乖 永安合成橡胶早报 研究中心能化团队 2025/9/15 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们立求分析及建议内容的客观、公正，研究 方法专业审慎，分析结论合理，但我司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们提供的全部分析及建议内 容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，您应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果，凡据此入市者，我司不承担任何责任。我司在为您提 供服务时已最大程度避免与您产生利益冲突。未经我司授权、不得随意转载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全部或部分材料、内容。对可 能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息申断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输或陷存上的错误、或遗第三人侵入系统篡改或伪造 变造资料等，我司均不承担任何责任。 BR 160000 BR主力合约盘面概览 BR价格结构 17000 140000 12200 120000 15000 12100 100000 12000 13000 80000 11900 60 ...

2025 年 09 月 16 日 品 研 究 合成橡胶：短期宏观情绪偏暖，震荡运行 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 合成橡胶基本面数据 | 项目 | | 项目名称 | | 昨日数据 | 前日数据 | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | | 日盘收盘价 | （元/吨） | 11,705 | 11,615 | 90 | | | 顺丁橡胶主力 （10合约） | 成交量 | （手） | 51,478 | 52,955 | -1477 | | | | 持仓量 | （手） | 64,618 | 21,059 | 43559 | | | | 成交额 | （万元） | 298,395 | 306,525 | -8131 | | 价差数据 | 基差 | 山东顺丁-期货主力 | | -5 | 85 | -90 | | | 月差 | BR10-BR11 | | 40 | 45 | -5 | | 现货市场 | 顺丁价格 | 华北顺丁 | （民营） | 11,500 ...

报告行业投资评级 - 震荡 [4] 报告的核心观点 - 丁二烯橡胶装置检修对价格提振有限，BR价格宽幅震荡运行，成交转弱但基本面偏强支撑，短期内盘面宽幅震荡运行，交易策略上单边震荡上行，套利关注多BR空NR/RU [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周期中石化化销及中油主要销售公司高顺顺丁橡胶价格累计下调200元/吨，截止2025年9月11日，中国高顺顺丁橡胶主流出厂价格在11900 - 12000元/吨 [7] - 山东威特、台橡宇部及浩普新材料顺丁装置检修，国内产量及产能利用率回落，原料丁二烯价格松动，成本面支撑转弱，下游逢低采购，现货交投僵持，期现货市场价格走低 [7] 炼厂装置检修计划 - 2025年中国主营、地方炼厂有多套装置进行检修，涉及北海炼化、海南炼化、中海外能源等众多炼厂，检修产能从几十万吨到上千吨不等，检修时间跨度大 [12] 丁二烯及顺丁装置检修数据统计 - 2025年中国多家丁二烯生产企业有装置检修，如斯尔邦石化、中韩石化等，影响产量下降 [13] - 高顺顺丁橡胶部分装置延续检修，如山东威特、台橡宇部及浩普新材料，部分企业有未来停车检修计划，如齐鲁石化、扬子石化等 [13] 丁二烯相关情况 - 价格方面，出厂价和市场价有不同程度下降，如中石化华东扬子出厂价周跌250元/吨，杭州市场价周跌225元/吨 [9] - 库存方面，上周港口库存环比下降，企业库存无压力，供需良性平衡 [4] - 产量及产能利用率方面，上周产量及产能利用率数据有体现，部分装置停车影响产量 [4] 顺丁橡胶相关情况 - 