图: 小盘成长与大盘价值收益分化历史复盘 数据来源：wind，截至2026年1月21日 一、风格分化后的历史复盘 近期，我们见证了小盘成长风格的极致演绎，AI应用、电网、半导体等板块的轮动让不少投资者热血沸腾。然而，硬币的另一 面是，代表大盘价值风格的红利资产与小盘成长的收益分化又来到了历史的极值区域。这种背离，往往预示着市场钟摆即将回 摆。当风格分化达到顶点后，红利资产通常会怎么走？ 虽然最近的行情让红利暂时跑输，但市场的风向正在发生变化。 上周，监管层的一系列举措给过热的题材炒作"降了温"。这是 一个非常重要的信号：市场正在转向业绩驱动的"慢牛"。在这样的背景下，纯粹靠讲故事、拉估值的成长板块面临回调压力， 而资金开始重新寻找避风港。本周以来，随着市场情绪的理性回归，资金开始回流价值板块，红利风格覆盖较多的有色金属， 化工行业近五日主力净流入皆超过200亿。在经历了短暂的落后之后，红利资产的 "价值修复"正在进行时。 三、慢牛行情下的最优解：多因子红利策略 | 收益分化时间段 | 沪深 300 收益(%) | 红利指数平均超额收益(%) | | --- | --- | --- | | 2014/01-20 ...