报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美豆新作平衡表在贸易战缓和及产量不增情景下有偏紧趋势，但国内大豆短期供应偏大，美豆、豆粕短期震荡偏弱；油脂受原油中枢下行、棕榈油产量恢复、美国生柴政策等因素影响，震荡偏弱；白糖后市走弱可能性偏大；棉花短线偏强震荡；鸡蛋现货震荡承压，近月反弹抛空；生猪短期难明显下跌，远期走势偏悲观 [2][3][4][8][11][14][17][20] 各目录总结 大豆/粕类 - 重要资讯：美豆震荡小幅收涨，产区未来两周中部降雨多或影响播种，巴西农民大豆销售进度超60%，USDA预计25/26年度新作巴西、阿根廷产量增幅不大，美国大豆产量小幅下降；国内5 - 7月大豆预计到港量多，本周压榨量预计达220万吨，港口大豆库存同比偏高，油厂豆粕库存偏低 [2][3] - 交易策略：09等远月豆粕成本区间2850 - 3000元/吨，近期偏弱，美豆、豆粕短期震荡偏弱，进一步向上突破需生物柴油、产量额外刺激 [4] 油脂 - 重要资讯：5月马来西亚棕榈油产量前期增加明显，后期增幅收窄，出口情况有增有减；印尼4月棕榈油出口量环比下降；马棕4月大幅累库，但印尼、印度、中国库存低提供支撑，美豆油因政策预期下跌，国内现货基差震荡 [6][7] - 交易策略：利空因素有原油中枢下行、棕榈油产量恢复、美国生柴政策可能低于预期；利多因素有印尼及印度等库存偏低；预期油脂震荡偏弱 [8] 白糖 - 重点资讯：周三郑糖期货价格震荡，9月合约收盘价上涨，现货价格下调；4月我国进口糖浆和预混粉合计8.54万吨，同比减少10.60万吨 [10] - 交易策略：原糖交割前下跌，巴西新榨季开始，国际市场供应紧张阶段或过去，国内基差糖流入和进口供应增加，后市糖价走弱可能性偏大 [11] 棉花 - 重点资讯：周三郑棉期货价格冲高回落，9月合约收盘价上涨，现货价格上涨；巴西5月前三周棉花出口量日均减少，美国棉花种植率低于去年同期和五年均值 [13] - 交易策略：中美谈判提振市场信心，下游开机率提高，进口窗口关闭加速库存去化，预计短线棉价偏强震荡 [14] 鸡蛋 - 现货资讯：昨日全国鸡蛋价格有稳有跌，新开产货源增加，供应量充足，下游采购谨慎，今日部分价格或弱势调整 [16] - 交易策略：新开产供应增多，小蛋贴水大蛋，市场信心不佳，库存反复积累，维持近月反弹抛空思路，关注远月下方支撑 [17] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价主流稳定，局部涨跌，养殖端出栏量增长有限，下游跟进不及，今日北方跌幅或收窄，南方暂稳 [19] - 交易策略：现货窄幅波动有转弱迹象，短期难明显下跌，近月关注基差回归方式，远期走势偏悲观，中期反弹抛空 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美豆、豆粕短期震荡偏弱，进一步向上突破需生物柴油、产量额外刺激；油脂震荡偏弱；白糖后市价格走弱可能性偏大；棉花短线偏强震荡，有回补上方缺口可能；鸡蛋盘面 06、07 等近月反弹抛空，月间反套；生猪近月关注基差回归方式，远期中期反弹抛空 [2][3][4][9][11][15][18][21] 各品种总结 大豆/粕类 - 重要资讯：周二美豆震荡小幅收涨，新作平衡表在贸易战缓和及产量不增情景下有偏紧趋势；国内豆粕现货下跌，5 - 7 月大豆预计到港量分别为 919.75 万吨、1100 万吨、1050 万吨，本周大豆压榨量预计达 220 万吨，港口大豆库存同比偏高约 120 万吨，油厂豆粕库存约 12 