合成橡胶产业日报 2026-04-20 恢复，将对整体产能利用率形成一定提振。br2606合约短线预计在15000-16000区间波动。 免责声明 波动为主，半钢胎前期库存仍有一定缺口，目前多数企业将维持当前排产水平；全钢胎前期检修企业排产 研究员: 林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询从业证书号Z0021558 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力合约收盘价:合成橡胶(日,元/吨) | 15935 | -15 主力合约持仓量:合成橡胶(日,元/吨) | 28707 | -5658 | | | 合成橡胶5-6价差(日,元/吨) | 160 | -65 仓单数量:丁二烯橡胶:仓库:总计(日,吨) | 17300 | -460 | | 现货市场 | 主流价:顺丁橡胶(BR9000,齐鲁石化):山 东(日,元/吨) | 16400 | -350 主流价:顺丁橡胶(BR9000,大庆石化):山 | 16400 | -300 -150 | | | 主流价:顺丁 ...

报告行业投资评级 - 合成橡胶趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 报告的核心观点 - 短期合成橡胶价格高位震荡，中期缓步下移；顺丁橡胶预计周度级别宽幅震荡，价格中枢缓步下移；丁二烯预计价格偏弱运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 合成橡胶基本面数据 - 期货市场（05合约）：顺丁橡胶主力日盘收盘价15950元/吨，较前日降295元；成交量264451手，较前日降11450手；持仓量34365手，较前日降2468手；成交额2113376万元，较前日降120784万元 [1] - 价差数据：基差（山东顺丁 - 期货主力）为650，较前日升95；月差（BR05 - BR06）为225，较前日升10 [1] - 顺丁价格：华北、华东、华南民营顺丁价格较前日均降100元，山东顺丁市场价（交割品）较前日降200元 [1] - 丁苯价格：齐鲁丁苯型号1502较前日降300元，型号1712较前日降400元 [1] - 丁二烯价格：江苏、山东主流价较前日均降750元 [1] - 重要指标：顺丁开工率41.6841%，较前日升0.49%；顺丁理论完全成本18980元/吨，较前日降206元；顺丁利润 -980元/吨，较前日升206元 [1] 行业新闻 - 4月15日，丁二烯华东港口最新库存约30950吨，较上周期降150吨，周内进口船货到港有限，下游原料消化速度缓慢致库存小幅波动 [2] - 截至2026年4月15日，国内顺丁橡胶样本企业库存量3.40万吨，较上周期减0.19万吨，环比 -5.38%，周期内原料价格松动但生产延续亏损，各方降负或停车使样本生产企业库存量下降，现货端市场消化使样本贸易企业库存量窄幅下降 [2] - 短期美国和伊朗在霍尔木兹海峡开放问题影响国际能源价格宽幅震荡，顺丁橡胶预计周度宽幅震荡且价格中枢下移；丁二烯基本面转弱，供需双减且累库，预计价格偏弱；顺丁橡胶供需双减，库存下滑，基本面改善，地缘冲突会使日内盘中走势波动率加剧，交易逻辑随地缘消息面变化快 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合成橡胶短期周度级别宽幅震荡但价格中枢缓步下移，中期中枢震荡下行；丁二烯短期价格高位回落，亚洲地区进入震荡格局 [4][5][6] 各部分总结 合成橡胶本周观点 - 国内顺丁橡胶暂无装置重启，部分装置调整负荷，产能利用率小幅提升；下周期美伊局势不确定，成本压力仍在，多数停车企业暂无重启计划，产能利用率低位运行且波动有限 [4] - 下周期轮胎样本企业产能利用率小幅波动，半钢胎多数企业维持当前排产，全钢胎前期检修企业排产恢复提振整体产能利用率 [4] - 目前NR - BR主力合约价差低位震荡，合成橡胶大幅高于20号胶主力合约价格，整体需求明显减量 [4] 合成橡胶供应、需求、库存、估值及策略 - 截至2026年4月15日，国内顺丁橡胶样本企业库存量3.40万吨，较上周期减少0.19万吨，环比 - 5.38%；预计下周期样本企业库存下降至3.20万吨，延续降库趋势 [5] - 顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为15000 - 