央行对存款流向资管产品的分析 - 央行首次在货币政策报告中以专栏形式探讨存款变动对流动性总量的影响 其核心观点是即便非金融部门存款流向资管产品 对流动性总量冲击有限 因为很大比例资金仍回流至银行表内负债端 只是转换了存款形式 [1] - 2025年资管产品募集自住户和非金融企业的资金分别增加4万亿元和1万亿元 资管产品底层资产中 存款和存单新增4.6万亿元 占资管各类新增底层资产的五成 [1] - 存款“搬家”至资管产品的主要驱动力是寻求比存款利率更高的投资收益 但资金因保值诉求和对安全稳健收益的追求 大量配置固收类产品 其底层资产（如存单、利率债）使资金以非银行金融机构存款形式回流银行 [1] - 资管产品新增资产主要集中于同业存款或存单 这反映出资管机构的投资策略高度趋同 可投资产种类有限 [1] 未来金融资产配置趋势与资本市场发展 - 未来一段时间 中国的利率水平仍将保持低位运行 [2] - 短期看 居民和企业的金融资产配置在存款与固收类资管产品之间切换仍是主流 [2] - 长远看 庞大的存量财富和持续新增的财富需要更丰富的资产类别 有序引导更多资金配置从债权类资产向股权类资产转移是大趋势 [2] - 资金向股权类资产转移的重要“吸引力前提”是资本市场不能大起大落 要让更多的普通投资者真正赚到钱 才能慢慢改变广大投资者的投资风险偏好 [2] - 建立增强资本市场内在稳定性长效机制 促进资本市场健康稳定发展 是稳市之基 也是打造资管行业良性竞争生态的关键一环 [2]