报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线下跌，巴西大豆预计丰产上市，美豆出口下滑收跌，国内豆粕环比累库打压市场人气，但现货价格小涨基差走强，继续做空需谨慎，关注阿根廷大豆地区2月降雨情况[1][4] - 菜粕短线二次下探，首批澳籽进入压榨，中加贸易暂无新变化，沿海油厂菜粕库存打破零状态，市场情绪偏空，叠加豆粕收跌，关注后续加籽采购及美加贸易进展[1][7] - 棕榈油短线调整，印尼计划禁止相关产品出口支撑价格，但1月马棕榈油出口数据一般且有累库风险，看多需谨慎，关注1月马棕榈油库存预估及美伊局势变化[1][9] - 豆油短线调整，巴西大豆收割初期产量预估上调，叠加原油走弱，关注马棕榈油端及阿根廷天气情况[1] - 菜油短线调整，国内澳籽开榨缓解华南菜油紧张局面，但下游需求未明显提振，基差走弱，中加菜系贸易政策未明确，期价跟随棕榈油小幅反弹，关注加籽进口及美加贸易进展[1] - 棉花震荡调整，国际美棉受外围商品和美元指数影响暴跌后低位盘整，国内新棉加工基本完成，销售进度回落，原料库存去化速度中性，进口端压力仍在，需求淡季支撑走弱，中长期在种植压缩及补库预期下仍有偏强预期，关注内外棉联动及上半年去库情况[1][13] - 红枣承压运行，现货平淡，新作上市与消费旺季使期货盘面波动增加，高库存去化加速有望推动短线反弹，但供需宽松，关注降温旺季下短线反弹机会[1][16] - 生猪震荡偏弱，2月供需双旺部分地区或有阶段性价格反弹但难持续，近月合约易跌难涨需注意风险，远月合约因产能去化不佳缺乏上行基础，关注阶段性多配及反弹机会[1][18] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 价格方面，主力日收盘期货价格为2727元/吨，较前一日跌23元/吨，跌幅0.84%；全国现货均价3168.57元/吨，较前一日跌13.43元/吨，跌幅0.42%；张家港现货价3130元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.32%[2] - 压榨利润方面，全国均价为-88.4395元/吨，较前一日跌20.11元/吨；张家港现货为16.8元/吨，较前一日跌9.5元/吨[2] - 基差方面，豆粕01、05、09基差较前一日分别涨18元/吨、33元/吨、21元/吨[2] - 巴西方面，截至上周四，巴西农民已完成2025/26年度大豆收割面积的10%，高于去年同期，咨询机构StoneX预计巴西2025/26年度大豆产量将达1.816亿吨[3] 菜粕 - 价格方面，主力日收盘期货价格为2249元/吨，较前一日跌27元/吨，跌幅1.19%；全国现货均价2562.63元/吨，较前一日跌18.95元/吨，跌幅0.73%；南通现货价2580元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅0.78%[5] - 榨利方面，全国菜籽现货榨利均价为-473.916元/吨，较前一日跌23.32元/吨[5] - 基差方面，菜粕01、05、09基差较前一日分别涨12元/吨、27元/吨、10元/吨[5] - 库存方面，截至1月30日，沿海地区主要油厂菜籽库存5.8万吨，环比减0.2万吨；菜粕库存0.1万吨，环比增0.1万吨；未执行合同为1.5万吨，环比增1.5万吨[7] 棕榈油 - 价格方面，主力日收盘期货价格为9094元/吨，较前一日涨80元/吨，涨幅0.89%；全国均价9100元/吨，较前一日涨80元/吨，涨幅0.89%[8] - 库存方面，周度商业库存70.14万吨，较前一期减4.09万吨[8] - 市场观点方面，看升比例较前一周涨19%，看平比例降9%，看跌比例降10%[8] 棉花 - 价格方面，主力CF2605期货价格为14650元/吨，较前值涨75元/吨，涨幅0.51%；CCIndex(3218B)现货价格为15987元/吨，较前值跌83元/吨，跌幅0.52%[10] - 库存方面，全国棉花商业库存564.87万吨，较前值减5万吨；新疆棉花商业库存457.04万吨，较前值减9万吨[10] - 国际方面，巴西2026年棉花种植面积预计同比减5%，产量预计同比减10%；土耳其棉花种植面积和总产量预计均下降[11] - 国内方面，新棉加工基本完成，公检量超717万吨，BCO将全国总产上调至773万吨，最新销售进度受节前补库影响略有加速[12] 红枣 - 价格方面，主力CJ2605期货价格为8920元/吨，较前值涨100元/吨，涨幅1.13%；喀什通货现货价格为6元/千克，与前值持平[14] - 库存方面，36家样本企业周度库存为13143吨，较前值减925吨[14] - 供应方面，河北崔尔庄市场到货以等外为主，后续备货力度或下降；广东如意坊市场到货量减少[15] 生猪 - 价格方面，主力lh2603期货价格为11160元/吨，较前值跌60元/吨，跌幅0.53%；全国出栏均价12440元/吨，较前值跌120元/吨，跌幅0.96%[17] - 存栏出栏方面，全国样本企业生猪存栏量3847.75万头，较前值减8.57万头，减幅0.22%；出栏量1233.09万头，较前值增45.09万头，增幅3.80%[17] - 需求利润方面，重点屠宰企业开工率39.3%，较前值增0.13%；猪外购利润11.19元/头，较前值增43.55元/头[17] - 供给方面，1月养殖端计划小幅超额完成，2月出栏计划减少但日均出栏压力环比增加，能繁母猪存栏量去化放缓且惜淘情绪升温[18] - 