核心观点 - 捷邦科技股价创历史新高，是散热业务放量、业绩显著改善、资金面与技术面支撑以及下游行业景气度提升等多重因素共振的结果 [1][6] 业务进展 - 通过收购赛诺高德切入VC均热板核心环节，赛诺高德2024年获得北美大客户供应商代码，新一代智能手机VC均热板已进入量产阶段 [1] - 液冷散热模组取得某北美大客户临时供应商代码并推进送样，切入高成长赛道 [1] - 散热业务从“导入期”进入“放量期”，成为核心增长动力 [1] 业绩经营 - 2025年第三季度营收5.24亿元，同比增长109.33% [2] - 2025年第三季度归母净利润2544.72万元，同比激增297.06%，扣非净利润增长801.37%，扭转前期亏损局面 [2] - 机构预测2026年营收23.1亿元，同比增长81.2%，毛利率有望从24.8%提升至31.7% [2] 公司状况 - 碳纳米管导电浆料及高比表炭黑产品已供货宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等头部电池厂商 [3] - 高比表炭黑产品获量产定点并开始交付，新能源材料业务收入占比逐步提升 [3] 资金面与技术面 - 2月13日主力资金净流入276.56万元，近5日主力资金净流入6048.12万元 [4] - 2月13日换手率10.82%，显示资金参与度较高 [4] - 技术面上股价突破布林带上轨(148.45元)，MACD指标呈多头排列，KDJ的J值达86.47，短期技术面偏强 [4] 行业政策与环境 - 消费电子行业复苏，AI手机、折叠屏等创新终端渗透率提升 [5] - 新能源车带动动力电池需求，碳纳米管导电剂市场规模预计2030年超400亿元 [5] - 公司深度绑定北美大客户，充分受益下游行业增长 [5]

行业与公司 * 涉及的行业：消费电子精密结构件、AI服务器散热（液冷）、消费电子散热（VC均热板）、新能源电池材料（导电炭黑）、商业航天（卫星互联网终端结构件）[1] * 涉及的公司：捷邦科技[1] 核心观点与论据 * **公司战略转型**：公司正从消费电子精密结构件龙头，向多元高增长赛道强势进军，业绩弹性巨大[1][2] * **AI服务器液冷板业务** * **市场与客户策略**：采用收购台系标的绑定散热模组厂AVC与直接为英伟达（NV）送样的双轨策略，快速获取英伟达验厂资质并逐步开拓北美其他大厂[2] * **技术壁垒**：液冷板技术壁垒极高，核心难点在于微通道铲齿、精密焊接[2] * **产能保障**：国内工厂+越南工厂产能无虞[2] * **消费电子VC均热板业务** * **市场定位**：是公司的消费电子基本盘，受益于散热升级浪潮[2][3] * **产品作用**：VC是解决手机等设备发热的关键部件[3] * **客户与前景**：公司是苹果散热核心供应商，覆盖iPhone、iPad等多款机型；iPhone17系列起将大规模应用VC，尤其是pro，promax，折叠屏等高端机型，将带动公司营收增长[3] * **新能源导电炭黑业务** * **市场格局与机会**：当前国内高性能导电剂由卡博特等欧美厂商主导，公司产品已实现技术突破，国产替代逻辑明确[4] * **财务与客户进展**：产品毛利率达30%，并成功切入宁德时代等头部电池厂商供应链；2025年为量产首年，并且Q4已经实现扭亏[4] * **未来驱动**：将直接受益于新能源电池对低成本、高性能国产材料的需求[5] * **商业航天（Starlink终端）业务** * **市场切入**：公司成功切入SpaceX供应链，分享星链终端放量红利[5] * **供应内容**：为Starlink用户终端供应整套高精度结构件，含屏蔽罩、散热盖板等[5] * **进展与前景**：当前处于打样验证尾声，量产在即[6]；商业航天有望将成为公司全新的规模增长极[7] 其他重要内容 * 无其他内容

