| | | 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 yanghonghan@gtht.com 商 品 研 究 2026 年 05 月 06 日 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 【基本面跟踪】 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 合成橡胶基本面数据 | 项目 | | 项目名称 | | 昨日数据 | 前日数据 | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 顺丁橡胶主力 （06合约） | 日盘收盘价 成交量 | （元/吨） （手） | 16,280 | 16,490 | -210 -85881 | | | | | | 354,413 | 440,294 | | | | | 持仓量 | （手） | 45,646 | 64,005 | -18359 | | | | 成交额 | （万元） | 2,897,522 | 3,540,596 | -643074 | | 价差数据 | 基差 | 山东顺丁-期货主力 | | -180 | -490 | 310 | | | 月差 | BR05-BR06 | （民营） | -15 | 3 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 丁二烯橡胶短期易跌难涨，但下方空间有限，在13500价位存在支撑，年度供需格局原定平衡，供给确定性减量后拉高价格支撑点，对应成品合成胶13500元/吨附近，近端随着供给侧逐步修复，价格易高位回落 [3] - 丁二烯连续降价后买气走强，企稳偏弱看待，当前市场货源仍显充裕，下游复工将消耗供给达成新平衡，供给不变时产业链整体价格难上涨，仅存在修复性反弹可能 [10] - 顺丁橡胶估值回归后震荡运行，关注后续地缘扰动，本周胶价震荡，原料价格回归后获生产利润，预期后市开工率逐步修复，基本面当前矛盾偏弱，驱动性较差 [12] 各目录总结 盘面总览 - 呈现合成橡胶主力合约收盘价、BR主力合约与RU、NR主力合约价差对比、仓单与持仓、基差月差、盘面价格与胶种间价差等数据 [20][24][32][36][40] 成本端 原油与石脑油 - 展示近期原油和石脑油价格变动，以及它们与丁二烯市场价、BR主力合约的关系 [43][47][52][55] 丁二烯 - 本周丁二烯价格连续下调，中石化华东挂牌价降至13800元/吨，截至4月24日，华东港口自提价13000元/吨，山东鲁中地区送到价13200 - 13300元/吨 [63] - 本周丁二烯开工率65.48%，环比 - 1.47%，截至4月17日，国内样本库存5.61万吨，其中样本港口库存3.1万吨 [63] - 截至4月24日，丁二烯碳四抽提生产毛利约8000元/吨，氧化脱氢生产利润约6000元/吨，近期生产利润高位运行 [63] - 丁二烯作为乙烯裂解副产，其生产与乙烯裂解开工密切相关，关注乙烯开工及利润可判断丁二烯生产预期 [83] - 丙烷/石脑油比率达到0.9以下时，会产生丙烷对石脑油的裂解替代，冬季丙烷价格相对提高会增多石脑油裂解使用，利于丁二烯供给放量 [96][101] 供给端：合成橡胶 概况 - 本周顺丁橡胶中油华东出厂价格报16100元/吨，5月预估结算均价16100元/吨 [140] - 本周中国高顺顺丁橡胶行业产能利用率为42.9%，环比 + 5.18%，库存3.24万吨，对比今年50%库存分位数3.28万吨，中性 [140] 顺丁橡胶 - 价格方面，展示市场价与BR主力合约、市场价季节趋势、国内市场区域差异、出厂价季节趋势、出厂价区域差异、市场价出厂价价差与BR主力合约等数据 [145][146] - 利润与供给方面，涉及进口利润、生产利润、设计产能、开工率、产量、合计库存、厂内库存、贸易商库存等情况 [149] 丁苯橡胶 - 价格方面，呈现市场价季节趋势、区域差异、市场价与BR主力合约等数据 [153][156][158] - 利润与供给方面，包含生产毛利、产量、厂内库存、贸易商库存、开工率、总库存等信息 [161][162][164][166][167] 需求端：轮胎行业 轮胎市场本周回顾 - 本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为77.71%，环比 + 0.03个百分点，同比 + 5.35个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为69.54%，环比 - 0.20个百分点，同比 + 3.75个百分点 [178] - 半钢胎市场成交价格基本平稳，终端需求低迷，渠道商库存充足且补货意愿偏低，国内市场整体偏弱运行 [178] - 全钢胎国内市场成交表现平淡，部分企业二次涨价公告未明显带动提前备货，终端需求低迷，库存消化缓慢，成交价格平稳 [179] - 预计下周期轮胎样本企业产能利用率走低，原材料价格高位，企业成本压力大，前期国内需求提前释放，出货走弱，部分企业计划检修 [179] 轮胎开工 - 展示全钢胎和半钢胎开工率数据，以及轮胎产量数据 [180] 轮胎库存 - 呈现半钢胎和全钢胎成品库存周转天数数据 [186] 汽车市场 - 展示汽车产量、销量、新能源汽车产量和销量等数据 [189][193][194] 出口市场 - 展示全钢胎、半钢胎、橡胶轮胎出口量等数据 [194]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内顺丁橡胶原料丁二烯价格下行成本压力减弱，需求缓慢恢复及下游带动部分竞价外销资源溢价成交，但下游对高价资源采购有观望情绪；近期原料丁二烯价格低位整理，顺丁橡胶装置产能利用率略升，多数企业去库整体库存小降，理论利润改观预计短期产能利用率将恢复，受假期影响库存随提货节奏变动；需求端国内轮胎企业产能利用率明显回落，“五一”假期多家企业检修将拖拽整体产能利用率下滑；br2606合约短线预计在15900 - 16700区间波动 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周顺丁橡胶原料丁二烯价格下行，山东鲁中地区主流送到价12850 - 13300元/吨，环比+225元/吨，需求恢复及下游带动部分资源溢价成交，下游对高价资源采购有观望情绪 [7] - 近期原料丁二烯价格低位整理，顺丁橡胶装置产能利用率略升，个别企业库存累库，多数企业去库，整体库存小降，理论利润改观预计短期产能利用率恢复，受假期影响库存随提货节奏变动 [7] - 本周国内轮胎企业产能利用率明显回落，“五一”假期部分企业检修3 - 7天，月底排产走低带动整体产能利用率下滑，下周多家企业5月1 - 5日检修将拖拽整体产能利用率下滑 [7] - br2606合约短线预计在15900 - 16700区间波动 [7] 期现市场 期货市场情况 - 本周合成橡胶期货主力价格震荡收涨，周度+3.69% [11] - 截止4月30日，丁二烯橡胶6 - 7价差为 - 110 [17] - 截至4月30日，顺丁橡胶仓单14360吨，较上周 - 1260吨 [20] 现货市场情况 - 截至4月29日，山东市场齐鲁石化BR9000报16000元/吨，较上周+0元/吨 [25] - 截至4月29日，丁二烯橡胶基差为 - 490元/吨，较上周 - 790元/吨 [25] 产业情况 上游情况 - 截至4月29日，日本地区石脑油CFR中间价报1044.25美元/吨，较上周+16.75美元/吨；东北亚乙烯到岸中间价报1320美元/吨，较上周 - 5美元/吨 [28] - 截至4月24日，丁二烯周度产能利用率64.05%，较上周 - 1.43%；港口库存35300吨，较上周+4350吨 [31] 顺丁橡胶情况 - 2026年3月份，顺丁橡胶产量12.68万吨，较上月减产1.36万吨，环比 - 9.68%，同比 - 1.13%，3月停工检修企业9家，涉及年加工能力67万吨，无复工企业 [34] - 截至4月23日，国内顺丁胶周度产能利用率42.9%，较上周+2.11% [34] - 截至4月23日，国内顺丁胶生产利润 - 415元/吨，较上周+1911元/吨 [37] - 截至5月1日，国内顺丁胶社会库存31090吨，较上周 - 1355吨；厂商库存23250吨，较上周 - 2150吨；贸易商库存7840吨，较上周+795吨 [41] 下游情况 - 截至4月30日，中国半钢胎样本企业产能利用率为73.67%，环比 - 4.04个百分点，同比+6.98个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为66.47%，环比 - 3.07个百分点，同比+6.93个百分点，受“五一”假期影响产能利用率下滑 [44] - 2026年3月，中国轮胎出口量69.38万吨，环比+9.87%，同比 - 7.54%；1 - 3月累计出口203.07万吨，累计同比+4.21%；小客车轮胎出口量27.72万吨，环比+7.63%，同比 - 3.58%；1 - 3月累计出口量82.04万吨，累计同比+4.04% [47]

报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）谨慎偏多，顺丁橡胶（BR）谨慎偏多 [11] 报告的核心观点 - 市场担忧5月厄尔尼诺气候影响橡胶产出，叠加原料端强势，支撑胶价偏强运行；下游轮胎厂成品库存累积、生产利润收缩，后期开工率或受抑制，上周青岛港口库存回升，不建议追多 [11] - 原油上涨及下游需求改善使丁二烯价格反弹，支撑顺丁橡胶；生产利润修复使上游部分检修装置重启，市场预期后期供应环比回升，需求一般，供需小幅转弱 [11] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约17635元/吨，较前一日变动+240元/吨；NR主力合约14735元/吨，较前一日变动+215元/吨；BR主力合约16490元/吨，较前一日变动+565元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格17450元/吨，较前一日变动+200元/吨；青岛保税区泰混16900元/吨，较前一日变动+250元/吨；青岛保税区泰国20号标胶2220美元/吨，较前一日变动+30美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶2145美元/吨，较前一日变动+30美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格15800元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价16000元/吨，较前一日变动+300元/吨 [1] 市场资讯 中国进口情况 - 