2026 年 06 月 06 日 6 月宏观流动性面临边际收敛压力——4 月全社 会债务数据综述 —固定收益专题报告 投资要点 分析师：罗云峰 S1050524060001 luoyf2@cfsc.com.cn 相关研究 1、《市场或重回宏观流动性驱动— —3 月全社会债务数据综述》2026- 05-03 2、《拥抱中国核心资产——2 月全 社会债务数据综述》2026-04-06 3、《两会目标定量匡算——12 月全 社会债务数据综述》2026-03-08 回顾 5 月市场运行，股债双牛；万得全 A 指数 5 月累计上涨 0.59%，十债收益率 5 月累计下行 4 个基点至 1.71%，股债性 价比偏向债券；权益风格方面，成长相对价值占优。虽然还 需后续数据验证，但从现有公布的数据来看，5 月实体部门负 债增速基本平稳，资金面边际收敛，合并来看，5 月宏观流动 性边际收敛，基本符合我们之前的判断。而市场走势与宏观 流动性边际变化之间略有背离，我们认为，其主要原因是，5 月第一周（5 月 6-8 日）风险偏好上升是市场运行的主要驱动 因素，随后市场开始回归到宏观流动性驱动逻辑。展望 6 月，我们认为市场将延续宏 ...