报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应扰动担忧发酵，多晶硅和碳酸锂交替领涨新能源金属；碳酸锂供需双增且延续偏紧格局，工业硅和多晶硅供需趋松；长期硅供应端收缩预期强，多晶硅价格重心可能抬升，锂矿产能上升但需求预期拔高，碳酸锂年度供需拐点可能提前 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 成本支撑减弱，硅价持续回落；截至12月10日，通氧553华东9200元/吨，421华东9650元/吨，现货价格持稳；最新百川国内库存454300吨，环比+1.3%；2025年11月国内工业硅月产量40.2万吨，环比-11.2%，同比-0.7%；10月工业硅出口45073吨，环比-35.8%，同比-30.8%；2025年10月光伏新增装机容量为12.6GW，环比+30.43%，同比-38.3% [5] - 煤炭价格大幅下跌致成本支撑走弱，硅价回落；12月工业硅产量回落，北方开炉新增但西南硅厂停炉致供应回落，新疆重污染天气或扰动北方供应；多晶硅、有机硅对工业硅需求偏弱，铝合金需求提振有限；行业累库带动现货价格下跌，仓单量级回升；基本面偏弱，硅价短期偏弱震荡 [6] 多晶硅 - 收储预期再度升温，多晶硅延续高波动；12月10日当周N型复投料成交均价为5.32万元/吨，周环比持平；广期所多晶硅仓单数量回升；10月我国多晶硅出口量同比下降58%，进口量同比减少39.1%；2025年1 - 10月份国内光伏新增装机量同比+39.5%；多晶硅平台公司注册，广期所新增注册品牌 [7] - 多晶硅平台收储预期升温，价格高波动；枯水季西南产能减产，中长期关注反内卷政策对供应的约束；1 - 5月光伏装机增速高透支下半年需求，6月后装机量下降，11月需求走弱，硅片价格回落证明下游需求弱化；需求边际回落，供应端收缩，反内卷政策预期发酵，价格宽幅震荡 [9] 碳酸锂 - 情绪反复，锂价波动加大；12月10日，碳酸锂主力合约收盘价较上日+3.43%至95980元/吨；SMM电池级碳酸锂现货价格较上日-50元/吨，至92700元/吨；工业级碳酸锂价格较上日-100元/吨，至90250元/吨；锂辉石精矿指数平均价为1178美元/吨，较上日+13美元/吨；当日仓单+760手至13680手；紫金矿业湘源锂多金属矿采选冶一体化项目点火投产 [10] - 市场供需双强，12月去库，枧下窝复产或带来价格波动；11月国内碳酸锂月度总产量环比增长3%，同比大幅增长49%，12月产量或增加；当前表观需求好，12月淡季排产仅微降，但11月新能源车零售销量增速走弱；社会库存去库，仓单持续恢复；12月预计维持偏紧，枧下窝复产则下旬有望转宽松；价格预计偏震荡运行 [10] 行情监测 工业硅 未提及具体内容 多晶硅 未提及具体内容 碳酸锂 未提及具体内容 中信期货商品指数（2025 - 12 - 10） - 综合指数：特色指数中商品指数2252.58，+0.45%；商品20指数2577.38，+0.65%；工业品指数2189.12，+0.17%；PPI商品指数1356.51，+0.63% [53] - 板块指数：新能源商品指数2025年12月10日值440.46，今日涨跌幅+1.39%，近5日涨跌幅-1.44%，近1月涨跌幅+2.49%，年初至今涨跌幅+6.81% [54]