核心观点 - 海目星正凭借其核心激光技术，从周期谷底实现向多极增长的系统性跃迁，业务覆盖消费电子散热、数据中心散热、锂电设备、太空光伏、全固态电池及半导体装备等多个高增长领域 [1][12] - 公司2025年第四季度业绩迎来关键拐点，归母净利润实现扭亏为盈，且全年新签订单金额突破百亿元，创历史新高 [2][5] 业务进展与市场地位 先进散热解决方案 - **消费电子散热**：公司深度切入超薄VC均热板精密制造链，其激光设备已完美适配苹果供应链要求的0.3mm超薄VC板极端工艺，成功打入全球顶级消费电子供应链 [1][7] - **数据中心与算力芯片散热**：公司提供“VC+液冷”混合散热方案，其液冷微通道盖板激光加工设备已获得实质性订单并出货，在高算力散热蓝海市场取得领先的产业化突破 [1][7] - **下一代材料布局**：公司激光设备瞄准低温沉积金刚石薄膜的后道精细加工，实现“高精度、低热损伤”效果，与主流MPCVD沉积工艺协同，有望推动金刚石散热技术规模化应用 [2][8] - **客户合作**：基于与北美科技巨头、全球顶尖电子制造服务商的长期研发合作，公司已从设备供应商演进为关键的工艺合作伙伴 [2][8] 锂电设备业务 - **业绩驱动力**：公司第四季度归母净利润扭亏为盈，直接受益于全球储能需求爆发及动力电池产业新一轮设备投资周期 [5] - **市场地位与订单**：作为国内少数具备锂电中段整线智能装备供应能力的龙头企业，深度绑定宁德时代、中创新航等头部厂商，2025年新签订单金额突破百亿元，创历史新高 [5] - **盈利修复**：前期高强度的研发与市场费用被巨量订单摊薄，历史减值风险出清，盈利能力有望进入快速修复通道，支撑业绩“V型反转” [5] 新兴增长曲线 - **太空光伏**：公司与天合光能等龙头合作，研发适用于低轨卫星及太空能源场景的钙钛矿叠层电池核心制造装备，并获得产业资本的战略性持股绑定 [5] - **全固态电池**：公司是行业罕见的同时在氧化物、硫化物两大主流技术路线上完成激光工艺布局的企业，并已斩获行业首个商业量产订单，占据先发优势 [5] - **半导体装备**：在高精度激光钻孔设备国产化率极低的背景下，公司已成功拿下HDI和PCB激光钻孔设备订单，切入技术壁垒高、进口替代空间广阔的赛道 [5] - **医疗与精密制造**：凭借激光精密加工的技术延展性，公司在该领域持续突破，市场传闻其北美头部算力大客户订单落地在即 [6][11] 财务表现 - **2025年第四季度业绩预告**：预计实现归母净利润251.8万元至6252万元，同比增长100.76%至118.92%；预计扣非净利润为-5130万元至869.6万元，同比增长85.29%至102.49% [2][8] - **订单规模**：2025年新签订单金额突破百亿元，创下历史新高 [5] 战略与前景 - **扩张逻辑**：公司围绕激光与智能制造核心能力进行同心圆扩张，各业务板块在技术、客户和供应链上形成潜在协同，共同构筑长期发展的护城河与增长飞轮 [6][11] - **发展前景**：在科技迭代与产业升级浪潮下，公司凭借深厚的技术护城河与前瞻性产业卡位，正迎来价值重估时代 [12]

