麦加芯彩2025年财报解读与业务展望分析 一、 公司概况与财务表现 * 公司为麦加芯彩，主营业务为工业涂料[1] * 2025年营业收入同比下降约20%，但扣非净利润同比增长1.6%，毛利率和净利率显著提升[3] * 经营活动现金流充裕，是净利润的1.06倍[3] * 年末货币资金与交易性金融资产合计接近13亿元，资产负债率维持在30%的健康水平[2][3] * 员工人数从2024年末的约390人增至2025年末的470余人[3] 二、 核心业务板块表现与战略 1. 新能源板块（核心增长引擎） * 2025年销售额从2024年的3亿元增长至9.54亿元，增幅超过66%[2][3] * 占主营业务收入的比重接近40%，毛利额占比接近60%[2][3] * **风电涂料**是主要贡献来源[3] * 已全面覆盖国内9家主要风电整机厂[2][3] * 正在推进与全球前15大整机厂中其余欧美及印度厂商的合作[3] * 海外市场是核心增长点，海外均价约4万元/吨（人民币），国内市场约3万多元/吨[2][8] * 目标是在未来几年内实现全球市场份额第一[3] * **光伏涂料**取得进展 * 光伏玻璃涂层已完成技术转移、产线建设及客户认证，产品趋于成熟，并针对不同应用场景开发了差异化产品[4] * 光伏边框涂料推出针对高端市场、在湿热环境下具有卓越性能的产品，定位高端[4] 2. 集装箱涂料业务（战略收缩） * 2025年其净利润贡献率估计在30%左右，预计未来占比将持续降低[2][5] * 公司主动放弃低价订单，在市场份额和盈利能力之间寻求平衡[2][5][14] * 长期战略价值在于维持与终端船东的客户关系，为船舶涂料业务出海建立协同[2][7] * 产品策略转向技术创新，如推进粉末涂料技改项目[2][8] 3. 新兴业务布局（未来增长点） * **电力设备涂料**：2025年下半年进入市场，产品通过工艺革命（淋涂工序由4遍减至2遍）显著降低客户成本，尽管定价高于同行但反馈积极[2][6]。预计2026年将有明显贡献[2][4]，市场空间初步估计在50亿元人民币以下[6] * **船舶涂料**：2025年已获三大船级社认证并实现零的突破[2][4]。2026年重点布局国内及东南亚市场（已组建团队），2027年进军欧洲[2][4]。2026年目标完成几十艘船的涂料供应，预计产生数千万元收入[13] * **海工涂料**：产品NORVAZON501的4,200小时测试已接近完成，瞄准高毛利的海上风电塔筒及钻井平台市场[2][4]。公司对海上塔筒涂料将全力投入[14] * **其他领域**：持续推进储能、数据中心等业务，并将储能涂料作为2026年继续培养的业务点[4] 三、 运营与市场动态 1. 产能与供应链 * 产能已从上市前的9万吨提升至23.6万吨，可支撑约50亿元的销售规模[2][3] * 近期利用充裕现金，有意识地增加了主要原材料的库存[12] 2. 定价与成本 * 2025年第四季度，风电业务价格环比基本持平，集装箱业务价格环比下降约一个百分点[5] * 公司与客户通常以月度为周期进行价格谈判，近期已进行一些调整[5] * 2025年第四季度集装箱业务毛利率偏低，主因需求下降、前期价格较低及公司主动弃单[5] 3. 市场环境 * 年初预计2026年集装箱市场可能进一步下滑，风电市场前景更好[5] * 近期的国际局势变化（霍尔木兹海峡通行受阻）对集装箱行业需求产生扰动，导致需求回暖，终端船东增加订单，产品价格回升[5][7]。但此次回暖烈度远不及2024年红海事件[7] 四、 未来战略与发展规划 1. 国际化战略 * 公司发展基因包含国际化元素，在采购、竞争和客户方面均与国际接轨[9] * 已设立香港子公司及2026年初设立的荷兰子公司以支持国际化[9] * 产品已出口至摩洛哥、巴西、土耳其、印度、马来西亚，并即将进入越南[9] * 未来1-2年将加大海外收并购力度，重点考虑海外标的[2][10] 2. 增长驱动策略 * 2026年增长将主要由风电涂料国际市场开拓、船舶涂料、电力设备涂料、光伏涂料等新业务领域驱动[3][4] * 采取“自主研发+外延扩张”双轮驱动策略[2][11] * 研发实力强，在多个领域实现客户端断层式领先，但外延式增长（特别是境外并购）将是未来重点方向[10][11] 3. 业务组合管理 * 公司各项业务发展节奏不同，风电国际市场、电力设备及光伏等业务增长斜率更高，船舶涂料市场空间大但增长斜率可能不陡峭[13] * 核心原则是放弃不赚钱的业务（如陆上塔筒涂料除非价格理想），全力投入竞争结构好、盈利能力强的业务（如海上塔筒涂料）[14] 五、 其他重要信息 * 公司对2026年的收入和利润未提供具体指引[15] * 变压器散热片涂料价值量占比更大，是公司产品差异化优势所在，客户可将不同供应商产品分别用于主体和散热片[7]

