市场资金流向与产品表现 - 随着年末市场波动加剧，资金正加速流向具备防御属性的资产 [1] - 截至12月11日，港股红利低波ETF(520550)单月获20个交易日净流入 [1] - 在资金持续推动下，该基金份额规模大幅增长，年内份额扩容441.96%创历史新高 [1] 资产配置价值与市场环境 - 在近期国内风险资产普遍调整的背景下，经营稳健、分红确定性强的港股红利龙头展现出显著韧性，成为资金寻求稳定回报的重要选择 [3] - 市场避险情绪的升温，进一步凸显了此类资产的配置价值 [3] - 政策环境明确导向引导长期资金入市、维护资本市场稳定，相关政策围绕推动公募基金、保险及养老金等长期资金入市展开，为市场提供了多层支撑，并有望强化机构对高股息资产的配置需求 [3] 产品核心吸引力与设计 - 该基金跟踪的恒生港股通高股息低波动指数近12个月股息率达6.5%，显著高于10年期国债收益率1.85%，在同类红利指数中也表现突出，这一利差使其在当前波动市场中具备较强配置价值 [3] - 产品采用0.2%的全市场最低综合费率 [3] - 产品通过月度分红评估机制和T+0交易提升资金效率 [3] - 持仓以金融、能源等成熟行业为主，设置个股5%权重上限以分散风险，并动态剔除阶段跌幅过大的股票，有效规避“股息率陷阱” [3] - 场外投资者可通过联接基金（A类：024029/C类：024030）参与布局 [3]

24年 - 25年10月降息周期: 美联储采取预防性降息策略，避免经济硬着陆，将利率从5.0%降至4.0%。期间恒生 港股通高股息低波动指数上涨52.10%，上涨幅度明显。这种差异不仅存在于港股，美国高股息指数同样呈现 分化：预防性降息周期中，标普美国股息增长指数上涨11.60%；而2020年危机性降息中则下跌18.56%, 略好于 同期S&P500指数的表现(收跌19.9%)。 图表：港美股红利指数与宽基全收益指数在降息周期的表现对比 数据来自Wind，截止至2025/11/10 二、历史规律：降息属性决定红利表现 近几天，美联储12月降息预期大幅攀升至89%左右，这一转变令全球市场为之振奋。纳斯达克, 标普500与港 股市场本周也应声上涨。然而，值得注意的是，作为"避风港"的红利资产表现更为稳健——恒生港股通高股 息低波动指数在过去一个月也录得5%的涨幅，展现出降息周期中独特的配置价值。在市场情绪高涨之际，投 资者不禁要问：美联储降息是否必然带来港股红利资产的普涨行情？历史数据会给出的答案。 一、红利资产对降息的差异化反应 通过对过去几轮美联储降息周期的分析，我们发现港股高股息资产的表现与其说是取决于"是 ...

市场表现 - 港股早盘普遍走强，红利类板块跟随市场上涨，恒生港股通高股息低波动指数上涨0.5% [1] - 指数成分股中，六福集团涨幅超过7%，波司登、阜丰集团等涨幅超过2% [1] - 跟踪该指数的恒生红利低波ETF（159545）连续22个交易日获资金净流入，产品最新规模超过60亿元，创成立以来新高 [1] 指数特征与构成 - 恒生港股通高股息低波动指数由港股通范围内50只流动性较好、连续分红、红利支付率适中且波动率较低的股票组成 [1] - 指数中能源、金融、公用事业行业合计占比超过55% [1] - 指数当前股息率达到5.8% [1] 投资前景与驱动因素 - 展望年底及明年，港股红利值得长期关注，因年底机构投资者有稳收益需求，风格往往向红利类偏稳健风格倾斜 [1] - 年底美联储降息预期的抬升对港股有积极影响 [1] - 2026年有较多险资面临切换新会计准则带来的降波动需求，可能驱动资金向股息率更高的港股红利配置 [1] 产品费率优势 - 恒生红利低波ETF（159545）的管理费率加托管费率仅为0.2%/年，是港股红利类ETF中少有的低费率产品 [2] - 易方达基金旗下红利ETF易方达（515180）、红利低波动ETF（563020）、红利价值ETF（563700）等红利类ETF也均实行该费率 [2]

