智通财经APP获悉，在美国与欧盟达成新贸易协议之后，全球对美国的出口量恐腰斩。美国总统唐纳德 ·特朗普周日宣布，将对包括汽车在内的大多数欧洲输美商品征收15%的关税。根据在线数据可视化与 分发平台"经济复杂性观测台"(OEC)的关税模拟器预测，2027年全球对美国的出口额将比过去三年的平 均值下降46%以上，即减少2.68万亿美元。而2027年美国对全球的出口额预计将比过去三年的平均值增 长12%，即增加1.59 万亿美元。 这一预测基于一个扩展引力模型，该模型旨在预测美国与欧盟之间的贸易协议将如何重塑贸易格局。这 一预测并未涵盖将于8月1日实施的广泛关税上调措施的影响。 图卢兹经济学院经济学教授、 Center of Collective Learning主任以及Datawheel创始人Cesar Hidalgo表 示："当美国对世界各国征收关税时，世界各国并没有相互征收关税。 "据悉，Datawheel开发了OEC关 税模拟器。 他补充道："关键在于，在许多类似情况下，各国都会自然而然地倾向于重新构建与美国的贸易关系， 远离美国。对于大多数国家来说，情况都是如此，但墨西哥和加拿大除外，因为它们与美国的联系 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周国内天然橡胶期货主力合约价格震荡上行涨幅较大 展望后市受多因素影响预计盘面短期或维持震荡偏强运行 但短期连续上涨幅度大且可能受市场调控措施影响有回调风险 操作上建议维持震荡偏多思路并注意多单逢高止盈 [8][10][89] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 14780 - 15665 元/吨间运行 震荡上行涨幅较大 截至 2025 年 7 月 25 日收盘报 15585 元/吨 当周涨 775 点 涨幅 5.23% [14] - 现货价格：截至 2025 年 7 月 25 日 云南国营全乳胶（SCRWF）现货价 15350 元/吨 较上周涨 550 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价 20050 元/吨 较上周涨 250 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价 15100 元/吨 较上周涨 350 元/吨 [19] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和天然橡胶主力合约期价为参考 二者基差较上周扩张明显 截至 2025 年 7 月 25 日 基差维持在 -235 元/吨 与上周扩大 225 元/吨 [27] - 内外盘价格：截至 2025 年 7 月 25 日 天然橡胶内外盘价格较上周均上涨 内盘涨幅较大 [30] 重要市场信息 - 国际方面：7 月 24 日泰柬边境发生交火；惠誉将美国 2025 年 25%行业前景展望下调至“恶化”；美国与菲律宾、印尼达成贸易协定 日美关税谈判达成协议；欧盟与美国关税谈判有进展；6 月美国二手房成交量下降 2.7% 7 月制造业 PMI 初值下降至 49.5 上周初请失业金人数为 21.7 万连续六周下降；欧元区 7 月制造业 PMI 初值创 2022 年 7 月以来最高 服务业和综合 PMI 高于预期；2025 年 6 月欧盟汽车市场乘用车销量同比下降 7.3% 上半年累计同比下降 1.9% [32][35][37] - 国内方面：上半年全国财政收入 11.56 万亿元 税收收入连续 3 个月同比增长 财政支出 14.13 万亿元 同比增长 3.4% 第三批 690 亿元以旧换新补贴资金已下达；6 月我国汽车产销量同比分别增长 11.4%和 13.8% 重卡销量环比上涨 10.25% 同比上涨 37.14% [36][39] 供应端情况 - 天然橡胶：截至 2025 年 5 月 31 日 泰国主产区产量较上月大幅增加 中国和越南主产区上量明显 印尼、马来西亚和印度主产区产量小幅上升 5 月总产量 72.27 万吨 较上月增长 21.75 万吨 增幅 43.05% [43] - 合成橡胶：截至 2025 年 6 月 30 日 中国月度产量为 70.3 万吨 同比增加 3.7% 累计产量为 423.1 万吨 同比增加 5.4% [48][52] - 轮胎进口：截至 2025 年 6 