山西证券近日发布电力设备及新能源行业周报：根据InfoLink数据，本周130um的182-183.75mmN型硅 片均价1.18元/片，较上周持平；130um的210mm型硅片均价1.23元/片，较上周持平。本周硅片价格在前 期连续下跌后开始出现止跌迹象，12月硅片企业减产幅度约为16%，产量再创年内新低，硅片库存累积 速度已有放缓。本轮减产是受需求不足影响，企业在亏损和库存压力下被迫达成的共识决策。预计短期 硅片价格处于震荡筑底阶段。 以下为研究报告摘要： 投资要点 优必选斩获AI大模型公司超0.5亿人形机器人订单：近日，优必选科技与国内领先的AI大模型公司签订 人形机器人销售合同，总金额超过0.5亿元人民币，产品以全球首款自主换电的工业人形机器人 WalkerS2为主，将在今年内完成交付。根据协议，除了提供先进的机器人硬件，优必选还将开放必要的 机器人数据接口与技术能力，全力支持合作方将其自有AI大模型与机器人本体进行集成与二次开发。 美的正式发布六臂轮足式超人形机器人：12月5日，在"2025粤港澳大湾区新经济发展论坛暨21世纪科技 年会"上，美的首次对外披露了行业首创 的六臂轮足式超人形机器人"美罗 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-12-17 产能整合预期驱动，多晶硅表现强势 工业硅： 市场分析 2025-12-16，工业硅期货价格偏震荡运行，主力合约2605开于8325元/吨，最后收于8365元/吨，较前一日结算变化 （-50）元/吨，变化（-0.59）%。截止收盘，2601主力合约持仓202263手，2025-12-15仓单总数为8815手，较前一 日变化72手。 供应端：工业硅现货价格基本持稳。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9100-9300（0）元/吨；421#硅在9500-9800 （0）元/吨，新疆通氧553价格8600-8900（0）元/吨，99硅价格在8600-8900（0）元/吨。昆明、黄埔港、西北、天 津、新疆、四川、上海地区硅价持平，97硅价格持稳。 SMM统计，12月5日至12月11日，新疆地区样本硅厂周度产量在42560吨，周度开工率在88％，较前周环比增加。 周内新疆样本硅企产量增加主因上周新增硅炉产量释放。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价13500-13700（0）元/吨。SMM报道，本周国内有机硅DMC市场价格成交 重心企稳运行，目前市场主流价格区间为1 ...

2025年12月17日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 工业硅期货早报 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 需求端来看，上周硅片产量为12.15GW,环比增加1.67%,库存为23.3万吨，环比增加9.38%, 目前硅片生产为亏损状态，12月排产为45.7GW,较上月产量54.37GW，环比减少15.94%；11 月电池片产量为55.61GW,环比减少6.17%,上周电池片外销厂库存为9.44GW,环比增加 4.07%，目前生产为亏损状态，12月排产量为48.72GW,环比减少12.38%；11月组件产量为 46.9GW,环比减少2.49%,12月预计组件产量为39.99GW,环比减少14.73%,国内月度库存为 24.76GW,环比减少51.73%,欧洲月度库存为33.1GW,环比减少6.49%,目前组件生产 ...

执业登记编码：S0760525060001 研究早观点 2025 年 12 月 17 日 星期三 市场走势 资料来源：常闻 国内市场主要指数 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 3,824.81 | -1.11 | | 深证成指 | | 12,914.67 | -1.51 | | 沪深 | 300 | 4,497.55 | -1.20 | | 中小板指 | | 7,826.61 | -1.28 | | 创业板指 | | 3,071.76 | -2.10 | | 科创 | 50 | 1,293.38 | -1.94 | | 资料来源：常闻 | | | | 分析师： 彭皓辰 邮箱：penghaochen@sxzq.com 【今日要点】 【山证纺服】11 月社零数据点评-11 月国内社零同比增长 1.3%，年初 至今累计同比增长 4.0% 【行业评论】电力设备及新能源：行业周报（20251208-20251214）- 优必选获 AI 大模型公司订单，两部委优化集中式新能源市场报价 2019 年 2 月 21 日 星期四 请务必阅读最后股 ...