报告公司投资评级 - 投资评级：增持（维持）[1] - 目标价：人民币59.50元 [1][4] 报告的核心观点 - 公司2025年业绩受集装箱涂料需求回落影响，营收下滑但净利润基本持平，低于预期[1] - 新能源涂料（风电涂料）销量大幅增长，产品结构优化带动综合毛利率提升[2] - 船舶涂料等新产品完成认证，海外订单放量顺利，募投项目产能释放，为未来增长提供动力[3] - 基于集装箱涂料需求回落，报告下调了未来盈利预测，但考虑到海外订单及新产能贡献，维持“增持”评级[1][4] 2025年财务业绩总结 - 全年营业收入17.12亿元，同比-20%[1] - 全年归母净利润2.10亿元，同比基本持平（-0.31%）[1] - 全年扣非净利润1.82亿元，同比+1.6%[1] - 第四季度（Q4）归母净利润0.45亿元，同比-37%，环比-19%[1] - 全年合计派息1.82亿元，占归母净利润的87%[1] - 综合毛利率同比+3.1个百分点至23.8%[2] - 期间费用率同比+3.4个百分点至11.8%[2] 分业务板块表现 - **海洋装备涂料（主要为集装箱涂料）**： - 2025年销量6.9万吨，同比-38%；营收10.5亿元，同比-39%[2] - 产品均价为1.54万元/吨，同比-0.9%[2] - Q4销量1.34万吨，同比-66%，环比-26%[2] - **新能源涂料（主要为风电涂料）**： - 2025年销量2.2万吨，同比+70%；营收6.5亿元，同比+67%[2] - 产品均价为3.0万元/吨，同比-2.0%[2] - Q4销量0.58万吨，同比+37%，环比-14%[2] - 增长得益于国内风电装机增长及海外新订单放量[2] 新产品、新市场与新产能进展 - **新产品**： - 船舶涂料已完成挪威、中国、美国三地船级社认证，并已应用于多艘中小型商船维修涂装[3] - 收购的科思创光伏玻璃涂料已完成6000吨/年产线建设并开始少量出货[3] - 开发了荒漠防尘涂料和海上光伏边框涂层，已开始实证测试[3] - **海外市场**： - 已进入多个全球头部集装箱航运和租赁企业供应商名录[3] - 获得Nordex等海外企业的风电涂料订单[3] - 已在荷兰设立子公司作为研发和服务前沿[3] - **产能扩张**： - 珠海基地7万吨/年涂料产能已于2025年6月投产[3] - 南通基地4.6万吨/年扩产项目已于年内投产[3] - 目前三地合计拥有23.6万吨/年涂料产能，较2024年底接近翻倍[3] - **股权激励**： - 2025年11月已针对核心人员授予81.33万股股票（预留18.67万股）[3] 盈利预测与估值 - **盈利预测调整**： - 下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为2.6亿元、3.2亿元、3.6亿元[4] - 2026-2027年预测前值为3.0亿元、3.6亿元，下调幅度分别为14%、12%[4] - 对应每股收益（EPS）为2.38元、2.96元、3.37元[4] - **估值方法**： - 参考可比公司2026年Wind一致预期平均27倍市盈率（PE）[4] - 考虑到公司涂料业务规模较可比公司小，给予公司2026年25倍PE[4] - 据此得出目标价59.50元[4] 财务预测与经营指标（2026E-2028E） - **营业收入**：预计2026-2028年分别为22.31亿元、24.85亿元、26.69亿元，同比增长30.32%、11.39%、7.41%[10] - **归母净利润**：预计2026-2028年分别为2.57亿元、3.19亿元、3.64亿元，同比增长22.48%、23.98%、14.08%[10] - **毛利率**：预计2026-2028年分别为25.52%、26.37%、27.55%[25] - **净资产收益率（ROE）**：预计2026-2028年分别为11.91%、14.06%、14.90%[10] - **市盈率（PE）**：对应预测，2026-2028年PE分别为20.86倍、16.82倍、14.75倍[10]