行业趋势与市场机遇 - 端侧AI与数据中心需求双重爆发 正引爆一场横跨消费电子与工业场景的散热技术革命 [1] - 苹果首款“AI折叠屏手机”发布在即 各大厂商加速布局AI智能手机 高负载运行推高设备功耗 [1] - AI数据中心算力激增带来巨大能耗压力 高效散热方案已成为性能保障的核心刚需 市场迎来高速成长窗口期 [1] 核心技术路径 - 面对激增的散热需求 VC均热板、微通道液冷、金刚石薄膜成为三大先进破局核心技术 [1] - 激光装备是上述先进散热技术实现规模化量产的关键支撑 [1] 公司业务与解决方案 - 海目星凭借自研核心激光技术 构建了覆盖全散热路径的设备解决方案 [1] - 公司激光设备是VC均热板制造的关键加工装备 覆盖蚀刻、切割、焊接等核心工序 [1] - 设备可适配苹果折叠屏手机0.3mm超薄VC均热板的工艺要求 [1] - 其液冷微通道盖板激光设备可与VC均热板形成“VC+液冷”混合散热方案 适配高算力场景 [1] - 针对下一代散热核心材料金刚石 公司激光设备可解决低温金刚石薄膜后道加工“高精度 低损伤”的行业痛点 [2] - 该设备能与MPCVD沉积工艺形成协同 助力金刚石散热技术从研发走向量产应用 [2] 市场验证与客户合作 - 海目星技术的领先性已获得全球顶级生态的全面验证 [2] - 公司已与北美科技巨头展开深度合作 产品成功打入果链、G链、T链、NV的供应链关键环节 [2] - 在AI散热领域实现实质性突破 应用于液冷微通道盖板的激光设备已获得订单并实现出货 [2] - 针对行业新工艺迭代需求 公司持续推出迭代设备以巩固技术领先地位 [2] - 基于长期研发信任建立的合作壁垒 使公司在技术快速迭代的竞争中占据难以替代的先发优势 [2] 成长前景 - 随着端侧AI与数据中心散热需求的爆发式增长 公司有望持续受益于市场扩容 [2] - 散热业务为业绩增长注入强劲新动能 公司成长逻辑正迎来系统性重估 [2]

2025年业绩预告与短期压力 - 公司预计2025年全年归母净利润亏损4000-5500万元，扣非归母净利润预计亏损4500-6000万元 [1] - 业绩承压主因消费电子行业竞争加剧及客户降价压力，导致部分精密功能件及结构件产品单价下降，相关业务毛利下滑 [1] - 期间费用因拓展新业务及新产品而明显增加，且2025年上半年确认约2,039万元股权激励费用，同比增加约1,320万元，对当期利润形成压力 [1] 散热业务布局与进展 - 公司已完成对赛诺高德的收购，赛诺高德是手机VC均热板蚀刻加工领域的国内头部厂商之一，产能储备较多 [2] - 赛诺高德已取得北美大客户的供应商代码，并获得其新一代智能手机VC均热板部件量产定点，项目已进入量产阶段，同时正配合客户推进下一代手机及平板产品开发 [2] - 在液冷散热模组方面，公司已取得某北美大客户的临时供应商代码并获得送样资格，相关产品导入工作持续推进中 [2] 新材料业务发展 - 公司新材料产品作为导电剂应用于锂电池电极片制备，拥有宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等知名锂电池终端客户的供应商代码 [3] - 公司在碳纳米管导电浆料产品基础上新增高比表炭黑产品线，该产品已获得部分新能源锂电客户的量产定点并已开始逐步交付，有望贡献增量收入 [3] 未来盈利预测与评级 - 预测公司2025-2027年收入分别为12.7亿元、23.1亿元、36.6亿元 [4] - 预测公司2025-2027年EPS分别为-0.57元、2.62元、4.67元，当前股价对应PE分别为-214倍、47倍、26倍 [4] - 基于均热板业务进入放量期及液冷模组导入北美大客户的进展，公司盈利具备向上潜能，投资评级为“买入” [4]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为，尽管公司短期业绩因消费电子行业竞争加剧及费用投入增加而承压，但随着散热业务进入放量期、液冷模组导入北美大客户以及高比表炭黑产品开始交付，公司未来成长动能强劲，盈利具备向上潜能[4][5][6][8] 公司业绩与财务预测 - 