投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（新能源⾦属每⽇报告） 2025-07-24 反内卷炒作降温，新能源金属价格巨震 新能源观点：反内卷炒作降温，新能源⾦属价格巨震 交易逻辑：中央财经会议重提有序淘汰落后产能，投资者对硅供应端 收缩预期增强，国内锂供应也出现扰动，市场情绪一度非常乐观， 新能源金属价格走势趋强；但价格短时间内过快上涨并不利于供应端 收缩，反倒是可能增加供给端收缩政策推进的难度，密切留意产业链 动向。中短期来看，供应端收缩预期和成本抬升预期强化，新能源金 属价格一度加速上涨，但在实际供需没有明显改善且累库风险可能增 加背景下，乐观情绪消退引发资金获利了结，这也使得新能源金属价 格出现巨震，新能源金属多头押注可考虑暂时获利了结。 ⼯业硅观点："反内卷"情绪仍在，硅价有所回升。 多晶硅观点：市场情绪反复，多晶硅价格延续⾼波动。 碳酸锂观点：市场情绪反复，锂价冲⾼后回调。 ⻛险提⽰：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期； 国内需求复苏不及预期；经济衰退。 有⾊与新材料团队 研究员： 郑非凡 从业资格号：F03088415 投资咨询号：Z0016667 白帅 从业资格 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新能源金属价格走势偏强，中短期供应端收缩预期强化，价格偏强势，用谨慎偏多思路对待，谨慎投资者可考虑用期权押注多晶硅和碳酸锂潜在上涨机会 [1] - 工业硅“反内卷”情绪高涨，硅价持续走高，短期震荡偏强 [6] - 多晶硅反内卷政策延续发酵，价格延续抬升，短期价格走势仍将偏强，长期关注政策落地情况 [8][11] - 碳酸锂“反内卷”与供应扰动叠加，短期价格维持震荡偏强 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 截至7月22日，通氧553华东9700元/吨，421华东9950元/吨，现货价格持续回升 [6] - 截至7月18日，工业硅国内库存54.7万吨，环比 -0.7% [6] - 截至2025年6月，工业硅月产量32.7万吨，环比 +6.5%，同比 -27.7%；1 - 6月累计生产187.2万吨，同比 -17.8% [6] - 6月工业硅出口68323吨，环比 +22.8%，同比 +11.6%；2025年1 - 6月累计出口340705吨，同比 -6.6% [6] - 5月新增光伏装机量92.9GW，环比 +105.5%，同比 +388.0%；1 - 5月光伏累计新增装机197.9GW，同比 +150.0% [6] - 7月1日中央财经委员会强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出 [6] - 供应端呈“北减南增”格局，短期内西北减量主导供给端变化，未来供应压力可能释放，需关注大厂复产节奏和规模 [7] - 需求端同比仍偏弱，但短期有边际改善信号，铝合金处于季节性淡季，需求边际改善有限 [7] - 库存前期仓单去化结束，近期小幅累积，长期过剩格局未根本改变 [7] 多晶硅 - N型复投料成交价格区间为4 - 4.9万元/吨，成交均价为4.17万元/吨，周环比上涨12.4% [8] - 广期所最新多晶硅仓单数量2780手，相较前值增加0手 [8] - 5月我国多晶硅出口量总量约2097.6吨，环比回升66.2%，同比下降30%；2025年1 - 5月出口总量为9167.32吨，累计同比增加6.68% [8] - 5月我国多晶硅进口量总量约793吨，环比减少16.9%；2025年1 - 5月进口1万吨，同比减少42.72% [8] - 2025年1 - 5月份国内光伏新增装机量197.85GW，同比 +150% [8] - 7月以来硅产业链供应端消息多，多晶硅价格明显抬升，预计6 - 7月产量将回升至10万吨以上，中长期关注反内卷政策对供应的影响 [11] - 1 - 5月份光伏装机增速大幅提高，但透支下半年装机需求，后续需求有走弱风险 [11] - 多晶硅供需现实有压力，但政策预期较强，短期价格走势偏强，关注政策落地情况 [11] 碳酸锂 - 7月22日，碳酸锂主力合约收盘价 +2.24%至7.288万元；合约总持仓 +40533手，至718301手 [11] - 7月22日，SMM电池级碳酸锂现货价格较上日 +1100，至69100元/吨；工业级碳酸锂价格较上日 +1100，至67450元/吨；同花顺锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价为780美元/吨，折碳酸锂6.91万元/吨，当日仓单 +120吨至10089吨 [12] - 7月21日，江特电机公告宜春银锂预计7月25日对产线进行设备检修，预计检修时间26天左右 [12] - 基本面变化不大，需求未明显超预期，社会库存继续累库，仓单库存7月快速去化，8月仓单或逐渐恢复 [12] - 国内反内卷情绪发酵，叠加锂资源供应端出现矿证问题，市场对供应端担忧加剧，短期价格易涨难跌 [12] - 投机建议规避风险，观望或关注期权工具；生产企业有利润可适量卖出套保 [12] 行情监测 未提及具体监测内容

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（新能源⾦属每⽇报告） 2025-07-18 反内卷进⼀步发酵，新能源⾦属价格⾛势偏 强 新能源观点：反内卷进⼀步发酵，新能源⾦属价格⾛势偏强 交易逻辑：中央财经会议重提有序淘汰落后产能，投资者对硅供应端 收缩预期增强，国内锂供应也出现扰动，市场情绪偏乐观，新能源金 属价格走势趋强。中短期来看，供应端收缩预期强化，工业硅和多晶 硅价格大幅上涨，新能源金属价格偏强势，后续密切留意产业链动 向，需谨防政策预期短期无法兑现但现实供需偏弱背景下，新能源金 属价格双边波动风险。 ⼯业硅观点："反内卷"情绪下硅价有所回升，关注仓单变化。 多晶硅观点：反内卷政策延续发酵，多晶硅价格延续抬升。 碳酸锂观点：供应扰动继续炒作，碳酸锂偏强震荡。 ⻛险提⽰：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期； 国内需求复苏不及预期；经济衰退。 有⾊与新材料团队 研究员： 郑非凡 从业资格号：F03088415 投资咨询号：Z0016667 白帅 从业资格号：F03093201 投资咨询号：Z0020543 杨飞 从业资格号：F03108013 投资咨询号：Z0021455 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅供应收缩预期强化，新能源金属价格走势趋强。中央财经会议重提有序淘汰落后产能，投资者对硅供应端收缩预期增强，市场情绪转向偏乐观，新能源金属价格走势趋强。中短期需谨防价格双边波动风险，长期低价或加快国内自主定价品种产能出清，碳酸锂若锂矿无实质性减产，长期过剩问题将限制价格上方高度 [1] 行业总结 工业硅 - 观点：“反内卷”情绪持续，硅价有所回升，中期展望震荡 [2][5] - 信息分析：截至7月14日，通氧553华东9000元/吨，421华东9300元/吨，近几日现货价格小幅回升；百川国内库存442700吨，环比+1.1%；6月工业硅月产量32.7万吨，环比+6.5%，同比-27.7%；1-6月累计生产187.2万吨，同比-17.8%；5月出口55652吨，环比-8.0%，同比-22.5%；1-5月累计出口272382吨，同比-10.3%；5月新增光伏装机量92.9GW，环比+105.5%，同比+388.0%；1-5月光伏累计新增装机197.9GW，同比+150.0%；7月1日中央财经委会议强调治理企业低价无序竞争 [5] - 主要逻辑：西北大厂持续减产提升价格支撑，西南丰水期复产进度偏慢但价格回升部分硅厂复产，后续开工或高于预期。