万吨；美豆产区未来两周中部降雨多或影响播种，巴西农民大豆销售进度超 60%，USDA 预计 25/26 年度巴西、阿根廷产量增幅不大，美国大豆产量小幅下降 70 万吨 [2][3] - 交易策略：09 等远月豆粕成本区间 2850 - 3000 元/吨，近期偏弱；USDA 月报中性略利多，美豆油生柴政策待确定，市场认为可能不及预期；国内大豆短期供应偏大但估值偏低，预计美豆、豆粕短期震荡偏弱 [4] 油脂 - 重要资讯：印度 4 月植物油进口量 891558 吨，较 3 月 100 万吨减少；2025 年 5 月 1 - 5 日马来西亚棕榈油单产增加 61.58%，出油率增加 0.59%，产量增加 60.17%，前 10 日产量环比增加约 22.31%，前 15 日增加 8.5%，5 月 1 - 10 日出口量较上月同期减少 9%，前 15 日预计增加 6.63%；马棕 4 月大幅累库，印尼、印度、中国棕榈油库存低提供支撑，美豆油因提交规则或低于预期大幅下跌，国内现货基差震荡 [6][8] - 交易策略：利空因素为原油中枢下行抑制油脂估值，棕榈油产量恢复明显，美国生柴政策可能低于预期；利多因素为印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低，产地报价有支撑；预期油脂震荡偏弱 [9] 白糖 - 重点资讯：周二郑州白糖期货价格偏弱震荡，郑糖 9 月合约收盘价 5849 元/吨，较前一交易日下跌 4 元/吨；广西、云南制糖集团及加工糖厂报价均下调 10 元/吨；截至 5 月 15 日印度 2024/25 榨季累计产糖 2574 万吨，同比减少 589 万吨；2025/26 榨季全球食糖产量预计仅超需求 40 万吨，本年度预计出现 550 万吨供应缺口 [10] - 交易策略：原糖 5 月合约交割前下跌，巴西中南部开始新榨季生产，外盘价差结构走弱；国内产销情况好，但盘面价格下跌使基差糖流入市场，外盘价格下跌打开进口利润窗口，后市糖价走弱可能性大 [11] 棉花 - 重点资讯：周二郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉 9 月合约收盘价 13395 元/吨，较前一交易日上涨 5 元/吨；中国棉花价格指数 3128B 新疆机采提货价 14330 元/吨，较前一日持平；巴西 5 月前三周出口棉花 10.16 万吨，日均出口量较上年 5 月减少 15.44%；截至 5 月 18 日，美国棉花种植率为 40% [13] - 交易策略：中美谈判取得进展提振市场信心，下游开机率环比小幅提高，进口窗口基本关闭使棉花库存去化加速，郑棉 9 - 1 合约月间价差正套，预计短线棉价偏强震荡，有回补上方缺口可能 [14][15] 鸡蛋 - 现货资讯：昨日全国鸡蛋价格有稳有跌，主产区均价落 0.03 元至 3.1 元/斤，供应量充足，下游采购维持刚需，今日蛋价或部分弱势调整、部分企稳 [17] - 交易策略：新开产等供应增多，小蛋价格贴水大蛋，市场信心不佳，库存反复积累，现货震荡承压，未来 1 - 2 个月预期悲观，维持盘面 06、07 等近月反弹抛空思路，月间反套，持仓过大时关注 09 等远月下方支撑 [18] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价主流稳定，局部小幅涨跌，养殖端出栏积极性一般，终端需求跟进乏力，供需僵持，今日猪价或主线稳定、部分微跌 [20] - 交易策略：现货窄幅波动有转弱迹象，虽体重向后积累，但冻品和二育栏位不高，短期难明显下跌，近月关注基差回归方式；远期走势悲观，中期维持反弹抛空思路，阶段性留意现货和基差拖拽 [21]