报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持）[7] 报告核心观点 - 周内铝库存开始去库，通胀担忧提振贵金属 [2] - 贵金属：海外通胀担忧加剧，短期易涨难跌，长期避险与滞涨交易是核心，配置价值不改 [3][12] - 工业金属：铝开始去库，铜维持去库；铜价短期受降息预期与基本面支撑，中长期因降息、宽财政及新能源需求看好中枢上移；铝价短期受宏观情绪与霍尔木兹海峡封锁时间影响，长期封锁或创新高 [3][18][19] - 新能源金属：锂矿供给端消息落地，但现货采购仍偏紧；若电动车和储能行业保持高增长，锂价有望继续上涨 [3][20] - 其他小金属：氧化镨钕周涨2.2%，小金属宽幅震荡；稀土价格上涨受供应收紧与出口需求旺盛驱动 [3][24] 根据相关目录分别进行总结 1 投资策略 1.1 贵金属 - 海外通胀担忧加剧，周内银价震荡偏强，LBMA银价周涨5.00%，COMEX银价周涨6.45% [11] - 短期中东局势叠加美联储降息预期摇摆，呈现易涨难跌格局 [12] - 中长期全球关税和地缘政治不确定性下，避险和滞涨交易是黄金核心，长期配置价值不改 [3][12] - 黄金个股关注招金、灵宝、万国、紫金黄金等；A股关注紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金等；H股关注潼关、山金、招矿等 [3][13] - 银铂钯作为黄金贝塔，个股关注盛达、湖银、豫光、贵研等 [3][13] 1.2 工业金属 - 铝开始去库，铜维持去库 [3] - 本周SHFE金属涨跌幅：镍(+8.1%) > 锡(+4.2%) > 铜(+4.0%) > 铝(+3.7%) > 锌(+1.7%) > 铅(+0.5%) [14] - **铜**：短期美联储降息预期仍在，基本面偏紧格局延续支撑铜价；中长期随美联储降息加深、国内货币政策空间打开、以及特朗普政府可能宽财政带来通胀反弹，叠加新能源需求强劲，铜价中枢有望上移，继续看好铜价 [3][18] - **铝**：短期内铝价主要受宏观情绪与资金推动，涨幅取决于霍尔木兹海峡封锁时间；若航运中断短暂则影响有限，但长期封锁铝价或创新高 [3][19] - 铜个股关注紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、盛屯矿业等；铝个股关注宏桥控股、天山铝业、云铝股份、神火股份等 [3][19] 1.3 新能源金属 - 锂矿供给端消息落地（津巴布韦企业获配额），但实际物流发运未落地，现货端采购仍偏紧 [3][20] - 部分锂盐厂已备好二季度库存，部分大厂仍存在原料缺口，积极询货备库 [20] - 展望后市，需关注津巴布韦矿山发运恢复情况及3-4月新车型发布后的车销表现 [20] - 若电动车和储能行业继续保持较高增长，锂价有望继续上涨 [3][20] - 锂个股关注大中矿业、国城矿业、雅化集团、盛新锂能等；低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业 [3][23] 1.4 其他小金属 - 氧化镨钕周涨2.2%，小金属整体宽幅震荡 [3][24] - 稀土镨钕价格上涨受供应端收紧与需求端回暖双重驱动 [24] - 2026年1-2月，稀土出口累计值达10,468吨，同比增长23%；其中2月单月出口4,407吨，同比增37% [24] - 出口需求旺盛导致国内现货资源分流，加剧市场供需矛盾 [24] - 个股：锑关注湖南黄金、华锡有色；钼关注金钼股份、洛阳钼业；钨关注中钨高新、厦门钨业；稀土关注中国稀土、北方稀土 [24] 2 一周回顾 2.1 行业表现 - 本周有色（申万）指数涨5.8%，跑赢沪深300 [26] - 截止至4月19日，有色金属行业年度涨幅为13.4%，在A股32个一级子行业中排名第7 [28] - 本周有色板块三级子板块中稀土及磁材涨幅最大 [32] 2.2 个股表现 - 本周涨幅前十：腾远钴业（28.78%）、天华新能（28.54%）、西藏城投（27.67%）、坤彩科技（24.80%）、株冶集团（23.82%）、盛新锂能（23.34%）、西藏珠峰（21.83%）、西部材料（20.04%）、和胜股份（19.43%）[5][33] - 本周跌幅前十：伟明环保（-9.34%）、西部黄金（-5.24%）、北方稀土（-4.89%）、丽岛新材（-4.71%）、山东黄金（-4.38%）[38] 2.3 估值水平 - 截止至4月19日，有色行业PE（TTM）估值为29.6倍 [40] - 申万三级子行业中，锂电化学品PE估值最高，铜、铝板块估值仍有上升空间 [40] - 有色行业PB（LF）估值为4.01倍，铝板块PB（LF）估值相对偏低 [42] 3 重大事件 3.1 宏观数据 - 中国4月社会融资规模公布值为52,300亿元，前值23,800亿元 [47] - 中国4月新增人民币贷款公布值为29,900亿元，前值23,800亿元 [47] - 美国4月PPI同比公布值为4.0%，前值3.4% [47] 3.2 行业动态 - **镍**：印尼将于2026年4月15日实施HPM新规，重构镍矿定价逻辑，转为“镍、钴、铁、铬”多元素综合计价，预计1.2%品位湿法矿基准价从17.33美元/湿吨飙升至40.13美元/湿吨，涨幅132% [48] - **铜**：受伊朗局势影响，刚果（金）主要铜钴生产商遭遇关键浸出化学品订单被取消或撤回，可能影响钴产量，受影响企业包括洛阳钼业、嘉能可等 [52] 3.3 个股动态 - 腾远钴业：2026年第一季度预计归母净利润50,400万元-55,800万元，同比增长308.22%-351.95% [56] - 锡业股份：2026年第一季度预计归母净利润82,000万元-92,000万元，同比上升64.18%-84.20% [56] - 神火股份：2026年一季度营业收入124亿元，归母净利润22.9亿元 [56] 4 有色金属价格及库存 4.1 工业金属 - **价格**：LME铜价周涨3.8%至13,349美元/吨；SHFE铜价周涨4.0%至102,330元/吨；SHFE铝价周涨3.7%至25,520元/吨 [58][60] - **库存**：全球铜库存130.04万吨，环比减少2.48万吨；全球铝库存184.14万吨，环比减少0.76万吨，铜铝环比去库 [59] 4.2 贵金属 - **价格**：LBMA黄金周涨1.91%至4,837.5美元/盎司；LBMA白银周涨5.00%至79.3美元/盎司；COMEX白银周涨6.45%至80.9美元/盎司 [11][75][77] - **库存/持仓**：SPDR黄金ETF持有量1,061吨，环比增0.78%；SLV白银ETF持仓量15,311吨，环比增0.13% [76] 4.3 小金属 - **价格**：锂辉石精矿周内大涨13.2%；碳酸锂期货（电碳）周内大涨14.3%；氧化镨钕周涨2.2% [80][81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对黄金建议长单试多，白银反弹，铜多单持有，锌反弹，铅反弹承压，锡反弹，铝反弹，镍反弹承压，工业硅区间运行，多晶硅反弹，碳酸锂偏强[1] 各品种总结 金银 - 盘面信息显示，SHFE黄金最新价1061.5，涨0.31%，周涨1.73%；COMEX黄金最新价4811，跌0.06%，周涨0.84%；SHFE白银最新价19925，涨1.87%，周涨8.12%；COMEX白银最新价78，跌0.82%，周涨3.20%；上海金银比53.27，跌1.53%，周跌5.57%；COMEX金银比61.32，涨0.77%，周跌2.29%；SHFE金/COMEX 6.87，涨0.63%，周涨2.14%；美元指数98.21，涨0.13%，周跌0.49%；美债实际收益率1.93，涨0.03，周跌0.02；金ETF 1052.91吨，涨1.15，周涨0.49；金COMEX净多156305，降6897，周降12022；金COMEX多占比57.90，涨0.50，周涨3.20；银ETF 15255吨，降35，周涨15255；银COMEX净多23417，降487，周降1256；银COMEX多占比28.50，降0.60，周降1.50[2] - 现货价格方面，黄金(T+D)最新价1058.5，涨0.31%，周涨1.58%；黄金9999最新价1058.36，涨0.30%，周涨1.54%；伦敦金现4787美元，跌0.22%，周涨0.49%；白银(T+D)最新价19853，涨1.50%，周涨8.02%；伦敦银现78.36美元，跌0.73%，周涨4.04%；内盘基差黄金基差(3.00)，白银基差(72.00)[2] - 基本逻辑上，美伊和谈进程不确定，美联储独立性面临挑战，短期局势缓和但未来不确定性仍大；黄金核心压制因素为美元与美债收益率走高、通胀预期升温强化“美联储维持高利率”担忧，但贵金属长期牛市底层逻辑未动摇；中国硫酸出口限制或影响白银短期产量；策略上，黄金短期1000附近支撑，白银短期弹性大，18000支撑较强，黄金长线看涨可找区间低位试多，关注霍通航情况[3] 铜 - 产业高频数据显示，沪铜主力收盘价102290元/吨，跌0.09%；LME铜13242美元/吨，跌0.26%；COMEX铜609.9美元/磅，涨0.34%；电解铜现货102510元/吨，跌0.56%；沪铜主力成交量75358手，降34%，持仓量148287手，降7%；沪铜仓单库存26823吨，涨1220；沪铜总库存266484吨，降34604；社会库存28.28万吨，降1.7；保税区库存5.21万吨，持平；COMEX铜库存592634吨，涨6071；LME铜库存401700吨，降925；沪铜月间价差-40，涨420；LME铜升贴水(0 - 3)-64.3，降5.46；LME铜升贴水(3 - 15)-17.06，降18.79；保税区仓单溢价70，降2；上海铜现货升贴水25，降15；广东铜现货升贴水170，降30；铜现货进口盈亏-12.59，涨634.68；沪伦比值7.72，涨0.01[4] - 行情回顾为沪铜高位震荡，产业逻辑是全球铜矿供应紧张，铜精矿加工费-78美元/吨，CSPT不设二季度TC参考价；2026年3月电解铜产量达120.61万吨创历史新高，4月或因集中检修和原料短缺产量下行；印尼4月15日起执行修订后的铜矿基准价计算公式；中国5月起或禁止硫酸出口，刚果矿商或削减产量；国内社会库存去化1.7万吨，上期所去化3.5万吨，旺季需求复苏，现货采购支撑价格[5] - 策略推荐是中东局势缓和，美元止跌反弹，铜价高位窄幅整理，建议多单部分逢高止盈，警惕宏观逆风；中长期因铜矿紧张和绿色铜需求爆发仍看好；短期沪铜关注区间【99500，104500】元/吨，伦铜关注区间【13000，13500】美元/吨[6] 锌 - 产业高频数据显示，沪锌主力收盘价23935元/吨，涨0.08%；LME锌3420.5美元/吨，涨0.60%；0号锌现货价格23800元/吨，涨0.42%；1号锌现货价格23730元/吨，涨0.42%；沪锌主力成交量89086手，涨20.73%，持仓量67340手，降6.54%；沪锌仓单库存57221吨，降2043；锌交易所总库存144927吨，降3903；SMM七地社会库存25.93万吨，涨0.05；LME锌库存114750吨，降1175；沪锌月间价差-55，涨55；LME锌升贴水(0 - 3)-5.57，涨5.22；LME锌升贴水(3 - 15)101.4，涨3.49；天津锌现货升贴水-75，涨50；上海锌现货升贴水-75，降10；广东锌现货升贴水-145，降60；锌现货进口盈亏-3792.09，降379.94；沪伦比值7.00，降0.04[7] - 行情回顾是沪锌重心上移，产业逻辑是2026年全球锌矿供应或收缩，SMM Zn50国产周度TC均价降至1350元/金属吨，SMM进口锌精矿指数降至-14.50美元/干吨，部分中小型冶炼厂减产；3月中国锌锭产量57.8万吨，环比升7.3万吨，同比增5.65%；中下游企业周度开工下滑，镀锌企业开工57.89%，压铸锌合金企业开工49.89%；海外锌冶炼常规检修，欧洲产量下滑，LME锌库存去化处于历史相对低位，短期锌外强内弱[8] - 策略推荐是中东局势缓和，国内锌锭小幅累库，需求疲软压制上方空间，锌外强内弱，多单谨慎持有；中长期等待宏微共振时机；沪锌关注区间【23800，24200】，伦锌关注区间【3350，3450】美元/吨[9] 铝 - 产业高频数据显示，伦铝电3收盘价3668.5美元/吨，涨1.23%；沪铝主力收盘价25635元/吨，涨2.81%；氧化铝主力收盘价2673元/吨，涨1.56%；沪铝主力持仓量360651手，涨90.40%；氧化铝主力持仓量146779手，降9.99%；铝沪伦比值6.99，涨1.32%；SMM