报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 3月USDA报告和上月持平，原油上涨带动美玉米涨至1月来高位，中国进口美玉米和高粱利润较高；年后天气升温农户卖粮增多，贸易商及下游补库使玉米现货上涨，但本周小麦拍卖增量；预计短期玉米相对稳定，05玉米回调有限且上涨空间有限，05玉米淀粉跟随玉米高位震荡 [4] - 给出交易策略，包括美玉米05在440美分/蒲以下尝试买入、05玉米回调短多、05玉米和淀粉价差逢低做扩、05玉米回调后累购策略 [5] 第一章 综合分析与交易策略 - 玉米方面，3月USDA报告持平，美玉米因原油上涨至高位，中国进口利润高；年后农户卖粮和下游补库使现货上涨，本周小麦拍卖增量；3月农户卖粮增多但下游库存低，预计现货稳定，华北玉米下周或上量，05玉米回调有限，关注糙米及玉米拍卖和原油影响 [4] - 淀粉方面，淀粉厂开机率上升、库存下降且低于去年，玉米现货上涨带动淀粉现货大涨，企业盈利较好；下周玉米现货上量或增加且副产品价格高，预计淀粉现货偏强，05玉米淀粉跟随玉米高位震荡 [4] - 交易策略为美玉米05在440美分/蒲以下尝试买入，05玉米回调短多，05玉米和淀粉价差逢低做扩，05玉米回调后采用累购策略 [5] 第二章 核心逻辑分析 国际 - 原油上涨带动美玉米继续上涨，3月美玉米报告单产和面积稳定，05合约涨至460美分/蒲高点；中国进口美玉米和高粱关税分别为11%和12%，进口利润较好；截止3月12日，广东港口和巴西到港进口利润201元/吨 [9] - 截止3月5日，美玉米出口检验152万吨，累计出口4121万吨，本周对中国出口0万吨，累计对中国出口0万吨，占比0%；12月进口玉米80万吨，1 - 12月进口265万吨，去年同期1364万吨 [10] - 截止3月5日，美玉米非商业净多持仓9.0万手，净多增加，乙醇产量减少，美玉米05涨至460美分/蒲阶段性高点 [16] 国内 - 饲料企业玉米库存下降，47家规模饲料厂截止3月11日平均库存30.06天，环比减1.09天，较去年同期降6.73% [20] - 深加工消耗增加，3月5 - 11日全国149家玉米深加工企业消费玉米126.9万吨，较前一周增4.91万吨；库存下降，截止3月11日96家深加工玉米库存337.7万吨，较上周降1.75%，同比减31.69%，预计下周库存增加 [21] - 北方四港玉米库存上升，3月6日库存195.1万吨，周环比增22.4万吨，同比减310.7万吨，当周四港下海量34.1万吨，周环比增10.9万吨；广东港谷物库存下降，内贸玉米库存52.4万吨较上周减21.9万吨，外贸库存17.2万吨较上周增2.3万吨，进口高粱30.2万吨较上周增0.2万吨，进口大麦74万吨较上周增10.1万吨，全部谷物173.8万吨，周环比减9.3万吨 [24] - 售粮进度变慢，截止3月12日，全国总进度1售粮进度74%，环比增4%，较去年同比慢6%；全国总进度2售粮进度73%，环比增5%，较去年同比慢6% [28] 淀粉 - 深加工开机率上升，3月5 - 12日全国玉米加工量59.84万吨，淀粉产量30.49万吨，较上周增0.66万吨，开机率55.73%，较上周升高1.21% [32] - 玉米现货上涨带动淀粉现货大幅上涨，副产品价格上涨，企业亏损改善，本周吨玉米黑龙江利润为12元/吨，利润较上周增加55元，山东利润为22元/吨，利润增加56元 [32] - 下游提货量稳定，开机上升使淀粉库存下降，截止3月11日，玉米淀粉库存为120.9万吨，较上周降1万吨，降幅0.82%，月增幅0.9%，年同比降幅11.2%，预计下周继续下降 [32] 替代品 - 小麦价格偏强，华北到厂价基本2570元/吨；小麦与玉米价差缩小，华北玉米和东北玉米上涨，华北与东北玉米价差扩大 [39] 第三章 周度数据追踪 生猪、肉鸡、鸡蛋 - 本周（3.6 - 3.12）自繁自养利润 - 233元/头，较上周减少57元/头，外购仔猪利润 - 144元/头，较上周减少56元/头 [43] - 本周（3月5 - 12日）白羽肉鸡养殖利润0.92元/只，上周1.04元/只；蛋鸡本周养殖成本3.62元/斤，养殖利润 - 0.59元/斤，上周 - 0.57元/斤 [49] 深加工 - 淀粉糖开机率上升，本周F55果葡糖浆浆开机率42.55%，较上周增加10.33%，麦芽糖浆开机率37.73%，较上周增加8.77% [52] - 纸厂开机率上升，本周瓦楞纸开机率67.65%，较上周增加7.28%，箱板纸开机率69.78%，较上周增加6.74% [52]