市场表现 - 今日大盘冲高回落，创业板指翻绿，银行等高股息板块表现出较强韧性 [1] - 截至14:20，恒生港股通高股息低波动指数上涨0.1% [1] - 恒生红利低波ETF（159545）盘中净申购近1亿份，本周前三个交易日合计资金流入超5亿元 [1] 投资策略分析 - 港股通高股息板块在当前市场环境下具备防御属性 [1] - 经济数据走弱、美元指数走强导致市场风险偏好下降时，高股息策略更受资金青睐 [1] - 若后续经济刺激政策加码，部分高股息周期行业可能进一步受益于盈利修复预期 [1] 指数与产品构成 - 恒生港股通高股息低波动指数由港股通范围内50只流动性较好、连续分红、红利支付率适中且波动率较低的股票组成 [1] - 指数成分中，能源、金融、公用事业行业合计占比超55% [1] - 指数当前股息率约5.8% [1] 相关ETF产品 - 易方达基金旗下红利ETF易方达（515180）、红利低波动ETF（563020）、红利价值ETF（563700）等红利类ETF均实行0.15%/年的管理费率 [1]

公司业绩表现 - 公司2024年第一季度营收为672亿美元，同比下降9% [4] - 公司第一季度净利润为236亿美元，同比增长2% [4] - 公司第一季度iPhone营收为459亿美元，同比下降10% [4] - 公司大中华区营收为208亿美元，同比下降8% [4] - 公司宣布将进行史上最大规模的1100亿美元股票回购计划 [4] - 公司董事会授权将股票回购规模增加1100亿美元 [4] - 公司将季度股息提高4%至每股0.25美元 [4] 产品与服务收入 - 公司服务业务营收为239亿美元，创下历史新高 [4] - 公司服务业务营收同比增长14% [4] - 公司Mac业务营收为75亿美元，同比增长4% [4] - 公司iPad业务营收为56亿美元，同比下降17% [4] - 公司可穿戴设备、家居及配件业务营收为79亿美元，同比下降10% [4] 行业与市场动态 - 公司宣布将在今年晚些时候发布人工智能相关公告 [4] - 公司CEO蒂姆·库克表示对公司在生成式人工智能领域的机会充满信心 [4] - 公司预计第二季度总营收将实现低个位数百分比增长 [4]

公司业绩表现 - 公司2023年实现营业收入2472亿元 同比增长5 6% [4] - 公司净利润达到120亿元 较上年增长12% [4] - 公司第四季度营收为680亿元 环比增长8% [4] 行业发展趋势 - 行业整体市场规模预计在2025年达到15万亿元 年复合增长率为10% [4] - 行业内主要竞争对手的市场份额合计占比超过60% [4] - 新兴技术应用推动行业效率提升约20% [4] 战略投资与布局 - 公司计划在未来三年内投入500亿元用于研发新技术 [4] - 公司已与多家国际企业建立战略合作关系 共同开拓海外市场 [4] - 公司近期收购了一家初创企业 以增强其在人工智能领域的实力 [4]

港股红利板块市场表现 - 恒生港股通高股息低波动指数收盘上涨1.3% [1] - 中证红利价值指数收盘上涨0.9% [1] - 中证红利指数收盘上涨0.7% [1] - 中证红利低波动指数收盘上涨0.1% [1] 券商对红利资产的积极观点 - 市场在多重不确定性因素扰动下波动较大 红利资产相对收益有望占优 [1] - 港股红利资产相比于A股更具股息率优势 [1] - 险资四季度配置红利资产的需求有望提升 叠加海外流动性转松背景 港股红利资产有望迎来增配 [1] 主要红利指数及ETF详情 - 红利ETF易方达（515180）跟踪中证红利指数 该指数由100只高股息率A股组成 银行、煤炭、交通运输行业合计占比近55% [3] - 中证红利指数今日上涨0.7% 滚动市盈率为8.2倍 自2013年以来估值分位为69.3% 股息率为4.4% [3] - 红利低波动ETF（563020）跟踪中证红利低波动指数 该指数由50只流动性好、连续分红的股票组成 [3] - 恒生红利低波ETF（159545）跟踪恒生港股通高股息低波动指数 该指数由50只港股通股票组成 金融、工业、能源行业占比超65% [3] - 恒生港股通高股息低波动指数今日上涨1.3% 滚动市盈率为7.2倍 自2017年以来估值分位为83.0% 股息率为6.1% [3] - 红利价值ETF（563700）跟踪中证红利价值指数 [3]

