报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆投资评级均为中性 [2][4][7] 报告的核心观点 - 郑棉期价震荡下跌，本年度全球供需格局整体偏宽松，美棉低估值，26/27年度全球棉市供需或收紧，国内25/26年度棉花增产但消费增量明显，库存或趋紧，中长期棉价中枢有望上移 [2] - 郑糖期价止跌反弹，国际上中东局势使原油价格暴涨带动原糖期价反弹，全球食糖基本面未实质转变，国内收榨进度延后，增产超预期，节后累库工业库存偏高 [3] - 纸浆期价止跌企稳，2026年全球木浆供应压力或减弱，国内需求较去年预计好转，但港口库存仍处高位 [6] 市场要闻与重要数据 棉花 - 期货方面，昨日收盘棉花2605合约15150元/吨，较前一日变动 -60元/吨，幅度 -0.39% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价16554元/吨，较前一日变动 -178元/吨，现货基差CF05 + 1404，较前一日变动 -118；3128B棉全国均价16722元/吨，较前一日变动 -175元/吨，现货基差CF05 + 1572，较前一日变动 -115 [1] - 3.6 - 3.12日一周美国2025/26年度陆地棉净签约44611吨，较前一周减少22%，较近四周平均减少30%；装运陆地棉62120吨，较前一周减少26%，较近四周平均增加8%；净签约本年度皮马棉1769吨，较上周增加9%，较近四周平均减少11%；装运皮马棉1179吨，较上周减少71%，较近四周平均水平减少47%；净签约下年度陆地棉27715吨，未签约下年度皮马棉 [1] 白糖 - 期货方面，昨日收盘白糖2605合约5417元/吨，较前一日变动 +74元/吨，幅度 +1.38% [2] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5430元/吨，较前一日变动 +10元/吨，现货基差SR05 + 13，较前一日变动 -64；云南昆明地区白糖现货价格5315元/吨，较前一日变动 +5元/吨，现货基差SR05 - 102，较前一日变动 -69 [2] - 截至3月15日，印度2025/26榨季食糖产量达2621.4万吨，同比增加249万吨，同比增幅约10.5%；北方邦产糖量为813万吨，同比增加1万吨；马哈拉施特拉邦产糖量为984.6万吨，同比增加197.6万吨；卡纳塔克邦产糖量为460.4万吨，同比增加68.9万吨 [3] 纸浆 - 期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5104元/吨，较前一日变动 +64元/吨，幅度 +1.27% [5] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5125元/吨，较前一日变动 +60元/吨，现货基差SP05 + 21，较前一日变动 -4；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4745元/吨，较前一日变动 +45元/吨，现货基差SP05 - 359，较前一日变动 -19 [5] - 昨日进口木浆现货市场价格现止跌迹象，个别浆种价格试探性回涨；进口针叶浆部分牌号价格回涨10 - 80元/吨；进口阔叶浆市场多数持价观望，仅山东市场个别牌号高价略松动30元/吨；进口本色浆以及进口化机浆现货市场成交氛围清淡，价格暂稳为主 [5] 市场分析 棉花 - 3月16日国内增发30万吨加贸配额，短期利多ICE美棉，对郑棉抑制有限，利于内外价差收窄 [2] - 本年度全球供需格局整体偏宽松，美棉处于低估值区间，26/27年度全球棉市供需格局有望收紧，北半球进入关键种植期，面积与天气存变数，中长期美棉前景偏多 [2] - 国内25/26年度棉花增产，下游纱锭产能扩张消费增量明显，纺织市场“金三银四”旺季预期向好，商业库存去库快，因去年结转库存低位，年度末库存或趋紧，26/27年度新疆种植面积结构性压缩，新作有减产预期，中长期棉价中枢有望上移 [2] 白糖 - 国际上中东局势升级使原油价格暴涨，带动原糖期价反弹，但全球食糖基本面未实质转变，需关注油价高位维持时间及对下榨季巴西糖醇比的影响 [3] - 国内收榨进度大幅延后，广西和云南增产幅度超预期，节后食糖累库，工业库存偏高 [3] 纸浆 - 供应方面，近两年海外新增产能少，主要阔叶浆厂减产及转产，2026年全球木浆供应压力或减弱，阔叶浆发运量增速或放缓，关注欧美消费好转能否缓解国内进口压力 [6] - 需求方面，近两年国内成品纸产能投产多但终端需求不足，下游纸厂采购谨慎，港口库存处历史高位，2026年纸张产能扩张，对纸浆原料需求有边际增量，总体需求较去年好转 [6] 策略 棉花 - 短期涨势受内外价差压制，进口棉和进口纱有压力，后续关注新年度种植面积缩减幅度及棉价上涨后的配套政策 [2] 白糖 - 近期上涨是地缘冲突情绪波动及技术性反弹驱动，基本面改善有限，上方有压力，在中东局势及资金情绪影响下难跌，短期震荡对待 [4] 纸浆 - 基本面整体弱势，港口库存高位难去，短期浆价低位盘整 [7]

