报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面呈中性，钢厂铁水产量减少、供应端本月到港水平降低、总体供需宽松、港口库存减少、市场将出台粗钢压减政策、贸易战缓和 [2] - 基差方面偏多，日照港PB粉现货折合盘面价848，基差48；日照港巴混现货折合盘面价866，基差66，现货升水期货 [2] - 库存呈中性，港口库存15272.93万吨，环比增加，同比减少 [2] - 盘面偏多，价格在20日线上方，20日线走平 [2] - 主力持仓偏多，铁矿主力持仓净多，多减 [2] - 预期为国内需求降低，去产能计划冲击市场，持高位震荡思路 [2] 根据相关目录分别进行总结 利多因素 - 铁水产量保持高位 [6] - 港口库存减少 [6] - 进口亏损 [6] - 下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强 [6] 利空因素 - 后期发货量增加 [6] - 终端需求依旧弱势 [6] 关注指标 - 铁矿石港口现货价格 [7] - 铁矿石期现基差 [12] - 铁矿石进口利润 [14] - 铁矿石发运量 [16] - 铁矿石港口库存与钢厂库存 [18] - 铁矿石到港量与疏港量 [20] - 铁矿石日均消耗量 [23] - 钢铁企业生产情况 [25] - 铁矿石港口日均成交与钢厂日均铁水 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面总体供需宽松，市场或出台粗钢压减政策且贸易战缓和 ，国内需求降低、去产能计划冲击市场，预期高位震荡 [2] 各方面情况总结 基本面情况 - 钢厂铁水产量开始减少，供应端本月到港水平有所降低，总体供需宽松，港口库存减少 [2] 基差情况 - 日照港PB粉现货折合盘面价845，基差41；日照港巴混现货折合盘面价864，基差60，现货升水期货 [2] 库存情况 - 港口库存15109.49万吨，环比增加，同比减少 [2] 盘面情况 - 价格在20日线上方，20日线走平 [2] 主力持仓情况 - 铁矿主力持仓净多，多增 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位、港口库存减少、进口亏损、下游钢材价格上涨且高价原料承受能力强 [6] 利空因素 - 后期发货量增加、终端需求依旧弱势 [6]

黄金市场动态 - 周二现货黄金价格剧烈波动，盘中一度暴跌至3886.51美元/盎司，为10月6日以来的三周低点，最终收跌0.73%至3952.71美元/盎司 [1][1] - 金价下跌的主要驱动力是中美贸易谈判取得进展，达成的框架协议涉及中国购买美国大豆及暂停稀土出口管制，削弱了黄金的避险吸引力 [4][4] - 中东地缘政治风险重现，以色列对加沙地带实施空袭，刺激了部分避险买盘，使金价自低点反弹并显著缩减盘中跌幅 [1][5] - 技术性卖盘是金价跌破4000美元的重要原因，部分投资者在贸易紧张局势缓和的背景下选择获利了结，触发了密集止损单导致金价急速下挫 [4][7] - 黄金价格今年已上涨51%，主要受地缘政治、贸易紧张局势以及美国利率下调的推动 [5] - 从技术面看，若金价能重新夺回并稳守4000美元关口将释放强烈看涨信号，若持续徘徊在该关口下方则可能形成短期顶部 [7] 美联储政策与通胀 - 美国9月消费者物价指数同比上涨3%，核心CPI同样维持在3%的水平，显示通胀虽放缓但仍高于目标区间 [3] - 市场几乎完全消化了美联储10月降息25个基点的预期，并认为12月将再次降息，但这一预期已被充分消化对金价的直接支撑作用有限 [3] - 美联储内部对降息步伐存在分歧，部分决策者呼吁谨慎担心通胀重燃，另一部分则认为需进一步降息以应对就业市场恶化风险 [3] - 分析预计美联储主席鲍威尔不会在周三新闻发布会上预承诺12月降息，将保留选项以应对贸易谈判及数据变化 [3] 原油市场动态 - 周二国际油价下跌，WTI原油收跌2.23%至60.05美元/桶，布伦特原油收跌2.77%至63.87美元/桶 [8] - 油价弱势主要源于OPEC+讨论于12月实施温和增产计划带来的结构性供应压力，以及俄罗斯制裁导致的市场不确定性 [10][11] - 美国石油协会数据显示上周美国原油库存减少402万桶，但市场整体供应过剩预期正在打压油价 [8][11] - 市场焦点正从地缘局势转向供需平衡的基本面逻辑，包括对OPEC+增产及亚洲国家与美国贸易冲突进展的关注 [8][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿石基本面总体供需宽松，虽港口库存减少但钢厂铁水产量开始减少且供应端本月到港水平降低，市场将出台粗钢压减政策、贸易战缓和；基差显示现货升水期货；港口库存环比增加、同比减少；价格在20日线上方且20日线向下；主力持仓净多且多增；预期国内需求降低、去产能计划冲击市场，呈高位震荡格局[2] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面：钢厂铁水产量减少，本月到港水平降低，总体供需宽松，港口库存减少，市场将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，判断为中性[2] - 