报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东外卖市场增长强劲，ARPU全球领先，沙特外卖市场快速扩张，Keeta起势迅猛，美团在沙特盈利空间有望达40亿 - 115亿，建议关注美团、叮咚买菜 [2] 根据相关目录分别进行总结 中东外卖市场概览 - 中东海湾六国经济地位显著，沙特为主要经济体，总面积267万平方公里，总人口约6000万，人均GDP超3.6万美元，2024年GDP总值约2.19万亿美元，沙特GDP达1.10万亿美元 [5] - 中东外卖市场增速快、ARPU高，2018 - 2023年规模同比增速超20%，2025年渗透率有望达40%，2024年ARPU预测为570美元，年化人均约36单 [7] - 沙特人口结构年轻、移动互联网普及率高，2023年人口年龄中位数30.2岁，2024年12月34岁以下年轻人口占比60.5%，移动互联网普及率66.4%，为外卖行业奠定基础 [12] - 沙特饮食多样化，全方位服务餐厅占主要份额，复合年增长率4.33%，国际美食复合年增长率9.08%，外来人口流入和远程办公促进外卖发展 [17] 竞争格局：Hungerstation稳居头把交易，Keeta起势迅猛 - 沙特外卖市场潜力大且趋于成熟，2024年预计收入101.9亿美元，渗透率从2021年的25%提至42.9%，未来有望达47.7%，2024年ARPU可达635美元，年化人均约40单 [20] - 沙特外卖平台集中度高、基础设施成熟、消费力旺盛，2021年Hunger Station和Jahez分别占45%和30%市场份额，客单价均在17美元以上 [28] - Keeta 5个月内市占率提至10%，下载量登顶，有1.3万家合作餐厅和超1.5万名注册骑手 [31] - HungerStation成立于2012年，2021年占45%市场份额，业务扩展至超市配送，推出自营H Market，还推出优惠活动巩固地位 [33] 盈利空间测算及风险提示 - Jahez 2024Q1 - 3客单价约16.4美元，单量增速快，take rate维持在30%以上，GMV单均利润率达2.23%，未来盈利能力有提升空间 [35] - Talabat 2022 - 2024年前三季度take rate超25%，GMV单均利润率超5%且呈上升趋势 [37] - Keeta有配送确定性、优惠活动等优势，有望复制在香港的成功经验 [42] - 美团即时零售业务出海沙特，与外卖业务有协同效应，沙特杂货配送市场预计2028年规模增至27.7亿美元，复合年增长率18.2% [46] - 假设条件下，沙特外卖业务盈利空间79 - 144亿，海湾六国乐观情况下达216亿，美团在沙特盈利空间40亿 - 115亿，在中东有望达150亿 [48]