报告行业投资评级 - 工业硅：震荡；多晶硅：震荡 [1] 报告的核心观点 - 工业硅减产规模难逆转2026年累库格局，建议反弹后逢高沽空；多晶硅1月供小于求，春节后旺季预期无法证伪，建议逢低做多 [3][15][16] 根据相关目录分别进行总结 1、工业硅/多晶硅产业链价格 - 本周工业硅Si2605合约环比-20元/吨至8860元/吨，华东通氧553环比持平于9250元/吨，新疆99环比持平于8700元/吨；多晶硅PS2605合约环比-1035元/吨至57920元/吨 [8] 2、新疆大厂减产落地，多晶硅成交中枢上移 工业硅 - 本周新疆减产16台，四川减产3台，SMM工业硅社会库存环比+0.2万吨，样本工厂库存环比+0.68万吨；1月工业硅或紧平衡，若减产不持续，2026年将大幅累库；盘面上涨后大厂套保出货，下游采购积极性不高 [1][10] 有机硅 - 本周价格持稳，企业总体开工率67.12%，周产量4.44万吨，环比-1.77%，库存4.50万吨，环比+2.27%；反内卷下供应收缩、库存下降，节前补库或带动价格稳中有升 [10][11] 多晶硅 - 主流厂家致密料1月现货报价抬高，成交价格中枢上移；1月排产10.5万吨左右，销量配额6万吨左右；1月硅片排产超预期，从销量配额看多晶硅供小于求，硅片或被迫接受高价硅料；目前硅片库存充足，1 - 2月或放弃采购，春节后若价格联盟未破，硅片企业将接受高价硅料；多晶硅现货偏多看待 [2][12] 硅片 - 本周维持挺价，新报价成交清淡；1月预期排产45.2GW，环比+3%，仍显过剩；截至12月31日，硅片厂库存23.19GW，环比+1.5GW；对应硅料平均投料成本60元/千克不亏现金，需关注电池、组件顺价情况 [13] 电池片 - 本周价格快速上涨，1月确定大规模减产，预计排产37.8GW，环比-16%，供需紧平衡；截至12月29日，外销厂库存8.63GW，环比-1.43GW；以183N型号为例，0.38元/瓦的电池片价格对应1.4元/片的硅片不亏现金，需关注组件能否涨价 [13] 组件 - 本周价格基本持稳，头部企业上调报价；一季度终端需求淡季，1月进入减产周期，预计排产30.3GW；截至12月29日，成品库存31.2GW，环比-0.5GW；组件交付价格上涨至0.71元/瓦以上，下游一体化企业可不亏现金，利于硅料价格传导 [14] 3、投资建议 工业硅 - 减产规模不足以逆转2026年累库格局，大厂减产可持续性存疑；盘面上涨至8800元/吨以上时，部分大厂套保，建议关注反弹后逢高沽空机会 [3][15] 多晶硅 - 企业上调现货报价，下游价格上涨；1月硅片排产超预期，多晶硅单月供小于求；1 - 2月或“有价无市”，但无法证伪春节后旺季预期，建议关注逢低做多机会；盘面波动大，交易所出台风控措施，建议投资者谨慎持仓 [3][15][16] 4、热点资讯整理 - 阿曼硅料厂获印度巨头3000万美元注资，预计1月31日前完成股权收购，同步签署长期采购协议 [17] - 河北公布6.96GW风、光项目指标，需竞配，入围项目集中在承德、保定、张家口、唐山四地市 [17]