报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国内天然橡胶期货主力合约冲高回落总体小幅下跌，展望后市宏观扰动减轻市场驱动因素重回基本面，供给端短期有支撑但后续有上量预期，需求端终端消费尚可但缺乏亮眼表现，库存持续去化但降幅趋缓，预计盘面短期维持区间震荡运行 [8][9] - 操作策略为单边暂时观望，激进投资者考虑择机逢低试多；套利和期权暂时观望 [9][92] 各目录总结 价格分析 期货价格 - 上周天然橡胶主力合约 RU2601 价格在 15030 - 15670 元/吨之间运行，冲高回落总体小幅下跌，截至 2025 年 10 月 31 日报收 15085 元/吨，当周下跌 250 点，跌幅 1.63% [6][15] 现货价格 - 截至 2025 年 10 月 30 日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格 14800 元/吨，较上周上涨 50 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格 18550 元/吨，较上周下跌 50 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价格 15250 元/吨，较上周下跌 50 元/吨 [20] - 截至 2025 年 10 月 31 日，青岛天然橡胶到港价 2040 美元/吨，较上周下跌 20 美元/吨 [23] 基差价差 - 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价与天然橡胶主力合约期价基差较上周微幅扩张，截至 2025 年 10 月 30 日，基差维持在 -600 元/吨，较上周扩大 15 元/吨 [27] - 截至 2025 年 10 月 31 日，天然橡胶内外盘价格较上周均有小幅回落 [30] 重要市场信息 - 10 月 30 日中美两国元首在釜山会晤，同意加强经贸等领域合作；中美吉隆坡经贸磋商成果共识公布，美方取消部分关税等 [31] - 10 月 30 日凌晨美联储降息 25 个基点，宣布 12 月 1 日起结束资产负债表缩减，内部对后续路径存在分歧 [33] - 美国财长称通胀将下降，政府停摆侵蚀经济根基，美联储主席第二轮面试将开始 [33] - 国际货币基金组织预测美国政府债务负担率到 2030 年将达 143.4%；美国 10 月消费者信心指数连续三月下降 [34] - 欧洲央行连续三次维持基准利率 2%不变，日本央行维持基准利率 0.5%不变 [35] - 9 月我国汽车产销同比环比均增长，新能源汽车产销创历史新高；9 月中国重卡月度销量同比大幅增长；1 - 9 月中国重卡市场累计销量超 80 万辆，同比增长约 20% [36][37][38] - 2025 年汽车以旧换新补贴申请量突破 1000 万份，新能源汽车占比达 57.2%，9 月新能源乘用车零售市场渗透率达 57.8% [38] 供应端情况 - 截至 2025 年 8 月 31 日，泰国、印尼、马来西亚主产区产量较上月微幅或小幅下降，印度、越南、中国主产区产量较上月微幅或小幅增长，8 月总产量 98.7 万吨，较上月增长 6 万吨，增幅 6.47% [43] - 截至 2025 年 9 月 30 日，合成橡胶中国月度产量为 77.4 万吨，同比增加 13.5%；累计产量为 661.6 万吨，同比增加 11.2% [47][51] - 截至 2025 年 9 月 30 日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为 1.06 万吨，环比上升 13.98% [55] 需求端情况 - 截至 2025 年 10 月 30 日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为 73.41%，较上周下降 0.26%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为 65.34%，较上周下降 0.24% [58] - 截至 2025 年 9 月 30 日，中国汽车月度产量 327.58 万辆，同比增长 17.15%，环比增长 16.35%；销量 322.64 万辆，同比增长 14.86%，环比增长 12.94% [62][65] - 截至 2025 年 9 月 30 日，中国重卡月度销量 105583 辆，同比增长 82.95%，环比增长 15.24% [71] - 截至 2025 年 9 月 30 日，中国轮胎外胎月度产量为 10348.7 万条，同比上升 0.2% [74] - 截至 2025 年 9 月 30 日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为 5630 万条，环比下降 10.65% [79] 库存端情况 - 截至 2025 年 10 月 31 日，上期所天然橡胶期货库存 120900 吨，较上周下降 3120 吨 [86] - 截至 2025 年 10 月 26 日，中国天然橡胶社会库存 103.89 万吨，环比下降 1.1 万吨，降幅 1%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 43.22 万吨，环比上期减少 0.53 万吨，降幅 1.20% [86] 基本面分析 - 供给端近期受天气扰动原料采购价格高企，短期有支撑，但后续部分主产区降雨量减少存在上量预期；9 月中国进口天然及合成橡胶同比环比增加，1 - 9 月累计增幅明显 [87] - 需求端上周轮胎企业开工率微幅回落，全钢胎累库趋势扭转，半钢胎小幅去库；9 月我国汽车产销和重卡月度销量同比增长，前 9 个月中国橡胶轮胎出口量同比小幅增长 [87] - 库存上周上期所库存大幅下降，中国天然橡胶社会库存和青岛总库存环比持续下降 [87] 后市展望 - 宏观方面多个宏观事件落地，扰动减轻，市场驱动因素重回基本面 [88] - 基本面供给端短期有支撑但后续有上量预期，需求端车市表现好但轮胎企业开工率微降，库存持续去化但降幅趋缓 [88] - 总体预计盘面短期维持区间震荡运行，后续关注中美贸易等情况 [89][90] 观点及操作策略 - 本周观点预计天然橡胶期货主力合约短期维持区间震荡 [91] - 操作策略单边暂时观望，激进投资者择机逢低试多；套利和期权暂时观望 [92]