A00铝现货均价25100元/吨，涨1.41%；SMM氧化铝指数平均价2693.57元/吨，降0.88%；LME铝Cash/3M升贴水37.52美元/吨，降18.64；上海A00铝现货升贴水-150元/吨，降90；铝现货进口盈亏-5031.61元/吨，涨120.51；LME铝库存391675吨，降0.53%；LME铝注销仓单占比14.00%，涨0.17%；SHFE铝仓单量438542吨，降0.01%；SHFE铝库存470108吨，持平；SMM铝锭社会库存142.3万吨，降0.77%；SMM铝棒社会库存29.2万吨，降2.34%[10] - 行情回顾是铝价延续反弹，氧化铝低位企稳，产业逻辑是2026年美联储降息预期趋弱，中东地区短期供应扰动减弱，海外印尼等新投电解铝项目爬产；4月国内电解铝锭库存142.3万吨，周环比去化1.1万吨，国内主流消费地铝棒库存29.2万吨，周环比降0.7万吨；需求端国内铝下游加工龙头企业开工率环比回落0.5个百分点至64.7%，终端各板块表现分化加剧；海外铝土矿运价因地缘动荡小幅上涨，整体到港量暂时稳定，全国氧化铝企业开工率约76.43%，氧化铝库存偏高，行业过剩格局难扭转，短期关注氧化铝库存及广西新增产能运行情况[11][12] - 策略推荐是沪铝短期逢低偏多，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【24000 - 26000】[13] 镍 - 行情回顾是镍价反弹承压，不锈钢反弹承压，产业逻辑是2026年美联储降息预期趋弱，印尼确认2026年镍矿生产配额下调2.6 - 2.7亿吨，近期印尼镍矿加增税费问题扰动供应端；4月国内纯镍社会库存约9.18万吨，精炼镍库存持续增加，产业链弱现实状态延续；下游终端消费向旺季转换，4月无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量降至97.87万吨，周环比降0.55%，“金三银四”传统消费旺季表现一般，不锈钢社会库存维持在百万吨水平附近，关注钢厂开工及终端需求表现[15][16] - 策略推荐是镍、不锈钢逢低偏多，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【135000 - 155000】[17] 碳酸锂 - 产业高频数据显示，主力合约LC2609价格176000元/吨，涨4.35%，持仓量394543手，涨13.14%；LC2607价格173680元/吨，涨4.14%；LC2605价格172400元/吨，涨4.16%；注册仓单数29423张，涨3.66%；期货公司会员总持买单量248947手，涨10.20%；期货公司会员总持卖单量332379手，涨10.42%；锂样石CIF6% 2300美元/吨，持平；锂云母矿市场价格6900元/吨，持平；锂辉石非洲SC5% 1870美元/吨，持平；电池级碳酸锂99.5% 167000元/吨，涨1.21%；工业级碳酸锂99% 163000元/吨，涨1.24%；电池级氢氧化锂56.5% 155750元/吨，涨0.97%；工业级氢氧化锂56.5% 145500元/吨，涨2.11%；基差(基准交割品级)-9000元/吨，涨145.90%；基差(替代交割品级)2000元/吨，降72.75%；LC05 - 07价差2320元/吨，涨23.40%；LC07 - 09价差1280元/吨，涨1.59%；碳酸锂周度产量26458吨，涨2.10%；碳酸锂周度开工率57.4%，涨2.10%；碳酸锂周度库存101802吨，涨1.45%；磷酸铁锂周度产量114575吨，涨0.37%；三元材料周度产量19400吨，降1.27%；三元前驱体周度产量21548吨，涨0.18%；钴酸锂周度产量2182吨，降0.14%；锰酸锂周度产量4638吨，涨0.19%[18] - 行情回顾是主力合约LC2609高开高走，涨超4%，产业逻辑是总库存连续4周累库，澳洲炼油厂着火加剧供应收缩预期，国内冶炼产能充足释放增量，海外进口量有增量；终端新能源汽车销量低于预期，储能有韧性，抢出口窗口期过部分需求前置，材料厂原料储备充足，主动补库积极性低；市场主要博弈5月枧下窝复产、津巴布韦锂精矿出口开放及动力市场修复情况；短期成本支撑偏强，宏观氛围偏暖，偏强运行[19][20] - 策略推荐是多单持有【173000 - 180000】[21]

行 行业周报 地缘局势扰动宏观情绪，北方稀土上调精矿价格 ——金属行业周报 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2026 年 4 月 14 日 钢铁 有色金属 证券分析师 投资要点： 行业情况及产品价格走势初判 张珂 022-23839062 zhangke@bhzq.com 研究助理 重点品种推荐 | 洛阳钼业 | 增持 | | --- | --- | | 中金黄金 | 增持 | | 华友钴业 | 增持 | | 紫金矿业 | 增持 | | 中国铝业 | 增持 | 近三月行业指数走势图 -20% 0% 20% 40% 2026-01 2026-02 2026-03 沪深300 申万钢铁 申万有色 钢铁：随着清明节假期影响淡化，节后需求仍存在回升预期，但随着后期南方 多地降雨的影响，需求边际上升趋势或受到压制，短期钢铁行业基本面或中 性偏弱。 黄金：中东局势变化仍是贵金属近期波动的核心驱动，若美伊持续谈判无果 同时霍尔木兹海峡难以恢复正常通行，金价或受到一定压力。 锂：若短期江西矿山、津巴布韦等锂资源供应端的扰动持续，同时 4 月新车 型发布后需求预期得到改善情况下，碳酸锂价格或得到支 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应扰动忧虑使新能源金属价格反弹，光伏装机预期悲观、国内电车销量偏弱使消费预期弱化，新能源金属供需预期走弱，但碳酸锂和多晶硅供应端仍存扰动风险 [1] - 短期新能源金属价格反弹，中长期多晶硅或宽幅震荡，工业硅价格承压，碳酸锂价格重心将被推高 [1] - 工业硅需求偏弱，硅价承压震荡；多晶硅市场预期反复，波动加大；碳酸锂供应扰动使价格大涨 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 截至4月13日，通氧553新疆8550元/吨、云南9150元/吨，421新疆8750元/吨、云南9650元/吨 [4] - 截至上周，国内库存451700吨，环比+1.9%，市场库存185000吨环比持平，工厂库存266700吨环比+3.2% [4] - 3月产量31.4万吨，同比-2.3%，环比+31.8%，1 - 3月累计生产87.2万吨，同比-3.9% [4] - 2月出口47520吨，环比-27.4%，同比+7.5%，1 - 2月累计出口11.3万吨，同比+16.9% [4] - 供应端西北开工有提升预期，西南枯水期开工极低，平水期低位波动，丰水期预计回升，整体有回升压力 [4] - 需求端多晶硅部分企业或减产，开工低位，对工业硅需求弱；有机硅企业控产挺价，需求难提振；铝合金需求为刚需 [4] - 工业硅供需偏弱，短期煤炭价格上涨提供成本支撑，但累库压力仍存，市场情绪反复，硅价震荡 [4] 多晶硅 - 4月13日N型致密料成交均价36.5元/千克，环比持平 [5] - 4月13日广期所多晶硅仓单数量12250手，环比+280手 [5] - 市场监管总局整治光伏等行业“内卷式”竞争 [5] - 供应处于枯水季，西南减产、北方检修，产量偏低；需求延续偏弱，硅片排产低，库存累积，仓单增加施压价格 [6] - 需求疲弱拖累短期价格，中长期供应收缩、头部企业整合，供需有望收紧，价格宽幅震荡 [6] 碳酸锂 - 4月13日主力合约收盘价+5.29%至163620元/吨，合约总持仓+28875手至644865手 [7] - 4月13日电池级碳酸锂早盘现货价156100元/吨，环比+1350元/吨，晚盘157150元/吨，环比+2400元/吨；工业级早盘153250元/吨，环比+1500元/吨，晚盘157150元/吨，环比+2400元/吨，当日仓单+750手至26203手 [7] - 需求小幅修复，2026年新能源车销量不佳，3月下旬修复，4月初疲态，二季度高油价刺激下有望维持较强表现 [7] - 供应不确定性大，津巴布韦等地扰动待验证，出口配额问题中期或利好价格，落地前价格震荡 [7] 行情监测 未提及具体内容 中信期货商品指数（2026 - 04 - 13） - 特色指数：商品指数2469.73，+0.18%；商品20指数2784.50，+0.23%；工业品指数2458.40，+0.46%；PPI商品指数1435.33，+0.07% [46] - 板块指数：新能源商品指数489.79，今日涨跌幅+3.52%，近5日涨跌幅+0.79%，近1月涨跌幅-6.46%，年初至今涨跌幅-3.90% [47]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 报告核心观点 - 地缘政治局势（中东停火两周）与美元指数走弱是驱动贵金属价格止跌反弹的核心宏观因素，市场情绪在避险与风险偏好间快速切换[2][13] - 工业金属市场多空交织，铜价受地缘冲突、美联储政策及基本面支撑呈宽幅震荡，铝价则因国内供应偏紧而呈现跌后反弹趋势[3][15] - 新能源金属方面，碳酸锂价格下跌，市场交投清淡，下游维持刚需采购[3][21] - 其他小金属中，受原料成本推动，钼价全面上涨，而钨市则延续弱势整理[4][24][26] 按报告目录总结 1 投资策略 1.1 贵金属 - 价格表现：报告期内，美国十年TIPS国债收益率下跌2.01%，美元指数下跌1.49%[12]；LBMA黄金周涨1.50%，COMEX黄金周涨1.45%，SHFE黄金周涨1.65%[12]；白银（LBMA）周涨6.42%，铂（LBMA）周涨7.96%，钯（LBMA）周涨4.24%[12] - 核心驱动：美国总统特朗普宣布暂停对伊朗军事打击两周，导致市场避险情绪降温，美元指数创逾两周新低，推动金银价格止跌反弹[2][13] - 后市展望：短期关注美伊谈判及中东局势进展，中长期在全球关税及地缘不确定性背景下，黄金的避险和滞涨交易逻辑不变，长期配置价值不改[2][13] - 关注个股：黄金A股关注紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金、西部黄金等，H股关注潼关黄金、山东黄金、招金矿业等；白银、铂、钯相关个股关注盛达资源、湖南白银、豫光金铅、贵研铂业、浩通科技等[2][14] 1.2 工业金属 - 价格表现：报告期内，SHFE主力合约周涨跌幅为：锡(+2.5%) > 铜(+2.3%) > 锌(+0.1%) > 铝(-0.2%) > 铅(-0.6%) > 镍(-0.7%)[15] - **铜市场**：沪铜主力合约围绕97000元/吨宽幅震荡[15]；驱动因素多空交织，地缘冲突反复、美联储偏鸽表态托底美元、铜精矿加工费（TC）持续低位及国内库存去化共同作用[15][18]；预计2026年电动车、风光储及算力需求将显著拉动铜价，铜价仍有上涨空间[18] - **铝市场**：现货铝价跌后反弹，整体均价上涨[19]；供应端，电解铝产量小幅增加，内蒙古有新产能投产[19]；需求端，铝板带箔周产量210，448吨，较上周增加，铝棒周产量284，620吨，较上周减少约1，095吨[19]；成本方面，受原材料价格下跌影响，电解铝理论成本小幅减少，理论利润较上周增加[19]；库存方面，LME铝库存40.39万吨，较上周减少1.03万吨；国内铝锭社会库存140.26万吨，较上周增加3.42万吨[19]；中长期看，国内产能天花板及能源问题持续扰动，叠加新能源需求旺盛，铝价易涨难跌[19] - 关注个股：铜关注江西铜业、洛阳钼业、盛屯矿业、藏格矿业、金诚信、北方铜业等；铝关注天山铝业、宏创控股、云铝股份、神火股份、华峰铝业、中国宏桥、中孚实业等[3][20] 1.3 新能源金属 - 价格表现：报告期内，电池级碳酸锂价格下跌1.6%，工业级碳酸锂下跌2.6%，电池级氢氧化锂下跌1.0%，锂辉石精矿下跌1.6%[21] - 市场状况：碳酸锂期货价格先涨后跌，市场交投氛围维持清淡[3][21]；锂盐厂散单出货随盘面调整，贸易商报价积极但成交有限，下游材料厂延续刚需采购，备货意愿偏弱[3][21] - 关注个股：锂板块关注大中矿业、国城矿业、雅化集团、盛新锂能、天华新能、中矿资源、江特电机、赣锋锂业等；低成本镍湿法冶炼项目关注力勤资源、华友钴业[3][21] 1.4 其他小金属 - 价格表现：报告期内，钼精矿价格上涨2.3%，锗锭上涨4.6%；锑锭下跌3.0%，钨精矿下跌3.4%，五氧化二钽下跌3.8%[24]；稀土方面，氧化镨钕下跌0.3%，氧化镝下跌0.7%，氧化铽持平[24] - **钼市场**：成本支撑强劲，国内矿山招标活跃[25]；河南某矿山招标45%以上钼精矿以现款4510-承兑4530元/吨度成交，江西某矿山招标以4525元/吨度成交，随后河南大型矿山招标成交价多为4550元/吨度[25]；原料价格快速拉涨推动钼产品全面上涨，下游厂商惜售挺价意愿强烈[4][25] - **钨市场**：市场延续弱势整理，交投氛围冷清[26]；前期上涨情绪消化，买卖双方进入博弈，价格重心松动[26]；国际价格虽有小幅上调，但受宏观情绪及下游需求疲软影响，难以形成独立强势行情[26] - 