报告公司投资评级 - 行业为基础化工/化学制品，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 麦加芯彩2025年一季报显示营收和净利润同比大幅增长，风电行业需求高增和集装箱业务景气带动业绩提升，新兴业务稳步推进，维持“买入”评级 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年一季报实现营业收入4.24亿元，同比增长40.5%；归母净利润0.50亿元，同比增长77.4%；每股收益0.46元 [1] - 25Q1营收同比增长1.22亿元，集装箱涂料/风电涂料/其他工业涂料收入分别为3.09/1.14/0.01亿元，同比分别+9040/+3650/-468万元，yoy+41.4%/+47.0%/-83.0% [1] 业务分析 - 从量上看，25Q1涂料产量合计2.28万吨，同比+22.9%，三项业务销量分别为19006/3617/46吨，yoy+28.8%/+66.8%/-84.3% [2] - 从价格上看，25Q1集装箱涂料/风电涂料/其他工业涂料销售均价分别为1.62/3.16/2.07万元/吨，yoy+9.8%/-11.9%/+7.8% [2] 盈利情况 - 25Q1实现毛利额1.04亿元，同比增长63.9%；综合毛利率为23.8%，同/环比+3.4/+2.7pcts [2] 费用情况 - 25Q1期间费用为0.43亿元，同比增加0.15亿元；期间费用率10.2%，yoy+0.9pcts [3] 新兴业务 - 2025年巩固集装箱和风电涂料业务，加速船舶、光伏等应用领域推进 [3] - 2024年下半年收购科思创纳米级光伏玻璃涂层相关资产，2025年有望批量销售 [3] - 已取得挪威船级社防污漆证书，推进中国、美国船级社认证 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.6/3.2/3.9亿元 [3] 财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,140.65|2,139.39|1,822.45|2,203.02|2,556.59| |增长率(%)|(17.75)|87.56|(14.81)|20.88|16.05| |EBITDA(百万元)|264.46|350.91|339.61|408.12|499.96| |归属母公司净利润(百万元)|166.96|210.86|260.50|318.41|391.66| |增长率(%)|(35.79)|26.30|23.54|22.23|23.00| |EPS(元/股)|1.55|1.95|2.41|2.95|3.63| |市盈率(P/E)|32.40|25.66|20.77|16.99|13.81| |市净率(P/B)|2.55|2.63|2.26|2.00|1.75| |市销率(P/S)|4.74|2.53|2.97|2.46|2.12| |EV/EBITDA|19.91|7.72|11.73|9.01|6.63| [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [3][5] 报告的核心观点 - 麦加芯彩2025年一季报显示营收和净利润同比大幅增长，风电行业需求高增和集装箱业务景气是主因，新兴业务稳步推进，预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.6/3.2/3.9亿元 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025Q1营业收入4.24亿元，同比增长40.5%；归母净利润0.50亿元，同比增长77.4%；每股收益0.46元 [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为18.22亿元、22.03亿元、25.57亿元，增长率分别为 - 14.81%、20.88%、16.05%；归母净利润分别为2.61亿元、3.18亿元、3.92亿元，增长率分别为23.54%、22.23%、23.00% [4] 业务分析 - 2025Q1集装箱涂料/风电涂料/其他工业涂料收入分别为3.09/1.14/0.01亿元，分别同比 + 9040/+3650/-468万元，yoy + 41.4%/+47.0%/-83.0% [1] - 2025Q1三项业务销量分别为19006/3617/46吨，yoy + 28.8%/+66.8%/-84.3%；销售均价分别为1.62/3.16/2.07万元/吨，yoy + 9.8%/-11.9%/+7.8% [2] 盈利情况 - 2025Q1毛利额1.04亿元，同比增长63.9%；综合毛利率为23.8%，同/环比 + 3.4/+2.7pcts，推测集装箱产品均价提升和风电产品销售占比提升是主因 [2] 费用情况 - 2025Q1期间费用为0.43亿元，同比增加0.15亿元；期间费用率10.2%，yoy + 0.9pcts；销售/管理/研发/财务费用率分别为5.0%/2.9%/2.4%/-0.1%，yoy + 1.7/持平/-1.2/+0.5pcts [3] 新兴业务进展 - 2025年巩固集装箱和风电涂料业务，加速船舶、光伏等领域推进；2024年下半年收购科思创纳米级光伏玻璃涂层相关资产，2025年有望批量销售；已取得挪威船级社防污漆证书，推进中、美船级社认证 [3]