基差：日照港PB粉现货折合盘面价839，基差46；日照港巴混现货折合盘面价857，基差64，现货升水期货，判断为偏多[2] - 库存：港口库存15109.49万吨，环比增加，同比减少，判断为中性[2] - 盘面：价格在20日线上方，20日线向下，判断为中性[2] - 主力持仓：铁矿主力持仓净多，多增，判断为偏多[2] - 预期：国内需求降低，去产能计划冲击市场，持高位震荡思路[2] 利多因素 - 铁水产量保持高位[6] - 港口库存减少[6] - 进口亏损[6] - 下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强[6] 利空因素 - 后期发货量增加[6] - 终端需求依旧弱势[6]

市场资金动向 - 上周五A股市场出现主力资金分化，游资疯狂涌入科技板块推高指数，而机构投资者则悄然撤退减持[2] - 在半导体板块，游资大举买入超过1亿元，但机构按兵不动，显示机构认为短期涨幅过大[7] - 数据显示游资净买入13只个股，机构则净流出12只个股[7] 宏观政策与外部环境 - 中美经贸谈判取得积极进展，双方在海洋物流、关税暂停、芬太尼等关键议题上达成初步共识[5] - 美联储本周降息可能性高达98%，市场预期将释放流动性刺激经济[4] - 中国央行迅速反应，大手笔投放9000亿MLF，净投放量达2000亿，力度巨大[4] 电力设备行业 - 全球能源转型背景下，美国电力巨头GE订单排至2028年，国内"沙戈荒"大基地项目积极推进[11] - A股电力设备板块股价尚未充分反映利好，甚至跑输大盘，例如电缆龙头万马股份股价仍处底部区域[11] - 机构投资者最近一个月已开始悄悄布局5只电力股，押注政策红利[11] 锂电池行业 - 碳酸锂期货价格突破8万元/吨，现货价格连续上涨6天[13] - 储能需求呈现爆发式增长，订单多到芯片供不应求[13] - 节后主力机构狂买17只锂电股，能源金属细分领域受重点关注，锂业龙头天齐锂业股价尚未回到前期高点[13] 存储芯片行业 - 存储芯片价格持续上涨，工厂停止报价，库存呈现"卖一台少一台"局面[13] - 业内人士表示涨价周期前所未有地长[13] - 兆易创新的存储芯片概念股在一个月内被主力机构加仓14次[13]

短期震荡 黄天圆 投资咨询从业资格号:Z0018016 Huangtianyuan@gtht.com la 品 研 2025 年 10月 28 日 资料来源:同花顺,卓创,国泰君安期货 【趋势强度】 苯乙烯趋势强度：0 注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表 示最看空，2表示最看多。 【现货消息】 空单止盈。原油价格快速低位反弹带动化工估值向上修复,前两周我们也提示过空单止盈。10月在海 外制裁影响之下，国内部分主营炼厂有降负预期，预计纯苯单月产量损失 2-4 万吨（根据届时实际降负情 况来决定)。10 月纯苯、苯乙烯的港口累库预期均转为去库预期。阶段性供需平衡,市场交易成本矛盾为 主。苯乙烯目前整体仍然比纯苯更弱,下游 3s 明显进入负反馈阶段,前期终端圈货陆续开始止损。终端 下游需求目前仍未见转好，重点关注中美谈判之后，贸易战缓和是否带来边际需求增量。短期绝对价格震 荡为主。 【基本面跟踪】 苯乙烯基本面数据 | 昨日 | 前日 | 变化 | 昨日 | 前日 | 变化 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纯苯、苯乙烯短期震荡，关注贸易战缓和带来的需求增量 [3][98] - 10月纯苯、苯乙烯港口累库预期转去库预期，阶段性供需平衡，市场交易成本矛盾为主，苯乙烯整体比纯苯更弱，下游3S进入负反馈阶段，终端需求未转好，短期绝对价格震荡 [3][98] 根据相关目录分别进行总结 纯苯 供应 - 9月纯苯检修损失量6万吨，10 - 11月检修降至3 - 5万吨，9月新装置投产5.6万吨，10、11月分别有2.5、4.1万吨新产能落地，涉及裕龙石化等 [3][98] - 9月纯苯进口预期40 - 43万吨，四季度进口预期抬升，10月50万吨，11 - 12月维持高进口，外盘供应压力大 [3][98] 需求 - 己内酰胺CPL开工恢复，广西恒逸钦州项目将投产，下游备货量中性 [3][98] - 苯酚吉林石化20万吨新装置10 - 11月投产，山东睿霖10月计划投产，下游PC需求高 [3][98] - 苯胺检修结束，开工修复 [3][98] 市场情况 - 2025年上半年纯苯价格下跌，下半年国产供应增加但转入去库，1 - 5月总产量897万吨，同比+6%，预计全年表需3139万吨，同比+8.9% [11] - 1 - 6月进口量273万吨，四季度进口压力大 [12] - 加氢苯1 - 5月产量162万吨，同比 - 6.5% [17] 估值与策略 - 按原油60美金估值，BZ2603合约5500元/吨合理 [3][98] - 策略上空单止盈，跨期和跨品种暂无 [3][98] 苯乙烯 供应 - 9月苯乙烯检修7.9万吨，受广东石化和浙石化影响大，10 - 