17000元/吨，盈亏平衡线为上方压力，成本线在显性库存压力缓解前暂时失效，理论完全成本约17900元/吨，最低成本约17200元/吨 [5] - 策略方面，单边短期宽幅震荡，中期中枢震荡下行，上方压力17000 - 17200元/吨，下方支撑15000 - 15200元/吨；跨品种建议中周期级别逢低做扩多NR/RU空BR头寸 [5] 丁二烯本周观点 - 本周期中国丁二烯行业样本企业周度产量10.43万吨，较上周期 - 0.16万吨，环比 - 1.51%；下周预计产量10.36万吨左右，受部分装置停车与降负影响 [6] - 合成橡胶、ABS、SBS对丁二烯需求均下降，短期负反馈加剧 [6] - 本周期国内丁二烯库存小幅下降，样本总库存环比上周期下降1.24%，其中企业库存环比上周下降2.16%，港口库存环比上周下降0.48% [6] - 亚洲地区丁二烯价格进入震荡格局，国内丁二烯供需双减，短期价格高位回落 [6] 丁二烯基本面 - 丁二烯处于供需定价阶段，与原料端相关性较低 [10] - 为配套下游行业扩张，丁二烯产能持续扩张，速度和幅度阶段性小幅快于下游产业链 [14][16] - 2024 - 2026年有多家企业新增丁二烯产能，2024年合计新增38万吨，2025年合计新增94万吨，2026年预计合计新增62万吨 [16] 丁二烯供应端 - 部分企业装置停车或降负运行，影响丁二烯产量和开工率 [6][18][20] - 丁二烯进口数量有波动，净进口量受进出口数量影响，进口利润也有变化 [21][22][23] 丁二烯需求端 - 顺丁橡胶2025年产能增幅20万吨，2026年产能增幅19万吨 [27] - 丁苯橡胶2025年产能增幅18万吨，2026年产能增幅10万吨 [29][30] - ABS2025年产能增幅预计163.5万吨，2026年预计130万吨 [37][39] - SBS2025年产能增幅39.5万吨，2026年暂无新增产能 [41] 丁二烯库存端 - 丁二烯企业库存、港口库存和总库存有波动变化 [45][46][47] 合成橡胶基本面 - 顺丁橡胶产量和开工率有变化，部分企业装置运行和检修情况不同 [52][53] - 顺丁橡胶成本、利润和毛利率有相应数据表现 [55][56][57] - 顺丁橡胶进出口数量有波动，周度表需也有变化 [59][60][61] - 顺丁橡胶企业库存、贸易商库存和期货库存有相应数据表现 [63][64] - 轮胎方面，山东省全钢胎和半钢胎库存及开工率有变化 [65][66]

业绩与近期表现 - 2026年一季度业绩环比实现稳健增长，主要得益于出口增量与主要产品价格大幅上涨，经营情况在3月份出现实质性改善 [1][2][3] - 公司目前产能利用率维持在90%以上 [1] - 2025年公司出现亏损，主要受化工行业周期影响，产品价格波动导致毛利率承压，研发费用并非主因 [4] - 2026年第一季度报告将于4月25日披露 [1][4] 产品价格与市场环境 - 受中东局势扰动影响，2026年3月以来公司主要产品价格较年初大幅上涨：甲乙酮上涨约119.81%，顺酐（固酐）上涨约74.94%，丙烯上涨约56.20%，环氧丙烷上涨约73.86%，顺丁橡胶上涨约47.53%，丁腈胶乳上涨约87.09%，MTBE上涨约43.71% [1][2][6] - 产品价格涨幅显著高于原料涨幅，得益于充足的原料储备和全产业链规模化优势，毛利空间持续扩大 [6] - 供给端因海外产能缩减、国内淘汰落后产能而刚性收缩，需求端因新能源、高端制造等领域持续释放而结构性增长，预计共同支撑产品价格维持在合理区间 [2] 海外业务与战略 - 2025年度海外业务收入占总营收比重达47.98%，同比增长0.86%，产品出海是未来业务增量的重要组成部分 [5] - 以新加坡、瑞士、美国三大区域运营中心为支点，辐射东南亚、欧洲、拉美及非洲市场 [5] - 将重点关注欧洲产能出清、高端化应用，以及东南亚、非洲、南美地区的下游行业复苏进程 [5] 研发与产业链发展 - 公司持续加大研发投入，研发费用占营收比例稳定在3%以上，符合高新技术企业特征，2025年研发费用加计扣除抵减所得税2153万元 [4] - 化工板块收入从2020年86.38亿元增长至2024年149.29亿元 [4] - 产业链延伸是战略重点，通过存量优化和依托控股股东山东能源集团的协同优势进行外部并购来补强产业链 [6] - 正加快向高附加值、差异化方向转型，已成功投产两种醛基系列产品，未来计划新增2至3种新品类，其单吨毛利均超过50% [7] 