需求方面，周末开始屠宰开工逐步增加，转入节前供需双旺行情[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油宏观情绪退潮，地缘影响衰减；豆油高位震荡调整；豆粕盘面震荡，跟随商品市场情绪波动；豆一国储拍卖成交较好，影响偏多；玉米回调幅度有限；白糖偏弱运行；棉花预计保持震荡走势；鸡蛋现货转弱；生猪节前拉涨不及预期，压力扩大；花生震荡偏弱 [2] 各品种总结 油脂（棕榈油、豆油、菜油） - 期货方面：棕榈油主力日盘收盘价 9014 元/吨，跌 2.45%，夜盘收盘价 9092 元/吨，涨 0.87%；豆油主力日盘收盘价 8092 元/吨，跌 2.29%，夜盘收盘价 8116 元/吨，涨 0.30%；菜油主力日盘收盘价 9136 元/吨，跌 2.60%，夜盘收盘价 9186 元/吨，涨 0.55% [4] - 现货方面：棕榈油（24 度：广东）9060 元/吨，降 200 元/吨；一级豆油（广东）8700 元/吨，降 100 元/吨；四级进口菜油（广西）10150 元/吨，降 140 元/吨 [4] - 宏观及行业新闻：CBOT 大豆和豆油期货收盘下跌，因国际原油期货大幅下跌，私营机构上调巴西大豆产量预估；美国 2025 年 12 月大豆压榨量为 690 万短吨，毛豆油产量为 26.6 亿磅；巴西 2025/26 年度大豆收割完成 9%-10%，预计产量将达创纪录的 1.813 亿吨；印尼计划禁止出口用过的食用油 [5][7][8] - 趋势强度：棕榈油和豆油趋势强度均为 0 [9] 豆粕和豆一 - 期货方面：DCE 豆一 2605 日盘收盘价 4393 元/吨，跌 0.75%，夜盘收盘价 4387 元/吨，涨 0.32%；DCE 豆粕 2605 日盘收盘价 2750 元/吨，跌 0.94%，夜盘收盘价 2747 元/吨，跌 0.33% [10] - 现货方面：山东、华东、华南等地豆粕现货价格有不同程度变动 [10] - 宏观及行业新闻：CBOT 大豆期货收盘略微下跌，因国际原油期货下跌和巴西大豆产量预估上调；气象预报显示阿根廷和巴西部分地区将降雨，利于作物生长；多家机构上调巴西 2025/26 年度大豆产量预期 [12] - 趋势强度：豆粕和豆一趋势强度均为 0 [12] 玉米 - 期货方面：C2603 日盘收盘价 2261 元/吨，跌 0.70%，夜盘收盘价 2267 元/吨，涨 0.27%；C2605 日盘收盘价 2260 元/吨，跌 0.92%，夜盘收盘价 2270 元/吨，涨 0.44% [13] - 现货方面：锦州平仓价 2330 元/吨，降 10 元/吨；广东蛇口价 2420 元/吨，降 20 元/吨 [13] - 宏观及行业新闻：北方玉米散船集港价格持平，集装箱一等粮集港提价；广东蛇口散船和集装箱报价部分降价；东北深加工玉米价格略跌，华北玉米价格走强；进口高粱、木薯、大麦有不同价格 [14] - 趋势强度：玉米趋势强度为 0 [15] 白糖 - 基本面数据：原糖价格 14.26 美分/磅，同比降 0.01；主流现货价格 5300 元/吨，同比降 20 元/吨；期货主力价格 5207 元/吨，同比降 41 元/吨 [16] - 宏观及行业新闻：25/26 榨季印度食糖产量同比增加 22%，巴西 12 月出口同比增加 2.9%，中国 12 月进口食糖增加 19 万吨；CAOC 预计 25/26 榨季国内食糖产量、消费量和进口量；ISO 预计 25/26 榨季全球食糖供应过剩 163 万吨 [16][17][18] - 趋势强度：白糖趋势强度为 -1 [19] 棉花 - 期货方面：CF2605 日盘收盘价 14575 元/吨，跌 0.65%，夜盘收盘价 14635 元/吨，涨 0.41%；CY2603 日盘收盘价 20405 元/吨，跌 0.44%，夜盘收盘价 20435 元/吨，涨 0.15% [21] - 现货方面：北疆 3128 机采棉 15614 元/吨，降 80 元/吨；南疆 3128 机采棉 15480 元/吨，降 90 元/吨 [21] - 宏观及行业新闻：棉花现货新增交投一般，基差整体偏稳；纯棉纱价格暂稳，出货氛围清淡，下游织厂、染厂开机率低，新增订单稀缺；ICE 棉花期货下跌，受技术弱势、美元上涨和商品市场风险偏好下降影响 [22] - 趋势强度：棉花趋势强度为 1 [25] 鸡蛋 - 期货方面：鸡蛋 2602 收盘价 3000 元/500 千克，跌 0.96%；鸡蛋 2603 收盘价 3002 元/500 千克，跌 1.51% [27] - 现货方面：辽宁、河北、山西、湖北等地鸡蛋现货价格下降 [27] - 趋势强度：鸡蛋趋势强度为 -1 [28] 生猪 - 期货方面：生猪 2603 价格 11220 元/吨，同比涨 55 元/吨；生猪 2605 价格 11650 元/吨，同比涨 10 元/吨；生猪 2607 价格 12345 元/吨，同比涨 40 元/吨 [31] - 现货方面：河南现货 12880 元/吨，同比涨 200 元/吨；四川现货 12100 元/吨，同比降 50 元/吨；广东现货 12460 元/吨，同比涨 400 元/吨 [31] - 趋势强度：生猪趋势强度为 -1 [32] 花生 - 期货方面：PK603 收盘价 8030 元/吨，跌 0.62%；PK605 收盘价 7902 元/吨，跌 0.18% [34] - 现货方面：辽宁 308 通货 9100 元/吨，河南白沙通货 7200 元/吨，兴城小日本 8660 元/吨，苏丹精米 8650 元/吨 [34] - 现货市场聚焦：河南、吉林、辽宁、山东等地花生上货量不大，价格平稳 [35] - 趋势强度：花生趋势强度为 0 [36]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆均为中性评级 [3][6] 报告的核心观点 - 棉花市场短期节前备货有支撑但面临下游传导和内外价差压力，中长期走势需关注目标价格和减面积政策执行效果 [3] - 白糖市场短中期以震荡筑底对待，需关注宏观情绪及资金扰动 [6] - 纸浆市场尽管海外供应有扰动且外盘报价上涨，但国内基本面改善不足，短期预计延续低位震荡 [6] 根据相关目录分别总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘棉花2605合约14910元/吨，较前一日变动 -30元/吨，幅度 -0.20% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价15832元/吨，较前一日变动 +214元/吨，现货基差CF05 +922，较前一日变动 +244；3128B棉全国均价16103元/吨，较前一日变动 +170元/吨，现货基差CF05 +1193，较前一日变动 +200 [1] - 2025年11月美国服装及服装配饰零售额（季调）为274.93亿美元，同比增加7.54%，环比增加0.88%；2025年1 - 11月美国服装及服装配饰零售累计额2918.47亿美元，同比增幅5.65% [1] 市场分析 - 昨日郑棉期价震荡收跌，国际方面1月USDA下调全球棉花产量和期末库存，但全球供需格局仍偏松，美棉出口签约进度慢，短期ICE美棉承压，中长期美棉处于低估值区间，下跌空间不大但向上驱动不明 [2] - 国内方面25/26年度棉花大幅增产，商业库存季节性回升，春节前备货现货成交好，但下游新增订单减少，产业链成品库存偏高；从年度看下游纱锭产能扩张使国内用棉量提升，新年度预计供需偏平衡，年末有库存趋紧可能 [2] 策略 - 中性，短期节前备货支撑棉价，预计宽幅震荡，中长期关注目标价格政策和减面积政策执行效果 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘白糖2605合约5257元/吨，较前一日变动 +70元/吨，幅度 +1.35% [4] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5320元/吨，较前一日变动 +50元/吨，现货基差SR05 +63，较前一日变动 -20；云南昆明地区白糖现货价格5190元/吨，较前一日变动 +35元/吨，现货基差SR05 -67，较前一日变动 -35 [4] - 截至1月28日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为54艘，此前一周为51艘；港口等待装运的食糖数量为178.26万吨，此前一周为178.16万吨，环比增加0.1万吨，增幅0.56%，其中高等级原糖（VHP）数量为163.03万吨，桑托斯港等待出口的食糖数量为112.35万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为15.59万吨 [4] 市场分析 - 昨日郑糖期价偏强震荡，原糖方面巴西食糖库存去库，北半球短期出口受限，一季度贸易流紧平衡支撑原糖，二季度巴西和泰国新季供应释放贸易流将宽松，长期看26/27榨季巴西制糖比或回落，泰国种植面积可能缩减，糖价不宜过分悲观 [5] - 郑糖方面广西糖厂本月进入压榨高峰期，四季度进口供应压力不减，但12月2106项下糖浆进口量骤降，年度糖浆总进口量缩减，国内食糖处于累库阶段，缺乏利好驱动，但下跌空间不大 [5] 策略 - 中性，短中期以震荡筑底思路对待，关注宏观情绪及资金扰动 [6] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5388元/吨，较前一日变动 +14元/吨，幅度 +0.26% [6] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5400元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SP05 +12，较前一日变动 -14；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4965元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SP05 -423，较前一日变动 -14 [6] - 昨日进口木浆现货市场价格总体维稳，上海期货交易所主力合约价格偏强但调整空间有限，进口针叶浆贸易商调价意愿减弱，下游跟单积极性不高；进口阔叶浆交投偏淡，贸易商稳价出货，下游采浆理性，个别高价略松动20元/吨；进口本色浆和进口化机浆市场交投不旺，价格暂稳 [6] 市场分析 - 昨日纸浆期价窄幅波动，供应方面2025年底海外浆厂停机检修消息不断，外盘美金报价提涨推动浆价反弹，但全球木浆库存仍偏累库，基本面未转变 [6] - 需求方面11月欧洲港口木浆库存环比下降，需求边际好转，国内虽有大量成品纸产能投产，但终端有效需求不足，港口库存长期处于历史高位 [6] 策略 - 中性，尽管海外供应扰动持续，外盘美金报涨，但国内基本面改善不足，浆价短期预计延续低位震荡 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，棕榈油关注库存变化对盘面走势的影响，维持近强远弱观点；豆油受南美大豆丰产和地缘政治风险影响；菜油受美国总统言论和去库存阶段影响，后期或有新增买船[1] - 棉花方面，美棉维持低位震荡，国内产业下游高产能带来高消耗，郑棉受支撑，关注14500附近支撑力度[2] - 白糖方面，国际原糖维持低位震荡，国内价格保持弱势，预计本周维持低位震荡走势[4] - 