月 30 日 新的充气橡胶轮胎中国进口量为 0.94 万吨 环比上升 3.3% [56] 需求端情况 - 轮胎企业开工率：截至 2025 年 7 月 24 日 半钢胎汽车轮胎企业开工率为 75.99% 较上周下降 0.12%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为 65.02% 较上周下降 0.08% [58] - 汽车产销量：截至 2025 年 6 月 30 日 中国汽车月度产量 279.41 万辆 同比增长 11.43% 环比增长 5.5%；月度销量 290.45 万辆 同比增长 13.83% 环比增长 8.12% [61][64] - 重卡销量：截至 2025 年 6 月 30 日 中国重卡月度销量 97864 辆 同比增长 37.14% 环比增长 10.25% [70] - 轮胎外胎产量：截至 2025 年 6 月 30 日 中国轮胎外胎月度产量为 10274.9 万条 同比下降 1.1% [73] - 轮胎出口量：截至 2025 年 6 月 30 日 新的充气橡胶轮胎中国出口量为 6031 万条 环比下降 2.44% [78] 库存端情况 - 期货库存：截至 2025 年 7 月 25 日 上期所天然橡胶期货库存 182020 吨 较上周减少 4620 吨 [87] - 社会库存：截至 2025 年 7 月 20 日 中国天然橡胶社会库存 128.9 万吨 环比降 0.6 万吨 降幅 0.47% 其中深色胶社会总库存为 79.5 万吨 环比降 0.23% 浅色胶社会总库存为 49.3 万吨 环比降 0.85% [87] - 青岛库存：截至 2025 年 7 月 20 日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 63.46 万吨 环比上期减少 0.18 万吨 降幅 0.28% 其中保税区库存 7.79 万吨 降幅 1.39%；一般贸易库存 55.67 万吨 降幅 0.13% [87] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶供应进入增产期 近期主产区受天气扰动原料价格坚挺 成本支撑走强 但后续有较强供应上量预期 2025 年 6 月中国进口天然及合成橡胶合计 59.9 万吨 较 2024 年同期增加 27.2% [88] - 需求端：上周轮胎企业开工率微幅下降 下游走货平淡 库存缓慢增加 6 月我国汽车产销和重卡销量同比增长 2025 年上半年中国橡胶轮胎出口量同比增长 4.5% 各地消费提振政策持续出台 [88] - 库存端：上周上期所库存下降明显 中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均小幅回落 [88] 后市展望 - 宏观面：7 月 24 日泰柬边境冲突使市场担忧橡胶供给 胶价连续上涨 影响待观察；国内反内卷政策提振市场 雅下水电站对橡胶实际需求有限 [8][89] - 基本面：供给上主产区天气扰动支撑胶价 但供应上量预期强 6 月进口同比增加；需求上上周轮胎企业开工率回升 下游走货平淡 库存缓慢增加 6 月车市和重卡销量回暖 消费提振政策持续出台 上半年轮胎出口同比小幅增长；库存上周中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均小幅回落 [8][89] - 总结：预计盘面短期或维持震荡偏强运行 但短期涨幅大且可能受市场调控措施影响有回调风险 后续需关注国内宏观情绪、主产区天气、终端需求、零关税政策、欧盟反倾销调查和中美关税变化情况 [8][89] 操作策略 预计天然橡胶期货主力合约短期或将震荡偏强运行 需注意回调风险 操作上建议维持震荡偏多思路对待 注意多单逢高止盈 [10][90]

