市场早盘调整，银行、电力板块逆势上行，截至午间收盘，中证红利价值指数上涨0.6%，中证红利低波动指数上涨0.5%，恒生港股通高股息低波 动指数下跌0.02%，中证红利指数下跌0.2%。 （文章来源：每日经济新闻） ...

港股通高股息低波动指数表现 - 港股通范围内上市公司整体表现中，金融、工业、能源行业占比近70% [4] - 该指数当前下跌0.1% [4] - 滚动市盈率为7.4倍 [4] 中证红利价值指数 - 由50只股息率高且价值特征突出的股票组成 [5] - 银行、煤炭、交通运输行业合计占比约80% [5] - 截至午间收盘上涨0.2% [5] - 滚动市盈率为7.7倍 [5] - 估值分位数为72.99 [5] 指数编制方法 - 中证红利价值指数选样考虑过去三年平均税后现金股息率及市净率、市盈率、市现率等估值指标 [5] - 中证红利指数2008年5月26日发布，2013年12月16日起由市值加权调整 [5] - 中证红利低波动指数2013年12月19日发布 [5] - 恒生港股通高股息低波动指数2017年5月8日发布 [5] 产品费率 - 管理费率0.15%/年 [6] - 托管费率0.05%/年 [6]

南向资金流向与偏好 - 南向资金持续24个月流入港股市场 资金面活跃度高[1] - 南向资金长期偏好红利类资产 银行业近一年获净流入超2100万元 位居全行业首位[1][17] - 非银金融 公用事业 煤炭等行业同样获南向资金青睐[1][17] 港股红利资产表现 - 恒生港股通高股息低波动指数近六个月涨幅28.1% 显著跑赢恒生指数(20.22%)和恒生科技指数(6.94%)[3] - 近三年来恒生港股通高股息低波动指数(股息累计指数)表现优于同期港股主要指数 区间涨跌幅86.88% 年化收益率23.59%[12][13] - 该指数年化波动率19.69% 最大回撤-19.10% 均优于恒生指数和恒生科技指数[13] 港股分红情况 - 2024年港股分红现金总额达到1.38万亿港元 同比增速超10%[16] - 已有925家公司宣告分红 当前迎来分红高潮[16] - 港股红利低波ETF(520550)保持月月分红节奏 8月每10份分红0.04元 分红比例0.33%[8] 估值与费率优势 - 恒生港股通高股息低波动指数市盈率7.3 市净率0.63 股息率5.81% 均优于红利低波100指数和恒生指数[12] - 港股红利低波ETF(520550)费率为0.2% 全市场同类产品中费率最低[8] 政策利好与需求推动 - 反内卷政策持续推进 有助于缓解上游供给过剩压力[6][24] - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 总投资约1.2万亿元 有望带动建材 建筑 机械 交运等领域需求[6][24] - 具备顺周期属性的红利资产有望受益于供需两端政策发力[6][24] 市场规模与资金流入 - 港股红利类ETF目前规模超480亿元[3] - 港股红利类ETF总规模超400亿元 2025年年内流入107亿元 增长40%[19] 交易拥挤度状况 - 以恒生港股通高股息低波动指数代理港股红利资产 当前交易拥挤度处于历史相对低位 没有出现交易过热现象[3][13]

指数表现 - 恒生港股通高股息低波动指数午间收盘下跌0.2% [1][2] - 中证红利指数午间收盘下跌0.3% [1][2] - 中证红利低波动指数午间收盘下跌0.4% [1][2] - 中证红利价值指数午间收盘下跌0.4% [1][2] 产品资金流动 - 恒生红利低波ETF（159545）半日获净申购5460万份 [1] - 该产品连续4个交易日获净流入 最新规模41.4亿元创历史新高 [1] 指数估值指标 - 中证红利指数滚动市盈率8.3倍 自2013年以来估值分位72.2% 股息率4.4% [2] - 中证红利低波动指数滚动市盈率8.4倍 自2013年以来估值分位77.2% 股息率4.2% [2] - 恒生港股通高股息低波动指数滚动市盈率7.3倍 自2017年以来估值分位86.0% 股息率5.8% [2] - 中证红利价值指数滚动市盈率7.8倍 自2014年以来估值分位74.2% 股息率4.3% [2] 行业构成特征 - 中证红利指数银行、煤炭、交通运输行业合计占比超55% 银行占比较高 [2] - 中证红利低波动指数银行、交通运输、建筑装饰行业合计占比70% [2] - 恒生港股通高股息低波动指数金融、工业、能源行业占比近70% [2] - 中证红利价值指数银行、煤炭、交通运输行业合计占比约80% [2]