需求端偏弱，库存继续积累，仓单去化。随着硅价回升，供应或将进一步恢复，库存仍倾向于累积 [5][6] - 展望：短期“反内卷”情绪面偏强，价格有所回升，基本面无明显改善，后续硅价整体表现为震荡 [6] 多晶硅 - 观点：反内卷政策延续发酵，多晶硅价格高位运行，中期展望震荡 [2][7] - 信息分析：N型复投料成交均价为3.71万元/吨，环比上涨6.92%；广期所多晶硅仓单数量2780手，较前值无变化；5月出口量约2097.6吨，环比回升66.2%，同比下降30%；1-5月出口总量9167.32吨，累计同比增加6.68%；5月进口量约793吨，环比减少16.9%；1-5月进口1万吨，同比减少42.72%；1-5月国内光伏新增装机量197.85GW，同比+150%；人民日报发文指出要整治“内卷式”竞争；中央财经委会议研究治理企业低价无序竞争；多晶硅初步报价大幅上涨，下游接受程度待观察 [6][7][8] - 主要逻辑：中央财经委提及治理低价无序竞争，多晶硅期货价格反弹。供应端丰水期西南开工产能抬升，预计6-7月产量回升至10万吨以上，中长期关注反内卷政策对供应的影响。需求端1-5月光伏装机增速高但透支下半年需求，后续需求有走弱风险 [8] - 展望：下半年光伏抢装结束需求有走弱风险，反内卷政策使供应端波动大，价格整体表现为宽幅震荡 [9] 碳酸锂 - 观点：“反内卷”背景下的供应扰动炒作，碳酸锂增仓大涨，中期展望震荡 [2][9] - 信息分析：7月14日，主力合约收盘价+3.42%至6.648万元；合约总持仓+35601手，至636573手；电池级碳酸锂现货价格较上日+900，至64650元/吨；工业级碳酸锂价格较上日+900，至63050元/吨；同花顺锂辉石精矿平均价为705美元/吨，折碳酸锂6.44万元/吨；当日仓单-399吨至11204吨；市场关注宜春市文件，涉及矿山生产计划未受影响，供应稳定性无实质性变化 [9] - 主要逻辑：供需基本面变化不大，仓单量影响市场。供应端周度产量环比提升，国内锂矿产量增长，7-8月进口量有下降预期；需求端1-6月增长高，7月为淡季但排产预期较好；库存方面社会库存累库，仓单库存7月注销后快速去化，8月仓单或逐渐恢复。政策方面国内反内卷情绪发酵但无实际影响，美国法案将废除补贴影响需求。上下游博弈剧烈，仓单快速去化，建议规避风险 [10] - 展望：供需维持过剩，短期仓单减少对价格有所支撑，预计价格维持震荡 [10]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 资源股持续兑现业绩，看好贵金属、铜、铝、小金属板块表现 [2][5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - SHFE铜价78430元/吨，环比跌1.63%；SHFE铝价20695元/吨，环比涨0.29%；SHFE铅价17075元/吨，环比跌1.27%；SHFE锌价22380元/吨，环比跌0.13%；SHFE镍价121390元/吨，环比跌0.72%；SHFE锡价263940元/吨，环比跌1.24%；SHFE黄金773.56元/克，环比跌0.45%；SHFE白银9040元/千克，环比涨1.36%；NYMEX铂金1472.6美元/盎司，环比涨6.33%；铑粉1510元/克，环比涨4.14%；NYMEX钯金1289美元/盎司，环比涨12.23%；锂辉石685美元/吨，环比涨6.20%；碳酸锂63750元/吨，环比涨2.33%；氢氧化锂57420元/吨，环比跌0.26%；硫酸钴50450元/吨，环比涨1.82%；钨精矿171100元/吨，环比涨0.29