20号胶期货价格走势 - 7月24日盘中20号胶期货主力合约最高上探至13280元 收盘报13270元 涨幅3 51% [1] - 申银万国期货认为短期胶价走势预计震荡调整 因产区降雨影响割胶 原料胶价格受支撑 但下游需求处于淡季且出口存在不确定性 青岛地区总库存持续增长 [1] - 宁证期货预计短期胶价存在回调可能 虽然天气干扰下原料价格坚挺且天胶现货库存微降 但成品库存去库困难 半钢胎消费较差 [1] - 中金财富期货指出沪胶高位存在调整可能 因行情过于依赖金融属性和板块联动 自身基本面支撑不足 [1][2] 橡胶行业供需情况 - 山东地区轮胎企业全钢胎开工率为65 08% 同比上升12 19% 半钢胎开工率为75 62% 同比下降3 12% 环比上升3 07% [2] - 2025年6月中国橡胶轮胎外胎产量为10274 9万条 同比下降1 1% 上半年累计产量5 9167亿条 同比增长2% [2] - 6月中国橡胶轮胎出口82万吨 同比下降6 9% 其中新充气橡胶轮胎出口79万吨 同比下降7 3% 按条数计算为6031万条 同比下降7 3% [2] - 欧盟 美国和俄罗斯是中国橡胶及其制品主要出口国家和地区 未来欧美市场贸易摩擦风险较大 [2] 橡胶产业链现状 - 橡胶轮胎企业开工负荷回升 但成品库存抑制原料补库 终端汽车产销有订单透支隐忧 [2] - 光伏产业链品种反内卷炒作过热 对橡胶价格形成压力 [2] - 产区气候近期仍受雨水影响 连续上行后继续走强难度加大 [1]

天然橡胶价格反弹 - 天然橡胶主力2509合约自6月初以来累计上涨幅度超过10%，7月21日盘中触及两个月高位15000元/吨 [1] 宏观环境改善 - 7月份全球贸易摩擦出现部分缓和迹象，大宗商品反弹带动橡胶板块情绪修复 [2] - 国内政策面释放"反内卷"信号，十大重点行业稳增长工作方案即将出台，推动工业品反弹 [2] 主产区天气影响供应 - 受台风"韦帕"影响，越南、老挝、泰国等主产区出现大到暴雨，短期割胶工作受阻 [3] - 海南岛7月20-22日有较强风雨天气，胶农难以入场割胶，供应呈现阶段性偏紧 [3] - 泰国杯胶价格上周反弹幅度超过2%，散装货源流通偏紧支撑报价探涨 [3] 进口与库存数据 - 2025年6月我国进口天然橡胶及合成橡胶59.9万吨，同比增加27.2% [4] - 2025年1-6月累计进口407.5万吨，同比增加24.1% [4] - 截至7月13日当周，天然橡胶社会库存量为129.5万吨，较前一周增加0.18万吨，增幅0.14% [4] 汽车产销数据亮眼 - 2025年1-6月我国汽车累计产量1562.1万辆，销量1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4% [5] - 6月汽车产量279.4万辆，销量290.4万辆，呈现同比和环比双增 [5] - 6月重卡销量约9.2万辆，环比增长4%，同比增长29% [5] 轮胎行业动态 - 截至7月17日当周，半钢胎样本企业产能利用率为68.13%，环比上升2.34个百分点 [6] - 全钢胎样本企业产能利用率为61.98%，环比上升0.87个百分点，同比上升3.92个百分点 [6] - 2025年上半年我国橡胶轮胎出口量471万吨，同比增长4.5% [6] - 上半年橡胶轮胎外胎产量5.92亿条，同比增长2% [7] 市场展望 - 短期宏观利多政策及供应端偏紧预期支撑天然橡胶价格上涨 [7] - 后期需求端增量有限，且盘面临近前期高点，反弹空间或受制约 [7]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周天然橡胶震荡偏强 供应端受天气干扰泰国原料价格走强供应释放预期未兑现中国天然橡胶社会库存呈“浅降深增”态势 需求端半钢胎情况差强人意全钢胎表现良性改善 预期短期围绕天气及供应上量交易宏观面也有作用 建议以偏多思路对待密切关注前期高位区间压力 [81] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2025年上半年中国轮胎出口量同比增长4.5%出口金额同比增长4.9% 6月中国橡胶轮胎外胎产量同比降1.1% 1 - 6月产量较上年同期增2% [5] - 2025年上半年柬埔寨乳胶出口量同比下降20%收入下降2.3% 国内乳胶消费量大幅增长92% 科特迪瓦橡胶出口量同比增加11.8% 6月出口量同比增加36.9%环比增加13.3% [6] - 2025年上半年中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计407.5万吨较去年同期增加24.1% 6月进口量较2024年同期增加27.2% [7] 行情走势 - 本周内外盘继续上涨内盘涨幅更大 RU2509收盘价14810元/吨涨幅3.13% NR2509收盘价12675元/吨涨幅2.30% 新加坡TSR20:2509收盘价169.9美分/千克涨幅2.23% 