华泰证券指出，展望8月，市场风险偏好的趋势仍将延续，对立资产的强势或使得高股息板块仍缺乏相 对收益，但部分稳健及潜力高股息品种当前已跌出股息率性价比，配置价值或逐步显现。 恒生港股通高股息低波动指数由港股通范围内50只流动性较好、连续分红、红利支付率适中且波动率较 低的股票组成，前三大行业为金融业、能源业和地产建筑业，合计占比近六成，目前指数股息率约 5.8%。恒生红利低波ETF（159545）实行ETF中最低一档0.15%/年的管理费率，可助力投资者低成本配 置港股高股息资产。 港股早盘震荡整理，红利板块逆势上涨，截至11:00，恒生港股通高股息低波动指数上涨0.2%，成份股 中，恒基地产、新鸿基地产、恒安国际涨超2%。跟踪上述指数的恒生红利低波ETF（159545）备受资 金青睐，根据Wind数据统计，该产品近一个月净流入超15亿元，最新规模已突破40亿元，位居同标的 ETF第一。 ...

指数表现 - 中证红利低波动指数上涨0 9% [1][5] - 中证红利价值指数上涨0 7% [1] - 中证红利指数上涨0 7% [1] - 恒生港股通高股息低波动指数上涨0 5% [1][7] 资金流向 - 恒生红利低波ETF（159545）半日获1200万份净申购 [1] 指数成分 - 中证红利低波动指数由红利支付率适中、每股股息正增长且股息率高、波动率低的股票组成 [5] - 恒生港股通高股息低波动指数由港股通范围内50只流动性较好、连续分红、红利支付率适中且波动率较低的股票组成 [7] - 中证红利价值指数由50只股息率高且价值特征显著的股票组成 [9] 行业分布 - 中证红利低波动指数中银行、交通运输、建筑装饰行业合计占比70% [5] - 恒生港股通高股息低波动指数中金融、工业、能源行业占比近70% [7]

红利策略市场表现 - 红利策略自去年以来因高股息和防御属性受市场关注 但2025年科技和医药板块崛起导致成长股受追捧 红利资产关注度相对下降 [1] - 机构资金持续布局港股红利资产 险资举牌银行、公共事业、能源等板块 推动港股红利资产今年表现 [1] - 红利主题ETF规模快速扩张 目前61只已上市产品合计规模超1500亿元 其中58只年内实现正收益 仅3只小幅亏损 [1] 港股红利ETF产品特征 - 招商基金港股红利低波ETF(520550.SH)年内回报20.22% 规模9.55亿元 管理费率0.15% 跟踪恒生港股通高股息低波动指数 [2] - 易方达恒生红利低波ETF(159545.SZ)年内回报19.68% 规模30.45亿元 为跟踪同一指数中规模最大产品 [2][3] - 富国恒生红利ETF(513950.SH)年内回报19.26% 规模25.80亿元 管理费率0.50% [2] - 华泰柏瑞港股通红利ETF(513530.SH)年内回报17.55% 规模26.17亿元 跟踪中证港股通高股息投资指数(CNY) [2][6] 指数编制规则优势 - 恒生港股通高股息低波动指数年内涨幅17.52% 编制规则要求连续三年现金派息且近一年派息比率为正不超过100% [3] - 指数剔除过去12个月股价下跌超50%及表现最差10%的股票 避免估值陷阱 当前市盈率7.8倍 [3] - 采用净股息率加权 股息率越高权重越高 实现低买高卖机制 [8] - 成分股行业分布集中 金融业占比超30% 能源、地产、工业各超10% 超半数为千亿市值公司 [4] 特色产品表现 - 华安港股通央企红利ETF(513920.SH)规模31.93亿元 年内回报17.15% 跟踪指数剔除波动率最高10%的股票 [2][6] - 博时港股红利ETF(513690.SH)规模46.83亿元 年内回报17.10% 跟踪指数剔除波动率最高20%的股票 [2][6] - 摩根港股红利指数ETF(513630.SH)规模118.07亿元 为首只超百亿跨境策略ETF 跟踪标普港股通低波红利指数 设个股5%权重上限及行业30%上限 [2][11] 大型红利ETF产品 - 华泰柏瑞红利低波ETF规模218.72亿元 管理费+托管费0.6% 2019-2024年连续六年正收益 2022年回报2.72% 2023年回报11.91% 今年回报8.21% [9] - 华泰柏瑞红利ETF规模超180亿元 跟踪上证红利指数 但年内回报仅0.87% 因指数未包含深交所股票且未考虑低波动因素 [10] 配置价值分析 - 主要红利低波指数市盈率普遍约7倍 相对全市场仍处估值低位 当前上涨属估值修复而非泡沫 [15] - 政策催化及中长期资金入市 使稳健抗跌的红利资产中长期仍具配置价值 [15]