公司治理与股东回报 - 公司高度重视市值管理，近三年现金分红金额高于近三年年均净利润的30%，并积极推进股份回购 [3] - 公司已制定“十五五”战略规划，明确发展高端化工新材料的战略定位，作为山东能源集团战略转型的关键一环 [4] - 山东能源集团在战略发展、资源协同、融资成本等方面给予公司大力支持，是公司未来发展的坚强后盾 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 策略建议br2606合约短线预计在15000 - 17000区间波动 [7] - 本周山东市场顺丁橡胶价格震荡下行，原料丁二烯价格下滑致成本支撑走弱，出厂价格下调，贸易商开单意愿低迷 [8] - 近期原料丁二烯价格松动，顺丁胶生产延续亏损，企业降负或停车，库存下降，预计短期产能利用率延续低位，企业库存延续去库 [8] - 本周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现，半钢胎产能利用率小幅抬升，全钢胎因个别企业检修受拖累，短期预计小幅波动 [8] 周度要点小结 - 策略建议br2606合约短线预计在15000 - 17000区间波动 [7] - 本周山东市场顺丁橡胶价格震荡下行，现货价格16000 - 17000元/吨，原料丁二烯价格下滑，成本支撑走弱，出厂价格下调，贸易商消化前期库存 [8] - 近期原料丁二烯价格松动，顺丁胶生产亏损，企业降负或停车，本周企业库存和贸易商库存均下降，预计短期产能利用率延续低位，库存延续去库 [8] - 本周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现，半钢胎产能利用率小幅抬升，全钢胎因个别企业检修受拖累，短期预计小幅波动 [8] 期现市场 期货市场情况 - 本周合成橡胶期货主力价格震荡收跌，周度 - 0.55% [12] - 截止4月16日，丁二烯橡胶6 - 7价差为210 [18] - 截至4月16日，顺丁橡胶仓单18180吨，较上周 - 2360吨 [21] 现货市场情况 - 截至4月16日，山东市场齐鲁石化BR9000报16750元/吨，较上周 - 550元/吨 [27] - 截至4月16日，丁二烯橡胶基差为505元/吨，较上周 + 105元/吨 [27] 上游情况 - 截至4月16日，日本地区石脑油CFR中间价报938.75美元/吨，较上周 - 109美元/吨；东北亚乙烯到岸中间价报1400美元/吨，较上周 - 25美元/吨 [30] - 截至4月17日，丁二烯周度产能利用率65.48%，较上周 - 1.02% [33] - 截至4月17日，丁二烯港口库存30950吨，较上周 - 150吨 [33] 产业情况 - 2026年3月份，顺丁橡胶产量12.68万吨，较上月减产1.36万吨，环比 - 9.68%，同比 - 1.13%，3月停工检修企业涉及9家，暂无复工企业 [36] - 截至4月16日，国内顺丁胶周度产能利用率40.79%，较上周 + 0.2% [36] - 截至4月16日，国内顺丁胶生产利润 - 2326元/吨，较上周 + 127元/吨 [39] - 截至4月17日，国内顺丁胶社会库存33950吨，较上周 - 1930吨 [43] - 截至4月17日，国内顺丁胶厂商库存27000吨，较上周 - 1850吨；贸易商库存6950吨，较上周 - 80吨 [43] 下游情况 - 截至4月16日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为77.68%，环比 + 1.18个百分点，同比 + 3.48个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为69.34%，环比 - 1.14个百分点，同比 + 1.90个百分点 [46] - 2026年2月，中国轮胎出口量在63.15万吨，环比 - 10.49%，同比 + 22.34%，1 - 2月累计出口133.69万吨，累计同比 + 11.57% [49] - 2026年2月，小客车轮胎出口量为25.76万吨，环比 - 9.82%，同比 + 17.79%，1 - 2月累计出口量54.32万吨，累计同比 + 8.42% [49] - 2026年2月，卡客车轮胎出口量为34.48万吨，环比 - 10.52%，同比 + 23.97%，1 - 2月累计出口量73.01万吨，累计同比 + 13.07% [49]