公司发布2025年业绩预告，预计全年归母净利润亏损4000-5500万元，扣非归母净利润预计亏损4500-6000万元[3] - 预测公司2025-2027年主营收入分别为12.7亿元、23.1亿元、36.6亿元，对应增长率分别为60.5%、81.2%、58.6%[8][10] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为-0.42亿元、1.90亿元、3.39亿元，对应每股收益（EPS）分别为-0.57元、2.62元、4.67元[8][10] - 当前股价121.8元对应2026-2027年预测市盈率（PE）分别为47倍和26倍[8] - 预测公司毛利率将从2025年的24.8%提升至2027年的32.7%，净资产收益率（ROE）将从2025年的-3.2%提升至2027年的19.9%[10][11] 短期业绩承压原因 - 消费电子行业竞争加剧及客户降价压力导致公司部分精密功能件及结构件产品单价下降，相关业务毛利下滑[4] - 公司持续加强产业布局、拓展新业务及新产品，期间费用投入明显增加[4] - 2025年上半年实施股权激励计划确认约2,039万元费用，同比增加约1,320万元，对当期利润形成压力[4] 散热业务发展动能 - 公司已完成对赛诺高德的收购，赛诺高德是手机VC均热板蚀刻加工领域的国内头部厂商，产能储备较多[5] - 赛诺高德已取得某北美大客户的供应商代码，并获得其新一代智能手机VC均热板部件量产定点，相关项目已进入量产阶段[5] - 公司正配合该北美大客户推进下一代手机及平板VC均热板产品开发[5] - 在液冷散热模组方面，公司已取得某北美大客户的临时供应商代码并获得送样资格，相关产品导入工作持续推进中[5] 新材料业务进展 - 公司新材料产品作为导电剂应用于锂电池电极片制备，已拥有宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等知名锂电池终端客户的供应商代码[6] - 公司在碳纳米管导电浆料产品基础上，新增了高比表炭黑产品线[6] - 高比表炭黑产品已获得部分新能源锂电客户的量产定点并已开始逐步交付，有望贡献增量收入[6] 基本数据与市场表现 - 截至2026年2月2日，公司当前股价为121.8元，总市值为89亿元，总股本为7300万股[1] - 公司52周股价范围为48.5元至144元[1]

报告投资评级 - 投资评级为“买入”，且为“维持” [1][9] 报告核心观点 - 捷邦科技2025年业绩预计亏损，主要因消费电子业务竞争加剧导致毛利下滑，以及新业务投入和股权激励费用增加 [1][2] - 公司通过收购赛诺高德加码散热业务，相关VC均热板项目已进入量产，并正配合客户开发下一代产品，同时液冷模组已获得北美大客户送样资格，未来成长动力强劲 [3] - 公司新材料业务中的高比表炭黑产品已获得部分新能源锂电客户量产定点并开始交付，有望贡献增量收入 [4] - 分析师预测公司2025-2027年收入将快速增长，盈利能力将显著改善，从2026年开始扭亏为盈 [9][11] 业绩与财务预测总结 - **2025年业绩预告**：预计2025年全年归母净利润亏损4000-5500万元，扣非归母净利润预计亏损4500-6000万元 [1] - **短期业绩压力原因**：消费电子行业竞争加剧及客户降价导致精密功能件及结构件产品单价下降、毛利下滑；新业务拓展导致期间费用增加；2025年上半年确认约2，039万元股权激励费用，同比增加约1，320万元 [2] - **收入预测**：预测公司2025-2027年主营收入分别为12.7亿元、23.1亿元、36.6亿元，对应增长率分别为60.5%、81.2%、58.6% [9][11] - **盈利预测**：预测公司2025-2027年归母净利润分别为-0.42亿元、1.90亿元、3.39亿元；摊薄每股收益分别为-0.57元、2.62元、4.67元 [9][11] - **估值指标**：当前股价对应2025-2027年预测PE分别为-214倍、47倍、26倍；预测PS分别为7.0倍、3.8倍、2.4倍 [9][12] 业务发展总结 - **散热业务（VC均热板与液冷模组）**： - 已完成对赛诺高德的收购，赛诺高德是手机VC均热板蚀刻加工领域的国内头部厂商 [3] - 赛诺高德已取得北美大客户供应商代码，并获得其新一代智能手机VC均热板部件量产定点，项目已进入量产阶段，同时正配合客户推进下一代手机及平板产品开发 [3] - 液冷散热模组方面，公司已取得某北美大客户的临时供应商代码并获得送样资格，产品导入工作持续推进中 [3] - **新材料业务（高比表炭黑）**： - 公司新材料产品作为导电剂应用于锂电池电极片制备，是宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等客户的供应商 [4] - 在碳纳米管导电浆料基础上新增高比表炭黑产品线，该产品已获得部分新能源锂电客户的量产定点并已开始逐步交付 [4] - **传统精密功能件及结构件业务**：受行业竞争加剧及客户降价压力影响，产品单价有所下降，导致相关业务毛利下滑 [2]

核心观点 - 公司业务结构与市场认知存在显著错位，其已系统性地完成AI端侧与新一代硬件形态的前瞻布局，但市场仍将其视为与智能手机周期高度相关的成熟供应链公司，导致其估值被系统性低估 [1] AI端侧布局与底层逻辑 - 端侧AI爆发的实质是交互入口更替，语音、触觉等非屏操作兴起，决定用户体验上限的是感知与执行器件，这正是公司过去二十多年的核心能力积累 [1] - 公司并非作为跟随者进入AI硬件供应链，而是直接出现在多家国内外头部大模型厂商与终端厂的核心物料清单中 [2] - 公司已精准布局AI端侧生态系统的关键赛道，包括AI手机/硬件、XR/AI眼镜、机器人及AI散热，且布局已形成真实客户、实际项目与明确收入预期 [7] AI手机与AI硬件业务 - 公司的扬声器、马达、麦克风等核心交互器件已应用于豆包AI手机、Google AI手机及Open AI等厂商的AI设备，且多处于独供或一供位置 [3] - 端侧AI加速落地带动终端零组件规格和价值量升级，公司在部分厂商AI设备中的价值量约40美元 [3] - AI交互方式变化抬升了对高性能电机、麦克风阵列等需求，公司的“人机交互器件”在AI硬件中成为差异化体验的核心，而非可选项 [3] XR/AI眼镜业务 - 光波导技术是AR体验核心及最快变现、价值量最高的环节，光波导与光引擎在一副眼镜中的价值约270美元，占AR眼镜核心硬件成本的70%以上 [3] - 公司已签署最终协议收购AR衍射光波导技术企业Dispelix Oy，交易预计2026年上半年完成，完成后将结合双方专长形成协同 [4] - 公司提供AI智能眼镜整机一站式解决方案，实现摄像头、扬声器等器件一体化垂直整合，已在国内外多家头部客户的高端AR、AI眼镜上量产 [4] - 公司AR眼镜专用扬声器已在雷鸟、Rokid、Xreal、米家等多款主流国产AI眼镜上搭载 [4] - 公司深度携手谷歌、Meta等生态巨头，参与其XR硬件参考设计平台开发，卡位全球高端供应链，下一代AR产品预计2026年实现规模化交付 [4] 机器人业务 - 机器人业务被视为公司能力的外溢，公司瞄准千亿级市场规模，围绕人形机器人高价值环节布局，重点打造高价值零部件及垂直一体化服务 [5] - 公司在灵巧手系统级方案、直线电机执行器等核心部件上具备技术储备，并与灵心巧手等客户合作，聚焦科研用灵巧手 [5] - 