价格方面，国内出厂价和市场价均有下调，如中石化华北齐鲁出厂价周跌200元/吨，华北地区市场价周跌200元/吨 [8] - 需求方面，半钢胎替换市场弱稳，雪地胎库存多备货谨慎，全钢胎替换市场价格稳定，成交气氛稍有好转但上旬低于预期 [4] - 库存方面，企业+贸易商库存环比增加，下游逢低补货，现货走弱成交阻力大 [4] - 基差方面，华北基差 -165元/吨，华东基差 -65元/吨，华南基差 35元/吨 [4] - 价差/价比方面，RU - BR价差4205元/吨，NR - BR价差940元/吨，BR - SC比价 -0.36% [4] - 利润方面，生产毛利 -128元/吨，毛利率 -1.06% [4] 丁苯橡胶相关情况 - 产能、产量及库存方面有相关数据体现，但文档未详细描述变化情况 [75] - 进出口方面，有月度进口量、出口量等数据体现 [87] 下游情况 - 轮胎方面，全钢胎替换市场价格稳定，个别品牌价格上调后跟进意向弱，成交气氛稍有好转；半钢胎替换市场弱稳，雪地胎库存多备货谨慎 [4] - 传送带方面，有产量和库存相关数据体现，但文档未详细描述变化情况 [103]

商 品 研 究 2025 年 09 月 15 日 合成橡胶：基本面与宏观情绪矛盾激化，震荡 承压 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 合成橡胶基本面数据 | 项目 | | 项目名称 | | 昨日数据 | 前日数据 | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 顺丁橡胶主力 | 日盘收盘价 成交量 | （元/吨） （手） | 11,615 52,955 | 11,655 62,200 | -40 -9245 | | | （10合约） | 持仓量 | （手） | 21,059 | 22,243 | -1184 | | | | 成交额 | （万元） | 306,525 | 362,836 | -56311 | | 价差数据 | 基差 | 山东顺丁-期货主力 | | 135 | 145 | -10 | | | 月差 | BR10-BR11 | （民营） | 45 | 30 | 15 | | | 顺丁价格 | | | | | | | | | 华北顺丁 华东顺丁 ...

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货橡胶周报 ——有望走好 20250914 黎照锋 交易咨询号：Z0000088 从业资格号：F0210135 0769-22110802 审核：段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600 观点 橡胶现货价 图：橡胶现货价 橡胶现货价格反弹，本轮低位反弹幅度依然有限，仍处低位 7,000.00 9,000.00 11,000.00 13,000.00 15,000.00 17,000.00 19,000.00 21,000.00 23,000.00 25,000.00 27,000.00 上海:市场价(含税) :天然橡胶:泰三烟片(RSS3) 上海:市场价:天然橡胶:云南国营全乳胶(SCRWF) 上海:市场价(含税) :天然橡胶:越南3L(SVR3L) 青岛保税区:库提价:天然橡胶(STR20,泰国产) :人民币:*1.13 中国:经销价:顺丁橡胶(燕山,BR9000):中石化华北 中国:现货价:丁苯橡胶(1502) 资料来源：WIND、华联期货研究所 ◆ 宏观：房地产继续下滑有待企稳。7月以来国内反内卷方向明确而且政策组合拳 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合成橡胶基本面与宏观情绪矛盾激化，短期震荡运行，基本面压力明显增加，宏观预期提供支撑，建议根据估值做逢高空操作 [2][4][5] - 丁二烯中长期供应压力仍是主要矛盾，基本面压力仍偏大，预计在宏观情绪缓和后，重新进入弱势格局 [6] 根据相关目录分别进行总结 本周合成橡胶观点 供应 - 本周期山东威特、台橡宇部及浩普新材料顺丁橡胶装置陆续停车检修，高顺顺丁产量及产能利用率高位回落，产量2.95万吨，环比减少3.52%，产能利用率73.48%，环比下降2.68个百分点，预计下周期部分装置维持检修状态 [4] - 