国家外汇管理局10月7日公布的数据显示，截至9月末，我国外汇储备规模为33387亿美元，较8月末上升 165亿美元，升幅为0.5%。国家外汇管理局表示，我国经济保持总体平稳、稳中有进，高质量发展取得 新成效，有利于外汇储备规模保持基本稳定。另据中国人民银行同日发布的数据，截至9月末，我国黄 金储备为7406万盎司，环比增加4万盎司。我国央行已连续第11个月增持黄金。 转自：新华财经 国庆假期期间，全球市场多数实现第四季度"开门红"，内外部环境相对平稳，科技产业领域事件活跃度 较高。分析人士认为，节后活跃资金或将再度集结，A股有望迎来"开门红"，局部做多动能有望增强， 结构性机会或进一步增多。展望后市，科技仍是核心主线，中国科技产业正处于向上突破的关键节点， 未来更多科技领域"DeepSeek"时刻的到来，将持续强化中国资产重估逻辑。 10月9日起，北交所所有股票将全部切换为920新代码号段，投资者对存量股票的交易委托、行情查询， 市场主体对存量股票的业务办理等均使用切换后的证券代码。投资者可通过北交所官网"服务—新旧代 码对照表"栏目查询新旧代码对应关系。多家券商发文表示已对交易终端进行了优化，建议投资者使用 ...

■机构展望 全球大类资产风险偏好回暖 A股"红十月"行情可期 ◎记者 汪友若 10月9日，A股将迎来长假后的首个交易日。回顾长假期间，全球大类资产表现呈现显著的"风险偏好回 暖"与"再通胀交易"特征。 兴业证券称，受全球货币和财政双宽松政策预期的提振，长假期间全球风险资产表现亮眼，这为A股行 情演绎创造了积极的宏观环境。更重要的是，10月A股即将进入三季报交易窗口，这将带动资金聚焦景 气线索、凝聚新的共识，提供更多可挖掘的投资机会。 东吴证券表示，传统日历效应下，长假后市场多呈现"涨多跌少"的格局。且今年长假前2个交易日，市 场已出现资金提前博弈反弹的动作，因此后市指数层面需重视量价的配合情况。长假期间，内外部消息 面较积极，尤其是美联储降息预期升温、AI产业趋势催化显著，预计短期内市场风格或偏向具备产业 消息面催化、远期成长属性更强和估值更低的方向。 华金证券认为，长假前部分投资者担忧的地缘政治冲突、海外流动性收紧等风险事件并未发生。短期A 股流动性或维持充裕、风险偏好持续回暖，A股长假后有望延续震荡偏强的走势。 展望后市，券商研报的共识是，此次长假期间海外市场消息面偏积极，全球主要风险资产联动走强，美 股 ...

市场表现与资金流向 - A股与港股市场延续震荡分化与科技风格内部轮动特征 资金偏好聚焦电力设备 有色金属和电子板块 [1][4] - A股主要指数小幅震荡上行 创业板指和科创50指数持续上升 科技成长板块表现优于价值大盘 [4] - 港股恒生指数和恒生科技指数震荡回调 创新药板块受特朗普关税政策扰动下跌 [6] - 南向资金净流入港股440亿港元 较上周继续抬升 净增持阿里巴巴126亿港元 带动商贸零售板块增持规模最大 传媒 综合金融 计算机 电力设备 电子和有色板块同样受增持 [6] 宏观经济与政策环境 - 美国8月核心PCE数据未显示明显通胀抬升压力 市场押注美联储年内继续降息两次 [1][18] - 大美丽法案将在下半年逐步发力 美国财政与货币政策双宽环境打开 欧洲财政扩张加码 有望拉动全球需求回暖 [1][2][11] - 美联储重启降息周期 住房抵押贷款利率和企业融资利率逐步下行 或将改善美国房地产行业需求及传统产业投资意愿 [2][11] - 中国工业企业利润数据显示反内卷等措施推动PPI同比回升 企业盈利改善 [1] 行业景气与投资机会 - 海外科技股AI相关资本开支持续扩张 带动全球AI科技产业链需求扩张 科技相关出海板块表现强劲 [2][8] - 传统制造业和消费出海板块相对疲弱 受高利率压制美国传统经济部门需求 美国成屋销售接近历史底部 制造业PMI持续低于荣枯线 消费者信心指数低迷 [8] - 再通胀交易升温 对国内出海板块景气形成支撑 出海资本品链条值得提前布局挖掘 [1][18] - AI仍为中期产业景气主线 算力链行情向产业链上下游扩散 关注互联网 半导体设备和机器人等领域 [3][18] - 景气支撑方向包括电池 工程机械 CXO及反内卷涨价链（快递 养殖 玻纤） [3][18] - 有色金属 工程机械和石油化工等板块景气改善值得关注 [3][18] 历史规律与市场特征 - 美联储重启降息后 美国就业市场改善存在滞后性 而PMI和CPI反弹更为迅速 [1][14] - 预防式降息情景下 美国就业市场先触及周期性顶点后回落 CPI和PMI更快随降息重启上行 美股呈现先跌后涨趋势 [1][14] - 衰退式降息情景下 就业市场 CPI和PMI均表现滞后 需快速降息到底部后经济才能托底回暖 [14]