红利类资产策略表现 - 红利类资产凭借"进可攻、退可守"特性成为资金追捧焦点 [1] - 港股红利类ETF今年净流入145亿元 月内净流入22 7亿元 本周净流入8 2亿元 [1] - 恒生红利低波ETF（159545）月内净流入第一 规模突破30 45亿元 [1] 指数表现与特征 - 恒生港股通高股息低波动指数年内上涨16 8% 近一年上涨33 7% 居红利类ETF跟踪指数之首 [1] - 指数成分股为连续3年派息的高股息低波动证券 股息率5 8% [2] - 成分股集中于高股息传统行业 提供稳定现金流 [2] 产品结构与成本优势 - 恒生红利低波ETF采用"高股息+低波动"双因子驱动策略 [3] - 管理费0 15%/年 托管费0 05%/年 综合费率0 20%/年为同类最低 [3] - 指数成分股50%市值超1000亿港元 央国企含量高 受益于央企市值管理强化 [3] 指数权重股构成 - 前十大权重股包括远东宏信（4 34%）、首钢资源（3 57%）、重庆农村商业银行（3 41%）等 [4] - 其他主要成分股含民生银行（3 27%）、恒基地产（2 57%）、中国石油股份（2 43%） [4]

港股红利低波ETF分红情况 - 招商旗下港股红利低波ETF（520550）7月每十份分红0.04元，分红比例0.35%，权益登记日为7月14日 [1] - 该ETF年内累计分红比例达0.92%，为上市以来第三次分红 [1] - 跟踪恒生港股通高股息低波动指数，具备月月评估分红机制，一年最多分红12次 [1] ETF产品特征 - 采用最低费率组合，降低投资者布局港股成本 [1] - 支持T+0交易，提升资金使用效率 [1] 资金流动与市场趋势 - 近10日净申购额超2.5亿元，近60日净流入额达4.8亿元，资金抢购力度显著 [1] - 险资等长线资金南下推动港股高股息板块成为布局热点 [1] 机构观点 - 中金建议下半年关注港股分红及自由现金流改善板块，包括传统高股息、集运等 [1]

核心观点 - 价值投资大师西格尔强调股利是投资者收益的关键因素，既是熊市保护器也是牛市加速器 [2] - 当前进入低利率时代，传统理财产品收益率下滑，无法满足年轻人"微赚"需求 [2] - 高股息红利资产成为低利率时代的"压舱石"，部分红利类ETF可定期分红 [3] - 红利资产在全球市场长期跑赢大盘，在低利率环境下表现尤为突出 [4][6] - 中国低利率环境下，政策推动和资金流入促使红利资产崛起 [9] - 红利指数编制科学，以股息率为核心指标，定期调整成分股 [10][11] - 红利资产具有穿越周期的能力，过去10年多数时间跑赢大盘 [15][16] - 红利ETF成为普通投资者参与红利资产的便捷工具 [17] - 部分红利ETF规模快速增长，显示投资者对稳定现金流的青睐 [18] 低利率环境 - 十年期国债收益率仅1.644% [2] - 余额宝七日年化收益率下滑至1.1%，朝朝宝1.32% [2] - 2年期大额存单收益率1.4%，5年期储蓄国债收益率1.7%，均低于2%的CPI目标 [2] - 中国已进入低利率阶段，无风险利率下行 [9] 红利资产表现 - 中证红利指数股息率5.7%，中证红利价值指数6.4%，中证红利低波指数5.1%，恒生港股通高股息低波动指数5.4% [12][13] - 标普500优质高红利指数过去20年年化回报约12%，领先标普500指数1.5% [4] - 2011-2019年低利率周期，标普500优质高红利指数年化回报达14.2% [4] - 中证红利指数过去10年有8次跑赢上证指数 [15] - 中证红利低波指数除2018年外，其余9年均为正收益 [15] - 2024年中证红利指数上涨18.8%，红利低波指数上涨24.8%，均跑赢上证指数的12.7% [16] 红利ETF - 红利价值ETF(563700)、恒生红利低波ETF(159545)和红利低波动ETF(563020)可定期分红 [3][17] - 恒生红利低波ETF已在2月、5月分红，红利低波动ETF在3月、6月分红 [17] - 红利价值ETF将于7月16日发放现金红利 [17] - 截至7月8日，恒生红利低波ETF规模增长4.38倍，净增加20.32亿元 [18] - 红利低波动ETF规模增长1.25倍，净增加12.25亿元 [18] 指数编制 - 中证红利指数筛选连续分红且稳定的公司，选取过去三年平均现金股息率最高的100只股票 [10] - 采用股息率加权，股息率越高权重越高 [11] - 每年根据股息率调整一次成分股，剔除排名靠后的公司 [11] - 其他红利指数如中证红利低波指数、中证红利价值指数等，在股息率基础上结合低波、估值等因子 [11]