报告行业投资评级 - 对RU及NR评级为中性；对BR评级为中性 [11] 报告的核心观点 - 国内产区降雨缓解产出抑制担忧，原料看多情绪降温，伊朗冲突及霍尔木兹海峡问题使市场对全球经济担忧回升，海内外产区处于开割初期，泰国原料价格坚挺，橡胶成本端支撑较强，下游轮胎需求受中间端库存累积限制，但出口有支撑；美伊谈判无进展，丁二烯价格止跌企稳，顺丁橡胶成本端有支撑，供应偏紧，下游轮胎需求一般，出口有刚性支撑，国内经销商拿货动能下降，轮胎厂开工率有走低预期，美伊谈判进展不确定使顺丁橡胶价格波动加剧 [11] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约16805元/吨，较前一日变动+5元/吨；NR主力合约13850元/吨，较前一日变动 - 60元/吨；BR主力合约16245元/吨，较前一日变动 - 85元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格16600元/吨，较前一日变动+0元/吨；青岛保税区泰混15920元/吨，较前一日变动 - 30元/吨；青岛保税区泰国20号标胶2085美元/吨，较前一日变动+0美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶2030美元/吨，较前一日变动 - 5美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格18000元/吨，较前一日变动 - 300元/吨；浙江传化BR9000市场价16700元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] 市场资讯 中国橡胶进口情况 - 2026年3月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计78.7万吨，较2025年同期增3.6%；2026年一季度共计219.1万吨，较2025年同期增0.4% [2] 科特迪瓦橡胶出口情况 - 2026年一季度出口量共计483,650吨，较2025年同期增加1.1%，3月出口量同比增5.3%，环比增2.6% [2] 全球天胶产量与消费情况 - 2026年2月全球天胶产量料增3.4%至99.4万吨，较上月下降23.9%；消费量料降16.6%至108.8万吨，较上月下降15.9%；前2个月累计产量料降0.5%至230.1万吨，累计消费量料降6.1%至238.1万吨 [2] 泰国橡胶出口与产量情况 - 2026年前2个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为45万吨，同比降15%，其中标胶出口24万吨，同比降22%；烟片胶出口8.3万吨，同比增15%；乳胶出口12.3万吨，同比降15%；2026年泰国橡胶产量料增加2.2%至494.1万吨，全年收割面积料微降0.2%至2232.5万莱，亩产由216公斤/莱增加至221公斤/莱，提升2.3% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026 - 04 - 16，RU基差 - 205元/吨（ - 5），RU主力与混合胶价差885元/吨（+35），NR基差456.00元/吨（+67.00）；全乳胶16600元/吨（+0），混合胶15920元/吨（ - 30），3L现货17000元/吨（+0）；STR20报价2085美元/吨（+0），全乳胶与3L价差 - 400元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差 - 1780元/吨（+270） [4] 原料价格 - 泰国烟片80.59泰铢/公斤（ - 0.91），泰国胶水79.50泰铢/公斤（ - 4.50），泰国杯胶60.80泰铢/公斤（ - 0.20），泰国胶水 - 杯胶18.70泰铢/公斤（ - 4.30） [5][6] 开工率与库存 - 全钢胎开工率为69.34%（ - 1.14%），半钢胎开工率为77.68%（+1.18%）；天然橡胶社会库存为714358吨（+14334），青岛港天然橡胶库存为1351645吨（+5352），RU期货库存为125350吨（ - 30），NR期货库存为43746吨（+201） [7] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026 - 04 - 