报告行业投资评级 - 粕类投资策略为谨慎偏多 [3] - 玉米投资策略为中性 [5] 报告的核心观点 - 南美大豆收割进度偏缓、到港节奏不及预期，引发市场对短期大豆供应的担忧；国内下游库存虽较为充足，但供应端持续收紧，叠加海运成本上行，进口大豆成本不断攀升，为国内粕类价格提供有力支撑 [2] - 当前饲料企业对高价玉米接受度不高，多以刚需采购为主；北方港口玉米价格坚挺，南方销区采购心态偏谨慎，部分替代谷物分流了一定需求；替代谷物供应增加或将对玉米价格形成一定冲击 [4] 市场要闻与重要数据 粕类 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约3042元/吨，较前日变动+6元/吨，幅度+0.20%；菜粕2605合约2443元/吨，较前日变动+0元/吨，幅度+0.00% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3370元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M05+328，较前日变动-6；江苏地区豆粕现货3300元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M05+258，较前日变动-6；广东地区豆粕现货价格3410元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M05+368，较前日变动-6；福建地区菜粕现货价格2470元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差RM05+27，较前日变动+0 [1] - S&P Global Energy预计2026年美国大豆种植面积为8500万英亩，高于1月份预测的8450万英亩，也高于2025年播种的8120万英亩 [1][3] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2605合约2384元/吨，较前日变动+2元/吨，幅度+0.08%；玉米淀粉2605合约2719元/吨，较前日变动-2元/吨，幅度-0.07% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C05+21，较前日变动-7；吉林地区玉米淀粉现货价格2900元/吨，较前日变动+100元/吨，现货基差CS05+181，较前日变动+102 [3] - 海关总署3月18日公布的数据显示，中国1月玉米及玉米粉进口量为37万吨，同比增加274.7%；中国2月玉米及玉米粉进口量为17万吨，同比增加121.4% [3] 市场分析 粕类 - 国内市场方面，南美大豆收割进度偏缓、到港节奏不及预期，引发市场对短期大豆供应的担忧；国内下游库存虽较为充足，但供应端持续收紧，叠加海运成本上行，进口大豆成本不断攀升，为国内粕类价格提供有力支撑；后续需重点跟踪港口通关效率、新季美豆种植进度及宏观地缘事件带来的市场影响 [2] 玉米 - 当前饲料企业对高价玉米接受度不高，多以刚需采购为主；北方港口玉米价格坚挺，南方销区采购心态偏谨慎，部分替代谷物分流了一定需求；目前市场已传出小麦及陈化稻谷拍卖相关信息，后续需重点关注替代谷物的拍卖成交率与成交价格；替代谷物供应增加或将对玉米价格形成一定冲击 [4] 策略 粕类 - 谨慎偏多 [3] 玉米 - 中性 [5]

报告行业投资评级 - 粕类投资策略为谨慎偏多 [3] - 玉米投资策略为中性 [6] 报告的核心观点 - 南美大豆收割进度偏缓、到港节奏不及预期，引发市场对短期大豆供应的担忧；国内下游库存虽较为充足，但供应端持续收紧，叠加海运成本上行，进口大豆成本不断攀升，为国内粕类价格提供有力支撑 [2] - 当前饲料企业对高价玉米接受度不高，多以刚需采购为主；北方港口玉米价格坚挺，南方销区采购心态偏谨慎，部分替代谷物分流了一定需求；替代谷物供应增加或将对玉米价格形成一定冲击 [4] 市场要闻与重要数据 粕类 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约3036元/吨，较前日变动 -34元/吨，幅度 -1.11%；菜粕2605合约2443元/吨，较前日变动 -42元/吨，幅度 -1.69% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3370元/吨，较前日变动 +20元/吨，现货基差M05 +334，较前日变动 +54；江苏地区豆粕现货3300元/吨，较前日变动 -20元/吨，现货基差M05 +264，较前日变动 +14；广东地区豆粕现货价格3410元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差M05 +374，较前日变动 +34；福建地区菜粕现货价格2470元/吨，较前日变动 -50元/吨，现货基差RM05 +27，较前日变动 -8 [1] - 巴西全国谷物出口商协会周二公布的数据显示，巴西3月大豆出口量预计为1632万吨，较上周预测的1647万吨略有下调 [1] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2605合约2382元/吨，较前日变动 -4元/吨，幅度 -0.17%；玉米淀粉2605合约2721元/吨，较前日变动 -9元/吨，幅度 -0.33% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差为C05 +28，较前日变动 +4；吉林地区玉米淀粉现货价格2800元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差CS05 +79，较前日变动 +9 [3] - 本周巴西农业部下属的国家商品供应公司表示，截至3月14日，巴西25/26年度一茬玉米收获进度34%，上周值29.5%，去年同期40.1%；萌发率7.6%，开花率5.8%，灌浆率26.5%，成熟率26.1%，收获率34.0% [3]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖和纸浆均为中性评级 [2][4][7] 报告的核心观点 - 棉价延续震荡，纸浆大幅下跌，白糖期价偏弱整理 [1][2][4][5] - 本年度全球棉花供需偏宽松，26/27年度有望收紧，国内棉花增产但消费增量明显，中长期棉价中枢有望上移，短期受内外价差压制 [2] - 全球食糖基本面未实质转变，国内收榨延后、增产超预期且累库，短期郑糖以震荡思路对待 [4] - 纸浆基本面压力显著，供应压力或减弱但需求不足，港口库存高位，短期浆价低位盘整 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 - **市场要闻与重要数据**：期货方面，棉花2605合约15415元/吨，较前一日变动-65元/吨，幅度-0.42%；现货方面，3128B棉新疆到厂价16655元/吨，较前一日变动-60元/吨，全国均价16821元/吨，较前一日变动-63元/吨 [1] - **近期市场资讯**：巴基斯坦棉区高温干燥，未来几日持续并伴有零星降雨，当地假期临近，棉农抢抓农时，植棉进度稳步推进，棉农植棉意愿略有提升 [1] - **市场分析**：郑棉期价震荡收跌，增发30万吨加贸配额短期利多ICE美棉，对郑棉抑制有限，利于内外价差收窄；全球棉花供需格局偏宽松但美棉处于低估值区间，26/27年度有望收紧；国内棉花增产但消费增量明显，“金三银四”旺季预期向好，商业库存去库快，年度末库存或趋紧，26/27年度新疆种植面积或压缩，新作有减产预期，中长期棉价中枢有望上移 [2] - **策略**：中性，短期涨势受内外价差压制，关注新年度种植面积缩减幅度及抛储政策 [2] 白糖观点 - **市场要闻与重要数据**：期货方面，白糖2605合约5406元/吨，较前一日变动-66元/吨，幅度-1.21%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5460元/吨，较前一日变动+0元/吨，云南昆明地区白糖现货价格5330元/吨，较前一日变动-5元/吨 [2] - **近期市场资讯**：埃及政府将商业食糖进口禁令延长至2026年4月底，旨在保护本国生产商、规范国内市场 [3] - **市场分析**：郑糖期价偏弱整理，国际上中东局势升级使原油价格暴涨带动原糖期价反弹，但全球食糖基本面未实质转变；国内收榨进度大幅延后，广西和云南增产幅度超预期，节后食糖仍处于累库阶段，工业库存偏高 [4] - **策略**：中性，近期上涨受地缘冲突和技术性反弹驱动，基本面改善有限，上方有压力，短期以震荡思路对待 [4] 纸浆观点 - **市场要闻与重要数据**：期货方面，纸浆2605合约5088元/吨，较前一日变动-144元/吨，幅度-2.75%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5140元/吨，较前一日变动-150元/吨，俄针（乌针和布针）现货价格4800元/吨，较前一日变动-110元/吨 [5] - **近期市场资讯**：进口木浆现货市场价格趋弱下调，各地区不同浆种价格均有不同程度下跌 [5] - **市场分析**：纸浆期价大幅下跌，基本面压力显著；供应方面，近两年海外新增产能少，主要阔叶浆厂有减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力或减弱，关注欧美消费好转能否缓解国内进口压力；需求方面，国内成品纸产能投产但终端需求不足，下游纸厂采购谨慎，港口库存处于历史高位，2026年纸张产能扩张，需求较去年有所好转 [6] - **策略**：中性，纸浆基本面整体维持弱势，港口库存高位难去，短期浆价低位盘整 [7]

报告行业投资评级 - 粕类策略为谨慎偏多，玉米策略为中性 [4][7] 报告的核心观点 - 国内粕类价格受南美大豆收割进度偏缓、到港节奏不及预期、供应端收紧、海运成本上行和进口大豆成本攀升支撑，后续需关注港口通关效率、新季美豆种植进度及宏观地缘事件影响；玉米价格受饲料企业刚需采购、北方港口价格坚挺、南方销区采购谨慎、替代谷物分流需求影响，后续需关注替代谷物拍卖成交率与成交价格 [3][6] 市场要闻与重要数据 粕类 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约3071元/吨，较前日变动 -57元/吨，幅度 -1.82%；菜粕2605合约2482元/吨，较前日变动 -109元/吨，幅度 -4.21% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3370元/吨，较前日变动 -60元/吨，现货基差M05 + 299，较前日变动 -3；江苏地区豆粕现货3290元/吨，较前日变动 -40元/吨，现货基差M05 + 219，较前日变动 +17；广东地区豆粕现货价格3380元/吨，较前日变动 -40元/吨，现货基差M05 + 309，较前日变动 +17；福建地区菜粕现货价格2510元/吨，较前日变动 -100元/吨，现货基差RM05 + 28，较前日变动 +9 [1] - 3月13日，巴西农民已收获57.43%的2025/26年度预期大豆种植面积，低于去年同期的66.03%，但符合五年均值的57.88%；巴西国家商品供应公司预测巴西2025/26年度大豆产量预估为1.7785亿吨，较2月预估的1.7798亿吨小幅下调；截至3月11日当周，76%的大豆作物评级正常至良好，高于一周前的74%，去年同期75%；72%的种植区水分条件适宜到最佳，高于一周前的67%，去年同期81% [2] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2605合约2379元/吨，较前日变动 -7元/吨，幅度 -0.29%；玉米淀粉2605合约2743元/吨，较前日变动 +14元/吨，幅度 +0.51% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差为C05 + 26，较前日变动 -8；吉林地区玉米淀粉现货价格2800元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差CS05 + 57，较前日变动 -14 [4] - 巴西地理与统计研究所预计巴西2026年玉米总计种植面积为2279.58万公顷，较上个月预估值上调0.1%，较上年种植面积增加2.4%，玉米总计产量预估为13427.94万吨，较上个月预估值上调0.3%，较上年产量下降5.3%；巴西国家商品供应公司预计巴西2025/26年度玉米总产量达到1.3827亿吨，低于上月预期的1.3845亿吨，比上年减少2.0% [4] 市场分析 粕类 - 国内市场南美大豆收割进度偏缓、到港节奏不及预期，引发短期大豆供应担忧；国内下游库存较充足，但供应端收紧，海运成本上行，进口大豆成本攀升，为国内粕类价格提供支撑，后续需关注港口通关效率、新季美豆种植进度及宏观地缘事件影响 [3] 玉米 - 当前饲料企业对高价玉米接受度不高，多刚需采购；北方港口玉米价格坚挺，南方销区采购谨慎，部分替代谷物分流需求；市场传出小麦及陈化稻谷拍卖信息，后续需关注替代谷物拍卖成交率与成交价格，替代谷物供应增加或冲击玉米价格 [6]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 玉米主力2605合约震荡下行，跌破2400元整数关口，受小麦政策性利空消息影响，市场销售意愿提升，期价承压；东北玉米现货价格整体小幅调整，华北地区价格延续上涨，销区价格窄幅波动，下游采购谨慎，建议关注政策动向对谷物市场的影响 [1] - 美豆触及两年高位后跌停，美豆粕和美豆油跟随回落，国内蛋白粕跟随回落，建议多单离场 [1] - 棕榈油连续四个交易日上涨，国内油脂偏强运行，棕榈油突破万元关口后夜盘价格回落，建议多单减持 [1] - 鸡蛋期货主力2605合约早盘下探后反弹，小幅收涨，现货价格有涨有平，主力合约反弹至区间上沿后面临方向选择，建议暂时观望 [1][2] - 生猪期货大幅下跌再创新低，现货价格有涨有跌，基本面弱势格局未变，养殖端低价销售意愿减弱，建议关注宏观及现货价格变化对盘面的影响 [2] 市场信息 - 以色列国防军军事行动至少持续三周，仍有数千个目标待打击 [3] - 美国五角大楼考虑向中东增派军舰为油轮护航 [3] - 2月末广义货币（M2）余额349.22万亿元，同比增长9% [3] - 中国证监会强调2026年要强化底线思维，加强市场联动监测监管 [3] - 全国45个港口进口铁矿库存总量17187.52万吨，环比增加69.66万吨；日均疏港量317.90万吨，增6.82万吨；在港船舶数量110条，降2条 [3] - 2月末铁矿石价格反弹缺乏供需基本面支撑 [3] - 美国财政部发放许可证允许购买滞留在海上的俄罗斯石油及石油产品 [3] - 国家组织提前投放2025/2026年度国家化肥商业储备 [4] - 美以袭击伊朗后，能源和化肥价格飙升，尿素主力期货合约价格较2月28日上涨超20% [4] - 伊拉克准备通过杰伊汉管道恢复石油出口，库尔德地区拒绝恢复出口 [4] - 巴林铝业公司因霍尔木兹海峡运输停滞开始分阶段停产 [4] - 截至3月12日，华东港口甲醇库存环比减少7.2万吨 [4] 品种价差 合约价差 - 包含玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的5 - 9价差图表 [6][7][8][10] 合约基差 - 包含玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的基差图表 [13][15][19][21] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监，多次获“最佳农产品分析师”称号，带领团队获多项荣誉，是新华社特约经济分析师和CCTV财经评论员 [25] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，从业十余年，多次获“最佳农产品分析师”称号，所在团队获多项荣誉，发表多篇文章 [25] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任第一财经嘉宾分析师，所在团队获多项荣誉，多次接受主流媒体采访 [25]

报告行业投资评级 - 粕类和玉米投资策略均为中性 [3][6] 报告的核心观点 - 美豆表现强势，豆粕震荡运行，国内豆粕价格受进口成本等因素影响偏强运行，后续需关注港口通关、美豆出口及宏观事件影响；玉米价格受深加工企业提价抢收支撑但供应难言宽松，后续需关注政策性拍卖及售粮情况 [1][2][4][5] 分组1：粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约3054元/吨，较前日变动 -14元/吨，幅度 -0.46%；菜粕2605合约2492元/吨，较前日变动 +12元/吨，幅度 +0.48% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3380元/吨，较前日变动 +60元/吨，现货基差M05 +326，较前日变动 +74；江苏地区豆粕现货3250元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差M05 +196，较前日变动 +14；广东地区豆粕现货价格3350元/吨，较前日变动 +30元/吨，现货基差M05 +296，较前日变动 +44；福建地区菜粕现货价格2530元/吨，较前日变动 +30元/吨，现货基差RM05 +38，较前日变动 +18 [1] - 巴西全国谷物出口商协会数据显示，3月1 - 7日巴西大豆出口量371万吨；预计全月出口量1647万吨，高于一周前预估的1609万吨，较去年同期的1573万吨增长4.7%；阿根廷罗萨里奥谷物交易所在月度作物报告中维持2025/26年度阿根廷大豆产量预估在4800万吨不变 [1] 分组2：粕类市场分析 - 当前下游油厂豆粕库存虽有所消耗，但仍处于近年来的相对高位，受国际海运费及化肥上涨影响，巴西升贴水同步走强，在进口成本的支撑以及油粕比等因素影响下，国内豆粕价格同步偏强运行，后续需重点关注港口通关情况，美豆出口情况及未来宏观事件的影响 [2] 分组3：玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2605合约2396元/吨，较前日变动 +1元/吨，幅度 +0.04%；玉米淀粉2605合约2723元/吨，较前日变动 +5元/吨，幅度 +0.18% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差为C05 +24，较前日变动 -1；吉林地区玉米淀粉现货价格2800元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差CS05 +77，较前日变动 -5 [3] - 法国农业局月度报告显示，预计2025/26年度法国软小麦产量3333.1万吨，较上月预测值持平，同比增长30.0%；对第三国小麦出口量下调10万吨至710万吨，同比增长103.1%；期末库存上调34万吨至339万吨，同比增长36.8% [3] 分组4：玉米市场分析 - 当前深加工企业提价抢收补库，进一步支撑了玉米价格，但前期受雨雪天气影响发运不畅；北方港口玉米价格坚挺，南方销区采购较为谨慎，部分替代谷物分流一定需求；当前小麦及陈化稻谷仍未大量拍卖，整体玉米市场供应难言宽松，后续替代粮的到港将给到一定的补充，后续需重点关注政策性拍卖以及售粮情况 [4][5]

报告行业投资评级 - 豆粕、玉米的投资策略均为中性 [4][7] 报告的核心观点 - 下游油厂豆粕库存虽有消耗但仍处高位，受国际海运费、化肥上涨影响巴西升贴水走强，进口成本支撑及油粕比等因素使国内豆粕价格偏强运行，后续需关注港口通关、美豆出口及宏观事件影响；玉米方面，深加工企业提价抢收补库支撑价格，前期雨雪影响发运，北方港口价格坚挺，南方销区采购谨慎，替代谷物分流需求，整体供应难言宽松，后续需关注政策性拍卖以及售粮情况 [3][5][6] 各品种市场要闻与重要数据 粕类 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2973元/吨，较前日变动 -22元/吨，幅度 -0.73%；菜粕2605合约2402元/吨，较前日变动 -31元/吨，幅度 -1.27% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3250元/吨，较前日变动 -100元/吨，现货基差M05 + 277，较前日变动 -78；江苏地区豆粕现货3140元/吨，较前日变动 -70元/吨，现货基差M05 + 167，较前日变动 -48；广东地区豆粕现货价格3210元/吨，较前日变动 +10元/吨，现货基差M05 + 237，较前日变动 +32；福建地区菜粕现货价格2420元/吨，较前日变动 -50元/吨，现货基差RM05 + 18，较前日变动 -19 [1] - 巴西3月第一周出口大豆330.9万吨，日均出口量为66.2万吨，较上年3月全月的日均出口量77.1万吨减少14%，去年同期全月出口量为1465.8万吨；截至2026年3月5日当周，美国大豆出口检验量为87.9万吨，此前市场预估为50 - 89.5万吨，前一周修正后为116.2万吨，初值为113.7万吨 [2] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2605合约2381元/吨，较前日变动 -14元/吨，幅度 -0.58%；玉米淀粉2605合约2706元/吨，较前日变动 -10元/吨，幅度 -0.37% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差为C05 + 39，较前日变动 +24；吉林地区玉米淀粉现货价格2770元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差CS05 + 64，较前日变动 +10 [4] - 截至2026年3月5日当周，美国玉米出口检验量为151.7万吨，此前市场预估为110 - 225万吨，前一周修正后为185.9万吨，初值为185.8万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆受原油及美豆油上涨带动偏强运行 宏观是主要影响因素 国内豆粕和菜粕盘面偏强 豆菜粕价差上涨 豆粕和菜粕月间价差也上涨 [3] - 国际大豆市场供需偏宽松 价格有压力但需求良好 压力后续或逐步显现 国内现货供应端收紧 油厂开机率或下降 豆粕库存先升后降 菜粕需求一般 供应压力仍存 预计偏震荡运行 [4][5] - 美豆受原油影响偏强 基本面影响渐弱 国内豆粕基本面偏空 但受宏观支撑 菜粕跟随豆粕 预计偏强 豆菜粕价差宽幅震荡 [6] - 