获奖信息 - 瑞声科技于11月8日获评由中国证券报主办的上市公司（港股）金牛奖中的“科技创新金牛奖” [1] 奖项背景 - 金牛奖被视为中国资本市场衡量上市公司综合实力与投资价值的权威标杆 [3] - 评选在港股市场强劲复苏、中国资产价值重估的背景下进行，旨在表彰在制度创新和产业变革等方面展现出强大实力与前瞻性发展战略的港股上市公司 [3] - 评选重点关注人工智能、新能源、新材料等前沿科技领域的创新突破 [3] 公司基本面 - 公司是全球感知体验解决方案的领导者，中国制造业三个单项冠军的获得者 [4] - 全球专利申请量累计超18000件，发明型专利申请量占总申请量的70%以上 [4] - 公司曾入选2025年度“全球百强创新机构” [4] - 2025年上半年营收133.2亿元，同比增长18.4% [4] - 2025年上半年净利为8.76亿元，同比大增63.1% [4] 业务驱动因素 - 业绩增长主要由于光学业务盈利性持续改善，以及以散热产品为代表的精密结构件业务高速增长 [4] - 独有的WLG镜头今年出货量有望达千万级，相当于过去2-3年的总和 [4] - VC均热板出货量持续攀升，2025年出货量预计可达1.5亿件 [4] 客户与合作伙伴 - 苹果首席运营官Sabih Khan于今年10月参观瑞声科技首条全自动化超薄均热板生产线，并点赞其创新和落地能力 [4] - 该产线生产的均热板产品已应用于iPhone 17 Pro系列产品 [4] 未来发展战略 - 公司正在打造面向AI领域的解决方案平台，致力于将更强的AI能力与物理硬件深度融合 [4] - 业务布局覆盖智能手机、智能汽车、机器人、AI眼镜等领域，有望突破新的发展空间 [4]

奖项与评选背景 - 瑞声科技于11月8日在中国证券报主办的上市公司（港股）金牛奖颁奖典礼上获评“科技创新金牛奖” [1] - 金牛奖被视为中国资本市场衡量上市公司综合实力与投资价值的权威标杆 评选背景是港股市场强劲复苏和中国资产价值重估 [3] - 评选重点关注人工智能、新能源、新材料等前沿科技领域的创新突破 并强调履行社会责任、股东回报和可持续发展等长期价值 [3] 公司基本面与财务表现 - 公司是全球感知体验解决方案的领导者 并获得中国制造业三个单项冠军 [4] - 2025年上半年营收为133.2亿元人民币 同比增长18.4% [4] - 2025年上半年净利润为8.76亿元人民币 同比大幅增长63.1% [4] - 业绩增长主要得益于光学业务盈利性持续改善 以及以散热产品为代表的精密结构件业务高速增长 [4] 技术创新与知识产权 - 公司全球专利申请量累计超过18000件 其中发明型专利申请量占总申请量的70%以上 [4] - 公司曾入选2025年度“全球百强创新机构” [4] - 公司独有的WLG镜头2025年出货量有望达到千万级 相当于过去2-3年的总和 [4] 核心产品与市场进展 - VC均热板出货量持续攀升 2025年出货量预计可达1.5亿件 [4] - 苹果首席运营官Sabih Khan于今年10月参观了瑞声科技首条全自动化超薄均热板生产线 该产品已应用于iPhone 17 Pro系列 [4] - 公司正在打造面向AI领域的解决方案平台 致力于将AI能力与物理硬件深度融合 [4] - 公司业务在智能手机、智能汽车、机器人、AI眼镜等领域形成独特穿透力 有望突破新的发展空间 [4]

核心观点 - 公司净利润同比增长超过60%，营收增速指引超过18%，毛利不低于22.1%，技术溢价与多元增长逻辑正在替代传统声学周期股标签 [1] - 光学、电磁传动与精密结构件、车载声学三大业务贡献收入增量约16.5亿元，占总增量约80%，高价值产品占比持续提升 [2] - 业务结构从单一手机声学转向光学、AI硬件、车载声学三大引擎驱动，盈利结构脱离消费电子周期，估值逻辑需重新调整 [4][9] 财务表现 - 上半年集团收入133.2亿元，同比增长18.4%；净利润8.76亿元，同比飙升63.1% [2] - 三费增速低于营收增速，规模效应持续释放 [2] - 账面现金77.5亿元，净负债率4.7%，经营性现金净流入28.9亿元，资本开支14.4亿元同比增57.5%，保持净现金状态 [2] 光学业务 - 上半年收入26.5亿元，毛利率同比提升5.5个百分点至10.2% [3] - WLG镜头良率稳定在80%以上，实现单镜片盈利，全年出货量预计超1000万颗，明年增50% [5] - 安卓客户108MP主摄模组量产，旗舰机型WLG主摄及潜望棱镜即将放量，XR眼镜与Meta、苹果合作，单机价值量达数百元 [5] AI硬件业务 - 散热业务上半年收入2.21亿元，同比增长超45%；MEMS麦克风收入6.08亿元，同比增56.2% [3][6] - VC均热板切入全球头部客户旗舰机型，规划产能近3000万件/月，覆盖多种材质 [6] - MEMS麦克风成为海外大客户AI手机语音交互核心供应商，散热方案延伸至笔记本、人形机器人 [6][7] 车载声学业务 - 上半年收入17.4亿元，预计全年占比超13%，同比增14.2%，毛利率23.9% [3] - 高端新能源车麦克风用量达20颗/车，形成声学+传感+算法全链路能力 [8] - 全球扬声器年出货量超1.1亿支，市场份额15%，获小米、吉利、小鹏等新势力订单，极氪9X项目搭载32扬声器系统 [8] 增长催化剂 - 短期：光学盈利改善、散热及结构件高增长、车载扬声器提升，声学毛利率有望重回30%以上，MEMS麦克风下半年营收增速指引超50% [10] - 中期：AR/AI眼镜客户2026-2027年放量，光机、波导、扬声器、麦克风单机价值量显著提升，车载系统订单放量 [11] - 长期：机器人灵巧手提供电机、传动、算法一体化方案，单套价值量显著提升，车载业务从扬声器向品牌音响系统升级 [11]