关注个股：锑关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钼关注金钼股份、中金黄金、洛阳钼业；钨关注佳鑫国际资源、中钨高新、厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业；稀土关注中国稀土、中稀有色、北方稀土、金力永磁、厦门钨业[4][27] 2 一周回顾 - 行业指数表现：截至4月10日，有色金属（申万）指数周涨幅为5.8%，跑赢沪深300指数[30][33]；有色金属行业年内涨幅为8.8%，在A股31个一级行业中排名第八[30] - 子板块表现：有色三级子板块中，稀土及磁性材料指数周涨幅最大[31] - 个股表现：周涨幅前十包括光智科技（40.07%）、和胜股份（24.48%）、福达合金（21.47%）、中稀有色（19.49%）、豪美新材（19.29%）等[4][39]；周跌幅前十包括万邦德（-12.48%）、志特新材（-5.20%）、利源股份（-5.10%）等[39] - 估值水平：截至4月10日，有色金属行业PE（TTM）为29.16倍[43]；其中稀土及磁性材料板块PE估值最高，铝、铜板块估值相对较低，未来随着供应弹性限制及绿色金属附加值提升，估值仍有上升空间[43]；行业PB（LF）为3.88倍，处于行业中上水平，铝板块PB估值相对偏低[45] 3 重大事件 - **宏观事件**：法国4月S&P Global综合PMI为48.8；中国3月外汇储备为3.342万亿美元；美国亚特兰大联储GDPNow预测值降至1.3[51] - **行业动态**： - 钴锂：碳酸锂现货价格波动，期货主力合约日内振幅超5.6%，市场上下游博弈持续[53]；长虹能源子公司拟在马来西亚投资约9.99亿元建设高倍率锂电池生产基地[53] - 钨：崇义某钨企4月上半月钨长单价下调；洛阳某矿山钼精矿竞拍成交价4550元/吨度[56] - **个股动态**： - 盛屯矿业全资下属公司拟以30，000万美元收购非洲铜钴矿项目30%权益[60] - 西部黄金2026年度计划投资总额约12.485亿元[60] - 盛和资源发布2026-2028年发展规划，目标营业收入年均增长≥10%，稀土精矿产能≥3万吨/年[60] 4 有色金属价格及库存 - **工业金属价格与库存**： - 价格：LME铜周涨4.1%至12，857美元/吨，SHFE铜周涨2.3%至98，440元/吨[61][62]；LME铝周涨1.3%至3，510美元/吨，SHFE铝周跌0.2%至24，610元/吨[61][62] - 库存：全球铜库存135.09万吨，环比增加2.70万吨；其中LME库存39.28万吨，环比增加2.83万吨[62]；全球铝库存131.50万吨，环比减少1.31万吨；其中LME库存39.92万吨，环比减少1.28万吨[62] - 加工费：国内现货铜粗炼加工费为-78美元/吨，精炼费为-7.8美元/磅；国内南方50%锌精矿平均加工费为1，440元/吨，周环比下降150元/吨[68] - **贵金属价格与库存**： - 价格：COMEX黄金周涨1.45%至4，771.0美元/盎司，SHFE黄金周涨1.65%至1，052.8元/克[72][73]；LBMA白银周涨6.42%至75.5美元/盎司[72][73] - 库存：SPDR黄金ETF持有量为1，052吨，环比微增0.14%；SLV白银ETF持仓量为15，291吨，环比微增0.18%[73] - **小金属价格**：电池级碳酸锂周跌1.6%，工业级碳酸锂周跌2.6%；钼精矿周涨2.3%；钨精矿周跌3.4%[80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供需预期反复，新能源金属维持震荡，短期需求预期走弱压制价格，中长期多晶硅价格宽幅震荡，工业硅价格承压，碳酸锂价格重心有望推高 [2] - 工业硅供应回升压力持续，硅价震荡运行 [3][6] - 多晶硅政策预期反复，延续承压 [3][7] - 碳酸锂供应炒作告一段落，震荡运行 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 截至4月2日，通氧553新疆8550元/吨，通氧553云南9150元/吨；421新疆8750元/吨，421云南9650元/吨 [6] - 截至上周，国内库存433050吨，环比-0.6%；其中市场库存183500吨，环比-0.5%；工厂库存249550吨，环比-0.6% [6] - 2月工业硅产量23.8万吨，同比-17.1%，环比-25.7%；2025年累计生产405.5万吨，同比-13.7% [6] - 2月工业硅出口47520吨，环比-27.4%，同比+7.5%；1-2月累计出口11.3万吨，同比+16.9% [6] - 基本面供应端长期过剩压力仍在，需求端整体偏弱，短期煤炭价格上涨带来成本支撑，但行业累库压力仍存，硅价震荡 [6] 多晶硅 - 4月2日当日N型致密料成交均价为40元/千克，环比0元/千克 [7] - 4月2日广期所最新多晶硅仓单数量11580手，环比+550手 [7] - 市场监管总局提出反内卷，给予市场一定信心，价格止跌企稳；供应处于偏低水平，需求延续偏弱，库存累积，仓单数量提升，价格短期受拖累，中长期或宽幅震荡 [7][8] 碳酸锂 - 4月2日，碳酸锂主力合约收盘价较上日+0.33%至159140元/吨；合约总持仓-4467手，至631874手 [9] - 4月2日，电池级碳酸锂早盘现货价格161200元/吨，较上日环比-200元/吨，晚盘市场价格160150元/吨，较上日环比-900元/吨；工业级碳酸锂早盘价格158250元/吨，较上日环比-250元/吨，晚盘价格160150元/吨，较上日环比-900元/吨，当日仓单+1580手至19238手 [9] - 2026年一季度供应相对强劲，需求有所分化，当前供需紧平衡，供应端不确定性大，预计价格震荡运行 [9] 行情监测 工业硅 未提及具体内容 多晶硅 未提及具体内容 碳酸锂 未提及具体内容 中信期货商品指数 - 2026年4月2日，综合指数2501.60，-0.42%；商品20指数2809.00，-0.43%；工业品指数2506.61，-0.47% [48] - 新能源商品指数2026年4月2日为494.94，今日涨跌幅+0.10%，近5日涨跌幅-2.35%，近1月涨跌幅-4.27%，年初至今涨跌幅-2.89% [50]