红枣方面，现货市场成交偏淡，价格基本企稳，期货处于低估值区间，关注春节前购销窗口成交和库存情况[6] - 苹果方面，受备货需求拉动市场情绪转暖，但果农货源成交有限，销区中转库积压未缓解，中长期价格或抑制消费，库存去库进度偏慢，关注节后库存情况[8] - 玉米方面，短期惜售及节前备货支撑价格，但政策投放和高价传导不畅承压，整体保持高位震荡，关注企业备货节奏和政策投放力度[10] - 生猪方面，现货价格震荡偏弱，供应压力增加，预计行情维持底部区间震荡格局，关注节前备货力度[13] - 粕类方面，美豆下方有支撑但上方承压，国内现货宽松，一季度到港预期低且有不确定性，市场节前备货情绪渐减，盘面维持震荡[17] - 鸡蛋方面，近期蛋价上涨推动养殖扭亏为盈，市场供应充足稳定，北方内销走货加快价格上涨，南方走货放缓价格暂稳，预计主力维持区间震荡，关注终端消化能力[19] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格数据：1月27日江苏豆油均价8660元，Y2605期价8258元，基差412元；广东24度棕榈油现价9253元，P2605期价9238元，基差28元；江苏三级菜油现价10306元，OI605期价9326元，基差1030元[1] - 价差数据：豆油跨期05 - 09为86元，菜籽油跨期05 - 09为61元，豆棕现货价差为 - 583元，豆棕价差2605为 - 980元[1] 棉花产业 - 期货市场：1月28日棉花2605为14565元/吨，2609为14710元/吨，ICE美棉主力为62.94美分/磅，棉花5 - 9价差为 - 145元/吨[2] - 现货市场：新疆到厂价3128B为15633元，CC Index: 3128B为15953元，FC Index:M: 1%为12445元[2] - 产业情况：商业库存为0，工业库存为86.10万吨，进口量为17.79万吨，保税区库存为37.30万吨[2] 白糖产业 - 期货市场：1月28日白糖2605为2168元/吨，2609为2182元/吨，ICE原糖主力为14.77美分/磅，白糖5 - 9价差为 - 17元/吨[4] - 现货市场：南宁价格为5300元，昆明价格为5155元，南宁基差为132元，昆明基差为 - 13元[4] - 产业情况：全国食糖产量累计值为368.00万吨，销量累计值为157.00万吨，广西食糖产量累计值为194.19万吨，销量当月值为79.54万吨[4] 红枣产业 - 期货数据：1月28日红枣2605为8820元/吨，2607为8880元/吨，2609为9045元/吨，红枣5 - 7价差为 - 60元/吨，5 - 9价差为 - 225元/吨[6] - 现货数据：沧州特级现货价格为9250元，一级为8000元，二级为7000元，特级与主力合约基差为 - 170元，一级与主力合约基差为380元[6] 苹果产业 - 期货数据：1月28日苹果2605为9504元/吨，2610合约为8377元/吨，基差为 - 1304元，苹果5 - 10价差为1127元/吨[8] - 现货数据：槎龙、江门、下桥水果批发市场到货分别为35、17、23车，全国冷库库存为682.78万吨，盘面利润为 - 1525元/吨[8] 玉米系产业 - 玉米数据：1月28日玉米2603为2283元/吨，锦州港平舱价为2350元，基差为67元，玉米3 - 7价差为 - 8元/吨[10] - 玉米淀粉数据：1月28日玉米淀粉2603为2540元/吨，均价为2742元，基差为202元，玉米淀粉3 - 7价差为 - 67元/吨[10] 生猪产业 - 期货指标：1月28日主力合约基差为1862元，生猪2605为11695元/吨，2603为11285元/吨，生猪3 - 5价差为 - 410元/吨[13] - 现货价格：河南、山东、四川等地生猪现货价格在12660 - 13410元/吨之间[13] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日为222530头，白条价格 - 周为18.82元/公斤，仔猪价格 - 周为16.50元/公斤[13] 粕类产业 - 豆粕数据：1月28日江苏豆粕现价3120元，M2605期价2766元，基差354元，盘面进口榨利（巴西3月船期）为237元[17] - 菜粕数据：1月28日江苏菜粕现价5220元，RM2605期价2271元，基差279元，盘面进口榨利（加拿大3月船期）为405元[17] - 大豆数据：1月28日哈尔滨大豆现价4100元，豆一主力合约期价4364元，基差 - 264元；江苏进口大豆现价3920元，豆二主力合约期价3535元，基差385元[17] 鸡蛋产业 - 期货数据：1月28日鸡蛋03合约为3047元/500KG，04合约为3322元/500KG，3 - 4价差为 - 295元[19] - 现货数据：鸡蛋产区价格为3.90元/斤，蛋鸡苗价格为3.10元/羽，淘汰鸡价格为4.53元/斤[19] - 相关指标：基差为855元/500KG，蛋料比为2.84，养殖利润为3.19元/羽[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪行情预计维持底部区间震荡格局，需关注节前备货力度 [2] - 粕类盘面维持震荡判断，豆菜粕下方空间不大 [5] - 棕榈油短线预期有惯性冲高机会，豆油国内库存减少基差跌幅有限，菜油受多头资金推动触及高位 [6] - 红枣期货处于低估值区间，关注春节前购销和库存情况 [8] - 苹果库存去库进度偏慢，关注节后库存情况 [16] - 玉米短期保持高位震荡，关注企业备货节奏及政策投放力度 [19] - 鸡蛋价格涨至高位后或回调，关注终端消化能力 [22] - 郑棉关注14500附近支撑力度，美棉维持低位震荡 [23] - 白糖预计本周维持低位震荡走势 [27] 各行业报告总结 生猪产业 - 期货方面，主力合约基差持平，生猪2605、2603下跌，3 - 5价差跌幅3.51%，主力合约持仓增1.51% [2] - 现货方面，多地价格有涨跌，样本点屠宰量日增0.10%，白条、仔猪、母猪价格周持平，出栏体重周微增0.03%，自繁养殖利润周增486.60% [2] 粕类产业 - 豆粕方面，江苏豆粕现价涨1.30%，期价M2605涨0.65%，基差涨6.69%，巴西3月船期盘面进口榨利跌2.0% [5] - 菜粕方面，江苏菜粕现价涨1.19%，期价RM2605涨1.52%，基差跌1.40%，加拿大3月船期盘面进口榨利涨40.52% [5] - 大豆方面，哈尔滨大豆现价涨0.46%，期价豆一主力合约跌7.58%，豆二主力合约期价跌9.84% [5] - 价差方面，豆粕跨期05 - 09涨4.81%，菜粕跨期05 - 09涨23.26%，油粕比、豆菜粕价差有变动 [5] 油脂产业 - 豆油方面，江苏均价涨1.05%，期价Y2605涨1.63%，基差跌8.82% [6] - 棕榈油方面，广东24度现价涨1.90%，期价P2605涨2.04%，基差跌30.00%，广州港5月盘面进口利润涨19.73% [6] - 菜籽油方面，江苏三级现价涨3.62%，期价OI605涨3.94%，基差涨0.63% [6] - 价差方面，豆油、棕榈油、菜籽油跨期及豆棕、菜豆现货和期货价差有变动 [6] 红枣产业 - 期货方面，红枣2605、2607、2609下跌，5 - 7价差跌5.88%，持仓量增0.74%，仓单增0.82%，有效预报减6.26% [8] - 现货方面，沧州特级、一级、二级现货价格有变动，特级与主力合约基差涨115.38% [8] 苹果产业 - 期货方面，苹果2605主力合约跌0.72%，2610合约跌0.17%，基差涨5.17%，5 - 10价差跌4.62%，持仓量减2.89%，盘面利润跌6.35% [12] - 现货方面，多地批发市场到货量增加，全国冷库库存减3.11% [12] 玉米系产业 - 玉米方面，玉米2603跌0.30%，锦州港平舱价涨0.43%，基差涨34.00%，3 - 7价差跌183.33%，巴西到岸完税价涨2.07%，进口利润跌16.46%，持仓量增0.45%，仓单增3.82% [19] - 玉米淀粉方面，玉米淀粉2603跌0.66%，均价涨0.18%，基差涨13.58%，3 - 7价差跌56.41%，持仓量增1.62% [19] 鸡蛋产业 - 期货方面，鸡蛋03、04合约上涨，3 - 4价差持平 [22] - 现货方面，鸡蛋产区价格涨0.75%，基差涨0.75%，蛋鸡苗、淘汰鸡价格上涨，蛋料比涨17.36%，养殖利润涨114.63% [22] 棉花产业 - 期货方面，棉花2605、2609下跌，ICE美棉主力跌0.11%，5 - 9价差涨6.06%，主力合约持仓量减0.93%，仓单数量增1.72%，有效预报减11.96% [23] - 现货方面，新疆到厂价、CC Index: 3128B上涨，FC Index:M: 1%下跌，各基差有变动 [23] - 产业方面，商业库存降100.0%，工业库存增1.5%，进口量增49.5%，保税区库存增15.8%，纱线、坯布库存天数有变动，纺企加工利润降6.6%，服装零售及出口数据有变动 [23] 白糖产业 - 期货方面，白糖2605、2609下跌，ICE原糖主力跌1.54%，5 - 9价差跌13.33%，主力合约持仓量增0.29%，仓单数量减0.22%，有效预报持平 [26] - 现货方面，南宁、昆明价格下跌，各基差及进口糖价差有变动 [26] - 产业方面，食糖产量、销量累计值下降，销糖率下降，工业库存有变动，食糖进口量增48.72% [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，美国生物柴油政策可能利好CBOT豆油，但国内春节临近资金做多可能性不大，豆油基差报价受拖累短线或下跌；马棕期货在年线位置有滞涨迹象，但产量季节性下降、出口数据增长等因素使其仍有向上震荡走强机会；菜油在新货源补充背景下05合约面临套保压力，维持宽幅震荡走势，现货基差报价有不同表现 [1] - 棉花方面，美棉维持低位震荡走势，国内产业下游棉纱高产能带来棉花高消耗，现货基差坚挺偏强，郑棉受支撑，关注14500附近支撑力度 [2] - 白糖方面，国际巴西榨季进入尾声对市场影响缩小，原糖维持低位震荡；国内制糖集团报价下调，旺季消费未达预期，价格下跌，预计本周维持低位震荡走势 [3] - 红枣方面，市场关注点转至旺季消费，持货商积极出货，年前备货高峰期采购有望转暖，驱动现货价格企稳反弹，但高度受限于套保压力 [4] - 苹果方面，春节备货黄金期产区备货氛围转暖，好果价格坚挺，差货去库压力大，库存下降，短期盘面交易好果率低和库存偏低，期价震荡偏强 [5] - 玉米方面，产区基层出货意愿不佳，中下游补库叠加期货价格偏强带动，现货价格易涨难跌，但深加工及饲料企业对高价玉米承受度有限，政策玉米持续投放和高价传导不畅限制价格向上空间 [7] - 生猪方面，现货价格转强，大猪销售情况较好，但后续供应压力将增加，主力交易年后需求淡季，预计行情维持底部区间震荡格局 [10] - 粕类方面，美豆受宏观因素干扰但震荡偏强，南美天气有炒作空间；国内现货宽松格局延续，但一季度到港预期低位且有不确定性，豆粕下方空间不大，盘面维持震荡判断 [13] - 鸡蛋方面，近期蛋价上涨推动养殖扭亏为盈，市场供应充足稳定，产区库存基本出清，但需求端存在转弱风险，需关注终端对高价货源消化能力，蛋价有回调可能 [14] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 期货市场：1月23日，豆油Y2605期价8094元，涨0.12%，基差476元，跌7.75%；棕榈油P2605期价8910元，跌0.38%，基差40元，涨53.85%；菜籽油OI05期价8991元，跌0.12%，基差720元，持平 [1] - 现货市场：1月23日，江苏豆油均价8570元，跌0.35%；广东24度棕榈油现价8970元，跌0.22%；江苏三级菜籽油现价9946元，跌0.20% [1] - 库存情况：1月23日，豆油仓单26525张，跌0.23%；棕榈油仓单660张，较前值减少288张；菜籽油仓单1125张，较前值减少608张 [1] 棉花产业 - 期货市场：1月26日，棉花2605期价14695元/吨，跌0.24%；棉花2609期价14860元/吨，跌0.17%；ICE美棉主力63.84美分/磅，跌0.11%；棉花5 - 9价差-165元/吨，跌6.45% [2] - 现货市场：1月26日，新疆到厂价3128B为15870元，涨0.27%；CC Index: 3128B为15870元，涨0.20%；FC Index:M: 1%为12514元，持平 [2] - 产业情况：圆亦库存降至0，工业库存86.10万吨，涨1.5%，进口量17.79万吨，涨49.5%，保税区库存37.30万吨，涨15.8% [2] 白糖产业 - 期货市场：1月26日，白糖2605期价5180元/吨，涨0.43%；白糖2609期价5195元/吨，涨0.33%；白糖5 - 9价差-15元/吨，涨25.00%；主力合约持仓量466645手，跌2.26% [3] - 现货市场：1月26日，南宁现货价5320元，涨0.19%；昆明现货价5170元，涨0.19%；南宁基差140元，跌7.89%；昆明基差-10元，跌600.00% [3] - 产业情况：全国食糖产量累计值368.00万吨，跌16.43%；销量累计值157.00万吨，跌37.18%；工业库存211.00万吨，涨10.82% [3] 红枣产业 - 期货市场：1月26日，红枣2605主力合约期价8800元/吨，涨0.63%；红枣2607期价8840元/吨，涨0.51%；红枣2609期价9040元/吨，涨0.44%；红枣5 - 7价差-85元/吨，涨10.53%；红枣5 - 9价差-240元/吨，涨5.88% [4] - 现货市场：1月26日，沧州特级现货价格9270元，涨0.11%；沧州一级现货价格8000元，持平；沧州二级现货价格7000元，持平 [4] 苹果产业 - 期货市场：1月26日，苹果2605主力合约期价9535元/吨，涨0.48%；苹果2610合约期价8344元/吨，涨0.63%；苹果5 - 10价差1191元/吨，跌0.50%；期货持仓量120933手，涨3.45% [5] - 现货市场：主产区现货成交价格有不同表现，全国冷库库存704.66万吨，跌3.11%；盘面利润-1525元/吨，跌6.35% [5] 玉米产业 - 期货市场：1月26日，玉米2603期价2300元/吨，涨0.22%；玉米3 - 7价差6元；持仓量2178300手，涨2.33%；仓单52347张，涨3.97% [7] - 现货市场：锦州港平舱价2350元/吨，持平；蛇口港市场价2420元/吨，持平；南北贸易利润-1元，涨90.91% [7] 生猪产业 - 期货市场：1月26日，生猪2605期价11850元/吨，跌0.38%；生猪2603期价11565元/吨，跌0.30%；生猪3 - 5价差-285元，涨3.39%；主力合约持仓131413手，跌2.98% [10] - 现货市场：河南现货价13250元/吨，涨50元；山东现货价13300元/吨，涨150元；四川现货价12750元/吨，持平；辽宁现货价13000元/吨，涨150元；广东现货价13410元/吨，跌200元；湖南现货价12560元/吨，跌200元；河北现货价13400元/吨，涨100元 [10] 粕类产业 - 期货市场：1月26日，豆粕M2605期价2751元，跌0.61%；菜粕RM2605期价2235元，跌0.67%；豆一主力合约期价4364元，涨0.86%；豆二主力合约期价3493元，跌0.23% [13] - 现货市场：江苏豆粕现价3080元，持平；江苏菜粕现价2520元，持平；哈尔滨大豆现价4100元，持平；江苏进口大豆现价3920元，持平 [13] 鸡蛋产业 - 期货市场：1月26日，鸡蛋03合约期价3046元/500KG，跌1.58%；鸡蛋04合约期价3341元/500KG，跌1.15%；3 - 4价差-295元，跌3.51% [14] - 现货市场：鸡蛋产区价格3.78元/斤，涨2.87%；基差733元/500KG，涨26.72% [14] - 产业情况：蛋鸡苗价格3.10元/羽，涨3.33%；淘汰鸡价格4.53元/斤，涨3.31%；蛋料比2.84，涨17.36%；养殖利润3.19元/羽，涨114.63% [14]