行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为“同步大市-A”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 行业关注点聚焦于机器人产业突破与新能源政策优化，同时光伏产业链价格进入震荡筑底阶段 [1][2][4][5] - 优必选获得国内领先AI大模型公司人形机器人订单，总金额超过0.5亿元人民币，涉及硬件销售与技术支持 [2] - 中央经济工作会议确定2026年将制定能源强国建设规划纲要，以推进新型能源体系建设和绿电应用 [4] - 国家发改委与能源局优化集中式新能源市场报价规则，对参与企业的装机规模与集团归属提出明确限制 [5] - 光伏产业链上游多晶硅、硅片价格企稳，电池片价格承压，组件需求平淡，整体市场处于价格博弈与筑底阶段 [6][8][9] 行业动态与公司事件 - **机器人产业进展**：优必选科技与国内领先AI大模型公司签订销售合同，产品以全球首款自主换电工业人形机器人Walker S2为主，并将开放数据接口支持AI大模型集成 [2] - **机器人产业进展**：美的首次发布行业首创的六臂轮足式超人形机器人“美罗U（MIRO U）”，具备稳定升降、360度原地转体及六条仿生机械臂协同作业能力 [3] - **政策动态**：中央经济工作会议强调坚持“双碳”引领，明年将制定能源强国建设规划纲要，并加强全国碳排放权交易市场建设 [4] - **政策动态**：两部委发布通知，优化集中式新能源发电企业市场报价，原则上禁止跨集团、跨省集中报价及达成垄断协议 [5] 光伏产业链价格追踪 - **多晶硅**：本周致密料均价为52.0元/kg，颗粒硅均价为50.0元/kg，均与上周持平；12月国内多晶硅预计产量11.35万吨，下游采购减缓，硅料延续累库趋势 [6] - **硅片**：本周130um的182-183.75mm N型硅片均价1.18元/片，130um的210mm N型硅片均价1.23元/片，均与上周持平；12月硅片企业减产幅度约16%，库存累积速度放缓，价格呈现止跌迹象 [8] - **电池片**：本周182-183.75mm N型电池片均价为0.28元/W，210mm N型电池片价格为0.28元/W，均较上周下降1.8%；12月电池片排产计划环比下降约12.5%，银浆价格上涨带来成本压力 [8] - **组件**：本周182*182-210mm TOPCon双玻组件价格0.693元/W，210mm N型 HJT组件价格为0.780元/W，182*182-210mm集中式BC组件价格为0.76元/W，分布式BC组件价格为0.76元/W，均与上周持平；BC组件较TOPCon存在溢价，集中式溢价10.9%，分布式溢价8.6%；年末市场需求平淡，新签订单能见度有限 [9] - **光伏玻璃**：本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格为19元/㎡，较上周下降2.56%；2.0mm镀膜光伏玻璃价格为11.5元/㎡，较上周下降4.17% [9] 投资建议与重点推荐 - **重点推荐方向与公司**： - BC新技术方向：爱旭股份、隆基绿能 [10] - 供给侧方向：大全能源、福莱特 [10] - 光储方向：海博思创、阳光电源、德业股份 [10] - 电力市场化方向：朗新集团 [10] - 国产替代方向：石英股份 [10] - 海外布局方向：横店东磁、博威合金 [10] - **建议积极关注公司**：协鑫科技、通威股份、信义光能、TCL中环、新特能源、帝尔激光、福斯特、晶澳科技、天合光能、晶科能源、迈为股份、晶盛机电、弘元绿能 [10] 首选股票列表 - 爱旭股份 (600732.SH)：评级 买入-B [3] - 隆基绿能 (601012.SH)：评级 买入-B [3] - 大全能源 (688303.SH)：评级 买入-B [3] - 海博思创 (688411.SH)：评级 买入-A [4] - 阳光电源 (300274.SZ)：评级 买入-A [4] - 德业股份 (605117.SH)：评级 买入-A [4] - 朗新集团 (300682.SZ)：评级 买入-B [4] - 石英股份 (603688.SH)：评级 买入-A [4] - 横店东磁 (002056.SZ)：评级 买入-A [4] - 博威合金 (601137.SH)：评级 买入-A [5] - 福莱特 (601865.SH)：评级 买入-A [7]