%；镁锭17900元/吨，环比涨1.13%；钼精矿4005元/吨度，环比涨4.98%；五氧化二钒71000元/吨，环比涨0.71%；2锑177500元/吨，环比持平；二氧化锗9800元/千克，环比持平；铌670元/千克，环比持平；铟2505元/千克，环比持平；海绵钛50500元/吨，环比持平；海绵锆167.5元/千克，环比持平；氧化镨钕456元/公斤，环比涨2.36%；氧化铽7180元/公斤，环比涨0.84%；氧化镝1685元/公斤，环比涨2.43%；镓1630元/千克，环比跌1.21% [14] 铝行业重要数据追踪 生产数据 - 展示中国电解铝开工产能、日均产量、日度产量、运行产能，全球、北美洲、西欧+中欧、俄罗斯+东欧电解铝日均产量的历史数据 [16][18][21][26] 库存数据 - 展示国内电解铝社会库存、SHFE电解铝库存、LME全球铝库存的历史数据 [31][37] 毛利 - 展示中国电解铝吨铝利润、总成本、A00铝价的历史数据 [38] 进出口 - 展示铝材净出口量、铝材出口量、进口盈亏、原铝净进口量的历史数据 [42][44] 表观消费量 - 展示铝表观消费量累计值、累计同比，国内日均铝表观消费量的历史数据 [46] 现货交易 - 展示A00铝升贴水、LME铝升贴水的历史数据 [50] 下游开工情况 - 展示铝板带、铝杆线、原生铝合金锭、再生铝合金锭开工率的历史数据 [56][61] 上游运行情况 - **铝土矿情况**：展示中国四省铝土矿产量、中国铝土矿进口量、铝土矿发运量和到港量、铝土矿海漂库存、国内主要铝土矿企业库存、国产矿+进口矿消费量的历史数据 [64] - **氧化铝情况**：展示中国冶金级氧化铝产量、氧化铝净进口数量、氧化铝和电解铝供需平衡、中国氧化铝库存、中国电解铝厂氧化铝库存的历史数据 [75][77][82] 宏观库存周期 - 展示美国、中国库存周期的历史数据 [84] 铜行业重要数据追踪 生产数据 - 展示全球铜产量变动、全球矿山铜日均产量、全球精炼铜日均产量、全球再生精炼铜日均产量、智利和秘鲁矿山铜日均产量、中国电解铜月度产量和日均产量的历史数据 [86][95][103] 库存数据 - 展示LME铜库存、SHFE铜库存、SHFE+LME+COMEX库存总计、全球社会显性库存的历史数据 [99][105] 下游开工情况 - 展示铜板带、铜棒、再生铜杆、原生铜杆、铜管开工率的历史数据 [106][111][117] 进出口 - 展示阳极铜+精炼铜+铜材当月进口量、废铜当月进口量的历史数据 [120][123] 实际消费量 - 展示中国电解铜实际消费量、日均实际消费量的历史数据 [122] 冶炼数据 - 展示现货中国铜冶炼厂粗炼费（TC）的历史数据 [125] 小金属数据跟踪 锡行业数据 - 展示LME锡库存、SHFE锡库存的历史数据 [128] 锑行业数据 - 展示光伏玻璃日产量、光伏玻璃厂内库存可用天数、焦锑酸钠产量的历史数据 [129][131]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国6月通胀数据分化，政策效果待观察，关注7月政治局会议进一步加码稳增长政策的可能；美国政策转向“易松难紧”，市场通胀交易再升温，但本轮通胀交易并非一帆风顺；建议工业品逢低多配 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 7月将迎来国内政治局会议，5月国内投资数据走弱、出口承压，仅消费有韧性，6月制造业PMI有所回升但经济企稳基础需夯实，6月CPI同比转正、PPI同比降幅扩大，7月部分行业“反内卷”政策预期升温、商品价格回暖，2024年下半年PPI低基数或提振今年下半年PPI同比读数；美国将对14国进口产品征关税，美日、美欧贸易磋商进行中，美商务部长拟8月初与中方会谈，特朗普发布清洁能源行政命令并威胁征铜和药品关税 [2] 宏观通胀交易 - 特朗普签署法案使美国政府债务未来十年或增3.4万亿美元，美国政策从“紧财政预期+货币中性”转向“易松难紧”，国内中央财经委会议提出治理企业低价无序竞争，市场通胀交易再升温；海外核心是货币主导的通胀预期，美国6月一年期通胀预期降低，但非农数据超预期下美联储重启宽松不顺畅，“大漂亮”法案通过但财政部发债仍会吸纳流动性；国内核心是供给侧，7月1日和2015年财经委会议主题不同，需等待更多行业压产细节政策确定通胀交易主线，否则需求偏弱的去库周期会使走势反复 [3] 商品板块 - 国内供给侧敏感的是黑色和新能源金属板块，海外通胀预期受益显著的是能源和有色板块；黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块供给受限未缓解，能源短期地缘溢价结束、中期供给偏宽松，OPEC+8月增产54.8万桶/日，美国上周API原油库存增超700万桶，EIA预计2025年布伦特原油价格为69美元/桶；农产品短期无天气扰动、波动空间有限 [4] 策略 - 商品和股指期货方面，建议工业品逢低多配 [5] 要闻 - 《通知》支持企业稳定就业岗位，提高相关企业失业保险稳岗返还比例，困难企业可缓缴部分社保；6月CPI同比上涨0.1%、PPI同比降幅扩大但部分行业价格企稳回升；特朗普宣布关税2025年8月1日实施，此前曾暂缓并延长“对等关税”暂缓期；美元兑日元走低，美日就关税继续谈判；欧盟目标8月1日前与美国达成贸易协议；美国代表团预计下月与中方就贸易磋商；COMEX铜期货涨幅9.6%，特朗普拟对铜加征50%关税，对制药、半导体领域调查月底完成；美国6月一年期通胀预期降至3.0%；特朗普批准向乌运送武器并考虑制裁俄罗斯，还考虑支持对俄新制裁法案 [6]

市场走势 - 上证指数早盘报收3507.69点，突破3500点整数关口，时隔7个交易日再创新高 [1] - A股三大指数全线上扬，沪深京三市半天成交额达9691.5亿元，银行股带领大金融板块走强 [1] 板块轮动与投资机会 - 投资者需考虑套现涨幅过大的新消费和银行股，并向其他板块切换，预计板块轮动将出现 [1] - 人工智能相关板块依然看高一线，需关注真正的产业龙头，预计有下一波上涨 [1] - 新消费和AI板块前期涨幅可观，但大部分二三线标的仅为估值修复行情，季报期可能出现阶段性回撤 [1] - AI板块经过一个季度调整，已进入左侧布局观察区域，产业龙头在短暂休整后可能有第二波行情 [1] - 金融板块四季度可能复制2014年末行情，新增经济政策和居民增量资金流入可能共振 [1] - 银行股存在"虹吸效应"，低估值、高股息特性使其成为资金避风港，但需警惕业绩分化和估值虚高风险 [2] - 7月份行情投资主线包括创新药、军工重组、新能源金属和半导体等 [2] 外部因素影响 - 美国对14个国家进口产品征收25%至40%关税，短期有望提振A股市场情绪，支撑我国代替性出口增长 [2] - 机电设备、汽车、机械设备、服装等行业可能因订单回流受益 [2] 科技股长期趋势 - 预计将出现持续3年以上的科技股牛市，最看好人工智能基础设施、人形机器人、AI应用、固态电池、智能驾驶等产业趋势 [3] - 人形机器人板块预计7月底、8月份将有表现，10月份为"收获"季节 [3]

