日本经济现状 - 日本经济可能再次陷入衰退 过去八个季度中有五个季度GDP负增长 2025年第一季度环比下降0.2% 2024年第四季度下降0.6% [2] - 消费增长接近停滞 2025年第一季度个人消费环比仅增长0.04% [2] - 出口出现下滑 环比下降0.6% 为四个季度以来首次负增长 [2] - 通胀率保持在3.5%的高位 存在滞胀风险 [4] 货币政策与财政政策调整 - 日本央行2024年开始加息并缩表 计划到2026年第一季度每月国债购买量从6万亿日元减少到3万亿日元 [10] - 实际缩表力度超出预期 由于债券到期量大 相当于从市场净抽水 [10] - 长期国债收益率飙升 新债拍卖需大幅折价 [10] - 财政支出放缓 试图依靠企业和居民投资消费带动经济 [6] 债务问题与市场反应 - 日本政府债务占GDP比重超过210% 其中52%国债由日本央行持有 [12] - 金融机构不愿以合适价格接盘国债 导致抛售困难 [13] - 快速抛售可能引发债市崩盘 缓慢抛售则耗时过长 [14] 未来政策走向 - 日本央行6月会议可能暂缓加息和缩表 以避免冲击金融市场 [15] - 面临政策选择困境 继续宽松或坚持紧缩 [15] - 外部环境恶化 特朗普加关税和中国需求疲软导致净贸易对GDP贡献减少0.8个百分点 [9] 经济模式挑战 - 日本正在验证经济能否不依赖"消费者富足" 仅靠货币宽松实现增长 [16] - 2023年经济短暂好转后 2024-2025年消费已回落至疫情前水平 [7]