行业投资评级 * 报告继续看好能源材料和能源工程领域的投资机会 [2][13] 核心观点 * 报告核心聚焦于能源材料领域的结构性投资机会，特别是风电产业链、储能及氢能相关材料，并认为AI发展对部分新材料产生了“挤占”效应，带来涨价预期 [2][13][15] * 对于传统周期建材，报告呈现了价格与需求的周度数据，显示部分品种如水泥、浮法玻璃价格出现企稳或小幅反弹，但整体需求仍显疲软，不同子行业景气度分化明显 [5][16][17][19] 一周一议：能源材料投资机会 * **风电叶片/风电纱**：风电叶片直接受益于需求提振与产品升级，根据《风能北京宣言 2.0》，“十五五”期间中国风电年新增装机目标不低于120GW [2][13]。中材科技2025年销售风电叶片36.2GW，同比增长51%，市占率稳居全球第一，并实现技术突破，完成国内首套直径220m+可回收叶片风机的吊装 [2][13]。上游风电纱市场由**中国巨石、中材科技、国际复材**三家企业主导，具备高技术门槛和稳定的供应商体系 [2][13] * **风电涂料**：产业链准入壁垒高，报告测算2026年全球和中国风电叶片涂料市场规模将分别增长至30亿元和20亿元，同比分别增长16%和10% [3][14]。**麦加芯彩**是该领域的领军企业，2025年第四年蝉联风电叶片涂料单项冠军，并积极开拓海上塔筒涂料市场 [3][14] * **储能-负极材料**：**科达制造**的负极材料业务主要面向储能领域，其福建及重庆基地合计拥有15万吨/年人造石墨产能 [3][14]。受益于海外储能需求高景气，公司2025年前三季度人造石墨产品销量近7万吨，产销量同比增长超过300%，盈利能力同比明显提升 [3][14] * **氢气瓶-碳纤维**：**中复神鹰**正在研发用于车载高压储氢气瓶的碳纤维材料，产品拉伸强度>5800MPa，拉伸模量>260GPa [4][15]。**中材科技**2025年销售储氢气瓶1.3万只，连续5年市场占有率及公告数量保持国内第一 [4][15] * **AI新材料**：报告指出，AI发展对传统电子材料产能产生“挤占”，推动相关产品涨价，如7628电子布、普通PCB铜箔等 [15]。报告认为铜箔、CTE布、MLCC、CCL等环节有相似的提价背景，建议关注**中国巨石、铜冠铜箔、菲利华、莱特光电、中材科技、国际复材、宏和科技、东材科技**等公司 [15] 周期联动：主要建材品种价格与供需 * **水泥**：本周全国高标均价339.33元/吨，同比下跌60元/吨，环比上涨2.33元/吨；全国平均出货率31.53%，环比提升6.9个百分点；库容比为61.75%，环比下降0.4个百分点 [5][16] * **玻璃**：本周国内浮法玻璃均价1193.79元/吨，较上周上涨16.37元/吨，涨幅1.39% [5][16]。截至3月12日，重点监测省份生产企业库存天数为36.82天，较上期减少0.95天 [5][16]。光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格10.0-10.5元/平方米，环比持平 [5][16] * **玻纤**：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3716元/吨，环比持平；电子布市场主流报价5.6-5.8元/米，环比基本持平 [5][16] * **能源与原材料**：原油、LNG等燃料价格上涨，与油价相关的沥青、丙烯酸、环氧乙烷、PPR、PE等原材料价格环比均大幅上涨 [5][16] 景气周判：细分行业短期展望 * **水泥**：市场需求延续低迷，四季度错峰提价效果一般，需谨慎观察 [17] * **浮法玻璃**：本周均价环比上涨0.21%，但涨幅收窄，库存天数较上期减少1.03天至37.77天 [17] * **光伏玻璃**：2.0mm镀膜面板主流订单价格环比持平，市场由下降转为平稳 [17] * **AI材料-电子布**：Low-Dk二代布与Low-CTE布在2026年紧缺确定性高 [17] * **传统玻纤**：景气度略有承压，主要需求亮点仍为风电，预计短期价格以稳为主，2026年供给压力弱于今年 [17] * **碳纤维**：我国自主研发的T1200级超高强度碳纤维全球首发，可应用于航空航天、低空经济等战略性新兴产业 [18] * **消费建材**：竣工端材料需求疲软，开工端材料略有企稳；零售涂料、板材等零售品种景气度稳健向上 [19] * **民爆**：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压 [19] 重要公司动态 * **中国巨石**：发布2025年年报，归母净利润32.9亿元，同比增长34% [6] * **中材科技**：发布2025年年报，归母净利润18.2亿元，同比增长104% [6] * **宏和科技**：准备筹划发行H股股票并在港交所上市 [6] * **乐舒适**：发布2025年年报，归母净利润1.21亿美元，同比增长27% [6]

公司业务发展 - 公司风电涂料业务发展良好 [1] - 公司风电涂料业务发展得益于国内风电行业回归健康发展 [1] - 公司风电涂料业务发展得益于公司积极拓展海外市场 [1]

投资评级 - 投资评级为买入，且评级为维持 [7] 核心财务表现 - 2025年前三季度实现收入13.5亿元，同比下降3%；归属净利润1.65亿元，同比增长18% [2][4] - 2025年第三季度单季收入4.6亿元，同比下降28%，环比下降1%；归属净利润0.55亿元，同比下降16%，环比下降8% [2][4] - 公司前三季度毛利率为23.8%，同比上升3.3个百分点；期间费用率为10.8%，同比上升2.9个百分点；归属净利率为12.3%，同比上升2.2个百分点 [7] - 单三季度毛利率为24.4%，环比上升1.2个百分点；费用率为10.7%，环比下降0.9个百分点；归属净利率为12.0%，环比下降0.9个百分点，部分受信用减值计提影响 [7] - 预计公司2025-2026年归属净利润约为2.3亿元、2.8亿元，对应估值分别为24倍、20倍 [7] 分业务板块表现 - 前三季度海洋装备行业涂料（集装箱为主）收入为8.6亿元，占比64%；新能源行业涂料（风电为主）收入为4.8亿元，占比36%（去年同期为20%） [7] - 风电涂料前三季度收入约4.8亿元，同比增长80%；销量约1.60万吨，同比增长86%；均价约3.00万元/吨，同比下降3% [7] - 风电涂料单三季度收入约2.0亿元，环比增长22%；销量约0.67万吨，环比增长16%；均价为3.03万元/吨，环比有所修复 [7] - 集装箱涂料前三季度收入约8.6亿元，同比下滑22%；销量约5.6万吨，同比下滑22%；均价约1.54万元/吨，同比持平 [7] - 集装箱涂料单三季度收入约2.6亿元，环比下滑13%；销量约1.80万吨，环比下滑6%；均价为1.43万元/吨，呈现走弱趋势 [7] 行业前景与公司战略 - 判断2026年风电行业延续景气，预计装机量约115GW，较2025年预期的110GW继续增长，支撑因素包括风电招中标情况良好及项目收益率较高 [7] - 公司工业涂料平台战略初步成型，船舶涂料领域取得多项认证，包括挪威船级社防污漆证书、中国船级社认可证书及美国船级社认证证书 [7] - 全球船舶涂料市场规模约300亿元，其中修补漆市场占比约40%，市场空间远大于公司当前集装箱与风电叶片涂料市场（合计70亿元），且利润水平较高，有望贡献显著利润弹性 [7] 财务预测指标 - 预测2025-2027年每股收益分别为2.13元、2.56元、3.21元 [12] - 预测2025-2027年净资产收益率分别为10.4%、11.1%、12.2% [12] - 预测2025-2027年净利率分别为12.4%、14.3%、15.7% [12]

