日本经济现状 - 日本经济可能再次陷入衰退 过去八个季度中有五个季度GDP负增长 2025年第一季度环比下降0.2% 2024年第四季度下降0.6% [2] - 消费增长接近停滞 2025年第一季度个人消费环比仅增长0.04% [2] - 出口出现下滑 环比下降0.6% 为四个季度以来首次负增长 [2] - 通胀率保持在3.5%的高位 存在滞胀风险 [4] 货币政策与财政政策调整 - 日本央行2024年开始加息并缩表 计划到2026年第一季度每月国债购买量从6万亿日元减少到3万亿日元 [10] - 实际缩表力度超出预期 由于债券到期量大 相当于从市场净抽水 [10] - 长期国债收益率飙升 新债拍卖需大幅折价 [10] - 财政支出放缓 试图依靠企业和居民投资消费带动经济 [6] 债务问题与市场反应 - 日本政府债务占GDP比重超过210% 其中52%国债由日本央行持有 [12] - 金融机构不愿以合适价格接盘国债 导致抛售困难 [13] - 快速抛售可能引发债市崩盘 缓慢抛售则耗时过长 [14] 未来政策走向 - 日本央行6月会议可能暂缓加息和缩表 以避免冲击金融市场 [15] - 面临政策选择困境 继续宽松或坚持紧缩 [15] - 外部环境恶化 特朗普加关税和中国需求疲软导致净贸易对GDP贡献减少0.8个百分点 [9] 经济模式挑战 - 日本正在验证经济能否不依赖"消费者富足" 仅靠货币宽松实现增长 [16] - 2023年经济短暂好转后 2024-2025年消费已回落至疫情前水平 [7]

CPI数据 - 4月CPI环比由降转涨 由上月下降04%转为上涨01% 同比下降01% [1] - 核心CPI环比上涨02% 同比上涨05% 过去五年核心CPI环比均值为01% [1][4] - 国际油价下行带动CPI同比下降 能源价格同比下降48% 汽油价格下降104% 影响CPI同比下降约038个百分点 [2] - 食品价格环比上涨02% 出行服务价格回升明显 飞机票 交通工具租赁费 宾馆住宿和旅游价格分别环比上涨135% 73% 45%和31% [4] - 国内金饰品价格环比上涨101% 受国际金价变动影响 [4] PPI数据 - 4月PPI同比下降27% 环比下降04% 降幅与上月相同 [1][5] - 国际输入性因素和国内部分能源价格季节性下降是PPI下降主因 [5] - 部分消费品和装备制造行业价格回升 家用洗衣机 食品制造业 新能源乘用车等制造价格同比降幅收窄 [7] - 高技术产业带动相关行业价格上涨 可穿戴智能设备 微特电机及组件 服务器 船舶及相关装置制造价格均有不同程度上涨 [7] - 出口行业价格改善 集成电路封装测试系列价格上涨27% 半导体器件专用设备制造价格上涨10% [7] 政策与展望 - 超常规逆周期调节在稳增长方向全面发力 预计财政加力促消费等增量政策将出台 [1] - 政策重点在于科技 消费和外贸三个方向 将有利于提振内需 支撑核心CPI走势 [4] - 扩内需 稳增长政策发力将带动部分行业需求增加 给PPI带来结构性积极变化 [8]

CPI数据 - 4月CPI环比由上月下降0.4%转为上涨0.1%，涨幅高于季节性水平0.2个百分点 [1] - 核心CPI同比上涨0.5%，环比由平转涨0.2% [1][4] - 食品价格环比上涨0.2%，其中牛肉价格上涨3.9%，海水鱼价格上涨2.6%，薯类和鲜果价格分别上涨4.7%和2.2% [1] 服务消费 - 出行服务价格明显回升，飞机票、交通工具租赁费、宾馆住宿和旅游价格分别环比上涨13.5%、7.3%、4.5%和3.1%，合计影响CPI环比上涨约0.1个百分点 [2] - 服务价格同比上涨0.3%，家政服务、养老服务和教育服务价格分别同比上涨2.5%、1.4%和1.2% [2] - 服务消费潜力持续释放，服务价格连续第二个月上涨 [4] 能源价格 - 能源价格同比下降4.8%，降幅比上月扩大2.2个百分点，其中汽油价格下降10.4%，影响CPI同比下降约0.38个百分点 [2] - 国际油价显著回落，国内成品油价格整体下行，煤炭价格持续走低，天然气价格微降 [3] 工业生产者价格 - 4月PPI环比下降0.4%，同比下降2.7%，但部分行业价格呈现积极变化 [4] - 高技术产业带动相关行业价格上涨，可穿戴智能设备制造价格上涨3%，飞机制造价格上涨1.3%，微特电机及组件制造价格上涨1.2%，服务器价格上涨1%，船舶及相关装置制造价格上涨0.8% [4] - 黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格同比降幅分别收窄1.4和1个百分点 [5] - 家用洗衣机价格同比降幅收窄0.3个百分点，食品制造业、新能源乘用车价格同比降幅均收窄0.2个百分点，电工机械专用设备制造价格同比降幅收窄0.7个百分点 [5] 出口行业 - 集成电路封装测试系列价格同比上涨2.7%，半导体器件专用设备制造价格上涨1% [5] - 拖拉机制造、电子器件制造、纺织服装服饰业价格降幅分别收窄1.2、0.7和0.3个百分点 [5]