报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏多；跨期：无；跨品种：无；期现：无；期权：无 [4] 报告的核心观点 - 碳酸锂盘面受供应端扰动影响偏强运行，若后续减产多且维持久，供需过剩格局或扭转，盘面有向上空间 [2] 市场分析 - 2025年8月18日，碳酸锂主力合约2511开于88160元/吨，收于89240元/吨，收盘价较昨日结算价变化4.67%，成交量1036328手，持仓量421106手，前一交易日持仓量401139手，基差-4160元/吨，仓单23555手，较上个交易日变化70手 [1] - 电池级碳酸锂报价82500 - 86700元/吨，较前一交易日变化1900元/吨，工业级碳酸锂报价81600 - 83000元/吨，较前一交易日变化1900元/吨，6%锂精矿价格1035美元/吨，较前一日变化45美元/吨，下游采购积极性提升，市场活跃度增强，现货成交价格重心上移 [1] - 周度产量提高424吨至19980吨，盐湖以锂辉石生产产量增加，以云母生产产量降低，周度库存降低162吨，总库存142256吨，中间环节库存增加，冶炼厂库存减少 [1] 策略 - 碳酸锂盘面受供应端扰动影响，江西矿端大厂停产，复产进度未知，其他矿山9月30号前完成报告编写，开停影响不确定，青海某锂盐企业因矿证问题或停产，预计9月国内碳酸锂明显去库，若减产多且维持久，供需过剩格局或扭转，盘面有向上空间 [2]

大宗商品期货市场表现 - 国内大宗商品期货涨跌不一 碳酸锂周涨12.92%领涨 棕榈油涨5.11% 集运欧线跌4.35%领跌 [1] - 黑色系板块小幅震荡 焦炭周跌0.26% 焦煤涨0.24% 铁矿石涨0.32% [1] - 基本金属板块沪铜涨0.73% 沪银跌0.80% 沪镍跌0.48% [1] - 农产品板块豆粕涨1.39% 生猪跌1.66% [1] - 能源化工板块燃油跌2.71% 原油跌0.71% [1] 碳酸锂价格驱动因素 - 宁德时代枧下窝矿因采矿证到期停产引发供应担忧 直接推动碳酸锂价格大幅上涨 [2] - 宜春锂矿停产影响有限 锂辉石产线补充+加工厂库存支撑 碳酸锂周度产量创新高 [3] - 智利7月碳酸锂出口中国1.36万吨 环比增33% 同比减13% 2025年7月总出口量2.09万吨环比增43% [3] 碳酸锂供需格局 - 供应端扰动持续 青海中信国安盐湖停产 市场对其他7家矿企停产预期分化 [3] - 需求端新能源汽车7月产销124.3万/126.2万辆 同比增26.3%/27.4% 动力电池装车量55.9GWh同比增34.3% [3] - 磷酸铁锂电池装车量占比80.4%达44.9GWh 环比降5.3%同比增49% [3] - 8月主机厂备货启动+海外户储补贴政策支撑储能需求 [3] 库存与价格展望 - 国内碳酸锂库存142256吨环比降0.1% 广期所仓单回升至超2万吨 [4] - 混沌天成研究院认为供需未充分改善 供应扰动落地前价格将剧烈波动 产量缩减证实则仍有上行空间 [4] - 五矿期货指出锂价回升将刺激非洲澳洲硬岩资源供应填补缺口 当前资金博弈不确定性高 [5] - 海证期货提示9月30日储量核实报告为关键时点 长期看海外锂矿增产+国内新项目投产或压制价格上限 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比增长，高于历史同期平均水平，预计下月产量和进口量均增加；需求端预计下月需求强化，库存或去化；成本端外购锂辉石精矿和锂云母成本日环比增长，盐湖端成本低盈利空间足；基差显示现货贴水期货偏空，库存总体高于历史同期平均水平呈中性，盘面偏多，主力持仓净空且空减偏空，碳酸锂2511合约预计在83220 - 86980区间震荡，产能错配导致供强需弱下行态势难改 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量19556吨，环比增长13.24%高于历史同期 [8] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存94598吨，环比增加0.99%，三元材料样本企业库存16559吨，环比增加0.36% [8] - 成本端外购锂辉石精矿成本79038元/吨，日环比增长1.24%，生产所得825元/吨盈利；外购锂云母成本82676元/吨，日环比增长2.28%，生产所得 - 4848元/吨亏损；回收端生产成本接近矿石端，排产积极性一般；盐湖端季度现金生产成本31745元/吨，盈利空间充足排产动力足 [8] - 基差方面8月13日电池级碳酸锂现货价81000元/吨，11合约基差 - 4100元/吨，现货贴水期货偏空 [8] - 库存方面冶炼厂库存50999吨，环比减少1.84%低于历史同期；下游库存48159吨，环比增加4.95%高于历史同期；其他库存43260吨，环比减少1.41%高于历史同期；总体库存142418吨，环比增加0.49%高于历史同期，呈中性 [8] - 盘面MA20向上，11合约期价收于MA20上方，偏多 [8] - 主力持仓净空，空减，偏空 [8] - 预期供给端2025年7月产量81530实物吨，预测下月产量84200实物吨，环比增加3.27%，7月进口量18000实物吨，预测下月进口量18500实物吨，环比增加2.78%；需求端预计下月需求强化，库存或去化；成本端6%精矿CIF价格日度环比增长，低于历史同期，供需格局转向需求主导，碳酸锂2511在83220 - 86980区间震荡，基本面中性 [8] - 利多因素有厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行，锂辉石进口量下滑 [10] - 利空因素有矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限，动力电池端接货意愿不足 [11] - 主要逻辑是产能错配导致供强需弱，下行态势难改 [12] 基本面/持仓数据 碳酸锂行情概览 - 盘面价格及基差方面，锂矿、碳酸锂、氢氧化锂等多个指标价格有不同程度涨跌，基差部分指标有变化 [14] - 上游价格中锂辉石（6%）、锂云母精矿等价格有涨跌，碳酸锂电池级和工业级价格上涨 [14] - 正极材料及锂电池价格中，三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂等价格有不同程度涨跌，锂离子电池部分价格无变化 [14] 供需数据概览 - 供给侧开工率、产量、进口量等有不同变化，如月度产量有增长，部分月度进口量下降 [16][17] - 需求端周度开工率、月度动力电池总装车量等有变化，如月度动力电池总装车量下降 [17] - 库存方面冶炼厂、下游、其他库存等有不同变化，总体库存有增加 [16][17] - 供需平衡方面不同产品和时间段有不同结果，部分呈正值部分呈负值 [16][17] 供给-锂矿石 - 锂矿价格有波动，中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量等有不同年份和月份的变化 [23] - 锂精矿月度进口量有不同来源和年份的变化，锂矿自给率有不同类型的变化，周度港口贸易商及待售锂矿库存有不同年份的变化 [23] 供给-锂矿石-供需平衡表 - 不同月份和年份的需求、生产、进口、出口及平衡情况有差异，部分月份平衡为正部分为负 [25] 供给-碳酸锂 - 碳酸锂周度开工率、产量走势、月度产量（按等级和原料分类）、月度产能、月度进口等有不同年份和月份的变化 [28] - 智利出口至中国碳酸锂量有不同年份的变化，月度废旧锂电池回收有不同类型的变化 [31] 供给-碳酸锂-供需平衡表 - 不同月份和年份的需求、出口、进口、产量及平衡情况有差异，部分月份平衡为正部分为负 [34] 供给-氢氧化锂 - 国内氢氧化锂周度产能利用率、（按来源）月度开工率、冶炼产能、（按来源）产量、出口量等有不同年份和月份的变化 [37] 供给-氢氧化锂-供需平衡表 - 不同月份和年份的需求、出口、进口、产量及平衡情况有差异，部分月份平衡为正部分为负 [40] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润，锂云母和锂辉石加工成本构成，碳酸锂进口利润等有不同年份的变化 [43] - 不同类型回收生产碳酸锂成本利润，工业级碳酸锂提纯利润，氢氧化锂碳化碳酸锂利润等有不同年份的变化 [46] - 氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工，冶炼法氢氧化锂利润成本，苛化法氢氧化锂利润成本，碳酸锂苛化氢氧化锂利润等有不同年份的变化 [49] 库存 - 碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源），氢氧化锂月度库存（按来源）等有不同年份和月份的变化 [51] 需求-锂电池 - 电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口、电芯成本等有不同年份和月份的变化 [54] - 锂电池电芯库存、储能中标等有不同年份和月份的变化 [57] 需求-三元前驱体 - 三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等有不同年份和月份的变化 [60] 需求-三元前驱体-供需平衡 - 不同月份和年份的出口、需求、进口、产量及平衡情况有差异，部分月份平衡为正部分为负 [63] 需求-三元材料 - 三元材料价格、成本利润走势、成本利润、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等有不同年份和月份的变化 [66][68] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 磷酸铁/磷酸铁锂价格、磷酸铁生产成本、磷酸铁锂成本利润、产能、月度开工率等有不同年份和月份的变化 [70] - 磷酸铁月度产量、磷酸铁锂月度产量、出口量、周度库存等有不同年份和月份的变化 [73][75] 需求-新能源车 - 新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率等有不同年份和月份的变化 [78][79] - 乘联会混动和纯电零售批发比，月度经销商库存预警指数和库存指数等有不同年份和月份的变化 [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周碳酸锂一度涨至8万附近，脱离短期基本面，后续价格走势受停产预期落地情况影响，若落地供需格局或改变，过剩量级大幅收窄；若预期落空，基本面过剩格局不变，价格将大幅回落。当前基本面短期有减产，三季度趋于小幅过剩，价格情绪走弱回落时基本面有一定支撑。