公司上市历程与当前进展 - 公司再度冲击上市，北交所IPO申请已获受理，此前曾两次冲击A股未果，路径为从深交所创业板转向主板，后于2023年12月主动撤回申请 [1][3] - 撤回深交所主板上市申请后，公司于2024年8月因IPO申报文件中存在隐瞒关联方的信息披露漏洞等问题，被深交所采取书面警示监管措施 [1][3] - 公司于2024年6月申请新三板挂牌，2025年2月正式挂牌（基础层），同年5月进入创新层，并于8月宣布计划申请北交所上市，近期申请已获受理 [3] - 本次北交所IPO拟募集资金5.68亿元，用于年产3.5万吨藤椒油及其他调味油综合智能化建设、总部技术中心建设、营销网络和信息化建设等项目 [4] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2008年，是国内藤椒油相关调味品类的开拓者，也是国内最大的藤椒油及椒麻味型复合调味品生产厂商之一 [5] - 根据中国食品工业协会调研统计，2024年公司在中国藤椒油市场的占有率达到30%，并连续多年在全国调味品行业同类产品中排名第一 [5] - 公司业绩稳步增长，2022年至2024年营收分别为4.5亿元、5.45亿元、6.25亿元，净利润分别为8108.63万元、9865.52万元、1.57亿元，2025年上半年营收为3.32亿元，净利润为1.05亿元 [5] - 公司对单一产品依赖度高，2022年至2024年及2025年上半年，调味油收入占主营业务收入比例均超过93%，其中藤椒油收入占比超过80% [6] - 藤椒油市场集中度较低，除公司外，万佛、五丰黎红、树上鲜等品牌已占据一定市场份额，且金龙鱼、海天味业等龙头调味品企业也开始布局该品类 [6] 公司面临的挑战与风险因素 - 公司存货规模持续处于高位，2022年至2024年及2025年上半年，存货净额分别为2.66亿元、2.61亿元、2.45亿元、2.54亿元，其中以藤椒基础油为主的产品和半成品构成存货主体 [7] - 较高的存货净额占用大量资金，可能增加财务成本并降低资金使用效率，若市场需求变化或产品滞销，存货可能面临减值风险 [7] - 公司产品结构单一，抗风险能力较弱，一旦藤椒风味流行度下滑或竞品切入同类产品，将直接冲击核心收入 [6] - 行业分析师指出，单一产品结构在调味品行业竞争加剧、消费者口味多元化、复合调味料快速崛起的背景下风险较高 [6] 行业分析与专家观点 - 分析认为，公司作为藤椒调味油细分领域龙头企业，规模偏小但具备技术壁垒与区域特色，更契合北交所“小而美、专而精”的定位 [4] - 专家建议，为巩固龙头地位，公司应实施“纵向深化+横向拓展”双轮驱动：纵向强化藤椒种植基地控制与风味标准化，横向开发藤椒衍生品、布局复合调味料，并借力餐饮B端渠道 [6] - 专家指出，当企业发展到一定阶段，需要通过资本市场赋能来建立护城河、增强抗风险能力，以应对日益激烈的行业竞争 [4] - 有观点认为，较高的存货规模反映出公司存在产品结构单一、周转弹性不足的风险，一旦需求波动或价格下行，可能带来减值压力与现金流波动 [8]