截至2025年9月10日，国内顺丁橡胶样本企业库存量3.45万吨，较上周期增长8.15%，样本生产企业和贸易企业库存均增加 [4] 需求 - 刚需方面，周内样本企业产能利用率明显提升，预计下周期总体持稳，多数企业维持当前排产状态 [5] - 替代需求方面，NR - BR主力合约价差维持在800 - 1000元/吨区间，替代需求仍维持在高位，顺丁橡胶整体需求端维持同比高增速 [5] 策略 - 单边：按基本面静态估值区间逢高空，不追空，参考宏观情绪，上方压力12000 - 12100元/吨，下方支撑11000 - 11100元/吨 [4] - 跨品种：nr - br价差短期震荡 [5] 本周丁二烯观点 供应 - 本周期（20250905 - 0911），中国丁二烯行业样本企业周度产量估算为10.33万吨，环比 - 0.18%，下周预计产量10.25万吨左右，仍呈下降趋势 [6] 需求 - 合成橡胶方面，顺丁橡胶及丁苯橡胶开工率维持高位，对丁二烯需求维持同比高位，后续伴随顺丁装置复产，预计刚需采购量有所提升 [8] - ABS方面，库存压力偏大，预计对丁二烯需求仅维持常量，增量相对有限 [8] - SBS方面，开工率小幅提升，对丁二烯维持刚需采购，变化有限 [8] 库存 - 本周期（20250904 - 0910），国内丁二烯样本总库存小幅下降，环比上周跌幅在9.04%，样本企业库存环比上周小幅下降0.81%，样本港口库存环比上周下降17.29%，但近期仍有船货到港预期且部分贸易量在售，需关注库存变化 [8] 丁二烯基本面 产能 - 为配套下游行业扩张，丁二烯持续扩张，扩张速度及幅度阶段性小幅快于下游各产业链 [13] - 2024年合计新增产能38万吨，2025年合计预计新增产能86万吨 [15] 供应端开工率 - 部分企业装置停车或降负影响产量，如南京诚志、斯尔邦等装置维持停车状态，福建联合1装置临时停车 [6] 净进口量 - 未提及具体净进口量数据，但展示了进口利润、市场价、进港价格等相关数据图表 [20] 需求端 - 顺丁及丁苯橡胶产能：有新增产能规划，如2026年华南、华东部分企业有丁苯橡胶投产计划 [21][22] - 顺丁及丁苯橡胶开工检修情况：部分企业装置正常运行，部分企业有停车检修或重启情况 [29] - ABS及SBS产能：2024 - 2025年有产能增量，ABS 2024年产能增量206万吨，2025年产能增量150万吨；SBS 2024年合计产能增量16万吨，2025年合计产能增量25万吨 [33] 库存端 - 展示了丁二烯周度企业库存、港口库存及总库存的历史数据图表 [37][38][39] 合成橡胶基本面 顺丁橡胶供应 - 产量：展示了中国高顺顺丁橡胶周度产量历史数据图表 [44] - 成本及利润：展示了顺丁橡胶日度理论生产成本、生产利润及毛利率历史数据图表 [46][47][48] - 进出口：展示了顺丁橡胶月度进口、出口数量及周度表需历史数据图表 [49][50][51] - 库存：展示了顺丁橡胶周度企业库存、贸易商库存及期货库存历史数据图表 [53][55] 顺丁橡胶需求 - 轮胎：展示了山东省全钢胎、半钢胎库存及国内轮胎半钢胎、全钢胎开工率历史数据图表 [57][58]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 苯乙烯 持续承压 宝城期货 陈栋 纯苯乏力对苯乙烯成本支撑弱化 当前国内纯苯供需格局仍显疲弱之态。首先，外部纯苯进口压力较大。据中国海关总署统计，受美国 "对等关税"影响，以韩国为代表的亚洲国家纯苯对美国出口量显著下降，转而对中国出口量激增。2025 年 1-6 月，韩国纯苯对美国出口量减少 45 万吨，降幅为 90%；对中国出口量增加 62 万吨，增幅为 79%。受 此影响，今年上半年我国纯苯累计进口量为 273.06 万吨，与去年同期相比大幅增长 56.19%。步入下半年， 我国纯苯 7 月单月进口量重回 50 万吨大关，预计下半年我国纯苯进口总量仍将保持近年同期高位，全年 进口量或超过 500 万吨，成为 2025 年供应增长的重要原因。其次，国内纯苯产量维持增长态势。据隆众 资讯数据，截止 8 月末，我国石油苯产能利用率为 79.18%，环比略微上升 0.19 个百分点；产量为 45.19 万吨，环比略微增加 0.11 万吨，增幅为 0.24%。基于后市纯苯供应压力依然偏大的考虑，纯苯价格弱势基 调难改，对于苯乙烯的成本支撑作用弱 ...