东京RSS3:2509收盘价324.4日元/千克涨幅2.01% [11][12] - 全乳 - RU环比上期增长83.33%同比增长97.59% 09 - 01月差环比上期增长8.14%同比增长30.70% [15] - RU - NR、RU - BR、NR - SGX TSR20、RU - JPX RSS3价差增大 非标基差方面泰混 - RU、马混 - RU、3L - RU、非洲10号胶 - RU同比均有增长 全乳 - 泰混的价差扩大、3L - 泰混的价差缩小 [22][26][31] - 合成橡胶价格稳定而RU上涨更多合成与RU价差拉开 [34] - RU虚实盘比较低位沉淀资金同比低位 NR虚实盘比迅速升高沉淀资金迅速增加 [37] 基本面数据 供给 - 泰国产区东北部气温稍低降雨季节性增多南部降雨缓和 国内海南、云南近期降雨同比高位海南降雨环比下降 [42][44] - 国内外产区多雨天气加剧短期供应扰动泰国杯胶价格明显上涨上游成本支撑较强 泰国水杯价差和海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差均下降 [48][56] - 泰国标胶、浓乳加工利润回升海南浓乳加工利润修复泰国烟片利润下降 [59] - 5月中国天然橡胶（含混合和复合）进口环比 - 13.35%同比 + 30.40% 泰标、科标进口量处于高位 [63] 需求 - 周内检修企业排产提升带动样本企业整体产能利用率恢复性提升 全钢胎产能利用率61.98%环比上周增长1.42% 半钢胎产能利用率68.13%环比上周增长3.56% [67][68] - 5月全钢胎、半钢胎出口环比增加同比保持良好表现 6月乘用车销量维持高增5月重卡销量同环比都实现增长 [71] 库存 - 本周中国天然橡胶库存小幅增加延续“浅降深增”趋势 青岛港入库量和出货量双增但入库增幅大于出货量终端拿货仍较谨慎 [74] - 上期所天然橡胶期货库存和期现库存环比上周均有下降 20号胶期货库存环比上周下降期现库存环比上周增长 [78]

行业现状与挑战 - 中国自2006年以来稳居世界最大轮胎生产国和橡胶消费国，轮胎产量约占世界总产量的四分之一[3] - 2024年轮胎上市公司年度报告显示，近8成企业实现营收增长，但超5成企业净利润下滑，头部企业已连续亏损6年[3] - 2025年一季度除一家轮胎上市公司净利润同比微增0.46％外，其余企业净利润均有不同程度下滑[3] - 行业面临三重挑战：新能源汽车底盘革新对轮胎性能提出新要求，绿色转型及"双碳"目标下的环保材料应用挑战，产业链协同环节存在研发与需求脱节问题[4] 新能源与绿色转型影响 - 新能源汽车对轮胎耐压性、抓地力、低噪声表现及耐磨性等关键指标提出更高要求[4] - 欧盟绿色壁垒持续加码，碳足迹核算、回收材料比例、有毒化学品限制等法规重构行业规则[5] - 中国超半数轮胎出口欧盟，面临全生命周期碳追踪挑战[7] - "十五五"期间我国年均碳排放需减少近5％，石化化工行业将于"十五五"期间被纳入全国碳市场[7] 低碳发展与技术路径 - 一辆新能源汽车约需要200kg橡胶，共计需要3吨标准煤，能源消耗问题突出[6] - 欧盟、日本、韩国2024年橡胶轮胎回收率超过90％，美国达80％，中国需加强回收工作[8] - 行业节能提效分三步走：淘汰落后产能兼并整合、先进节能技术应用、开发颠覆式创新工艺[9] - 建议发展电氢协同、原燃料双替代，推动能源消费革命[9] 行业转型方向 - 行业需从"规模扩张"向"质量跃升"转变，绑定新能源赛道成为突围关键[9] - 以生态链思维打破信息"孤岛"，实现技术创新与市场需求同频共振[9] - 国家橡胶轮胎质量检验检测中心持续推动行业以解剖数据库为杠杆撬动创新未来[9]