公司计划在2026年底或2027年初，达到新加坡某公司12万美元灵巧手的技术水平 [6] AI散热业务 - AI散热是确定性最高、最近端的增长极，公司是iPhone 17 Pro/Pro Max首次搭载VC均热板的核心供应商 [7] - 管理层给出明确指引，2025年散热业务营收约15亿元人民币，2026年目标至少翻倍 [7] - 公司将散热能力从端侧延伸至服务器侧，在微通道、液冷等技术有储备，已与多家服务器厂商、云服务厂商开展技术交流和样品测试 [7] - 公司明确明年服务器散热销售预计达到5亿元人民币以上且实现正向盈利，更长维度目标为三年15-20亿元人民币、五年冲击40-50亿元人民币 [7] 公司治理与资本配置 - 年初至今累计回购约2,726.9万股，总金额约105,617.5万港元，加权平均回购价格约为38.73港元/股 [8] - 公司以两套股份奖励计划将核心团队与股东利益长期绑定，2016年计划将于2026年届满，2025年5月向536名雇员无偿授出3,559,294股奖励股份，约占已发行股本0.297%，按授出日收市价计算总市值约1.35亿港元 [8] - 2023年采纳的新一轮股份奖励计划，授予股份上限高达4500万股，约占当时已发行股本的3.75%，规模远超2016年计划，为未来十年储备激励弹药 [9] 财务表现与估值 - 根据华西证券研究报告预测，公司2025年营业收入预计为314.76亿元人民币 [9] - 管理层展望集团营收目标在2028/2029年达到500-600亿元人民币级别 [9] - 通过产品结构优化和垂直整合，公司有望维持甚至提升毛利率，同时加强费用管控，预计净利润增速将超过营收增速 [9] - 公司当前估值水平远低于A股同类概念公司（后者PE常达30-50倍），市场尚未将其业务重新打包成连贯的AI叙事，仍用“手机链周期股”框架进行折价 [9]

文章核心观点 - 中国消费电子供应链企业已从单纯的组装代工角色，转变为深度参与甚至主导技术创新的关键力量，其技术能力和业务范围远超外界传统认知 [1][3] - 终端产品的功能创新、差异化竞争及量产实现，越来越依赖于上游供应链企业的技术研发与方案整合能力 [3][17] - 供应链企业通过长期技术积累、跨行业技术迁移及并购整合，正掌握越来越多的核心竞争力，并支撑中国消费电子产业从跟随者向定义者转变 [22][47][50] 供应链企业技术创新与角色转变 - 逐点半导体为多家中国手机厂商提供游戏插帧、超分画质芯片解决方案，其业务重心已转向中国市场 [3] - 芯原微电子为手机厂商提供GPU、NPU、DSP等IP设计方案及定制芯片服务，例如定制AI-ISP芯片帮助手机厂商构建差异化影像优势 [10][15][17] - 艾瑞森表面技术为消费电子提供PVD涂层，应用于手机中框以实现耐腐蚀、耐磨损、高导热等功能，并将用于机床刀具的氮化钛涂层技术迁移至折叠屏铰链以提升耐用性 [17][19][22] - 蓝思科技在2001年建议TCL将手机盖板材质从亚克力改为玻璃，开启了手机玻璃盖板革命，并凭借其材料认知反向影响终端厂商产品开发 [24][25][26] - 蓝思科技为华为P30提供“天空之境”背板，采用真空光学溅镀和微米级打印等先进工艺实现量产 [25][28] - 蓝思科技业务范围涵盖玻璃、蓝宝石、陶瓷、金属等多种材料，并具备从材料到模组再到整机的ODM/JDM方案整合能力 [28] 供应链企业业务多元化与生态整合 - 瑞声科技业务从声学零部件扩展至汽车领域，为极氪009X开发生产车内全套Naim音响 [30] - 瑞声科技于2023年收购了为B&O、Bose、Harman Kardon等品牌生产汽车音响的比利时公司Premium Sound Solutions [32] - 瑞声科技旗下的辰瑞光学为红米K90 