整体业绩表现 - 2025年上半年收入达人民币133.2亿元，同比增长18.4%，创历史新高 [1] - 净利润同比大幅提升63.1%至8.76亿元 [1] - 下半年收入增速预计不低于上半年的18.4%，全年毛利率将不低于去年22.1%水平 [1] - 研发、销售、管理费用控制在良好水平，业务增长同时实现费用优化 [8] 声学业务 - 声学业务上半年收入35.2亿元，同比增长1.8% [3] - 声学毛利率27.2%，同比下降2.7个百分点，主要因新品项目导入影响 [3] - 全年声学毛利率预计不低于去年30.2%水平 [3] - SLS大师级和同轴扬声器上半年出货超1700万只，同比增长近40% [3] - 推出行业首个大师级同轴对称双扬声器及最薄扬声器（单体厚度仅1.4MM） [3] 光学业务 - 光学业务收入26.5亿元，同比增长19.7% [4] - 塑胶镜头毛利率改善超10个百分点，全年有望超过30% [4] - WLG镜头今年出货量将超1000万个，明年预计增长50%以上 [4] - WLG技术良率达80%以上，已实现单镜片盈利 [4] - G+P玻塑混合镜头毛利未来有望超过塑胶镜头 [4] AI驱动业务增长 - MEMS麦克风业务因AI手机语音交互需求提升，2025年收入预计较2024年增长超50% [6] - 散热业务因AI手机算力功耗提升，2025年收入将超12亿元，较2024年翻3倍 [6] - 折叠机超薄化趋势推动创新产品及核心器件ASP持续提升 [6] - 声学业务2025年营收持续增长，马达产品业务实现双位数增长 [6] 车载业务 - 车载业务上半年营收17.4亿元，同比增长14.2%，毛利率达23.9% [8] - 通过并购成为TIER1供应商，导入欧美及中国新势力头部主机厂 [7] - 车载声学业务营收占全集团营收13%以上 [7] - 定点了国内新能源品牌旗舰SUV项目，含32个扬声器、40通道功放等系统解决方案 [8] - 未来将从器件向品牌系统产品拓展，成为声光电一体化解决方案提供商 [8]

核心财务表现 - 2025年上半年收入达人民币133.2亿元，同比增长18.4%，净利润同比大幅提升63.1%至8.76亿元 [1] - 下半年收入增速预计不低于上半年的18.4%，全年毛利率水平将不低于去年的22.1% [1] - 研发、销售、管理费用控制在良好水平，为转型成效体现 [8] 声学业务 - 声学业务上半年收入35.2亿元，同比增长1.8%，毛利率27.2%（同比下降2.7个百分点） [3] - 全年声学毛利率预计保持不低于去年30.2%的水平 [3] - SLS大师级和同轴扬声器上半年出货超1700万只，同比增长近40% [3] - 推出行业首个大师级同轴对称双扬声器及最薄扬声器（单体厚度1.4MM） [3] 光学业务 - 光学业务收入26.5亿元，同比增长19.7% [4] - 塑胶镜头毛利率改善超10个百分点，全年毛利率有望超30% [4] - WLG镜头全年出货量将超1000万个，明年预计增长50%以上 [4] - WLG技术良率达80%以上，已实现单镜片盈利，G+P玻塑混合镜头毛利有望超过塑胶镜头 [4] AI驱动业务增长 - MEMS麦克风业务2025年收入预计较2024年增幅超50% [6] - 散热产品线2025年收入规模将超12亿元，较2024年至少翻3倍 [6] - 折叠机超薄化趋势推动创新产品及核心器件ASP持续提升 [6] - 声学业务营收持续增长，马达产品业务营收实现双位数增长 [6] 车载业务 - 车载业务上半年营收17.4亿元，同比增长14.2%，毛利率23.9% [7] - 车载声学业务营收占全集团营收13%以上 [7] - 通过并购成为TIER1供应商，定点了欧洲主流客户及国内新能源品牌旗舰SUV项目（含32扬声器+40通道功放） [7] - 未来将从器件向品牌系统产品拓展，成为声光电一体化解决方案提供商 [7] 产品与技术进展 - WLG技术获国内头部客户旗舰机型1G6P镜头订单，并独家供应超光棱镜解决方案 [4] - 按键模组产品自2024年底开始出货，功能将持续迭代演进 [6] - PSS获得欧洲主流客户定点项目，推动收入与毛利稳定增长 [7]