16，BR基差355元/吨（+85），丁二烯中石化出厂价16200元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价18000元/吨（ - 300），浙江传化BR9000报价16700元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶16450元/吨（ - 50），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 7883元/吨（ - 8） [8] 开工率与库存 - 高顺顺丁橡胶开工率为40.79%（+0.23%）；顺丁橡胶贸易商库存为6950吨（ - 80），顺丁橡胶企业库存为27000吨（ - 1850） [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期顺丁橡胶产能利用率延续低位企业库存量或将延续去库 [2] - 短期国内轮胎企业产能利用率预计小幅波动半钢胎前期库存有缺口多数企业维持当前排产水平全钢胎前期检修企业排产恢复将提振整体产能利用率 [2] - br2606合约短线预计在15600 - 17000区间波动 [2] 各目录总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价16245元/吨环比降85元/吨持仓量36833环比降5480 [2] - 合成橡胶5 - 6价差215元/吨环比降10元/吨丁二烯橡胶仓单数量18180吨环比降710吨 [2] 现货市场 - 顺丁橡胶（BR9000）齐鲁石化、大庆石化山东主流价16750元/吨分别环比涨200元/吨、100元/吨大庆石化上海主流价16750元/吨环比涨100元/吨茂名石化广东主流价17100元/吨环比涨100元/吨 [2] - 合成橡胶基差555元/吨环比涨85元/吨 [2] - 布伦特原油112.78美元/桶环比涨0.21美元/桶石脑油CFR日本1206.5美元/吨环比涨63.5美元/吨 [2] 上游情况 - 东北亚乙烯价格1425美元/吨持平中间价丁二烯CFR中国2580美元/吨持平 [2] - WTI原油102.88美元/桶环比涨3.24美元/吨山东市场丁二烯主流价16150元/吨环比涨50元/吨 [2] - 丁二烯当周产能15.93万吨/周持平产能利用率66.46%环比降0.2个百分点 [2] - 丁二烯港口库存期末值31100吨环比增3700吨山东地炼常减压开工率55.93%环比增2.16个百分点 [2] - 顺丁橡胶当月产量14.04万吨环比降0.95万吨当周产能利用率40.58%环比降4.2个百分点 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润 - 2453元/吨环比增369元/吨社会库存期末值3.59万吨环比降0.41万吨 [2] - 顺丁橡胶厂商库存期末值28850吨环比降1850吨贸易商库存期末值7030吨环比降2220吨 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率76.29%环比降1.37个百分点全钢胎开工率69.38%环比降1.33个百分点 [2] - 全钢胎当月产量813万条环比降458万条半钢胎当月产量3461万条环比降2507万条 [2] - 全钢轮胎山东库存天数1.44天半钢轮胎山东库存天数42.35天环比增0.43天 [2] - 截至4月16日中国半钢轮胎样本企业产能利用率77.68%环比增1.18个百分点同比增3.48个百分点全钢轮胎样本企业产能利用率69.34%环比降1.14个百分点同比增1.90个百分点 [2] 行业消息 - 半钢轮胎上旬检修企业逐步恢复稳定生产叠加海外雪地胎订单支撑整体产能利用率小幅抬升全钢轮胎因个别样本企业检修拖累整体产能利用率 [2] - 2026年3月我国重卡市场销售超13万辆环比2月大幅增长近8成比上年同期上涨约17%今年1 - 3月累计销量约30.9万辆同比增长约17% [2] - 近期原料丁二烯价格松动顺丁胶生产延续亏损各方降负或停车本周生产企业和贸易企业库存量均下降 [2]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为丁二烯及其下游合成橡胶（顺丁橡胶、丁苯橡胶、丁腈胶乳）产业链 [1] * 纪要未明确提及具体上市公司名称，但以齐翔腾达为例说明了丁烯氧化脱氢工艺路线 [14] 核心观点与论据 丁二烯市场：供给收缩驱动价格长期上行 * 