11月有月均6万吨检修，受镇海炼化和卫星石化影响，11月吉林石化和广西石化投产，新增月均产量4万吨，阶段性供应从高位回落 [3][98] 需求 - 下游3S硬胶旺季高产量、高库存、低利润，进入负反馈阶段，整体偏弱 [3][98] 市场情况 - 2025年上半年全球产量收缩，当前高库存、低利润、中性产量 [78][80] 估值与策略 - EB加工费短期扩利润但空间不大，以震荡为主 [3][98] - 策略上空单止盈，跨期和跨品种暂无 [3][98] 纯苯下游产品 苯酚 - PC开工下滑，转入淡季，吉林石化20万吨新装置10 - 11月投产，山东睿霖10月计划投产 [36][98] 己内酰胺 - 短期检修多，纺织服装略有好转，CPL开工逐步恢复，广西恒逸钦州项目将投产 [45][98] 己二酸 - 下游PA66表需维持高位，价格偏低，产能利用率和产量有相关数据 [54][56] 苯胺 - 检修结束，开工修复，和MDI开工修复，库存维持高位 [3][98]

美股市场表现 - 美股周一上涨，道琼斯工业平均指数上涨约0.7%，标准普尔500指数上涨0.9%，以科技股为主的纳斯达克综合指数领涨，涨幅超过1% [1] 财报季焦点 - 市场注意力转向本周进入高潮的财报季，重点公司包括特斯拉、英特尔、奈飞和可口可乐 [2] - 市场关注Zions Bancorp将于周一盘后公布的第三季度业绩，该地区性银行上周披露与欺诈相关的坏账引发了对美国信贷质量的担忧 [2] 贸易战局势 - 美国财长表示与北京的关系已经“降级”，并称美中会谈将于本周在马来西亚恢复 [3] - 美国总统特朗普列出了美国的首要问题——稀土、芬太尼和大豆，表明白宫继续软化立场，这提高了原定于11月1日实施的对中国进口商品额外征收100%关税的计划可能不会实现的乐观情绪 [3] 政府停摆影响 - 美国政府停摆已进入第三周，民主党人和共和党人仍在联邦医疗补贴问题上存在分歧 [4] - 经济学家警告，长期僵局可能抑制近期GDP增长，但多数认为任何放缓都可能是暂时的 [4] - 政府停摆导致对美联储决策至关重要的通胀和就业数据发布暂停，但劳工统计局将于周五发布原定于上周发布的9月消费者价格指数，该数据对美联储的利率路径可能至关重要 [5] 科技行业事件 - 华尔街正在评估亚马逊AWS周一早上发生重大中断的影响，其连锁反应导致Robinhood等平台离线，用户报告从美国联合航空到Reddit等网站服务中断，AWS运营正缓慢恢复正常 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面总体供需宽松，市场将出台粗钢压减政策且贸易战缓和，预期国内需求降低、去产能计划冲击市场，持高位震荡思路 [2] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面：钢厂铁水产量减少，本月到港水平降低，总体供需宽松，港口库存减少，市场将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，判断为中性 [2] - 基差：日照港PB粉现货折合盘面价820，基差47；日照港巴混现货折合盘面价833，基差59，现货升水期货，判断为偏多 [2] - 库存：港口库存14641.08万吨，环比增加、同比减少，判断为中性 [2] - 盘面：价格在20日线下方，20日线向下，判断为偏空 [2] - 主力持仓：铁矿主力持仓净多，多增，判断为偏多 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位 [6] - 港口库存减少 [6] - 进口亏损 [6] - 下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强 [6] 利空因素 - 后期发货量增加 [6] - 终端需求依旧弱势 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿石总体供需宽松，市场将出台粗钢压减政策、贸易战缓和，国内需求降低、去产能计划冲击市场，持高位震荡思路[2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：钢厂铁水产量减少，本月到港水平降低，总体供需宽松，港口库存减少，市场将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，整体情况中性[2] - 基差：日照港PB粉现货折合盘面价817，基差40；日照港巴混现货折合盘面价833，基差56，现货升水期货，情况偏多[2] - 库存：港口库存14641.08万吨，环比增加、同比减少，情况中性[2] - 盘面：价格在20日线下方，20日线向下，情况偏空[2] - 主力持仓：铁矿主力持仓净多，多减，情况偏多[2] - 预期：国内需求降低，去产能计划冲击市场，持高位震荡思路[2] 利多因素 - 铁水产量保持高位[6] - 港口库存减少[6] - 进口亏损[6] - 下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强[6] 利空因素 - 后期发货量增加[6] - 终端需求依旧弱势[6]