大类资产配置框架 - 公司构建了由“战略性资产配置（SAA）—战术性资产配置（TAA）—重大事件审议调整”构成的大类资产配置框架，作为投资决策的整体指引 [1] 核心配置观点 - 在全球秩序加速重构、地缘政治局势趋势性恶化的背景下，安全成为最稀缺的资源，黄金是对抗这种不确定性的具象化 [1] - 建议2026年4月超配A股、黄金与原油 [1] 权益资产配置（权重40.00%） - **超配A股（10.00%）**：中国股市具备较强韧性，稳定是稀缺的，中国市场有更低的风险溢价 [1]。微观交易冲击不会很长，当前位置不宜盲目杀跌，中国股市有望出现重要底部与击球区 [1]。中国支持性的宽松立场与多元化储备/增长，有助更快打破风险叙事 [1] - **标配港股（7.50%）** - **标配美股（12.50%）** - **标配欧股（5.00%）** - **标配日股（5.00%）** 债券资产配置（权重40.00%） - **长久期国债（10.00%）** - **短久期国债（10.00%）** - **长久期美债（10.00%）** - **短久期美债（10.00%）** - **通胀预期强化或压制长久期债券表现**：在地缘政治推高全球能源价格，且内生性通胀超预期上行的背景下，中短久期债券配置性价比优于超长久期债券 [2] - **美国经济边际收敛，通胀预期强化压制长久期美债表现**：特朗普提名的美联储主席沃什主张缩表并温和调降货币政策利率，后续美债利率有望温和下行 [2]。特朗普政府实施的政策使得美国主权信用被大幅削弱，全球央行与大型资管机构趋势性减持美债 [2]。地缘政治风险冲击下，避险资金或进行防御性配置，但受到再通胀交易的掣肘 [2] 商品资产配置（权重20.00%） - **超配黄金（10.00%）**：长期看，黄金的战略性配置价值依旧维持 [3]。特朗普政府实施的系列政策使得二战后全球秩序逐渐瓦解，黄金是对抗不确定性的具象化 [3]。但投机性资金撤离以及再通胀交易持续演绎或大幅加剧短期波动 [3] - **超配原油（6.25%）**：近期中东地缘政治局势急剧恶化且有进一步扩大趋势，在霍尔木兹海峡持续遭封锁且各主要经济体原油库存逐渐下降的背景下，原油价格或仍具备上行动能，但地缘政治发展的不确定性将加剧能源市场波动 [3] - **标配工业金属（3.75%）**：近年，电力相关建筑设备与交通工具大力发展，以及AI算力扩张、军事设施更新均对工业商品带来了新增需求，以铜为代表的工业金属或阶段性处于供需不平衡的情况 [3]。但当下全球宏观再通胀交易向滞胀交易演化，或压制工业金属需求，并加剧价格波动 [3]