国泰君安期货·能源化工 天然橡胶周度报告 国泰君安期货研究所·高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 日期：2025年10月19日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint | CONTENTS | 0 | 0 | 0 | | --- | --- | --- | --- | | 01 | 2 | 3 | 4 | | 行业资讯 | 行情走势 | 基本面数据 | 本周观点总结 | | 行业资讯 | 期货价格 基差与月差 | 供给 需求 | 本周观点总结 | | | 其他价差 替代品价格 | 库存 | | | | 资金动向 | | | Special report on Guotai Junan Futures 2 行业资讯 1 行业资讯 1.【柬埔寨前9个月乳胶出口量同比下降11.4%】据柬埔寨橡胶总局最新报告显示，2025年前9个月柬埔寨乳胶出口量同比下降11.4%至220,240吨，去年同 期为248,535吨。数据显示，该国前9个月从乳胶的出口中获得了3.9亿美元的收入，同比下降1%；出口的平均成本为1771美元/吨 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶价格震荡偏弱，弱势格局或延续 产区未来降雨减弱，供应增长预期强，限制胶价上涨 节后青岛库存或小幅累库，市场利好不足，叠加宏观关税影响，预计胶价呈弱势 [101] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - ANRPC呼吁为胶农设定维持生计的橡胶价格，以维持天然橡胶产业可持续发展 [5] - 2025年8月马来西亚天胶产量同环比均降，出口量同比降31.4%，进口量同比降17.7%，库存环比降7.3%，国内消费总量同比增9.3% [6] - 2025年9月我国重卡市场销售10.5万辆左右，环比涨15%，同比增约82%，1 - 9月累计销量超80万辆，同比增长约20% [7] 行情走势 - 9月26日至今，RU、NR、TSR20下跌，日胶RSS3上涨 2025年10月10日，RU2601收盘价环比上期降1.00%，NR2601收盘价环比降0.68%，新加坡TSR20:2601收盘价环比降1.27%，东京RSS3:2601收盘价环比涨1.33% [10][12] 基差与月差 - 2025年10月10日，全乳 - RU01基差为 - 715元/吨，环比上期增12.80%，同比增37.55%；01 - 05月差为40元/吨，环比上期增14.29%，同比增136.36% [16] 其他价差 - 跨品种/跨市场方面，RU - NR、RU - JPX RSS3价差减小，RU - BR、NR - SGX TSR20价差增大 [20] - 非标基差方面，节后进口胶市场报盘上涨，贸易商轮换，持货商无意低出，工厂买盘一般，市场交投谨慎 [23] - 深浅色价差方面，全乳 - 泰混的价差收敛、3L - 泰混的价差增大 [26] 替代品价格 - 节前原料丁二烯弱势延续至节后，顺丁橡胶成本面支撑转弱 节后虽有部分装置检修，但国内民营顺丁产量提升，叠加国庆累库，供应面拖拽现货行情 [33] 资金动向 - RU虚实盘比小幅上升，沉淀资金大幅波动；NR虚实盘比回升，沉淀资金大幅波动 2025年10月10日，RU虚实盘比为12.23，环比上期增1.12%，同比增18.93%；NR虚实盘比为28.71，环比上期增5.30%，同比增241.74% [36][38] 供给 - 天气方面，泰国南部降雨同比稍低位，东北雨季接近尾声；国庆期间云南海南降水增加较多 [43][44] - 原料价格方面，泰国杯胶、烟片价格微涨，泰国、海南、云南胶水价格下跌 [46] - 原料价差方面，泰国水杯价差、海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差缩小 [54] - 加工利润方面，橡胶加工利润延续修复 [55] - 交割利润方面，全乳交割利润回升 [58] - 出口方面，8月泰国天胶出口环比增加，标胶出口同环比下降较多；出口中国数量环比增加，乳胶、烟片出口中国数量同环比大增，标胶同环比下降较多 [66][69] - 印尼9月天胶出口总量环比上升，出口中国数量环比下降 [72] - 越南8月天胶出口数量同环比增长，出口中国标胶、乳胶数量延续高增 [76] - 科特迪瓦8月天胶出口同比高位，出口中国数量同比高位 [80] - 中国8月天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口52.08万吨，环比+9.68%，同比+5.39%，越南标胶、印尼混合胶进口量环比大幅增长，印尼标胶进口量环比下降较多 [83] 需求 - 轮胎产能利用率与库存方面，周期内部分样本企业假期停工检修，拖拽产能利用率 全钢胎库存延续反弹，半钢胎库存边际去化 [86] - 轮胎出口与重卡销售方面，8月全钢胎、半钢胎出口环比下降，同比仍处较高位；8月重卡销量同环比继续修复，乘用车销量同环比增长 [89] - 公路运输周转量方面，8月公路货物周转量同环比小幅改善，旅客周转量同比下跌 [92] 库存 - 社会库存方面，截至9月26日当周天然橡胶社会库存继续去化，浅色胶降幅大于深色胶 [95] - 期货库存方面，2025年10月10日，天然橡胶期货库存上期所为14.44万吨，环比上周降3.62%，同比降41.25%；20号胶期货库存上海国际能源为4.13万吨，环比上周降1.68%，同比降67.33% [98]