行业与公司 * 绿色低碳行业、环保行业、电力行业、建材板块（水泥、玻纤、消费建材、工业涂料）、房地产行业 [1][3][6][8][17] * 涉及公司包括嘉澳环保、华新水泥、中国巨石、三棵树、麦加芯彩、银龙股份、海新能科、朗坤科技、武汉控股、创业环保、聚光科技、招商蛇口、保利集团等 [1][4][5][7][8][12][13][14][15][16][21] 核心观点与论据 **绿色低碳与环保行业** * 绿色低碳行业受益于十五规划顶层设计 未来五年规模预计将翻倍甚至更大 [1][3] * 化债政策通过清理拖欠企业应收账款 直接改善环保公司资产负债表和现金流 [1][3] * 资产证券化进程加快 为拥有大量运营基础设施的环保企业打开新价值发现渠道 [4] * 可关注应收账款报表较差但前景良好的企业如武汉控股、创业环保 以及业务有看点但受传统业务拖累的企业如聚光科技 [4][5] **电力行业** * 未来发展趋势集中于清洁能源 风电、光伏、水电、海上风电及沿海核电是重点发力方向 [1][6] * 新型电力系统建设和绿电就近消纳与非电利用是关键课题 [1][6] * 绿色燃料如生物航煤需求潜力巨大 欧盟强制添加比例推动市场发展 到2025年需达到2% 2030年提升至6% 意味着千万吨级别远期需求 [1][7] * 建议关注布局领先企业如嘉澳环保、海新能科 以及原材料供应商朗坤科技 [1][7] **建材板块** * 龙头企业通过下游需求切换、产品结构调整和供给侧变化实现增长 [1][8] * 华新水泥海外业务量价齐升 今年前三季度归母业绩达20亿元 同比增长76% 其中单三季度业绩为9亿元 同比增长120% [1][8] * 华新水泥海外业务净利润率约14%至15%以上 远高于国内业务的4%至5% [9] * 公司明年海外并表业绩预计接近10亿元 海外发展空间大 水泥产能目标希望达到5000万吨 [10] * 中国巨石通过产品结构调整 前三季度营收同比增长20% 规模业绩同比增长67% 电子部单三季度销量接近3亿米 同比增长73% 创历史新高 [13] * 消费建材领域三棵树渠道变革改善盈利和现金流 [1][14] * 工业涂料领域麦加芯彩受益于风电涂料增长 前三季度归母净利润同比增长18%达1.65亿元 并拓展船舶涂料和海外市场 [1][15] * 银龙股份研发高强度产品 前三季度业绩增速预计约70% 预计2025年、2026年业绩分别达到4亿元、6亿元 [16] **房地产行业** * 2025年9月房地产市场结构性温和复苏 销售、开工和竣工环比改善显著 [2][17][20] * 9月开工和竣工同比降幅收窄 竣工出现小幅增长 [17] * 2025年房地产开发投资环比增速约10% 低于往年的13%至15% 主要反映过去销售下行的滞后影响 [18] * 施工活动下行是开发投资下降主因 施工活动占开发投资60%至70% 今年同比降幅在15%至20% [19] * 四季度预计在天气改善、优质项目入市等因素推动下 销售情况将好于预期 [20] * 建议关注头部全国化开发商尤其是国央企资质公司如招商蛇口、保利集团 以及园区类地产开发商 [2][21] 其他重要内容 * 国有三资管理改革将沉睡国有资源和资产转化为流动资本 提高经济运行效率 [1][3] * 华新水泥有二十几年出海经验 未来主要关注供给侧变化和出海战略 [11] * 水泥板块关注海螺水泥（国内逻辑）和华新水泥（出海逻辑） [12]

投资评级与目标价 - 投资评级维持为“增持” [1] - 目标价为人民币61.16元 [1][4][6] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入13.5亿元，同比下滑3.3%，归母净利润1.65亿元，同比增长18% [1] - 2025年第三季度归母净利润为0.55亿元，同比下降16%，环比下降7.7%，基本符合预期 [1] - 维持增持评级主要基于新涂料产品增长潜力可期以及募投项目未来有望贡献增量 [1] 分业务表现与财务状况 - 海洋装备涂料前三季度销量同比下滑22%至5.6万吨，营收同比下滑22%至8.6亿元，均价同比微降0.5%至1.54万元/吨 [2] - 新能源涂料前三季度销量同比大幅增长86%至1.6万吨，营收同比增长80%至4.8亿元，均价同比下降3.4%至3.0万元/吨 [2] - 第三季度新能源涂料销量同比增长89%，环比增长16%至0.67万吨，营收同比增长93%，环比增长22%至2.0亿元 [2] - 前三季度综合毛利率同比提升3.3个百分点至23.8%，期间费用率同比上升2.9个百分点至10.9% [2] - 第三季度综合毛利率同比提升2.9个百分点，环比提升1.2个百分点至24.4% [2] 新产品进展与未来增长点 - 船舶涂料产品已完成挪威、中国、美国三地船级社的认证，有望加快进入放量阶段 [3] - 收购的科思创光伏玻璃涂料产线已于2025年7月完成建设并开工 [3] - 海外客户如德国风机厂Nordex开始逐步贡献涂料订单增量，公司已在欧洲设立销售和研发团队 [3] - 珠海基地7万吨/年涂料项目已于6月末投产，南通基地4万吨/年扩产项目预计年底建设完成 [3] - 公司已派发中期股息每股0.68元，合计派息7202万元，占上半年净利润的65% [3] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.3亿元、3.0亿元、3.6亿元，对应每股收益（EPS）为2.12元、2.78元、3.36元 [4] - 基于可比公司2026年Wind一致预期平均24倍市盈率（PE），考虑公司业务规模较小，给予2026年22倍PE得出目标价 [4] - 根据预测数据，公司2025-2027年营业收入预计分别为17.61亿元、23.36亿元、26.73亿元 [8] - 预测毛利率将从2025年的25.21%提升至2027年的27.20% [16]

公司与客户关系 - 明阳智能是公司风电涂料的重要客户 [1] 海外市场发展策略 - 公司表示将随着下游客户走出海外市场，积极争取市场机会 [1] - 公司确认欧洲是其计划发展的出口目的地 [1]

宏观数据与债券市场 - 8月CPI环比为0% PPI环比在连续8个月负值后止跌 [1][2] - 核心CPI同比增速连续四个月回升 但CPI同比增速降至-0.4% [2] - PPI同比增速迎来上行拐点 但预计年内仍处在负增区间 [2] - 10年期国债收益率波动中枢为1.7% 长端收益率明显提升 [1] - 当前资金面较为宽松 DR001加权平均利率为1.4163% DR007为1.4789% [1] 有色金属行业 - 极地黄金2025年上半年锑矿产量归零 锑矿供应持续紧张 [3] - 锑价今年先扬后抑 主要受出口政策及需求变化影响 [3] - 出口松动后 内盘锑价有望上涨 [3] 建筑行业公司表现 - 华新水泥25H1净利润同比高增 海外业务收入及水泥销量快速增长 [4] - 华新水泥维持25-27年归母净利润预测29亿元、33亿元、35亿元 [4] - 麦加芯彩25H1收入利润较快增长 风电涂料海外市场取得重要突破 [5] - 麦加芯彩船舶涂料获得首张船级社认证并开始贡献销售 [5] - 麦加芯彩维持25-27年归母净利润预测2.7亿元、3.0亿元、3.3亿元 [5] 全球市场表现 - A股主要指数小幅上涨 创业板指涨1.27%至2904.27点 上证综指涨0.13% [1] - 商品市场多数上涨 SHFE燃油涨0.72%至2786元 SHFE锌涨0.41% [1] - 海外市场普遍上涨 恒生指数涨1.01% 韩国综合指数涨1.67% [1] - 汇率市场美元兑人民币中间价7.1008 下跌0.03% [1]

固收市场 - 2025年8月CPI环比为0% PPI环比在连续8个月为负值后止跌 [4] - 同期长端收益率明显提升 10年期国债收益率波动中枢预计为1.7% [4] - 当前资金面较为宽松 对纯债应持乐观态度 [4] 转债市场 - 自8月25日以来转债表现相对正股不占优 整体处于高位压缩估值阶段 [4] - 转债短期下跌后配置机会显现 依然是相对优质资产 [4] 有色金属与新材料 - 锂价达到8万元/吨附近 宁德枧下窝锂矿及藏格矿业等矿山停产造成供给端扰动 短期锂价有望抬升 [4] - 刚果（金）钴出口禁令延期3个月 钨价创2012年以来新高 [4] - 氧化镨钕价格处于19个月高位 EVA价格连续1个月上涨 [4] - 继续全面看好金属新材料板块 建议关注成本优势且资源端存在扩张的锂矿标的 [4] 麦加芯彩 (603062.SH) - 2025年上半年收入利润均实现较快增长 经营质量改善 [4] - 风电涂料海外市场取得重要突破 船舶涂料获得首张船级社认证并开始贡献销售 [4] - 2024年至今新业务拓展取得较多实质性进展 这些进展将持续转化为新增收入利润贡献 [4] *ST铖昌 (001270.SZ) - 2025年上半年实现营业收入2.01亿元 同比增长180.16% [7] - 同期实现归母净利润5663.33万元 同比成功扭亏 [7] - 公司作为T/R芯片研发和量产单位的民营企业代表之一 有望充分受益于下游需求增长及产品应用渗透率提升 [7] - 需求端显著回暖 多领域项目稳步推进 未来增长可期 [7]