2026年3月中国天然橡胶进口量61.62万吨，环比增加33.52%，同比增加3.72%；2026年1 - 3月累计进口数量172.27万吨，累计同比增加2.19% [2] 科特迪瓦出口情况 - 2026年一季度，科特迪瓦橡胶出口量共计483,650吨，较2025年同期增加1.1%；3月出口量同比增5.3%，环比增2.6% [2] 全球天胶产量与消费预测 - 2026年2月全球天胶产量料增3.4%至99.4万吨，较上月下降23.9%；消费量料降16.6%至108.8万吨，较上月下降15.9%；前2个月，全球天胶累计产量料降0.5%至230.1万吨，累计消费量料降6.1%至238.1万吨 [2] 泰国出口与产量情况 - 2026年前2个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为45万吨，同比降15%；其中，标胶出口24万吨，同比降22%；烟片胶出口8.3万吨，同比增15%；乳胶出口12.3万吨，同比降15% [3] - 2026年泰国橡胶产量料增加2.2%至494.1万吨，全年收割面积料微降0.2%至2232.5万莱，亩产由216公斤/莱增加至221公斤/莱，提升2.3% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026 - 04 - 29，RU基差 - 185元/吨（ - 40），RU主力与混合胶价差735元/吨（ - 10），NR基差496.00元/吨（ - 5.00）；全乳胶17450元/吨（ + 200），混合胶16900元/吨（ + 250），3L现货17700元/吨（ + 200）；STR20报价2220美元/吨（ + 30），全乳胶与3L价差 - 350元/吨（ + 0）；混合胶与丁苯价差900元/吨（ + 250） [4] 原料价格 - 泰国烟片83.60泰铢/公斤（ + 0.81），泰国胶水80.75泰铢/公斤（ + 0.50），泰国杯胶63.00泰铢/公斤（ + 0.30） [5] 胶水与杯胶价差 - 泰国胶水 - 杯胶17.75泰铢/公斤（ + 0.20） [6] 开工率 - 全钢胎开工率为69.54%（ + 0.20%），半钢胎开工率为77.71%（ + 0.03%） [7] 库存 - 天然橡胶社会库存为716302吨（ + 7526），青岛港天然橡胶库存为1333571吨（ - 905），RU期货库存为127500吨（ + 2300），NR期货库存为37699吨（ - 5240） [7] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026 - 04 - 29，BR基差 - 590元/吨（ - 265），丁二烯中石化出厂价12800元/吨（ + 0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15800元/吨（ + 0），浙江传化BR9000报价16000元/吨（ + 300），山东民营顺丁橡胶15750元/吨（ + 400），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 7456元/吨（ + 198） [8] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为42.90%（ + 2.11%） [9] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为7840吨（ + 795），顺丁橡胶企业库存为23250吨（ - 2150 ） [10]

报告行业投资评级 - 合成橡胶趋势强度为1，强弱程度分类为偏强，取值范围在【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 报告的核心观点 - 短期中东局势恶化使国际能源价格偏强，原油价格持续上涨推动能化板块上行，合成橡胶在去库至正常库存水位格局下跟涨原油 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：顺丁橡胶主力（06合约）日盘收盘价16490元/吨，较前日涨565元；成交量440294手，较前日增18981手；持仓量64005手，较前日增2175手；成交额3540596万元，较前日增264531万元 [1] - 价差数据：基差（山东顺丁 - 期货主力）为 -490，较前日降365；月差（BR05 - BR06）为35，较前日降30 [1] - 现货市场：华北、华东、华南民营顺丁价格分别为15800元/吨、15900元/吨、16000元/吨，较前日分别涨200元、100元、100元；山东顺丁市场价（交割品）为16000元/吨，较前日涨200元；齐鲁丁苯（型号1502）、（型号1712）价格分别为16300元/吨、15400元/吨，较前日分别涨200元、100元；江苏、山东丁二烯主流价分别为13250元/吨、13075元/吨，较前日分别涨50元、225元 [1] - 基本面：顺丁开工率44.2992%，与前日持平；顺丁理论完全成本15864元/吨，与前日持平；顺丁利润116元/吨，与前日持平 [1] 行业新闻 - 截至2026年4月29日，国内顺丁橡胶样本企业库存量3.11万吨，较上周期减少0.14万吨，环比 -4.18%，本周度库存量呈下降趋势 [1] - 丁二烯华东港口最新库存约41500吨，较上周期增加6200吨，因内贸货源补充且下游原料消化速度一般 [4]