报告行业投资评级 - 豆粕：谨慎偏空 [3] - 玉米：中性 [6] 报告的核心观点 - 当前港口高库存延续，整体供应较为充足，但市场仍对一季度大豆到港存在担忧，叠加近期大宗商品普涨，豆粕价格偏强运行，不过巴西大豆丰产带来的供应压力是最大影响因素，需关注巴西大豆生长和美国农业部报告情况 [2] - 深加工和饲料企业玉米库存逐渐上升，目前按需采购，低于历史同期，春节临近有备货需求，需关注现货购销、进口和谷物拍卖情况 [4] 各品种市场要闻与重要数据 豆粕 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2768元/吨，较前日变动+43元/吨，幅度+1.58% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3180元/吨，较前日变动+20元/吨，现货基差M05+412，较前日变动 - 23；江苏地区豆粕现货3070元/吨，较前日变动+20元/吨，现货基差M05+302，较前日变动 - 23；广东地区豆粕现货价格3090元/吨，较前日变动 + 30元/吨，现货基差M05+322，较前日变动 - 13 [1] - 巴西全国谷物出口商协会预计2026年1月份巴西大豆出口量379万吨，高于一周前预估的373万吨，较去年同期的112万吨增长238% [1] 菜粕 - 期货方面，昨日收盘菜粕2605合约2250元/吨，较前日变动+22元/吨，幅度+0.99% [1] - 福建地区菜粕现货价格2450元/吨，较前日变动+20元/吨，现货基差RM05+200，较前日变动 - 2 [1] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2603合约2295元/吨，较前日变动+12元/吨，幅度+0.53%；玉米淀粉2603合约2569元/吨，较前日变动+18元/吨，幅度+0.71% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C03+55，较前日变动 - 7；吉林地区玉米淀粉现货价格2630元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS03+61，较前日变动 - 18 [3] - 巴西全国谷物出口商协会表示2026年1月份巴西大豆、豆粕、玉米和小麦出口量估计为940万吨，高于一周前预估的917万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 油脂 - 马来西亚BMD毛棕榈油期货围绕4050令吉震荡整理后或选择突破方向，国内连棕油期货视马棕走势，若马棕冲击4200令吉，连棕油有走强机会。美国豆油基本面不佳，国内豆油库存上周减少6.88万吨支撑现货，但春节备货将结束，基差报价波动不大。中加贸易关系好转，后期加菜籽进口有希望，但短期无法缓解国内菜油供应紧张局面，菜油盘面及基差下行空间有限，短期维持窄幅震荡走势[1] 棉花 - 美棉维持低位震荡走势，郑棉下有支撑，上有压力，短期棉价或延续调整走势[2] 白糖 - 国际原糖预计维持在14 - 15美分的低位震荡，等待北半球产量预期差引导，国内糖价预计维持低位震荡走势[3] 红枣 - 受弱需求和悲观市场情绪影响，期货价格承压下落，短期内减少新增供应支撑现货价格，但需求无明显利好，盘面维持震荡偏弱[4] 苹果 - 产区备货成交淡，价格弱稳，销区中转库积压，客源少，中长期价格高抑制消费，其他水果挤占市场，普通果库存压力大，期货市场高位回落，期价震荡偏弱[9] 玉米 - 短期玉米供应偏紧及下游节前备货需求增加支撑价格，但政策玉米投放加码限制涨幅，整体支撑与压力并存，玉米高位震荡，需关注基层售粮心态及政策投放力度[13] 生猪 - 周末现货价格偏强，养殖端惜售支撑行情，局部二育补栏积极性有限，1月下旬出栏增加但需求也增长，供需博弈增强，基差走势偏强但基本面无明显利好，主力交易年后淡季，行情预计维持底部区间震荡格局[16][17] 粕类 - 外盘休市，豆粕走独立行情，国内现货宽松格局延续，但一季度到港预期低位且有不确定性，豆粕库存高位下滑，下方空间不大，上方受政策影响，盘面维持震荡，关注2700附近支撑[20] 鸡蛋 - 养殖端出栏意愿减弱，在产蛋鸡存栏量下滑趋势放缓，前期库存基本消化，市场出货压力缓解，春节备货结束，市场对高价恐高，成交减弱，各环节积极出货，预计期货价格区间震荡[23] 根据目录总结 油脂 - 江苏豆油均价8460元，较前一日跌50元，跌幅0.59%；广东24度棕榈油8633元，跌165元，跌幅1.88%；江苏三级菜籽油9790元，跌90元，跌幅0.91%。棕榈油仓单28247张，较前一日减少900张；豆油跨期05 - 09价差138元，跌4元，跌幅2.90%；豆棕现货价差115元，涨39.93%[1] 棉花 - 棉花2605合约14545元/吨，较前一日跌45元，跌幅0.31%；2609合约14710元/吨，跌32元，跌幅0.24%。商业库存环比增加23.5%，进口量增加33.3%，服装鞋帽针纺织品类零售额增加7.7%[2] 白糖 - 白糖2605合约5244元/吨，较前一日跌14元，跌幅0.27%；2609合约5260元/吨，跌7元，跌幅0.13%。全国食糖产量累计值368万吨，较去年同期减少16.43%，销量减少37.18%[3] 红枣 - 红枣2605合约8815元/吨，较前一日跌60元，跌幅0.68%；沧州特级现货价格9370元/吨，跌70元，跌幅0.74%。持仓量157382手，较前一日增加5824手，增幅3.84%[4] 苹果 - 苹果2605主力合约9345元/吨，较前一日跌196元，跌幅2.05%；全国冷库库存704.66万吨，较前一日减少16.24万吨，跌幅2.25%。槎龙、江门、下桥水果批发市场到货量分别增加66.67%、66.67%、61.54%[6][9] 玉米 - 玉米2603锦州港平舱价2281元/吨，较前一日持平；蛇口港市场价2430元/吨，持平。持仓量2070185手，较前一日增加9371手，增幅0.45%；仓单45417张，增加2000张，增幅4.61%[13] 生猪 - 生猪2605合约11945元/吨，较前一日跌210元，跌幅1.73%；河南现货价格13400元/吨，涨250元。样本点屠宰量225477头，较前一日减少1184头，跌幅0.52%；能繁存栏3990万头，较前一月减少45万头，跌幅1.12%[16] 粕类 - 江苏豆粕现价3100元，期价M2605为2727元，基差373元；江苏菜粕现价2280元，期价RM2605为2221元，基差59元。豆粕跨期05 - 09价差 - 121元，菜粕跨期05 - 09价差 - 66元[20] 鸡蛋 - 鸡蛋03合约3023元/500KG，较前一日跌49元，跌幅1.60%；产区价格3.65元/斤，涨0.06元，涨幅1.71%。蛋鸡苗价格3.00元/羽，涨0.10元，涨幅3.45%；养殖利润 - 21.81元/羽，较前一日增加4.79元，增幅18.01%[23]