报告行业投资评级 - 对RU、NR、BR均给出中性评级 [5] 报告的核心观点 - 天然橡胶总体供需偏弱，预计胶价低位偏弱运行；顺丁橡胶基本面供需两弱，总体跟随上游原料价格波动，近期主要跟地缘政治摆动，建议谨慎参与 [5] 市场要闻与数据 - 期货方面，6月25日收盘RU主力合约13770元/吨，较前一日涨105元/吨；NR主力合约11810元/吨，较前一日涨20元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格13750元/吨，较前一日涨100元/吨；青岛保税区泰混13700元/吨，较前一日涨100元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1685美元/吨，较前一日涨5美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1625美元/吨，较前一日涨5美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日降300元/吨；浙江传化BR9000市场价11350元/吨，较前一日持平 [1] 市场资讯 - 下旬半钢胎企业整体出货未改善，国内进货压力大，出口有支撑，多企业控产缓解库存压力；全钢胎企业表现平稳，个别工厂次月或回收促销政策，短期或刺激市场拿货 [2] - 2025年5月中国橡胶轮胎外胎产量为10199.3万条，同比降1.2%；1 - 5月产量较上年同期增2.8%至4.88962亿条 [2] - 2025年5月中国合成橡胶产量为69.9万吨，同比增3.7%；1 - 5月累计产量为353.4万吨，同比增6.2% [2] - 今年5月全国乘用车市场零售量达193.2万辆，同比增13.3%，环比增10.1%；1 - 5月累计零售量达881.1万辆，同比增9.1% [2] - 2025年5月我国卡客车轮胎出口量为43.78万吨，环比增6.74%，同比增12.93%；1 - 5月累计出口量192.75万吨，累计同比增7.85%；5月出口均价为2095.8美元/吨，环比降0.53%，同比降2.56% [3] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：6月25日，RU基差 - 20元/吨（降5），RU主力与混合胶价差70元/吨（涨5），烟片胶进口利润 - 6473元/吨（涨97.48），NR基差266元/吨（涨18）；全乳胶13750元/吨（涨100），混合胶13700元/吨（涨100），3L现货14550元/吨（持平）；STR20报价1685美元/吨（涨5），全乳胶与3L价差 - 800元/吨（涨100）；混合胶与丁苯价差1800元/吨（涨400） [4] - 原料：泰国烟片65.69泰铢/公斤（降0.06），泰国胶水57.50泰铢/公斤（降0.25），泰国杯胶47.20泰铢/公斤（涨0.05），泰国胶水 - 杯胶10.30泰铢/公斤（降0.30） [4] - 开工率：全钢胎开工率为61.39%（涨2.69%），半钢胎开工率为71.54%（涨1.56%） [4] - 库存：天然橡胶社会库存为1286145吨（增7842），青岛港天然橡胶库存为617288吨（增10313），RU期货库存为192840吨（降230），NR期货库存为32256吨（降2620） [4] 顺丁橡胶 - 现货及价差：6月25日，BR基差75元/吨（涨5），丁二烯中石化出厂价9600元/吨（持平），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（降300），浙江传化BR9000报价11350元/吨（持平），山东民营顺丁橡胶11300元/吨（持平），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1034元/吨（降70） [4] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为66.32%（涨1.30%） [4] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存为6370吨（降450），顺丁橡胶企业库存为27650吨（增700） [5] 策略 - RU中性，全球供应量逐步回升，国内港口库存和社会库存环比增加，供需偏弱，预计胶价低位偏弱运行 [5] - BR中性，基本面供需两弱，供应或维持下行但本周环比回升，下游开工率回升但采购意愿下滑，估值低位库存偏高，跟随上游原料价格波动，近期跟地缘政治摆动，建议谨慎参与 [5]