行业投资评级 - **强于大市（维持评级）**[5] 报告核心观点 - **贵金属**：地缘形势难言缓和，避险和滞涨交易仍是黄金交易核心，短期易涨难跌，长期配置价值不改[1][11] - **工业金属**：电解铜社库维持去库，基本面偏紧支撑铜价；中东地缘扰动电解铝供给，铝价取决于海峡封锁时间[2][18] - **新能源金属**：海外原料紧缩担忧扰动锂供给，新能源汽车出口提振需求，锂价短期或宽幅震荡，长期有望上涨[2][19] - **其他小金属**：稀土主流产品价格窄幅震荡，市场成交冷清，需求疲软是价格承压主因[2][23] - **市场表现**：有色金属行业本周涨幅为3.3%，跑赢沪深300指数，三级子板块中锂涨幅最大[24][25][27][30] 根据相关目录分别总结 1. 投资策略 1.1 贵金属 - **核心观点**：中东局势（美伊冲突）与美联储降息预期摇摆，使黄金短期呈现易涨难跌格局；全球关税和地缘政治不确定性背景下，避险和滞涨交易是核心，长期配置价值不改[1][11] - **价格数据**：本周美国十年TIPS国债收益率5.97%，美元指数涨0.67%；黄金价格表现分化，LBMA金价微涨0.04%，COMEX金价涨0.65%，但SGE和SHFE金价分别下跌5.49%和3.54%；白银、铂、钯价格普遍下跌[10][69][71] - **个股建议**：黄金股关注招金、灵宝、万国、紫金黄金等；A股关注紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金、西部黄金等；H股关注潼关黄金、山东黄金、招金矿业、集海资源等；银铂钯作为黄金贝塔，关注盛达资源、湖南白银、豫光金铅、贵研铂业、浩通科技等[1][12] 1.2 工业金属 - **铜**： - **核心观点**：短期美联储降息预期和基本面偏紧格局支撑铜价；中长期，美联储降息提振投资消费、国内货币政策空间打开、特朗普政府可能宽财政带来通胀反弹、新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价[2][17] - **市场表现**：本周SHFE铜价上涨1.3%，LME铜价上涨2.6%[13][59] - **库存**：全球铜库存139.00万吨，环比减少8.16万吨，呈现去库[63] - **铝**： - **核心观点**：短期内铝价受宏观情绪与资金推动，涨幅取决于霍尔木兹海峡封锁时间；短暂中断影响有限，长期封锁或创新高[2][18] - **市场表现**：本周SHFE铝价微跌0.4%，LME铝价上涨2.9%[13][59] - **库存**：全球铝库存179.45万吨，环比增加0.41万吨；国内社会库存137.1万吨，环比增加1.40万吨[63] - **个股建议**：铜股关注紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、盛屯矿业、藏格矿业、金诚信、北方铜业等；H股关注中国有色矿业、五矿资源等；铝股关注宏桥控股、天山铝业、云铝股份、神火股份、华通线缆、中孚实业等[2][18] 1.3 新能源金属 - **锂**： - **核心观点**：本周价格上涨受津巴布韦矿端消息引发海外原料供应担忧，以及2月新能源汽车出口数据超预期驱动；市场短期或维持宽幅震荡，需关注矿山发运恢复及3、4月新车型销售表现；若电动车和储能保持高增长，锂价有望继续上涨[2][19][22] - **价格数据**：本周锂辉石精矿价格大涨14.7%，期货电碳价格大涨17.1%[19][73] - **个股建议**：锂关注大中矿业、国城矿业、雅化集团、盛新锂能、天华新能、中矿资源、江特电机、赣锋锂业等；低成本镍湿法冶炼项目关注力勤资源、华友钴业[2][22] 1.4 其他小金属 - **稀土**： - **核心观点**：主流产品价格窄幅震荡，市场成交冷清，需求疲软是价格承压主因，供需失衡压力持续[2][23] - **价格数据**：氧化镨钕微涨0.7%，氧化镝跌0.4%，氧化铽涨0.2%[23] - **其他小金属**：整体持稳，锑锭环比跌1.8%，钨精矿跌2.6%，钼精矿跌1.1%，五氧化二钽涨1.8%[23] - **个股建议**：锑关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钼关注金钼股份、中金黄金、洛阳钼业；钨关注佳鑫国际资源、中钨高新、厦门钨业、章源钨业；稀土关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、厦门钨业[2][23] 2. 一周市场回顾 - **行业指数**：有色（申万）指数本周上涨2.8%，跑赢沪深300指数[7][27] - **子板块表现**：三级子板块中锂涨幅最大[24][30] - **个股涨跌**： - **涨幅前十**：融捷股份（46.95%）、万邦德（38.81%）、国城矿业（38.69%）、海星股份（36.36%）、天华新能（34.00%）、永兴材料（31.83%）、西藏城投（21.83%）、盛新锂能（20.07%）、中一科技（19.98%）、万邦达（19.07%）[3][35] - **跌幅前十**：华锋股份（-8.60%）、宏达股份（-6.77%）、凯立新材（-6.47%）、宜安科技（-6.00%）、悦安新材（-5.69%）、合盛硅业（-5.52%）、有研粉材（-4.99%）、力量钻石（-4.93%）、威领股份（-4.52%）、华峰铝业（-4.39%）[38] - **行业估值**： - 截至3月28日，有色行业PE（TTM）为28.65倍，锂电化学品PE估值最高[40] - 有色行业PB（LF）为3.7倍，处于中上水平，铝板块PB估值相对偏低[42] 3. 重大事件 - **宏观动态**：美国3月标普全球制造业PMI初值52.4，高于预期；服务业PMI初值51.1，不及预期；美国M2货币供应量22.65万亿美元；中国规模以上工业企业利润累计同比15.2%[49] - **行业动态**：中国石化加速打造“中国第一氢能公司”；碳酸锂价格低位震荡，产业链采买情绪提升；紫金矿业认为锂产业正从纸面过剩向紧平衡演变；融捷股份拟投资11亿元建设负极材料项目；新宙邦2025年营收96.39亿元，同比增长22.84%；QS推进固态电池商业化战略[51][53] - **个股动态**：紫金矿业拟约182.58亿元收购及认购赤峰黄金股份；湖南黄金筹划重大资产重组；恒邦股份2025年归母净利润3.12亿元，同比下降41.56%[55][58] 4. 