新能源及有色金属日报 | 2025-12-16 目前工业硅盘面主要受整体商品情绪以及政策端消息震荡运行。需关注后续是否有相关产能退出政策，目前工业 硅估值偏低，若有政策推动，盘面或有上涨空间。 供给自律落地预期增强，价格震荡上行 工业硅： 市场分析 2025-12-15，工业硅期货价格震荡上行，主力合约2605开于8505元/吨，最后收于8350元/吨，较前一日结算变化（95） 元/吨，变化（1.15）%。截止收盘，2601主力合约持仓200749手，2025-12-14仓单总数为8743手，较前一日变化124 手。 供应端：工业硅现货价格基本持稳。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9100-9300（0）元/吨；421#硅在9500-9800 （0）元/吨，新疆通氧553价格8600-8900（0）元/吨，99硅价格在8600-8900（0）元/吨。昆明、黄埔港、西北、天 津、新疆、四川、上海地区硅价持平，97硅价格持稳。 SMM统计12月12日工业硅主要地区社会库存共计56.1万吨，较前一周增加0.3万吨。其中社会普通仓库13.6万吨， 较上周增加0.5万吨，社会交割仓库42.5万吨(含未注册成仓单及 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 工业硅期货早报 2025年12月16日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点——工业硅 供给端来看，上周工业硅供应量为8.8万吨，环比持平。 需求端来看，上周工业硅需求为7.5万吨，环比增长4.17%.需求有所抬升. 多晶硅库存为29.3万吨，处于高位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利； 有机硅库存为43900吨，处于低位，有机硅生产利润为1359元/吨，处于盈 利状态，其综合开工率为74.68%，环比持平，高于历史同期平均水平；铝 合金锭库存为7.31万吨，处于高位，进口亏损为276元/吨，A356铝送至无 锡运费和利润为639.29元/吨，再生铝开工率为59.8%，还比减少2.76%,处 于高位。 成本端来看，新疆地区样本通氧 ...

【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅基本面数据 | 指标名称 | | | | T | T-1 | T-5 | T-22 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | Si2605收盘价（元/吨） | 8,350 | -85 | -325 | -795 | | | | | Si2605成交量（手） | 303,910 | 75,733 | 52,114 | 11,431 | | | | | Si2605持仓量（手） | 200,749 | 89,925 | 13,662 | -67,009 | | | | 工业硅、多晶硅期货市场 | PS2605收盘价（元/吨） | 58,030 | 840 | 3,485 | - | | | | | PS2605成交量（手） | 314,139 | -548 | 156,169 | - | | | | | PS2605持仓量（手） | 142,844 | 16,408 | 63,477 | - | | | | | 工业硅：近月合约对连一价差（元/吨） | 10 | 60 | 15 | 10 | | | | | ...