核心驱动逻辑：丁二烯作为乙烯裂解副产品，其供给被动，全球乙烯产能进入出清周期是根本原因 [2] * 供给收缩：日本、韩国和欧洲预计未来五年关停约1500-2000万吨乙烯产能，导致丁二烯被动减产 [1][2] * 具体关停：韩国YNCC（43万吨丁二烯产能）、台塑（17万吨）、欧洲Messo（25万吨）、沙比克（荷兰，十几万吨）等装置已计划或已关停，仅欧洲永久关停产能就近50万吨 [15] * 时间点：供需矛盾预计在2026年第二或第三季度凸显，年中可能出现供应缺口 [1][15][16] * 价格展望：当前上涨受情绪推动，未来一个月左右高价乙烯到港将推升成本，丁二烯价格在短暂回调后可能突破前期高点（超过2000美元/吨） [1][3][13][14] * 成本支撑：以120-140美元/桶原油测算，乙烯生产成本超1600-1700美元/吨，油价每涨10美元/桶，乙烯成本增约100美元/吨 [3] * 贸易格局重塑：欧洲（年出口98万吨）、日韩（年出口29万吨）出口将大幅下滑，中国将从净进口国转变为出口国，填补海外缺口 [1][6] 下游合成橡胶市场：成本传导不畅，区域格局分化 * **顺丁橡胶** * 现状：行业面临成本倒挂，中国企业开工率已从3月水平下降约10个百分点，降至55%-70% [1][22] * 困境：产业链利润向上游集中，中游企业被严重挤压，加工成橡胶出现亏损，只能选择减产 [17] * 未来压力：预计2026年5月高价乙烯到港推高丁二烯成本，下游采购压力将显著增大 [1][22] * 全球格局：欧洲为净进口地区，日韩及中国台湾是主要出口方（年约55万吨） [8] * 中国角色转变：得益于丁二烯供应保障，预计到2030年产能将比2025年增加近400万吨，从净进口国转变为净出口国 [10] * **丁苯橡胶** * 市场细分：乳聚丁苯橡胶（ESBR）全球产能400多万吨，溶聚丁苯橡胶（SSBR）全球产能200多万吨 [10] * 贸易流向：ESBR主要从中国和日韩出口至东南亚；SSBR主要从日韩和东南亚出口，中国是主要进口方 [10] * 区域竞争：欧洲ESBR装置有关停风险；日韩及中国台湾在中低端ESBR领域丧失竞争力，将转为进口方；中国在ESBR领域凭借规模成本优势冲击日韩及中国台湾 [10][11] * **丁腈胶乳** * 市场概况：手套是主要消费领域（占全球95%），全球产能由中国和马来西亚主导 [12] * 中国产能：总产能约130万至140万吨，当前年产量约六七十万吨，开工率不足50% [19] * 近期冲击：马来西亚Clone on公司计划退出约5万吨干胶产能；中东危机推高原料成本间接施压 [12] * 影响评估：马来西亚装置关停将导致约10%的供应损失，韩国出口减少可能加大供应压力 [12] 工艺路线对比：丁烯氧化脱氢具备主动供给优势 * 传统路线：石脑油裂解副产，供给被动，受制于乙烯装置运行 [14] * 丁烯氧化脱氢：为主动供给模式，可根据市场调节产量 [14] * 成本优势：可利用过剩且廉价的丁烷资源（如进口丙烷搭配的丁烷），形成显著成本护城河，应对石油基路线波动 [1][14] * 扩产可行性：技术难度不大，主要挑战在于项目审批等流程，新建装置需一到两年 [14] 其他重要内容 * 产业链库存与博弈：整个产业链处于博弈状态，顺丁橡胶企业、港口及刚需企业库存均处于中低水平 [17] * 打破僵局关键：在于海外市场节奏，当日韩欧企业因原料短缺接受涨价并传导时，将形成普涨局面，促使中国企业加大采购 [17] * 产能切换逻辑：顺丁橡胶装置连续生产，停车成本高，企业倾向降负荷而非停产；大规模转向丁腈胶乳会加剧该领域竞争，反而可能使顺丁橡胶加工费回升 [18] * 俄罗斯事故影响：NKNH公司事故主要影响异戊橡胶（产能33万吨，占全球1/3），对顺丁橡胶（13.5万吨）等其他产品影响有限 [21] * 物流恢复时间：假设航运恢复正常，物流回归相对正常水平预计需要两个月时间 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 顺丁橡胶受高生产成本及生产显著亏损影响，国内生产企业检修及降负普遍，产能利用率低位局面短期难有明显改观，生产企业库存量或延续去化节奏 [2] - 需求端，上周国内轮胎企业产能利用率环比小幅回落，短期随着前期订单逐步交付，工厂发货放缓，叠加原材料成本高企，部分轮胎企业存在临时性检修或控产安排，将对整体企业产能利用率形成一定拖累 [2] - br2606合约短线预计在15000 - 