有色金属价格及库存 - **工业金属价格与库存**： - **铜**：LME铜价12141美元/吨，周涨2.6%；全球库存139.00万吨，环比去库8.16万吨[59][63] - **铝**：LME铝价3285美元/吨，周涨2.9%；全球库存179.45万吨，环比累库0.41万吨[59][63] - **加工费**：国内现货铜TC/RC为-69.0美元/吨和-6.9美元/磅[67] - **贵金属价格与持仓**： - **黄金**：LBMA金价4493.4美元/盎司，周涨0.04%；SPDR黄金ETF持有量1053吨，环比微降0.41%[69][72] - **白银**：LBMA银价67.8美元/盎司，周跌6.32%；SLV白银ETF持仓量15409吨，环比增1.05%[69][72] - **小金属价格**：锂辉石精矿周涨14.7%，期货电碳周涨17.1%；氧化镨钕周涨0.7%[73][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新能源金属供需预期走弱，短期需求预期走弱使新能源金属承压，但供应扰动支撑碳酸锂价格；中长期多晶硅价格预期宽幅震荡，工业硅价格预计承压，锂矿供需过剩量收窄或推高价格重心 [2] - 工业硅方面煤炭价格上行支撑硅价，但长期过剩压力仍在，价格震荡 [7] - 多晶硅库存高位，价格承压，短期受需求疲弱拖累，中长期或宽幅震荡 [8] - 碳酸锂供应扰动发酵尾盘拉升，短期供需紧平衡，价格震荡运行 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **工业硅** - 信息分析：3月23日通氧553新疆8650元/吨、云南9300元/吨，421新疆8850元/吨、云南9750元/吨；上周国内库存435550吨环比-0.4%，市场库存184500吨环比+1.1%，工厂库存251050吨环比-1.5%；2月产量23.8万吨同比-17.1%、环比-25.7%，2025年累计生产405.5万吨同比-13.7%；2月出口47520吨环比-27.4%、同比+7.5%，1 - 2月累计出口11.3万吨同比+16.9% [7] - 主要逻辑：地缘冲突致煤炭价格上行提供成本支撑；供应上西北持稳后续开工或恢复、西南枯水期开工极低丰水期或提高；需求上多晶硅、有机硅需求弱，铝合金需求提振有限 [7] - 展望：工业硅宽松格局，短期煤炭支撑价格震荡 [7] - **多晶硅** - 信息分析：3月23日N型致密料成交均价43.5元/千克环比0元/千克；当日广期所多晶硅仓单数量9810手环比0手 [7][8] - 主要逻辑：宏观避险情绪使价格受拖累；供应上枯水季西南减产产量偏低；需求延续偏弱，库存累积施压价格；中长期供应收缩、头部企业整合，供需有望收紧 [8] - 展望：需求疲弱拖累价格，中长期或宽幅震荡 [8] - **碳酸锂** - 信息分析：3月23日主力合约收盘价较上日+3.6%至149040元/吨，合约总持仓-1707手至594523手；电池级早盘现货价格145250元/吨较上日环比+250元/吨、晚盘144750元/吨较上日环比-600元/吨，工业级早盘价格142250元/吨较上日环比+500元/吨、晚盘144750元/吨较上日环比-600元/吨，当日仓单-781手至33537手 [9] - 主要逻辑：供应扰动未解决，终端需求弱化，锂价随宏观情绪波动；一季度供应强，1 - 2月锂矿和碳酸锂进口增长；需求分化，新能源车销量不佳但初端生产火热；当前供需紧平衡，市场缺乏驱动 [9] - 展望：短期供需紧平衡但需求有走弱迹象，价格震荡运行 [9] 行情监测 未提及具体监测内容 中信期货商品指数（2026 - 03 - 23） - 特色指数：综合指数2531.78涨0.33%，商品20指数2810.80跌0.34%，工业品指数2583.01涨1.73% [48] - 板块指数：新能源商品指数2026 - 03 - 23今日涨跌幅-1.77%，近5日涨跌幅-7.50%，近1月涨跌幅-7.56%，年初至今涨跌幅-5.86% [50]

行业投资评级 - **强于大市（维持评级）** [5] 报告核心观点 - **行业整体表现疲软**：本周有色金属（申万）指数下跌11.8%，跑输沪深300指数，在A股31个一级子行业中排名最后一位 [28] - **子板块表现分化**：在有色板块三级子板块中，锂电化学品指数跌幅最小 [29] - **市场情绪受宏观与地缘政治主导**：油价飙升引发的通胀担忧、美联储延后降息预期以及中东地缘局势动荡升级，共同对贵金属和工业金属价格形成打压，并主导市场情绪 [2][3][10][13] - **小金属呈现结构性机会**：钨市场供需维持紧平衡，价格中枢稳定，行业向高端化、绿色化转型；稀土等小金属价格则出现下跌 [4][22] 投资策略分项总结 1. 贵金属 - **核心观点：通胀与利率预期压制价格**：油价飙升推高通胀预期，美联储维持利率不变且点阵图显示2026年仅降息一次，共同导致黄金价格下行；尽管中东地缘冲突持续，但黄金作为避险资产未走出预期中的强势行情 [2][9][10] - **价格表现**：本周LBMA黄金价格下跌10.49%，COMEX黄金下跌10.57%；白银价格跌幅更大，LBMA白银下跌13.53%，COMEX白银下跌15.92% [9] - **长期价值**：在全球关税政策和地缘政治不确定性背景下，黄金的避险和滞涨交易逻辑仍是核心，长期配置价值不改 [2][10] - **关注个股**：黄金板块关注招金、紫金矿业等；白银、铂、钯作为黄金的贝塔，关注盛达、贵研等公司 [2][11] 2. 工业金属 - **核心观点：地缘局势与通胀预警致价格承压**：中东冲突升级推高能源价格和通胀预期，市场对美联储暂停降息的预期增强，导致LME铜价大跌；国内铝价受外盘下跌和库存累积制约而走弱 [3][12][16][17] - **价格与库存**： - **铜**：LME铜价下跌7.1%，SHFE铜价下跌5.6%；全球铜库存环比增加2.76万吨至130.27万吨 [59][60] - **铝**：LME铝价下跌7.2%，SHFE铝价下跌4.2%；全球铝库存环比减少1.62万吨至134.74万吨 [59][60] - **中长期展望**：铜价受电动车、风光储及算力需求拉动，仍有上涨空间；铝价受国内产能天花板、能源不足及新能源需求支撑，易涨难跌 [16][17] - **关注个股**：铜板块关注江铜、洛钼等；铝板块关注云铝、神火等 [3][17] 3. 