商品市场受政策预期驱动表现偏强，碳酸锂供给端扰动带来的停产预期计价增加，多头资金买入力量增强，短期价格受消息驱动情绪性上冲，预期被证伪前将偏强震荡运行，建议短期观望，谨防价格回落风险[13]。 各部分总结 Part 01 碳酸锂综述 - 供应端，7月整体复产增量大于检修减量，但盐湖端藏格停产致整体产量下行，周度产量上期19115吨，本期18630吨，环比降485吨，环比率 -2.54% [12]。 - 需求端，下游按需采购，需求分化，整体表现好于预期，周度表需上期22580吨，本期21788吨，环比降792吨，环比率 -3.64% [12]。 - 库存方面，锂矿持续到港库存增加，国内有套保利润使锂矿消耗增加，库存从锂盐厂向贸易商转移，过剩格局下仍在累库，价格拉涨后仓单有所增加但增速待察 [12]。 - 成本利润，矿价跟随盘面反弹成交价格走高，成本重心上移，外采辉石成本上期64426元/吨，本期70901元/吨，环比增6475元/吨，环比率 +10.05% [12]。 Part 02 碳酸锂产业链价格 - 碳酸锂行情相关，涉及期现价格、基差、成交持仓比、持仓量、成交量等指标 [16]。 - 锂矿价格，包含锂辉石精矿（6%-CIF中国）、锂云母价格 [16]。 - 碳酸锂，涵盖电池级、工业级碳酸锂价格、价差、生产成本及利润 [16]。 - 氢氧化锂价格价差，涉及电池级、工业级氢氧化锂价格及与工业级碳酸锂价差等 [16]。 - 正极材料价格，包括三元材料分牌号价格、磷酸铁锂价格 [16]。 - 动力电池电芯价格，有方形磷酸铁锂、钴酸锂、523方形三元电芯价格 [16]。 Part 03 碳酸锂上游供给环境 - 锂精矿，涉及进口量及澳大利亚锂精矿进口量相关数据 [62]。 - 碳酸锂，包括产能、月度开工率、周度开工率、产量、分原料产量、进口量、出口量及总供应等数据 [62]。 Part 04 碳酸锂下游消费环境 - 表观需求，关注表观消费量 [100]。 - 真实需求，涉及三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂、六氟磷酸锂的产量及月度开工率 [100]。 - 终端需求，涵盖锂电池、动力电池、储能电池及消费电池产量，动力电池出货量、库销比、装机量，新能源汽车产销、渗透率，储能中标规模及容量等数据 [100]。 Part 05 碳酸锂库存结构 - 碳酸锂周度库存，包括仓单分地区、冶炼厂库存、下游正极材料厂库存、其他库存及总库存 [194]。 - 碳酸锂月度库存，涉及冶炼厂库存、下游正极材料厂库存及总库存 [194]。 - 上下游库存，包含锂矿库存、磷酸铁锂成品库存、三元材料成品库存 [194]。

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 价格下方主要靠下游采买支撑，但正极厂、电池厂7月排产增幅较小，采买力量主要靠贸易商发力，空间有限；因价格反弹，7月供给增产幅度较大，供过于求格局加深，拖累价格上行，且矿石端未现减产迹象；预计随着采买节奏放缓，碳酸锂期价下行压力将加剧 [3] 各部分总结 锂化合物 - SMM电池级碳酸锂平均价63300元，涨400元；SMM工业级碳酸锂平均价61700元，涨400元 [1] - 碳酸锂2507收盘价64700元，涨0.59%；碳酸锂2508收盘价64680元，涨0.12%；碳酸锂2509收盘价64400元，涨0.16%；碳酸锂2510收盘价64160元，跌0.03%；碳酸锂2511收盘价64080元，涨0.22% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价666美元，涨8美元 [1] - 锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价820元，涨20元；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价1385元，涨30元；磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价4500元，涨75元；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价5340元，涨80元 [2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价30950元，涨100元；三元材料811（多晶/动力型）平均价142780元，涨20元；三元材料523（单晶/动力型）平均价114955元，涨50元；三元材料613（单晶/动力型）平均价120255元，持平 [2] 价差 - 电碳 - 工碳价差1600元；电碳 - 主力合约价差 -1100元，变化 -120元；近月 - 连一价差280元，变化 -80元；近月 - 连二价差520元，变化20元 [2] 库存 - 总库存（周，吨）138347吨，增加1510吨；冶炼厂库存（周，吨）58890吨，减少142吨；下游库存（周，吨）40497吨，减少138吨；其他库存（周，吨）38960吨，增加1790吨；注册仓单（日，吨）13281吨，增加626吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本62506元，利润 -76元；外购锂云母精矿现金成本67792元，利润 -6886元 [3] 行业动态 - 津巴布韦将从2027年起禁止锂精矿出口，以推动本地加工，该国已于2022年禁止锂矿石出口 [3]