17000区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价为16330元/吨，环比增加345；持仓量为42313，环比增加1371 [2] - 合成橡胶5 - 6价差为225元/吨，环比减少15；丁二烯橡胶仓库仓单数量为18890吨，环比减少670 [2] - 齐鲁石化和大庆石化顺丁橡胶（BR9000）山东主流价均为16550元/吨，其中大庆石化环比增加50 [2] 现货市场 - 大庆石化顺丁橡胶（BR9000）上海主流价为16650元/吨，环比增加50；茂名石化顺丁橡胶（BR9000）广东主流价为17000元/吨，环比持平 [2] - 合成橡胶基差为715元/吨，环比增加85；布伦特原油价格为112.78美元/桶，环比增加0.21 [2] - 石脑油CFR日本价格为1206.5美元/吨，环比增加63.5；东北亚乙烯价格为1425美元/吨，环比持平 [2] - 丁二烯CFR中国中间价为2580美元/吨，环比持平；山东市场丁二烯主流价为16100元/吨，环比减少125 [2] - WTI原油价格为102.88美元/桶，环比增加3.24 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能为15.93万吨/周，环比持平；产能利用率为66.46%，环比减少0.2 [2] - 丁二烯港口期末库存为31100吨，环比增加3700；山东地炼常减压开工率为53.77%，环比增加0.26 [2] - 顺丁橡胶当月产量为14.04万吨，环比减少0.95；当周产能利用率为40.58%，环比减少4.2 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润为 - 2453元/吨，环比增加369；社会期末库存为3.59万吨，环比减少0.41 [2] - 顺丁橡胶厂商期末库存为28850吨，环比减少1850；贸易商期末库存为7030吨，环比减少2220 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率为76.29%，环比减少1.37；全钢胎开工率为69.38%，环比减少1.33 [2] - 全钢胎当月产量为813万条，环比减少458；半钢胎当月产量为3461万条，环比减少2507 [2] - 山东全钢轮胎库存天数为38.32天，环比增加1.44；半钢轮胎库存天数为42.35天，环比增加0.43 [2] 行业消息 - 截至4月9日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为76.50%，环比 - 1.75个百分点，同比 + 2.11个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为70.48%，环比 - 1.59个百分点，同比 + 3.27个百分点。恰逢“清明”假期，部分企业安排3天左右的临时检修，拖拽样本企业产能利用率小幅下行 [2] - 2026年3月份，我国重卡市场共计销售超13万辆，环比今年2月大幅增长近8成，比上年同期的11.1万辆上涨约17%，是最近五年来3月份销量的历史最高点。今年1 - 3月，我国重卡行业累计销量约30.9万辆，同比增长约17% [2] - 截至4月9日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.59万吨，较上周期减少0.41万吨，环比 - 10.19% [2]

报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR中性 [11] 报告的核心观点 - 国内产区降雨使市场前期对国内产出抑制的担忧减缓，国内原料看多情绪降温，叠加伊朗冲突和霍尔木兹海峡不畅，市场对全球经济影响的担忧回升，海内外产区处于开割初期，泰国原料价格坚挺，橡胶成本端支撑较强，下游轮胎需求因中间端库存累积后续工厂转移空间受限，但轮胎出口对国内需求有支撑；美伊第一轮谈判失败以及霍尔木兹海峡不畅通，顺丁烯橡胶及其上游丁二烯供应端支撑逻辑未变，限制价格调整空间，丁二烯价格止跌，顺丁橡胶成本处于高位，生产亏损使供应难回升，本周部分检修装置计划重启预计产量环比小幅回升，下游轮胎需求预计环比示弱，中间端库存累积难推动轮胎厂成品库存去化，轮胎厂生产利润压缩将带来后期开工率下降压力，轮胎出口对国内需求有支撑 [11] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约16740元/吨，较前一日变动-55元/吨；NR主力合约13805元/吨，较前一日变动-40元/吨；BR主力合约15985元/吨，较前一日变动+15元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格16600元/吨，较前一日变动-50元/吨；青岛保税区泰混15900元/吨，较前一日变动+0元/吨；青岛保税区泰国20号标胶2070美元/吨，较前一日变动+0美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶2020美元/吨，较前一日变动+0美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格18300元/吨，较前一日变动-500元/吨；浙江传化BR9000市场价16450元/吨，较前一日变动+150元/吨 [1] 市场资讯 进口数据 - 2026年3月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计78.7万吨，较2025年同期增3.6%；2026年一季度共计219.1万吨，较2025年同期增0.4% [2] 全球天胶产量与消费预测 - 2026年2月全球天胶产量料增3.4%至99.4万吨，较上月下降23.9%；消费量料降16.6%至108.8万吨，较上月下降15.9%；前2个月累计产量料降0.5%至230.1万吨，累计消费量料降6.1%至238.1万吨 [2] 泰国出口数据 - 2026年前2个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计45万吨，同比降15%，其中标胶出口24万吨，同比降22%；烟片胶出口8.3万吨，同比增15%；乳胶出口12.3万吨，同比降15% [2] 泰国橡胶产量预估 - 2026年泰国橡胶产量料增加2.2%至494.1万吨，收割面积料微降0.2%至2232.5万莱，亩产由216公斤/莱增加至221公斤/莱，提升2.3%；产量增加因降雨趋势低于去年增加割胶天数、橡胶价格良好、橡胶树落叶病爆发概率下降、亩产提升抵消收割面积缩减影响 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026 - 04 - 14，RU基差-140元/吨（+5），RU主力与混合胶价差840元/吨（-55），NR基差394.00元/吨（+27.00）；全乳胶16600元/吨（-50），混合胶15900元/吨（+0），3L现货17000元/吨（+0）；STR20报价2070美元/吨（+0），全乳胶与3L价差-400元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差-2100元/吨（+400） [4] 原料价格 - 泰国烟片81.50泰铢/公斤（-1.87），泰国胶水84.00泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶61.00泰铢/公斤（-0.10），泰国胶水 - 杯胶23.00泰铢/公斤（+0.10） [5] 开工率 - 全钢胎开工率为70.48%（-1.59%），半钢胎开工率为76.50%（-1.75%） [6] 库存 - 天然橡胶社会库存为714358吨（+14334），青岛港天然橡胶库存为1346293吨（-3803），RU期货库存为125350吨（-30），NR期货库存为43746吨（+201） [7] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026 - 04 - 14，BR基差315元/吨（+85），丁二烯中石化出厂价16200元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价18300元/吨（-500），浙江传化BR9000报价16450元/吨（+150），山东民营顺丁橡胶16400元/吨（+50），顺丁橡胶东北亚进口利润-7977元/吨（-323） [8] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为40.56%（-4.24%） [9] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为7030吨（-2220），顺丁橡胶企业库存为28850吨（-1850） [10]