核心观点 - 贵州省首单鸡蛋期货交割顺利完成，实现了该省鸡蛋期货交割零的突破，标志着区域鸡蛋产业与期货市场深度融合，为农业金融化探索迈出关键一步 [1] 产业背景与历史难题 - 贵州本土养殖企业过去参与鸡蛋期货面临异地交割壁垒和区域适配缺失两大难题，导致运输成本高、鸡蛋损耗大、交割时效难控，套保工具落地效果受限 [2] - 贵州蛋鸡产业规模化率已达91.6%，具备对接全国期货市场的产业基础 [2] - 贵州鸡蛋是粤港澳大湾区重要的“菜篮子”产品，但当地养殖企业面临稳定产品品质和规避价格波动的双重挑战 [2] 首单交割的具体实践与成效 - 凤和祥作为贵州首家鸡蛋期货交割厂库，通过严格对标交易所标准、升级设备、建立三级质检台账以及多轮模拟演练，确保首单交割成功 [2] - 从仓单注册、配对交割到货款结算仅用5个工作日，较常规周期缩短30%，未出现流程阻滞或品质争议 [5] - 效率提升得益于三方面保障：制定区域交割操作指引、将交割品质要求融入原有生产管理体系、运用大商所数字化交割系统实现全流程线上化处理 [5] - 公司通过此次交割锁定了0.2元/斤的养殖利润，规避了后续现货价格下跌的风险 [3] - 买方顺利接货并快速投放市场，验证了贵州鸡蛋的高品质与交割流程的高效协同 [3] - 大商所专业人员提供了交割规则解读并进行了模拟交割推演，针对品种特性、运输时效等细节优化了流程 [3] 对产业与企业的意义 - 为企业提供了“价格锁定器”，有效对冲区域市场价格波动风险 [6] - 构建了“标准化流通桥梁”，期货交割的统一质量标准和结算机制解决了贵州鸡蛋流通中“品质认定难、回款周期长”的痛点，货款即时到账提升了资金周转效率 [6] - 拓宽了销售渠道，使企业突破区域市场局限，接入全国性交易网络 [6] - 交割库的落地运营提升了区域产业标准化水平，推动形成“养殖—交割—流通”闭环，提供了可复制的风控与销售新模式 [3] - 破除了区域间的市场壁垒，为贵州省农产品期货市场的区域化发展提供了全新范例 [4] - 为化解“小生产”与“大市场”之间的矛盾提供了切实有效的金融解决办法 [4] 公司战略转型与生态构建 - 交割库的落地是凤和祥从单一养殖企业向“生产+风险管理服务+供应链整合”全链服务商转型的起点 [8] - 生产端：将持续提升自身养殖标准化水平，为本土养殖户提供养殖技术、质量管控的示范服务 [8] - 风险管理服务端：计划组建专业风控团队，为周边养殖户、经销商提供套保咨询、保价代交割、基差定价等全流程服务 [8] - 供应链整合端：依托交割库资源，串联养殖、流通、消费端，打造“养殖—分选—仓储—交割—销售”一体化供应链，提升产业集约化、品牌化水平 [8] - 西南期货计划联合凤和祥交割库，打造“三位一体”的产业培育生态，包括分层培训赋能计划、共建期现融合示范基地、搭建产业服务平台 [9] - 未来将探索推出鸡蛋期权组合策略、基差贸易等更丰富的服务，并拓展至生猪、饲料等相关产业链 [9] 市场影响与未来展望 - 2024年以来，已有8家贵州规模以上蛋鸡养殖企业完成期货开户，其中3家已启动套保实操，企业参与积极性显著提升 [9] - 凤和祥的首单交割形成了示范效应，让当地企业看到了风险管理的实际成效 [9] - 项目契合贵州省“产业与金融深度融合”的发展方向，形成了“监管引导、市场运作、企业受益”的良好格局 [10] - 为金融服务嵌入农业全链条、破解非主产区企业“融资难、避险难”困境探索出了有效路径 [10] - 未来伴随更多区域交割库设立和产业主体参与，农产品期货市场将更紧密贴合产业实际，为乡村振兴注入更强金融动力 [4]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 - 近月豆粕预估震荡偏强运行，远月合约因美农报告利空效应保持偏弱走势，如南美丰产进度推进有进一步下行可能；中期建议油脂阶段性利空出尽后逢低买入为主 [1][2] 各部分总结 豆粕 - 1月14日美国私人出口商报告对中国销售334,000吨美国大豆，2025/26年度交货，自10月30日以来，美国农业部确认的对华大豆销量为535万吨 [1] - 中国12月大豆进口804.4万吨，11月为810.7万吨，1-12月大豆进口11183.3万吨 [1] - 民间出口商报告向中国出口销售33.4万吨大豆，向韩国出售136000吨玉米，均于2025/2026年度交付 [1] - 市场对后期抛储时间表不清晰，近期进口大豆抛储全部溢价成交，说明市场供应缺口仍存，且需求端短期保持坚挺 [1] 油脂 - 马来西亚1月1-15日棕榈油出口量为727440吨，较上月同期增加18.64% [2] - 马来西亚将2月毛棕榈油参考价格定为每吨3846.84林吉特，对应9.0%的出口关税税率 [2] - 2026年1月15日王毅会见加拿大外长阿南德，次日中加领导人将对话，可能涉及加拿大菜籽进口问题 [2] - 印尼对B50的不确定性致棕榈油略回落，菜油市场等待中加领导人会晤，菜油明显补跌，棕榈油也明显下跌，但马来棕榈油出口转好带来支撑 [2]