1月底的"DeepSeek时刻"可以说启动了中国股市的广泛上升趋势。2月的民营企业座谈会、4月底开始的关系缓和，以及其他行业特定和流动性因素（如2季 度HIBOR压缩、香港IPO市场复苏、创纪录的南向资金流入）都为MSCI中国年初至今35%的涨幅做出了贡献。 虽然A股在上半年大部分时间落后于离岸市场，双重上市股票的A-H溢价一度降至6年低点（30%），但A股在2季度末开始追赶。沪深300自4月低点飙升 26%，推动指数年初至今涨幅达到15%。 从宏观角度看，市场对政策聚焦/执行加强的预期，特别是围绕合理化供给、改善商品和服务定价环境、缓解企业间无利可图竞争的预期，可能有助于提 振通胀预期，从而引发金融市场的再通胀交易。确实，10年期国债收益率自7月1日以来上升16个基点，表现逊于国内股票16%，同期债券向股票的资金轮 动明显。 其次，实体经济（以高盛中国活动指数为代表）与金融经济（基于本地市场股票回报）之间的分化似乎是全球现象。中国和美国的宏观市场相关性目前处 于5年低点，大多数发达和新兴市场的市值占GDP比率升至历史新高，市盈率重估贡献了后时代MSCI全球指数约70%的涨幅。这些表明"流动性"而非周期 性宏 ...

涉及的行业或公司 * 宏观经济分析，聚焦美国经济、美联储政策及对全球大类资产的影响 [1][2][9] 核心观点和论据 美国经济现状：有序降温，未至衰退 * 美国经济处于有序降温阶段，尚未陷入衰退 [1][2][3] * 2025年二季度GDP环比大幅增长3%，主要受基数效应和抢进口效应扰动，一季度进口增加曾拖累GDP [1][2] * 消费在高利率和关税压力下增速放缓，但依然保持正增长，且二季度相比一季度略有加速 [1][2] * 劳动力市场供需同步收缩，需求收缩速度略快于供给，失业率小幅上升，工资降温，非农就业长期依赖公共部门 [1][2] * 通胀在2025年2月至4月有序回落后，5月后小幅上行，关税对物价的影响逐步显现 [1][2] 美联储降息预期及影响 * 市场对美联储9月降息预期充分，概率接近100%，预计2025年内累计降息75个基点（三次）的概率约为68% [2][4] * 降息预期基于劳动力需求减弱趋势，以及美联储认为关税影响是一次性的且在劳动力需求偏弱下难以形成工资通胀螺旋的判断 [1][4] * 降息能缓解美国经济衰退担忧，因当前利率未大幅偏离合理水平，且需对冲关税的抑制作用，减税和海外投资已形成部分对冲 [1][5] * 即使实施降息，也难以显著改变美债困局、减轻付息压力或扭转美债规模扩张趋势 [6] 政策风险与局限性 * 若特朗普在2026年控制美联储，通过大幅降息置换低息债务解决美债问题的可行性不高，过度降息会损害美联储独立性和美元信用 [1][6] * 降息后市场关注点将从就业转向通胀，若通胀数据意外走高或发生预期外的大幅降息（如9月一次性降50基点），可能导致通胀预期扭转 [2][7] * 2026年初，市场对降息的预期分歧将加大，2025年底和2026年初可能出现市场反转 [2][7][8] 其他重要内容 大类资产配置建议 * 在2026年初之前，美元仍有下行空间，全球流动性宽松，利好港股和A股，建议超配 [2][9] * 配置需兼顾再通胀价值与流动性宽松受益板块，如黄金、资源、自主可控科技、算力、创新药、新能源 [9] * 中债位置较合适，但可能受股市压制；若美联储降息落地，国内或迎来货币宽松，"股强债弱"可能转为"股债双牛" [9] * 弱美元导致汇兑损失，美股和美债相对受损，可择机兑现；需警惕交易主线从"降息交易"切换到"再通胀交易" [9] * 应密切关注10年期美债利率走势以指导交易，中长期看好黄金 [2][9]