报告行业投资评级 * 报告未明确给出“买入”、“增持”等传统投资评级，但其核心观点认为，在产能出清过程中，**具备技术领先优势、充足的现金储备以及稳健的财务状况的光伏企业有望穿越周期** [2][36] 报告核心观点 * 中国光伏制造业正经历严重的“内卷化”竞争，表现为产能严重过剩、产品价格暴跌、企业财务状况恶化，行业信用水平下降 [2][5][8][10] * 国家已将综合整治“内卷式”竞争提升至战略层面，通过“产能调控”与“价格规范”的组合措施进行治理，推动行业价值重构 [2][4][11][13] * 光伏产业“反内卷”需建立“政府引导+行业协同+企业转型”的三方联动机制，其中政府强化法治与监管，行业协会发挥自律作用，企业聚焦技术创新与差异化竞争 [21][23][24][29][30] * 产能出清是解决行业“内卷”的根本，预计各环节将自2025年四季度起陆续出清，具备核心优势的企业将存活并受益于长期全球光伏市场的增长 [2][33][36][37] 我国光伏产业现状 * **产能严重过剩**：2024年，中国多晶硅料、硅片、电池片和组件有效产能分别为339.40万吨/年、1394.9GW、1426.7GW和1388.9GW，各环节生产能力已远超当年全球530GW的新增装机需求 [5] * **产品价格暴跌**：2024年全年，多晶硅料、硅片、电池片和组件价格跌幅分别高达40%、56%、40%和30%左右；至2025年6月底，多晶硅料、单晶N型硅片、TOPCon电池片和TOPCon组件平均价格分别跌至35元/kg、0.9元/pc、0.235元/W和0.68元/W，较年初继续下降10%、11%、16%和4% [7] * **企业经营恶化**：价格下跌叠加N型技术替代，导致P型产线减值严重，盈利空间受挤压，现金流恶化；2025年上半年各环节平均开工率仅维持在50%左右 [8] * **财务指标全面下滑**：以样本企业中位数计，2024年营业总收入从2023年的197.21亿元降至130.38亿元，利润总额从18.68亿元转为亏损10.27亿元，净资产收益率(ROE)从12.68%降至-13.12%，经营活动现金流净额从13.30亿元锐减至2.41亿元；至2025年6月，资产负债率进一步升至58.27% [9][10] 针对“反内卷”实行的具体措施 * **政策法律层面**： * 工信部印发《光伏制造行业规范条件（2024年本）》，提高新建及改扩建项目的技术效率门槛（如新建N型电池效率不低于26.0%）和最低资本金比例（30%），以抑制盲目扩张 [13][16][17] * 修订《反不正当竞争法》和《价格法》，明确将“以低于成本的价格销售商品”界定为违法行为，为打击低价倾销提供法律依据 [13][20] * **行业自律层面**： * 中国光伏行业协会(CPIA)发布光伏产业链各环节成本底线，并组织33家主流企业签署自律公约，约定自2025年起实施以“配额制”为核心的集体减产措施 [14][18] * 例如，2025年9-12月对多晶硅料生产配额总量限制在50万吨 [18] * **措施初步成效**：在政策刺激下，光伏产品价格自2025年下半年开始回升，至2025年9月17日，多晶硅料、单晶N型硅片、TOPCon电池片和TOPCon组件平均价格分别回升至51元/kg、1.7元/pc、0.31元/W和0.69元/W [14] 未来中国光伏制造业的发展新范式 * **政府层面**：应完善法律法规体系，加强产能调控与监管（借鉴但非照搬钢铁、水泥行业经验），规范地方政府招商引资与政绩考核（如降低GDP权重，增加公平竞争审查等指标），并严禁地方政府干预市场出清 [24][25][26][27][28] * **行业协会层面**：应发挥桥梁作用，督促企业落实“去产能”目标，配合政府发布成本价并建立诚信溯源机制，同时注意引导企业规避如联合“收储”可能引发的反垄断合规风险 [29] * **企业层面**：应自觉自律，聚焦技术创新（如布局BC电池、钙钛矿等前沿技术）、产品质量与全球布局，通过兼并重组优化产业格局，从同质化价格战转向差异化竞争 [30][31] 未来展望 * **产能出清时间表**：预计光伏产业链产能自2025年四季度开始陆续出清 [33] * **电池片**：因技术迭代最快，PERC及低效TOPCon产能预计在2025年内全面出清，是出清最快的环节之一 [35] * **多晶硅料**：在能耗新标（2026年10月实施）及现金流压力下，产能出清预计于2026年上半年基本结束 [34][38] * **组件**：非一体化组件生产商压力大，出清速度或快于硅片，预计在2026年下半年 [36][38] * **硅片**：因行业集中度高、产品同质化严重，产能出清阻力最大，预计全面出清时间可能延迟至2027年 [35][38] * **短期市场走势**：多晶硅料价格在政策与自律措施下已企稳反弹，2025年7月底显著反弹至40元/kg，9月部分现货报价达50元/kg；预计2025年四季度至2026年上半年价格将呈宽幅震荡 [34] * **长期增长空间**：全球光伏市场仍具备较大增长空间，IRENA预测2030年全球光伏装机将超过5400GW，而截至2024年底累计装机为2076GW，预计每年新增装机需求约550GW [37]

平台公司提振，多晶硅偏强震荡 工业硅/多晶硅 20251215 博士后工作站 | 宏观研究 | 大宗商品 周贵升 从业资格证：F3036194 投资咨询证：Z0015986 工业硅 价格：现货方面，本周工业硅现货价格偏弱。截至2025年12月12日，新疆工业硅553#通氧价格为8800元/吨，环比上 周下跌100元/吨。期货方面，本周主力合约大幅走低，截至12月12日主力合约收8390元/吨。 供应：新疆地区因上周新增硅炉产量释放，目前硅价低位北方大厂有协商自律意愿，且冬季空气污染多发，石河子重 污染天气预警对硅企生产有所影响，关注开工变化情况；云南地区开工维持低位；四川地区在产硅企季节性减产，在 产硅企稀少。整体而言，工业硅产量环比小幅回落。 需求：多晶硅周度开工基本稳定，周内有部分粉单订单招标；有机硅开工小幅下降，下游持稳为主；铝合金企业开工 率小幅下降，重庆地区因天气污染有减产。出口方面，10月工业硅出口4.51万吨，环比减少36%，同比减少31%。 成本：本周工业硅成本暂稳。 库存：SMM统计12月11日工业硅全国社会库存共计56.1万吨，较上周增加0.3万吨。 后市研判：目前工业硅供需偏弱，高库存去 ...