核心观点 - 公司净利润同比增长超过60%，营收增速指引超过18%，毛利不低于22.1%，技术溢价与多元增长逻辑正在替代传统声学周期股标签 [1] - 光学、电磁传动与精密结构件、车载声学三大业务贡献收入增量约16.5亿元，占总增量约80%，高价值产品占比持续提升 [2] - 业务结构从单一手机声学转向光学、AI硬件、车载声学三大引擎驱动，盈利结构脱离消费电子周期，估值逻辑需重新调整 [4][9] 财务表现 - 上半年集团收入133.2亿元，同比增长18.4%；净利润8.76亿元，同比飙升63.1% [2] - 三费增速低于营收增速，规模效应持续释放 [2] - 账面现金77.5亿元，净负债率4.7%，经营性现金净流入28.9亿元，资本开支14.4亿元同比增57.5%，保持净现金状态 [2] 光学业务 - 上半年收入26.5亿元，毛利率同比提升5.5个百分点至10.2% [3] - WLG镜头良率稳定在80%以上，实现单镜片盈利，全年出货量预计超1000万颗，明年增50% [5] - 安卓客户108MP主摄模组量产，旗舰机型WLG主摄及潜望棱镜即将放量，XR眼镜与Meta、苹果合作，单机价值量达数百元 [5] AI硬件业务 - 散热业务上半年收入2.21亿元，同比增长超45%；MEMS麦克风收入6.08亿元，同比增56.2% [3][6] - VC均热板切入全球头部客户旗舰机型，规划产能近3000万件/月，覆盖多种材质 [6] - MEMS麦克风成为海外大客户AI手机语音交互核心供应商，散热方案延伸至笔记本、人形机器人 [6][7] 车载声学业务 - 上半年收入17.4亿元，预计全年占比超13%，同比增14.2%，毛利率23.9% [3] - 高端新能源车麦克风用量达20颗/车，形成声学+传感+算法全链路能力 [8] - 全球扬声器年出货量超1.1亿支，市场份额15%，获小米、吉利、小鹏等新势力订单，极氪9X项目搭载32扬声器系统 [8] 增长催化剂 - 短期：光学盈利改善、散热及结构件高增长、车载扬声器提升，声学毛利率有望重回30%以上，MEMS麦克风下半年营收增速指引超50% [10] - 中期：AR/AI眼镜客户2026-2027年放量，光机、波导、扬声器、麦克风单机价值量显著提升，车载系统订单放量 [11] - 长期：机器人灵巧手提供电机、传动、算法一体化方案，单套价值量显著提升，车载业务从扬声器向品牌音响系统升级 [11]