全球长债市场表现与驱动因素 - 全球超长期债券年初至今跌幅2.6% 年初至今涨幅收窄至3.5% 而短期债券同期涨幅达7.9% [1] - 期限超10年政府债券9月过去十年中位数损失达2% 主要因季节性长债发行量增加 [1] - 德法30年期国债收益率连续四月上涨至多年高点 美国就业数据影响美联储降息预期 [1] - 债市定价逻辑从央行为锚转向财政为锚 缺乏财政整固方案使降息或QE仅带来短暂喘息 [1] - 发行量大、地缘政治及股债跷跷板效应是影响长债价格的重要变量 [2] 日本金融市场再通胀交易格局 - 外资主导日本再通胀交易 今年流入规模达近十年最强 推动东京股市创历史新高 [3] - 外资抛售日本国债致30年期收益率触及历史峰值 但日本散户投资者今年撤出约230亿美元 [3] - 日本央行今年首次加息并减持国债 引发价值股跑赢成长股的资产轮动 [3] - 企业股票回购活跃 但散户因担忧美国关税及市场波动缺席 近期情绪转积极 [3] - 日本未来经济增长预期不确定性及人口结构变化影响股市判断 [4] 特斯拉战略转型与AI机器人规划 - 特斯拉发布宏图计划第四篇章 AI和机器人内容占比大幅提升 强调打造AI物理世界产品 [5] - 马斯克称未来特斯拉约80%价值将来自Optimus机器人 计划建立机器驱动生产体系 [5] - 特斯拉目标2025年生产5000台Optimus 2026年提高至5万台 2029年预计年产100万台 [5] - 计划本质是资本市场叙事切换 从汽车制造商转向更高估值倍数的通用机器人故事 [5] - 人形机器人有望逐步融入日常生活场景 国内市场应用潜力广泛 将赋能多个行业 [6]

昨日此板块以爆发式的涨幅再次刷新新高，自4月来，最具代表性的新易盛、中际旭创、天孚通信，分别涨幅约400%、300%、200%。 新易盛在 5 月30日至今，期间最大涨幅更是超过500%。 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ A股三大指数今日集体回调，截止收盘，沪指跌0.45%，收报3858.13点；深证成指跌2.14%；创业板指跌2.85%。市场交投活跃度不减，沪深两市全 天成交额达 2.87万亿元 ，较前一交易日放量1251亿元，这已经是连续第15个交易日突破2万亿元大关。 个股方面，黄金股延续强势，西部黄金等涨停；固态电池概念反复走强，德新科技等涨停；机器人概念午后逆势拉升，浙江荣泰、拓普集团等涨 停。下跌方面，算力硬件股集体回调，剑桥科技等跌停。此前最火热的"易中天"今日大幅回调，发生了什么？ 01 光模块大跌！ 光模块板块成为今日回调的重灾区，新易盛收跌7.8%，中际旭创跌超5%，天孚通信跌超10%。新易盛和中际旭创成交额均超300亿，分列成交量一 二位。 在今天的放量调整后，投资者们观点不一。 雪球App用户@天使不太懵 表示："天孚通信,新易盛这个跌幅,说见顶的可能性,有点高。" 雪球App用 ...