期货市场服务新能源产业 - 广期所联合广东证监局等机构举办"助绿向新"期货服务产业培训 近100名政府部门及新能源企业代表参与 聚焦期货工具助力企业应对不确定性和行业高质量发展 [1] - 广期所已上市工业硅、碳酸锂、多晶硅期货和期权 广东新能源企业通过套期保值在价格下行阶段稳定经营 部分企业采用期货点价、含权贸易优化资源配置 [1] - 活动旨在解决新能源企业参与期货市场的难点痛点 提升工具运用水平 [1] 广东期现联动发展成效 - 广东省政府出台政策支持企业利用期货工具 辖区汇聚9家期货公司及144家分支机构 下设7家风险管理公司和6家境外公司 构建境内外综合服务体系 [2] - 截至2025年6月 广东期货公司有效法人客户达1.56万户（同比+16%） 94家上市公司发布套保公告（同比+54%） 参与率达21% 显著高于全国10%水平 [2] 新能源金属行业趋势 - 中国储能产业从规模扩张转向价值创造 未来十年将通过政策与技术革新成为能源转型核心引擎 与光伏共同进入平价时代 [3] - 新能源材料发展主线为提高性价比 需降低成本、提升性能纯度及ESG表现 [3] 衍生品市场应用与产业服务 - 期货市场核心功能为价格发现与风险管理 衍生品策略已成为大宗产业公司风险管理的优选方案 [4] - 广期所"助绿向新"计划包含五大措施 已在西藏、江西等地开展培训 未来将持续深化服务"双碳"战略及大湾区建设 [4][5]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [5] 报告的核心观点 - 重点关注盈利稳定、高分红的电解铝板块投资机会 [8][9][13] 根据相关目录分别总结 核心观点 - 部分投资者认为下游需求不及预期，影响企业短期盈利能力，因中美贸易战、关税、地产增速下行和光伏抢装等因素，回避电解铝及铝加工相关板块 [8][13] - 分析师认为短期需求侧无忧，中期投资更关注供给侧逻辑，库存去化打消投资者对需求的担心，电解铝整体需求风险较小 [8][13] - 供给侧逻辑上，长期稳定低成本的电力供给是国内外电解铝产业的硬约束，海外项目进度及落地或不及预期，中期供需格局良好 [8][14] - 供需格局保障持续稳定盈利，稳定分红铸就真正红利资产，主要上市公司股息率有望接近 6%，建议关注相关公司投资机会 [8][14] 钢铁 - 供需方面，本周全国螺纹钢消耗量 220 万吨，环比微幅上升 0.33%，同比明显下降 6.74%；铁水产量周环比微幅上升 0.05%，螺纹钢产量周环比明显上升 2.67%等 [15][16][20] - 库存方面，钢材总库存环比微幅上升，同比大幅下降，如合计库存周环比上升 0.09%，同比下降 24.46% [22][23] - 盈利方面，长短流程螺纹钢毛利均小幅下降，长流程螺纹钢毛利周环比微幅下降 5 元/吨，短流程螺纹钢毛利周环比小幅下降 10 元/吨 [28][32] - 钢价方面，钢价整体微幅下跌，普钢价格指数微幅下降 0.49%，中厚价格周环比下跌 0.78%等 [35][36] 新能源金属 - 供给方面，2025 年 5 月中国碳酸锂产量 70690 吨，同比大幅上升 31.37%，镍生铁产量等也有不同变化 [39][41] - 需求方面，2025 年 5 月中国新能源乘用汽车月产量 119.48 万辆，同比大幅上升 33.02%，销量 123.44 万辆，同比大幅上升 35.53%等 [43][46] - 价格方面，锂、镍、钴价格整体上升，如锂精矿平均价为 625 美元/吨，国产 99.5%电池级碳酸锂价格周环比明显上升 1.66% [48][49] 工业金属 - 供给方面，2025 年 4 月全球精铜产量上升，铜 TC/RC 小幅上涨，5 月电解铝开工率环比明显上升，产量同比明显上升 3.02%，环比明显上升 3.64% [57][59][66] - 需求方面，2025 年 5 月中国 PMI 环比微幅上升，美国 PMI 环比微幅下降 [70] - 库存方面，铜库存分化，铝库存下降，LME 铜库存环比明显下降 7.99%，LME 铝库存环比明显下降 9.76% [78] - 成本与盈利方面，原材料价格上升，电解铝生产成本上升，2025 年 5 月主要省份电解铝完全成本下降，单吨盈利上升 [81][82] - 价格方面，伦铜和伦铝价格分化，LME 铜结算价周环比微幅上升 0.16%，LME 铝结算价周环比小幅下降 0.62% [85] 贵金属 - 