报告行业投资评级 - RU中性，NR中性，BR中性 [5] 报告的核心观点 - 天然橡胶和BR胶价预计低位偏弱运行，总体供需偏弱，胶价受供应增加、库存上升、终端需求未实质改善等因素影响，建议谨慎参与 [5] 市场要闻与数据 - 期货方面，RU主力合约13665元/吨，较前一日变动-285元/吨；NR主力合约11790元/吨，较前一日变动-220元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格13650元/吨，较前一日变动-300元/吨；青岛保税区泰混13600元/吨，较前一日变动-220元/吨等 [1] 市场资讯 - 下旬半钢胎企业出货未改善，多企业控产；全钢胎企业稍平稳，个别工厂次月或回收促销政策 [2] - 2025年5月中国橡胶轮胎外胎产量10199.3万条，同比下降1.2%；1 - 5月产量4.88962亿条，同比增2.8% [2] - 2025年5月中国合成橡胶产量69.9万吨，同比增加3.7%；1 - 5月累计产量353.4万吨，同比增加6.2% [2] - 今年5月全国乘用车市场零售量193.2万辆，同比增长13.3%，环比增长10.1%；1 - 5月累计零售量881.1万辆，同比增长9.1% [2] - 2025年5月我国卡客车轮胎出口量43.78万吨，环比+6.74%，同比+12.93%；1 - 5月累计出口量192.75万吨，累计同比+7.85% [3] - 5月中国卡客车轮胎出口均价2095.8美元/吨，环比-0.53%，同比-2.56% [3] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：2025 - 06 - 24，RU基差-15元/吨（-15），RU主力与混合胶价差65元/吨（-65）等 [4] - 原料：泰国烟片65.75泰铢/公斤（-3.00），泰国胶水57.75泰铢/公斤（+0.00）等 [4] - 开工率：全钢胎开工率61.39%（+2.69%），半钢胎开工率71.54%（+1.56%） [4] - 库存：天然橡胶社会库存1286145吨（+7842.00），青岛港天然橡胶库存617288吨（+10313）等 [4] 顺丁橡胶 - 现货及价差：2025 - 06 - 24，BR基差70元/吨（+45），丁二烯中石化出厂价9600元/吨（+0）等 [4] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率66.32%（+1.30%） [5] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存6820吨（+610），顺丁橡胶企业库存26950吨（-700） [5] 策略 - 天然橡胶关注海内外主产区降雨、替代种植橡胶流入等因素，预计胶价低位偏弱运行 [5] - 顺丁橡胶基本面供需两弱，跟随上游原料价格波动，近期跟地缘政治摆动，建议谨慎参与 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周内盘轻微上涨，外盘分化，新加坡橡胶上涨，日胶下跌；RU-NR、RU-BR、NR-SGX TSR20价差缩小，NR-JPX RSS3价差增大；进口胶市场报盘上涨，国产天然橡胶市场价格重心上行，但下游多谨慎观望，整体市场交投偏弱；RU虚实盘比低位，沉淀资金同比低位，NR虚实盘比高位回落，沉淀资金回落至低位 [10][20][23][34] - 供应端，泰国东北部气温稍低、降雨同比较多，泰南天气稍正常，云南、海南处于雨季且云南降雨同比较多；国内外主产区频繁降雨致割胶受阻，胶厂抢购原料推升价格；5月中国天然橡胶（含混合和复合）进口环比降13.35%，同比增30.40%，泰标、科标进口量处于高位 [39][40][43][58] - 需求端，半钢胎企业产能利用率涨跌互现，全钢胎企业整体产能利用率走高，全钢胎、半钢胎库存本周都有所累积；5月全钢胎、半钢胎出口环比增加，同比保持良好表现，5月乘用车销量同环比增长，4月重卡销量环比走弱，同比微增 [62][65] - 库存方面，本期中国天胶库存小幅增加，浅色降库，深色累库，现货市场价格继续保持区间震荡为主 [68] - 操作上，橡胶窄幅回落，仍处于震荡区间；宏观情绪降温叠加需求处于淡季，市场窄幅回落，供应端季节性上量预期不变，下游需求层面压力同比前两年明显攀升，预计盘面仍处于震荡走势中 [76] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2025年前5个月中国橡胶轮胎出口量达389万吨，同比增长7.3%，出口金额为691亿元，同比增长7.7%；5月中国橡胶轮胎外胎产量为10199.3万条，同比下降1.2%，1 - 