Pro Max和小米17提供混合镜片解决方案以提升进光量，并研发出潜望长焦镜片一体化成型工艺以减小体积 [34] - 瑞声科技为苹果iPhone 17 Pro系列提供VC均热板，产品线覆盖传感器、机身结构件、折叠屏转轴等广泛电子零部件 [37][39] - 瑞声科技收购芬兰衍射光波导技术公司Dispelix，进军AR/XR显示领域，并与全球头部移动终端生态系统构建者合作 [39][43][46] - 瑞声科技为夸克AI眼镜提供5麦克风加骨传导解决方案，并在AR眼镜领域与立讯精密、歌尔股份等供应链企业形成交叉供应格局 [40][47] 供应链对终端产品与产业格局的影响 - 智能眼镜等新兴赛道的产品构成本质上是多家供应链企业解决方案的整合，终端厂商的角色被弱化 [28][30] - 苹果等国际巨头将制造环节交给中国供应链企业，其对工艺的高要求倒逼供应链企业快速技术迭代，如今华为、小米、OPPO、vivo等中国终端厂商也成为推动供应链发展的重要力量 [47][50] - 中国供应链企业通过长期技术打磨，将工艺、经验和算法转化为不可替代的核心竞争力，支撑中国消费电子产业成为全球定义者 [50]

公司战略定位 - 公司正从精密制造领军者向多元化科技创新企业跃升，以精密制造为基础、技术创新为驱动，在消费电子AI迭代和新能源高质量发展两大黄金赛道上加速发展 [1] 业务布局与业绩表现 - 公司构建了“消费电子精密制造+新能源新材料”的双轮驱动格局，并抓住算力基础设施升级机遇，推出液冷散热模组产品，获得北美大客户送样资格，有望成为新利润增长点 [2] - 通过收购赛诺高德，公司实现VC均热板蚀刻加工技术突破，成为少数进入果链的散热部件厂商之一，赛诺高德拥有北美A客户一级供应商代码 [2] - 公司第三季度营收达5.24亿元，同比增长109.33%，归属于上市公司股东的净利润为2,544.72万元，同比激增297.06%，扣非净利润为2,256.89万元，同比增幅高达801.37% [2] - 在新能源材料领域，产品包括碳纳米管、高比表碳黑等多个系列，满足下游新能源电池技术需求，并配合核心客户研发新一代电池连接系统CCS模组 [3] - 碳纳米管技术将电池能量密度推高至570Wh/kg，较传统电池提升60%，在固态电池中使锂离子迁移速度飙升200%，电极接触电阻削减50%，循环寿命显著增加 [3] 行业前景与市场需求 - 全球新能源汽车销量快速增长，动力电池装机量持续攀升，带动公司碳纳米管导电浆料、高比表碳黑、CCS电池连接系统等产品需求爆发 [4] - 中信证券预测，2030年碳纳米管/炭黑导电剂市场规模将超400亿元，公司作为核心参与者有望充分享受行业增长红利 [4] - 全球PC、平板电脑出货量连续多个季度同比增长，AI手机、折叠屏等创新终端渗透率提升，公司深度绑定北美大客户，享受行业复苏红利 [6] - 固态电池逐步进入商业化阶段，公司的碳纳米管、高比表碳黑等产品应用空间扩大，出货量或将持续放大 [6] 研发投入与技术优势 - 公司2025年前三季度研发费用达6,767.01万元，同比增长63.57%，研发投入强度行业领先 [5] - 在消费电子精密制造领域，掌握复杂柔性精密件集成加工成型技术、微米级金属蚀刻工艺等高难度加工技术，并通过收购攻克钛合金等特殊材料蚀刻难题 [5] - 在新能源新材料领域，掌握碳纳米管导电浆料全链条自主核心技术，分散剂技术使产品具备低粘度、高固含、高稳定性等优势，成功切入国内外头部电池厂商供应链 [5] - 高比表炭黑产品线可精准契合固态电池技术需求，已进入部分客户量产交付阶段 [5] 成长动力与市场预期 - 公司凭借在服务器液冷、消费电子（果链）及新能源三大高成长赛道的深度布局，有望打开全新增长空间，驱动业绩进入快速上升通道 [6]