金价明显下降，非商业多头持仓环比下降，截至 2025 年 6 月 27 日，COMEX 金价周环比明显下降 2.90%，截至 24 日，非商业净多头持仓数量周环比明显下降 2.81% [89] - 利率与通胀方面，美国 10 年期国债收益率微幅下降，核心 CPI 环比持平，本周收益率为 4.29%，环比微幅下降 0.09PCT，5 月核心 CPI 当月同比为 2.8%，环比持平 [92] 板块表现 - 本周有色板块与钢铁板块明显上升，上证综指周内上涨 1.91%，申万有色板块周内上涨 5.11%，申万钢铁板块周内上涨 1.71% [95] 投资建议 - 短期关注中国宏桥(01378，未评级)，云铝股份(000807，未评级) [8][106] - 长期关注天山铝业(002532，买入) [8][106] - 关注稀土板块的北方稀土(600111，买入) [8][106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中央财经会议重提有序淘汰落后产能，投资者对硅供应端收缩预期增强，新能源金属价格大幅上涨；中短期供应端收缩预期强化，工业硅和多晶硅价格上涨对碳酸锂有正面提振，操作上以宽跨式期权押注波动为宜；长期低价或加快国内自主定价品种产能出清，碳酸锂若锂矿无实质性减产，长期过剩问题将限制价格上方高度 [2] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 信息分析：截至7月2日，通氧553华东8500元/吨，421华东8800元/吨；百川国内库存437500吨，环比-0.2%；5月国内工业硅月产量30.8万吨，环比+2.3%，同比-24.6%；5月工业硅出口55652吨，环比-8.0%，同比-22.5%；5月新增光伏装机量92.9GW，环比+105.5%，同比+388.0%；7月1日中央财经委强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出 [5] - 主要逻辑：西北大厂减产提升价格支撑，若减产范围扩大7月供需有望改善；西南丰水期复产进度慢，价格回升部分硅厂复产；需求端偏弱，多晶硅开工回升拉动有限，有机硅产业链亏损，铝合金需求平稳；本周社会库存小幅去化，后续供应或恢复，库存有累积可能 [5] - 展望：基本面过剩格局未改，价格上行受政策预期驱动，后续硅价整体表现为震荡 [5][6] 多晶硅 - 信息分析：N型复投料成交均价为3.47万元/吨，环比回升0.87%；广期所多晶硅仓单数量增加180手；5月我国多晶硅出口量环比回升66.2%，同比下降30%，进口量环比减少16.9%；2025年1 - 5月光伏新增装机量同比+150%；人民日报和中央财经委提及破除“内卷式”竞争 [6][7] - 主要逻辑：中央财经委提及治理低价竞争，多晶硅期货价格涨停；供应端短期产量低位，预计6 - 7月产量回升至10万吨以上，中长期关注反内卷政策对供应的影响；需求端1 - 5月光伏装机增速高但透支下半年需求，后续需求有阶段性走弱风险 [8] - 展望：下半年需求有走弱风险，反内卷政策使供应端波动大，价格整体表现为宽幅震荡 [8] 碳酸锂 - 信息分析：7月2日，碳酸锂主力合约收盘价+1.88%至6.396万元，合约总持仓-2761手；SMM电池级和工业级碳酸锂现货价格均+350；同花顺锂辉石精矿平均价折碳酸锂6.07万元/吨；当日仓单+240吨；中矿资源拟对年产2.5万吨锂盐生产线技改，停产6个月 [9] - 主要逻辑：市场情绪好，需求排产预期好，仓单不高价格短期走强；供应端国内锂矿产量增长，进口锂盐有下降预期；需求端1 - 6月正极材料增长，7月淡季但需求排产预期好；社会库存累库，仓单库存去化，交仓意愿不强；建议暂时观望或反弹后逢高沽空 [9] - 展望：供需维持过剩，短期仓单减少支撑价格，预计价格维持震荡 [9]