5月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增2.8%至4.88962亿条 [5] - 泰国林查班港交通极度拥堵，泰国出口商面临近200亿泰铢（约6亿美元）的运输成本上涨，出口商呼吁政府解决拥堵问题 [6] - 泰国在东盟汽车市场的地位面临压力，2024年泰国轻型车销量同比下降26%，2025年第1季度销量较上年同期下滑7%，乘用车与轻型商用车销量均遭遇下滑 [7] 行情走势 - 本周内盘轻微上涨，外盘分化，新加坡橡胶上涨，日胶下跌；2025年6月20日，RU2509收盘价13900元/吨，涨幅0.18%；NR2509收盘价11985元/吨，涨幅0.25%；新加坡TSR20:2509收盘价161.4美分/千克，涨幅0.44%；东京RSS3:2509收盘价299.9日元/千克，跌幅0.03% [10][11] 基本面数据 供给 - 天气方面，本周泰国东北部气温稍低，降雨同比较多，泰南天气稍正常；云南、海南处于雨季，云南降雨同比较多 [39][40] - 原料价格上，国内外主产区频繁降雨导致割胶受阻，胶厂抢购原料推升价格；2025年6月20日，泰国杯胶48.05泰铢/公斤，涨幅2.13%；泰国胶水57.75泰铢/公斤，涨幅1.76%；泰国烟片68.75泰铢/公斤，涨幅1.45%；泰国生片63.77泰铢/公斤，跌幅0.96%；海南胶水（制全乳）12400元/吨，涨幅0%；云南胶水（制全乳）13300元/吨，涨幅2.31% [43][44] - 原料价差方面，泰国水杯价差稳定，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差上涨；2025年6月20日，泰国水杯价差9.7泰铢/公斤，涨幅0%；海南胶水价格：进浓乳厂 - 进全乳厂1800元/吨，涨幅38.46% [51][52] - 上游加工利润方面，泰国标胶、海南浓乳生产利润下降，泰国烟片、泰国浓乳利润上升；2025年6月20日，泰国标胶生产利润 - 496元/吨，跌幅30.87%；泰国烟片生产利润1262元/吨，涨幅40.53%；泰国浓乳生产利润 - 118.54元/吨，涨幅67.5%；海南浓乳生产利润559.74元/吨，跌幅28.64% [54][55] - 橡胶进口上，5月中国天然橡胶（含混合和复合）进口环比 - 13.35%，同比 + 30.40%，泰标、科标进口量处于高位 [58] 需求 - 轮胎产能利用率与库存方面，半钢胎企业产能利用率涨跌互现，全钢胎企业整体产能利用率走高，全钢胎、半钢胎库存本周都有所累积；2025年6月20日，全钢胎产能利用率61.39%，涨幅4.58%；半钢胎产能利用率71.54%，涨幅2.23%；全钢胎库存天数41.89天，涨幅0.36%；半钢胎库存天数47.42天，涨幅2.46% [62][63] - 轮胎出口与重卡销售方面，5月全钢胎、半钢胎出口环比增加，同比保持良好表现；5月乘用车销量同环比增长；4月重卡销量环比走弱，同比微增；2025年5月31日，全钢胎出口43.78万吨，涨幅6.74%；半钢胎出口28.91万吨，涨幅12.23%；乘用车销量235.18万辆，涨幅5.81%；2025年4月30日，重卡销售8.77万辆，跌幅21.36% [65][66] 库存 - 本期中国天胶库存小幅增加，浅色降库，深色累库，其中青岛库存因拿货积极性不高，仓库出货下降导致由降转累，越南胶基本持平，NR期货库存累库幅度较大对深色数据影响偏大，现货市场价格继续保持区间震荡为主 [68] 操作建议 - 橡胶窄幅回落，仍处于震荡区间；宏观情绪降温叠加需求处于淡季，市场窄幅回落，供应端季节性上量预期不变，下游需求层面压力同比前两年明显攀升，预计盘面仍处于震荡走势中 [76]

报告行业投资评级 - RU中性，NR中性，BR中性 [4][5] 报告的核心观点 - 本周海内外主产区降雨干扰，原料价格小幅回升，橡胶成本端支撑仍存，叠加周边顺丁橡胶反弹带动，胶价本周反弹为主，供应端延续小幅回升走势，需求端无明显亮点，但轮胎厂生产利润较好，原料有刚性采买，本周开工率小幅回升，后期供应压力预期回升，限制上行空间 [5] - 本周顺丁橡胶暂无检修和重启装置，供应端预计持稳，近期生产亏损有所修复，但仍处盈亏平衡附近，预计暂不能对后期产出有实质提升，下游轮胎厂半钢胎开工率环比回升，工厂有较强意愿维持当前开工，但半钢胎工厂有成品库存回升压力，顺丁橡胶自身供需矛盾不突出，周边价差来看天然橡胶价格高于合成橡胶，下游轮胎替换需求仍存，后期价格或跟随上游丁二烯原料价格波动 [5] 市场要闻与数据 期货与现货价格 - 昨日收盘RU主力合约14030元/吨，较前一日变动+20元/吨；NR主力合约12280元/吨，较前一日变动 - 50元/吨 [1] - 云南产全乳胶上海市场价格14000元/吨，较前一日变动+0元/吨；青岛保税区泰混13880元/吨，较前一日变动+30元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1715美元/吨，较前一日变动 - 10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1655美元/吨，较前一日变动 - 10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12000元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价11650元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] 行业数据 - 2025年5月中国橡胶轮胎外胎产量为10199.3万条，同比下降1.2% [1] - 今年5月，全国乘用车市场零售量达到193.2万辆，同比增长13.3%，环比增长10.1%；今年1 - 5月，乘用车市场累计零售量达到881.1万辆，同比增长9.1% [2] 市场情况 - 国内全钢胎企业开工稳定，前期个别检修企业装置运行恢复至常规水平，整体供应量充足，市场对后期价格看空，进货积极性平淡，轮胎企业出货有促销但暂无直接降价计划，短期内根据实际销量灵活调整销售策略 [1] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 06 - 19，RU基差 - 30元/吨（ - 20），RU主力与混合胶价差150元/吨（ - 10），烟片胶进口利润 - 6922元/吨（ - 91.16），NR基差22.00元/吨（ - 27.00）；全乳胶14000元/吨（+0），混合胶13880元/吨（+30），3L现货14900元/吨（ - 50）；STR20报价1715美元/吨（ - 10），全乳胶与3L价差 - 900元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差1680元/吨（+30） [3] 原料 - 泰国烟片68.75泰铢/公斤（+0.95），泰国胶水57.75泰铢/公斤（+0.25），泰国杯胶48.30泰铢/公斤（+0.65），泰国胶水 - 杯胶9.45泰铢/公斤（ - 0.40） [3] 开工率 - 全钢胎开工率为61.39%（+2.69%），半钢胎开工率为71.54%（+1.56%） [3] 库存 - 天然橡胶社会库存为1278303吨（+3253.00），青岛港天然橡胶库存为606975吨（+1410），RU期货库存为193070吨（ - 460），NR期货库存为34876吨（+13003） [3] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 06 - 19，BR基差 - 170元/吨（ - 30），丁二烯中石化出厂价9500元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12000元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11650元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶11650元/吨（+50），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 745元/吨（+0） [3] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为66.32%（+1.30%） [3] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为6820吨（+610），顺丁橡胶企业库存为26950吨（ - 700） [3] 策略 - 对RU和NR持中性态度，对BR持中性态度 [4][5]