文章核心观点 - 中国汽车行业正经历从“增量竞争”到“存量竞争”的转变，市场淘汰赛加剧，行业集中度提升 [3] - 新能源汽车领域竞争尤为激烈，价格战持续，企业面临巨大盈利压力 [3] - 行业呼吁建立更公平的市场竞争环境，并关注数据安全和产业协同发展 [3] 行业竞争态势 - 汽车行业已进入“淘汰赛”阶段，市场从“增量竞争”转向“存量竞争” [3] - 新能源汽车领域价格战激烈，对企业盈利能力构成挑战 [3] - 行业集中度不断提升，市场资源向头部企业倾斜 [3] 行业发展与监管 - 行业需要建立公平竞争的市场环境，避免无序和恶性竞争 [3] - 数据安全和产业协同发展成为行业关注的重要议题 [3] - 行业竞争格局的优化将有助于提升整体竞争力 [3]

港股通高股息低波动指数表现 - 港股通范围内上市公司整体表现中，金融、工业、能源行业占比近70% [4] - 该指数当前下跌0.1% [4] - 滚动市盈率为7.4倍 [4] 中证红利价值指数 - 由50只股息率高且价值特征突出的股票组成 [5] - 银行、煤炭、交通运输行业合计占比约80% [5] - 截至午间收盘上涨0.2% [5] - 滚动市盈率为7.7倍 [5] - 估值分位数为72.99 [5] 指数编制方法 - 中证红利价值指数选样考虑过去三年平均税后现金股息率及市净率、市盈率、市现率等估值指标 [5] - 中证红利指数2008年5月26日发布，2013年12月16日起由市值加权调整 [5] - 中证红利低波动指数2013年12月19日发布 [5] - 恒生港股通高股息低波动指数2017年5月8日发布 [5] 产品费率 - 管理费率0.15%/年 [6] - 托管费率0.05%/年 [6]

南向资金流向与偏好 - 南向资金持续24个月流入港股市场 资金面活跃度高[1] - 南向资金长期偏好红利类资产 银行业近一年获净流入超2100万元 位居全行业首位[1][17] - 非银金融 公用事业 煤炭等行业同样获南向资金青睐[1][17] 港股红利资产表现 - 恒生港股通高股息低波动指数近六个月涨幅28.1% 显著跑赢恒生指数(20.22%)和恒生科技指数(6.94%)[3] - 近三年来恒生港股通高股息低波动指数(股息累计指数)表现优于同期港股主要指数 区间涨跌幅86.88% 年化收益率23.59%[12][13] - 该指数年化波动率19.69% 最大回撤-19.10% 均优于恒生指数和恒生科技指数[13] 港股分红情况 - 2024年港股分红现金总额达到1.38万亿港元 同比增速超10%[16] - 已有925家公司宣告分红 当前迎来分红高潮[16] - 港股红利低波ETF(520550)保持月月分红节奏 8月每10份分红0.04元 分红比例0.33%[8] 估值与费率优势 - 恒生港股通高股息低波动指数市盈率7.3 市净率0.63 股息率5.81% 均优于红利低波100指数和恒生指数[12] - 港股红利低波ETF(520550)费率为0.2% 全市场同类产品中费率最低[8] 政策利好与需求推动 - 反内卷政策持续推进 有助于缓解上游供给过剩压力[6][24] - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 总投资约1.2万亿元 有望带动建材 建筑 机械 交运等领域需求[6][24] - 具备顺周期属性的红利资产有望受益于供需两端政策发力[6][24] 市场规模与资金流入 - 港股红利类ETF目前规模超480亿元[3] - 港股红利类ETF总规模超400亿元 2025年年内流入107亿元 增长40%[19] 交易拥挤度状况 - 以恒生港股通高股息低波动指数代理港股红利资产 当前交易拥挤度处于历史相对低位 没有出现交易过热现象[3][13]