报告基本信息 - 报告名称：永安合成橡胶早报 [2] - 发布日期：2025年9月12日 [2] - 研究团队：研究中心能化团队 [2] 主力合约情况 - 主力合约收盘价9月11日为11652，较前一日降65，较上周降155 [3] - 主力合约持仓量9月11日为22243，较前一日降1100，较上周降4371 [3] - 主力合约成交量9月11日为62200，较前一日降2019，较上周降68304 [3] 仓单及虚实比情况 - 仓单数量9月11日为13670，与前一日持平，较上周增1130 [3] - 虚实比9月11日为8.14，与前一日持平，较上周降2 [3] 基差与月差情况 顺丁基差 - 9月11日顺丁基差为15，较前一日增15，较上周增5 [3] - 9月11日顺丁基差（两油）为245，较前一日增65，较上周降45 [3] 丁本县差 - 9月11日丁本县差为725，较前一日增15 [3] 月差 - 8 - 9月差9月11日为0，与前一日持平，较上周降240 [3] - 9 - 10月差9月11日为65，较前一日增65，较上周增175 [3] 价格情况 BR - 山东市场价9月11日为11750，较前一日降50，较上周降150 [3] - 传化市场价9月11日为11550，较前一日降150，较上周降200 [3] - 齐鲁出厂价9月11日为11900，与前一日持平，较上周降200 [3] - CFR东北亚9月11日为1515，与前一日持平，较上周增15 [3] - CFR东南亚9月11日为1700，与前一日持平，与上周持平 [3] BD - 山东市场价9月11日为9475，较前一日降75，较上周降100 [3] - 江苏市场价9月11日为9275，较前一日降75，较上周降75 [3] - 扬子出厂价9月11日为9250，较前一日降100，较上周降250 [3] - CFR中国9月11日为1095，与前一日持平，与上周持平 [3] 加工与进出口利润情况 BR - 现货加工利润9月11日为 - 115，较前一日增27，较上周降48 [3] - 盘面加工利润9月11日为 - 210，较前一日增12，较上周降53 [3] - 进口利润9月11日为 - 84515，较前一日降46，较上周增1591 [3] - 出口利润9月11日为 - 82，较前一日增43，较上周增224 [3] BD - 碳四抽提利润数据9月11日缺失 [3] - 丁烯氧化脱氢利润9月11日为111，较前一日降75，较上周降75 [3] - 进口利润9月11日为314，较前一日降75，较上周降63 [3] - 出口利润9月11日为 - 920，较前一日增65，较上周增234 [3] 下游利润情况 - 顺丁生产利润9月11日为 - 210，较前一日增12，较上周降53 [3] - 丁苯生产利润9月11日为1038，与前一日持平，较上周降88 [3] - ABS生产利润9月11日为 - 94，与前一日持平，较上周降82 [3] - SBS生产利润（791 - H）9月11日为755，较前一日降300，较上周降195 [3] 品种间与品种内价差情况 品种间 - RU - BR 9月11日为 - 6338，较前一日增1025，较上周增4316 [3] - NR - BR 9月11日为 - 9623，较前一日增1005，较上周增4256 [3] - 泰混 - 顺丁9月11日为3250，较前一日增50，较上周增170 [3] - 3L - 丁苯9月11日为3000，与前一日持平，较上周增200 [3] 品种内 - 顺丁标品 - 非标价差9月11日为250，较前一日增30，较上周降50 [3] - 丁苯1502 - 1712 9月11日为1000，较前一日增50，与上周持平 [3]

示 永安合成橡胶早报 研究中心能化团队 2025/9/11 | | | 指标 | 8/11 | 9/3 | 9/8 | 9/9 | 9/10 | 日度变化 | 周度变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 主力合约收盘价 | 11785 | 11885 | 12030 | 11690 | 11720 | 30 | -165 | | | | 主力合约持仓量 | 28088 | 28944 | 28892 | 26850 | 23343 | -3507 | -5601 | | | 需要 | 主力合约成交量 | 138315 | 105069 | 99163 | 118120 | 64219 | -53901 | -40850 | | | | 仓単数量 | 10470 | 12540 | 13640 | 13640 | 13670 | 30 | 1130 | | | | 虚实比 | 13.41 | 11.54 | 10.59 | 9.84 | 8.54 | -1 | -3 | | | | 顺丁基差 | -82 | ...

