公司IPO与财务表现 - 江西生物制品研究所股份有限公司于10月26日向港交所递交招股书，拟主板挂牌上市 [1] - 公司总收入从2022年的1.42亿元增长至2024年的2.21亿元，利润从2646.8万元提升至7514万元 [1] - 公司盈利规模实现翻倍，利润复合年增长率高达68.5% [3] 核心产品与收入结构 - 公司是中国最大的人用破伤风抗毒素提供商，人用TAT连续三年贡献逾九成营收，2022至2024年占比分别为93.9%、93%和93.3% [1][3] - 人用TAT销售收入从2022年的1.33亿元增至2024年的2.06亿元 [3] - 其他产品及技术服务收入占比较小，2024年其他产品收入占比为3.4%，技术服务收入占比为3.3% [3] 市场地位与竞争风险 - 公司人用TAT在国内市场占有率超过50% [1] - 产品被纳入国家甲类医保目录，享有全额医保报销优势，但医保政策的潜在变动可能直接影响产品定价与销量 [3] - 我国人用TAT市场规模从2019年的2160万美元增至2024年的3350万美元，复合年增长率为9.1% [7] 海外市场与盈利压力 - 为抢占东南亚、非洲等市场，公司采取低价策略，2024年人用TAT出口平均售价约3.6元/支，仅为国内平均售价的30%左右 [4] - 出口业务毛利率为60.8%，显著低于国内业务84.3%的毛利率 [4] 研发管线与未来增长 - 公司正在开发抗蛇毒血清及马狂犬病免疫球蛋白等产品，但研发进展缓慢 [5] - 抗蝮蛇毒血清预计2027年初提交上市申请，抗五步蛇毒血清预计2026年初启动I期临床试验 [6] - 公司研发投入不足，2024年研发开支为1368.1万元，同比大幅下降43.54% [1][6] - 人用TAT市场增速预计将放缓，2024年至2028年复合年增长率为18.6%，2028年至2033年将降至5.7% [7] 产品多元化布局 - 公司布局三款在研兽药，但仅获得非独家制造及商业化权利，并非自研 [6] - 其中猪脾转移因子于9月取得新兽药注册证书，为第三类新兽药 [6]