巴西甘蔗产量及糖产量预期

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农产品日报:郑糖跟随原糖震荡下跌,棉价延续区间震荡-20250508
华泰期货· 2025-05-08 10:56
报告行业投资评级 - 棉花:中性 [3] - 白糖:中性 [5] - 纸浆:中性偏空 [6] 报告的核心观点 - 尽管宏观情绪有所改善,但国内进入消费淡季,外需也存在下滑预期,短期棉价预计延续震荡走势;郑糖大方向跟随原糖波动为主;淡季来临,终端需求预期仍偏悲观,产业链缺乏利好驱动,短期纸浆期价预计偏弱震荡为主 [3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 市场要闻与重要数据:期货方面,昨日收盘棉花2509合约12900元/吨,较前一日变动+155元/吨,幅度+1.22%;现货方面,3128B棉新疆到厂价13839元/吨,较前一日变动-7元/吨,现货基差CF09+939,较前一日变动-162;3128B棉全国均价14100元/吨,较前一日变动-13元/吨,现货基差CF09+1200,较前一日变动-168;4月越南棉纺织品产量为0.96亿平方米,同比增加16.58%,环比增加3.72%;服装产量5.06亿件,同比下降12.71%,环比增加2.04%;2025年1-4月棉纺织品产量3.64亿平方米,同比增加15.87%,服装产量19.03亿件,同比下降14.2% [1] - 市场分析:昨日郑棉期价震荡上行,宏观方面,外交部宣布将与美国进行会谈,叠加国内发布降准降息和其他一揽子金融政策支持,短期提振市场信心;国际方面,4月USDA报告小幅上调本年度全球棉花期末库存,整体调整中性偏空,不过市场对于24/25年度全球棉市供需宽松格局的交易已经较为充分,随着北半球陆续进入播种期,关注焦点已逐渐转移到新季供应,美棉新年度缩种预期较强,产区干旱程度同比有所加重,支撑美棉期价小幅反弹,不过近期美棉播种进度加快,旱情也环比改善,外盘在上试70美分/磅压力位后又震荡下跌;国内方面,新年度植棉面积预期稳中有增,种植端目前来看缺乏明显利好驱动,不过3月国内棉花去库速度明显加快,本年度后期国内仍然存在供应偏紧的预期,当前下游新增订单不足,纺企在棉价大跌情况下心态谨慎,原料按需采购为主,不过当前棉纱成品库存不高,压力暂且不大;关注后续关税政策变化,若关税持续时间较长,出口订单下滑所带来的实际影响或逐渐显现,尤其是当前各国严控“转口贸易”,对我国棉花消费的影响也不容低估,后市需求形势或仍不容乐观,压制国内棉价上涨空间 [2] 白糖 - 市场要闻与重要数据:期货方面,昨日收盘白糖2509合约5868元/吨,较前一日变动-22元/吨,幅度-0.37%;现货方面,广西南宁地区白糖现货价格6140元/吨,较前一日变动-20元/吨,现货基差SR09+272,较前一日变动+2;云南昆明地区白糖现货价格5950元/吨,较前一日变动+0元/吨,现货基差SR09+82,较前一日变动+22;巴西国家商品供应公司近日发布2025/26榨季生产情况的首次调查报告,预计2025/26榨季甘蔗产量为6.634亿吨,较上一年度减少2%,和2024/25榨季相比,巴西种蔗面积保持相对稳定,小幅增加0.3%至879万公顷,单产量预计为75.41吨/公顷,较上榨季下降2.3%,原因是受2024年甘蔗生长阶段不利的天气条件影响,即使2025/26榨季甘蔗产量减少,但预计巴西2025/26榨季食糖产量将增加到4590万吨 [3] - 市场分析:昨日郑糖期价震荡收跌,原糖方面,24/25榨季北半球产量不及预期,巴西库存降至历史低位,叠加最近原糖在连续下跌后需求有所复苏,短期下方支撑仍存,不过巴西新榨季开榨初期制糖比创历史新高,市场提前交易巴西增产预期,根据巴西国家商品供应公司最新预估,巴西2025/26年度糖产量料为创纪录的4590万吨,较上一年度增长4%;中南部地区糖产量料为4180万吨,较上一年度增长3.7%,预计接下来2-3个月双周制糖比都将维持较高水平,压制原糖期价上方空间;中长期仍需关注各主产国天气状况,若巴西25/26榨季维持高产,北半球天气也相对正常,下半年市场将重新交易全球增产预期;郑糖方面,国内糖价因自身短期基本面偏强,4月较外盘表现相对抗跌,一方面,3月产销数据表现利好,尽管增产预期兑现,但短期进口糖数量有限,糖浆及预拌粉政策又继续收紧,产需缺口成为当前市场关注焦点;另一方面,尽管广西当前迎来持续性降雨,但此前秋冬春三季连旱对于部分地区甘蔗出苗的影响较为严重,降雨的改善程度仍有待观察,需持续关注最终出苗率;中长期国内糖价走势将跟随原糖,若巴西天气正常,原糖下探将解决国内缺口问题,重点关注巴西产量及国内进口节奏 [4][5] 纸浆 - 市场要闻与重要数据:期货方面,昨日收盘纸浆2507合约5138元/吨,较前一日变动+102元/吨,幅度+2.03%;现货方面,山东地区智利银星针叶浆现货价格6210元/吨,较前一日变动+0元/吨,现货基差SP07+1072,较前一日变动-102;山东地区俄针(乌针和布针)现货价格5175元/吨,较前一日变动+50元/吨,现货基差SP07+37,较前一日变动-52;昨日进口木浆现货市场价格呈下跌走势,上海期货交易所主力合约价格弱势下滑,木浆业者随行就市下调进口针叶浆现货市场价格,山东、河北、广东、东北、河南、江浙沪地区部分牌号现货市场价格下跌20-100元/吨;进口阔叶浆现货市场交投氛围清淡,山东、江浙沪、东北、河北、河南、广东地区部分牌号现货市场价格松动20-100元/吨;进口本色浆现货市场、进口化机浆现货市场供需两弱,现货市场价格横盘整理 [6] - 市场分析:纸浆期价昨日小幅反弹,宏观方面,特朗普关税政策反复,纸浆由于金融属性较强,受宏观情绪影响波动明显加剧,4月以来连续创下阶段新低,近期中美关系有缓和迹象,市场情绪略有好转,但宏观不确定性仍强,对浆价的影响整体依旧偏空,关注后续政策变化;供应方面,1-3月国内纸浆进口量维持高位,供应处于偏宽松状态,不过从主要生产国出口到中国的数据来看,4月进口货源到货量或有所减少,近期部分外盘美金报价出现下调,成本面支撑减弱,国内港口库存累库压力较大,对市场价格形成持续压制;需求方面,虽然浆价连续下跌后原料成本压力减弱,但终端订单跟进情况一般,纸厂出货压力增大,下游接货情绪未见改善,5月以后将进入造纸行业传统淡季,关税升级加剧市场悲观预期,原纸价格预计延续偏弱行情,下游利润改善空间或将有限 [6]