中国石化行业结构性产能过剩 - 2024年成品油需求达峰衰退导致炼油能力过剩 同时乙烯 芳烃等化工品因前期政策鼓励也出现产能过剩 [1] - 2025年上半年主要化工品利润分位数普遍低于50% PDH利润跌至历史十年最低点(0%) 煤制丙烯 油头丙烯 乙烷裂解 油头乙烯利润分位数分别为36% 36% 36% 27% 合成氨利润在历史5年分位数为17% [1] - 行业亟需通过淘汰落后产能 收紧新项目审批实现高质量转型 [1] 2015年石化供给侧改革政策影响 - 2016年8月国务院办公厅印发《关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》 严控基础化工品 炼化烯烃 煤化工等新建产能 [1] - 政策实施后中国炼油能力增长和缓 2024年前未出现明显过剩 但2024年需求端出现成品油达峰衰退 [1] - "十三五"期间鼓励乙烯 芳烃发展导致后续产能过剩 主因2015年自给率较低且油转化符合成品油需求达峰预期 [1] 2025年行业调整方向 - 炼油行业需在"十五五"期间实现产能净淘汰 而非仅控制新增产能 核心矛盾是成品油需求达峰衰退 [2] - 乙烯行业需控制油转化 煤头 气头等差异化路线新增产能 同时淘汰能耗碳排不达标的小项目 [2] - 石化与煤炭行业差异显著 石化存在绝对产能过剩需减量置换 煤炭则通过控制开工率调节 [2]