分组1 - 报告为永安合成橡胶早报，由研究中心能化团队于2025年9月5日发布 [2][3] 分组2 - BR主力合约8月28日收盘价11980，持仓量30432，成交量53945；9月4日收盘价11810，较前一日变化-75，较上周变化-170 [3][8] - 仓单数量9月2日为10540，9月3日为12260，9月4日为12540，日度无变化，周度变化280 [4] - 虚实比9月2日为14.44，9月3日为16.75，9月4日为10.61，日度变化-1，周度变化-6 [4] - 顺丁基差9月2日为82，9月3日为-30，9月4日为90，日度变化75，周度变化120；顺丁基差(两油)9月2日为-15，9月3日为120，9月4日为290，日度变化75，周度变化170 [4] - 丁苯基差9月2日为485，9月3日为420，9月4日为540，日度变化25，周度变化120 [4] - 8 - 9月差9月2日为0，9月3日为15，9月4日为305，日度变化55，周度变化290；9 - 10月差9月2日为-5，9月3日为-15，9月4日为20，日度变化20，周度变化35 [4] 分组3 - BR山东市场价9月2日为11600，9月3日为11950，9月4日为11900，日度无变化，周度变化-50；传化市场价9月2日为11500，9月3日为11900，9月4日为11750，日度变化-50，周度变化-150；齐鲁出厂价9月2日至9月4日均为12100，无日度和周度变化 [4] - CFR东北亚9月2日为1450，9月3日为1475，9月4日为1500，日度无变化，周度变化25；CFR东南亚9月2日为1750，9月3日为1725，9月4日为1700，日度无变化，周度变化-25 [4] - 现货加工利润9月2日为-61，9月3日为-32，9月4日为-67，日度变化26，周度变化-35；盘面加工利润9月2日为-146，9月3日为-2，9月4日为-157，日度变化-50，周度变化-155 [4] - 进口利润9月2日至9月4日均为-86106，日度无变化，周度变化-60；出口利润9月2日为-328，9月3日为-529，9月4日为-306，日度无变化，周度变化223 [4] 分组4 - BD山东市场价9月2日为9275，9月3日为9600，9月4日为9575，日度变化-25，周度变化-15；江苏市场价9月2日为9250，9月3日为9400，9月4日为9350，日度变化-50，周度变化-50 [4] - 扬子出厂价9月2日为9200，9月3日至9月4日均为9500，日度无变化 [4] - CFR中国9月2日至9月4日均为1095，无日度和周度变化 [4] - 碳四抽提利润9月2日为2008，9月3日为2227，9月4日为2174 [4] - 丁烯氧化脱氢利润9月2日为226，9月3日为306，9月4日为186，日度变化-50，周度变化-120 [4] - 进口利润9月2日为333，9月3日为428，9月4日为377，日度变化-50，周度变化-51 [4] - 出口利润9月2日为-1013，9月3日为-1198，9月4日为-975，日度变化44，周度变化222 [4] - 顺丁生产利润9月2日为-146，9月3日为-2，9月4日为-157，日度变化-50，周度变化-155 [4] - 丁苯生产利润9月2日为725，9月3日为1075，9月4日为1125，日度无变化，周度变化50 [4] - ABS生产利润9月2日为279，9月3日为33，9月4日为38，日度变化3，周度变化-45 [4] - SBS生产利润(791 - H)9月2日为1130，9月3日为1090，9月4日相关数据不完整 [4] 分组5 - RU - BR 9月2日为-15887，9月3日为-25133，9月4日为-10654，日度变化2405，周度变化14479 [4] - NR - BR 9月2日为-18132，9月3日为-28298，9月4日为-13879，日度变化2350，周度变化14419 [4] - 泰混 - 顺丁9月2日为2720，9月3日为2900，9月4日为3080，日度变化80，周度变化180 [4] - 3L - 丁苯9月2日为2650，9月3日为2750，9月4日为2800，日度变化100，周度变化50 [4] - 顺丁标品 - 非标价差9月2日为250，9月3日为200，9月4日为300，日度变化50，周度变化100 [4] - 丁苯1502 - 1712 9月2日为1150，9月3日为900，9月4日为1000，日度无变化，周度变化100 [4]