日本金融市场表现 - 东证指数自4月低点上涨34.2% [1] - 日经225指数和东证指数创历史新高 [2] - 30年期日本国债收益率创历史峰值 [1] 投资者行为 - 外国投资者主导日本股市上涨并成为日本国债重要买家 [1] - 日本国内投资者未追涨且散户今年撤出约230亿美元资金 [1] - 企业回购规模超过外国买入且企业现金充裕 [2] 货币政策影响 - 日本央行进行2008年以来首次加息并削减日本国债持仓 [1] - 资产轮动至债券和股票 传统工业股走强而高成长股失色 [1] - 投资者偏好短期债券而非长期债券 [1] 汇率与套利交易 - 美元兑日元汇率维持在140-160区间 [2] - 五年期日本国债经美元互换提供5%收益 高于美国国债3.86%收益率 [8] - 套利交易因美联储与日本央行利率差异而有效 [8] 行业表现 - 价值股表现超过成长股 显示经济增长扩散 [5] - 量化投资者将价值股强势解读为经济动能扩大 [5] 资本流动 - 日本机构投资组合大量投资美国国债且被套牢 [2] - 日本失去全球最大债权国头衔但仍有大量海外金融资产 [14] - 缺乏回流资金阻碍日元走强 [2]

外资主导市场格局 - 外资流入达过去十年最强水平 有望创2013年以来最高纪录 [1] - 外国投资者推动东京股市创历史新高 同时大量抛售日本国债 [1] - 30年期日本国债收益率触及历史峰值 [1] - 外资主导东证指数从4月低点反弹34.2% [1] - 企业通过股票回购购买量甚至超过外资 企业现金充裕有能力购买更多股票 [6] 本土投资者行为 - 日本散户投资者今年撤出约230亿美元资金 [4] - 国内投资者几乎没有追涨迹象 [1] - 散户谨慎态度归因于对美国关税影响的不确定性及市场波动性 [6] - 散户情绪在触及极度悲观水平后 上周重新转为积极 [6] - 本土投资者参与程度将决定行情可持续性 [6] 货币政策与资产轮动 - 日本央行今年首次加息 为2008年全球金融危机以来首次 [5] - 日本央行减持庞大国债持仓 [5] - 政策转向引发从债券向股票的资产轮动 [6] - 价值股跑赢成长股 反映再通胀交易典型特征 [6] - 量化投资者将此种趋势解读为经济增长在整个经济体中更加分散的信号 [6] 日元汇率与资金流动 - 日元汇率相对稳定 过去两年在140-160区间波动 [4] - 缺乏资金回流是最大问题 [7] - 日本机构疫情前大量投资美国国债 美联储加息后这些投资处于亏损状态 [7] - 五年期美国国债收益率3.86% 同期限日本国债换算成美元后收益率达5% [7] - 日本投资者发现货币对冲基础上投资美国市场成本更高 [7] - 日本今年失去世界最大债权国地位 但仍有大量金融资产持有在海外 [7]

牛市阶段分析 - 当前A股市场处于牛市第二阶段，特征为风险偏好修复，场外资金通过保险、银行理财与固收+等渠道净流入股市，表现为股债估值再平衡 [2] - 牛市三阶段理论：阶段一无风险利率驱动，阶段二风险偏好修复，阶段三盈利预期提升，当前主要指数股权风险溢价（ERP）显示股债性价比仍有空间 [2] - 居民存款搬家处于早期阶段，A股总市值/居民存款、流通市值/居民存款处于历史低位，潜在增量资金约50万亿以上 [2][4] 市场流动性及资金动向 - 自由流通换手率达4%平台，接近历史强势行情水平（如2005/2009/2014/2020年），融资余额/自由流通市值仍在中位，杠杆资金活跃度未触顶 [5] - 机构开户热情增长推动权益基金新发改善，机构优势与"健康牛"形成正向循环，市场波动率逼近历史底部 [5] 行业配置建议 - 东财策略建议关注AI、医药、非银、半导体、有色、军工、互联网等行业 [4] - 兴证策略推荐券商、AI扩散、军工、"反内卷"方向，指出部分板块拥挤度较低 [3][5] - 中信策略提出"供给在内反内卷、需求在外出利润"主线，聚焦稀土、钴、磷肥、制冷剂等出口管制受益行业 [3][4] - 华西策略配置新技术（国产算力、机器人、固态电池）及大金融板块 [4] 宏观经济与政策影响 - 国内"反内卷"政策推动上游资源品（铜、铝、油）及资本品（工程机械、重卡）盈利修复，中游利润率改善预期强化 [5] - 美联储预防式降息或加速，资金流向非美资产，利好创新药、港股互联网龙头、英伟达产业链等全球竞争力产业 [6] - 煤炭股上涨逻辑源于商品价格下行斜率放缓及股息回报性价比，非传统周期复苏驱动 [6]