交易策略上单边、套利、期权均建议观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面偏强 受原油及美豆油上涨带动 南美卖货压力增加但影响有限 宏观是主要影响因素 国内豆粕盘面大幅上涨 成本端支撑有限 大豆和豆粕库存高位 菜粕盘面偏强 豆菜粕价差和月间价差均上涨 [3] 基本面 - 国际市场：美豆结转库存 3.5 亿蒲左右 供需偏宽松 南美供应端影响增加 部分机构下调巴西产量 预计对最终产量影响有限 新作需求增量有限 出口量预计增加 旧作出口与压榨良好 阿根廷旧作需求良好 新作产量下降 供应减少 [4] - 国内市场：现货供应端收紧 油厂开机率或下降 市场成交减少 需求一般 价格对利多已有所反应 截至 3 月 6 日 大豆库存 572.67 万吨 较上周减 24.02 万吨 减幅 4.03% 同比增 202.57 万吨 增幅 54.73% 豆粕库存 76.05 万吨 较上周增 5.93 万吨 增幅 8.46% 同比增 16.76 万吨 增幅 28.27% 菜粕需求一般 油厂开机率增加 供应量仍低 颗粒菜粕库存下降但仍处高位 供应压力仍存 [5] 逻辑分析 - 美豆受原油影响偏强 基本面影响渐弱 南美报价调整有限 内陆压力传导需时间 国内豆粕基本面偏空 但受宏观支撑 不确定性在供应方面 但库存高位影响有限 豆粕单边及月间价差受宏观影响大 基本面有压力 菜粕跟随豆粕 压力有限 菜籽供应增加 库存低位 价格深跌压力有限 国际市场价格高位 后续需求或好转 预计偏强运行 豆菜粕价差宽幅震荡 盘面月间价差受单边带动偏强 [6] 交易策略 - 单边：盘面高位宽幅震荡 建议观望为主 [7] - 套利：观望 [7] - 期权：观望 [7] 大豆压榨利润 - 展示了 2026 年 3 月 9 日不同来源地、船期的大豆压榨利润情况 包括 CNF、CBOT、合约、汇率、豆粕价格、豆油价格、盘面压榨利润、现货压榨利润、昨日盘面榨利、昨日现货榨利及榨利变化等数据 [8]

报告行业投资评级 - 豆粕策略中性 [3] - 玉米策略中性 [6] 报告的核心观点 - 近期宏观事件频发需关注地缘冲突对宏观、能源和运费影响；国内油厂下游豆粕库存偏高且购销清淡，但受美豆和前期巴西港口情况影响叠加美豆价格上涨，节后国内豆粕价格偏强运行，后续需关注港口通关、美豆出口及宏观事件影响 [2] - 本年度小麦播种受影响生长情况略逊于历史同期，需关注国内产区天气对新季小麦生长影响；春节后深加工及饲料企业有补库需求支撑玉米价格；当前小麦及陈化稻谷未大量拍卖，玉米市场供应难言宽松，后续需关注政策性拍卖及售粮情况 [4][5] 各品种市场要闻与重要数据 豆粕和菜粕 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2829元/吨，较前日变动 -7元/吨，幅度 -0.25%；菜粕2605合约2303元/吨，较前日变动 -7元/吨，幅度 -0.30% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3100元/吨，较前日变动 -10元/吨，现货基差M05 + 271，较前日变动 -3；江苏地区豆粕现货2990元/吨，较前日变动 -30元/吨，现货基差M05 + 161，较前日变动 -23；广东地区豆粕现货价格3020元/吨，较前日变动 -20元/吨，现货基差M05 + 191，较前日变动 -13；福建地区菜粕现货价格2380元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差RM05 + 77，较前日变动 +7 [1] - 近期市场资讯，截至2月28日，巴西2025/26年度大豆收获进度41.7%，一周前修正为31.9%，低于去年同期的48.4%，高于五年同期均值38.4%；StoneX预计2025/26年度巴西大豆产量1.778亿吨，较此前预测的1.816亿吨下调380万吨或2.09% [1] 玉米和玉米淀粉 - 期货方面，昨日收盘玉米2605合约2379元/吨，较前日变动 +6元/吨，幅度 +0.25%；玉米淀粉2605合约2692元/吨，较前日变动 +14元/吨，幅度 +0.52% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差为C05 + 21，较前日变动 -6；吉林地区玉米淀粉现货价格2700元/吨，较前日变动 +40元/吨，现货基差CS05 + 8，较前日变动 +26 [3] - 近期市场资讯，美国农业部公布民间出口商报告向未知目的地出口销售196,000吨玉米，2025/2026市场年度付运；截至2月27日，4月份装船的俄罗斯小麦在黑海港口的FOB价格233.5美元/吨，周环比上涨0.5美元/吨 [3]