新能源金属 - **核心观点：碳酸锂价格下跌，供需格局变化**：碳酸锂期货与现货价格震荡下行，供应端稳步恢复，海外进口补充加大，但行业整体库存维持低位 [3][18] - **价格与供需**： - **价格**：电池级碳酸锂价格上涨2.3%，工业级碳酸锂价格下跌3.9%，碳酸锂期货价格下跌5.4% [18] - **供应**：本周碳酸锂产量预计稳步恢复，2月智利出口至中国的碳酸锂环比增长32%至22,380吨 [18] - **需求**：3月需求市场呈现好转趋势，储能领域需求持续强劲，但下游材料厂仍以刚需采购为主 [18][21] - **关注个股**：锂板块关注大中矿业、赣锋锂业等；低成本镍湿法项目关注力勤资源、华友钴业 [3][21] 4. 其他小金属 - **核心观点：钨市紧平衡，稀土价格下跌**：钨市场受全球战略资源调整和国内产业管控影响，供需维持紧平衡，买卖双方博弈持续；稀土价格则因市场情绪低迷和下游订单不足而大幅下跌 [4][22][23] - **价格表现**：钨精矿价格周环比下跌1.7%；氧化镨钕价格下跌6.2%，氧化镝下跌4.1% [22] - **钨市场分析**：产业链联动性强，价格中枢稳定，整体交投以刚需为主；国际钨市场供给偏紧格局未改，地缘政治推动军工需求增长 [23] - **关注个股**：锑关注湖南黄金；钼关注金钼股份；钨关注中钨高新、厦门钨业；稀土关注中国稀土、北方稀土 [4][23] 一周市场回顾 - **行业指数**：有色金属（申万）指数本周下跌11.8% [28] - **个股表现**： - **涨幅前四**：万邦德（+1.35%）、云南锗业（+0.23%）、中程退（0.00%）、退市龙宇（0.00%） [4][37] - **跌幅前十**：索通发展（-21.76%）、南山铝业（-18.59%）、云铝股份（-18.33%）等 [37] - **板块估值**： - 有色行业PE（TTM）为31.75倍，其中稀土及磁性材料板块估值最高 [42] - 有色行业PB（LF）为3.65倍，铝板块PB估值相对偏低 [44] 行业重大事件摘要 - **宏观数据**：中国1至2月城镇固定资产投资累计同比1.8%，高于前值-3.8%和市场预期-5.0% [49] - **行业动态**： - **钨**：章源钨业2025年营收52.02亿元，同比增长41.61%；净利润2.9亿元，同比增长68.73% [53] - **钨**：Almonty Industries重启韩国Sangdong钨矿，一期年产能约2300吨钨精矿，满产后预计占中国以外全球钨供应约40% [53] - **锡**：成熟制程晶圆代工厂（如联电、力积电）计划自4月起调升报价，幅度最高达一成以上 [51] - **铅**：自2026年4月1日起，电池产品增值税出口退税率由9%下调至6% [53] - **个股动态**：涉及万顺新材、和胜股份、创新新材、赤峰黄金等公司的股权收购、对外投资、关联交易及控制权变更事项 [54][57][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求预期走弱，新能源金属承压；短期有色恐慌情绪蔓延，新能源金属价格承压；中长期多晶硅价格宽幅震荡，锂矿供需改善预期推高价格重心 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 市场情绪转弱，硅价回落，中期展望震荡 [7] - 截至3月19日，通氧553新疆8650元/吨、云南9300元/吨，421新疆8850元/吨、云南9750元/吨 [7] - 截至上周，国内库存437350吨，环比-3.4%；市场库存182500吨，环比-0.5%；工厂库存254850吨，环比-5.3% [7] - 2月产量23.8万吨，同比-17.1%，环比-25.7%；2025年累计生产405.5万吨，同比-13.7% [7] - 12月出口59036吨，环比+7.6%，同比+2.4%；1 - 12月累计出口72万吨，同比-0.6% [7] - 供应端西南枯水期开工极低，西北大厂开工回升后企稳，后续西北和西南开工预计提高，长期过剩压力仍在；需求端多晶硅库存消耗压力大、有机硅企业挺价、铝合金开工回落，需求均偏弱 [7] 多晶硅 - 库存高位，价格承压，中期展望震荡 [7][8] - 3月19日，N型致密料成交均价45.5元/千克，环比0元/千克 [7] - 3月19日，广期所多晶硅仓单数量9910手，环比0手 [8] - 宏观避险情绪升温拖累价格，供应处于枯水季减产状态，产量偏低；需求延续偏弱，硅片排产低，库存和仓单数量提升施压价格；中长期供应收缩，头部企业整合并购，远期供需有望收紧，价格或宽幅震荡 [8] 碳酸锂 - 宏观和需求预期共振，价格承压，短期展望震荡 [8][11] - 3月19日，主力合约收盘价较上日-5.01%至142600元/吨，合约总持仓-25396手至595675手 [8] - 3月19日，电池级碳酸锂早盘现货价152150元/吨，环比-2750元/吨，晚盘144950元/吨，环比-9250元/吨；工业级早盘149250元/吨，环比-2500元/吨，晚盘144950元/吨，环比-9250元/吨，当日仓单-1029手至34740手 [10] - 初端和终端需求分化，3月供需强但终端待察；2026年一季度供应强劲，需求较好，供需紧平衡，社会库存去库；3月需求和津巴布韦禁矿提振情绪，但1 - 2月新能源车销量不乐观，3 - 4月待验证，若3月动力需求负面，4 - 5月初端需求或不及预期；当前供需紧平衡，中东地缘事件或引发能源替代交易，津巴布韦禁矿未解决，但动力端需求不乐观，3 - 4月销量可能下滑，短期价格震荡承压 [11] 行情监测 中信期货商品指数（2026 - 03 - 19） - 综合指数：商品指数2569.19，-0.50%；商品20指数2885.41，-1.06%；工业品指数2567.44，+0.39% [49] - 特色指数（新能源商品指数）：3月19日483.92，今日涨跌幅-3.99%，近5日-7.59%，近1月-5.34%，年初至今-5.06% [51]