报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线偏空整理，受阿根廷豆粕传闻、特朗普言论及中美贸易关税影响，巴西降雨不足支撑价格止跌，反弹空间有限[1][4] - 菜粕短线偏空整理，贸易政策和高库存使多空因素交织，跟随豆粕趋势，中加贸易谈判仍需时日，利多有限[1][6] - 棕榈油短线回落，10月前二十五天出口表现一般，累库概率大，印度排灯节采购需求已过，短期偏弱震荡[1][8] - 豆油短线回落，美豆收获使美豆油承压，国内库存环比降但高于五年同期，供应充足，看多需关注棕榈油带动[1] - 菜油短线回落，油厂开机率低，市场惜售挺价，进入消费旺季但有价无市，9月进口增加，中加关系或缓和，基差走强抑制下跌[1] - 棉花上行承压，美棉及北半球国家上量施压，巴西出口加速，印度MSP托底，国内新棉将收割完，进口放量，库存修复，需求走弱，主连逼近套保压力位[1][12] - 红枣反弹沽空，尚未大批量下树定产，盘面波动大，后市基本面宽松，建议空头减仓止盈，关注下树订园情况[1][16] - 生猪反弹沽空，近期标肥价差走阔使部分地区二育入场增加，10月上旬出栏慢，后续压力增加，需求企稳，供强需弱，建议反弹沽空[1][20] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘2932元/吨，较前一日跌1元，跌幅0.03%；全国现货均价3034元/吨，较前一日跌0.29元，跌幅0.01%；张家港现货2940元/吨，较前一日涨40元，涨幅1.38%[2] - 截至2025年10月24日，全国港口大豆库存973.1万吨，环比减15.3万吨，同比增227.51万吨；125家油厂大豆库存751.29万吨，较上周减17.41万吨，减幅2.26%，同比增192.82万吨，增幅34.53%；豆粕库存105.46万吨，较上周增7.84万吨，增幅8.03%，同比增0.18万吨，增幅0.17%；国内饲料企业豆粕库存天数7.95天，较10月17日增0.03天，涨幅0.33%，较去年同期增11.95%[3] - 现货市场供应充足，油厂榨利亏损，挺价意愿强，中下游点价成本高，利润恶化，贸易商杀价出货，下游补货积极性低[3] 菜粕 - 期货主力日收盘2335元/吨，较前一日涨10元，涨幅0.43%；全国现货均价2495.79元/吨，较前一日跌9.47元，跌幅0.38%；南通现货2410元/吨，较前一日涨20元，涨幅0.84%[5] - 截至10月24日，沿海地区主要油厂菜籽库存0.6万吨，环比持平；菜粕库存0.71万吨，环比减0.07万吨；未执行合同1.01万吨，环比增0.03万吨[6] - 国际加籽收割，产量预计增加；国内菜粕去库，但水产养殖旺季结束，需求进入淡季，整体需求有限[6] 棕榈油 - 期货主力日收盘9100元/吨，较前一日跌22元，跌幅0.24%；全国均价9100元/吨，较前一日跌48元，跌幅0.52%；广州9000元/吨，较前一日跌20元，跌幅0.22%；江苏9050元/吨，较前一日跌50元，跌幅0.55%[7] - 截至2025年10月24日，全国重点地区棕榈油商业库存60.71万吨，环比增3.14万吨，增幅5.45%，同比增11.70万吨，增幅23.87%[8] - 2025年10月1 - 25日，马来西亚棕榈油单产环比上月同期增1.63%，出油率环比增0.22%，产量环比增2.78%；不同机构数据显示出口量有增有减，整体出口表现一般[8] 棉花 - 期货CF2601主力合约13565元/吨，较前一日涨25元，涨幅0.18%；美棉主连64.2美分/磅，较前一日涨0.13美分，涨幅0.26%；CCIndex(3218B)现货14833元/吨，较前一日涨30元，涨幅0.20%[9] - 美国新棉收获超7成，西南棉区采摘顺利，中南棉区遇雷暴；巴西新棉加工检验超7成，9月出口加速且超同期，2025/26年度产量预估403.06万吨，同比降1.1%；澳大利亚新棉播种墒情好，新季产量预计超90万吨[10] - 国内新棉采摘进度79.7%，公检量超135万吨，交售进度88.5%，销售进度10.5%；新疆主流机采籽棉价6.1 - 6.3元/kg，折合盘面成本13000 - 13700元/吨；9月进口棉22.14万吨，环比增3.25万吨；本周全国商业库存184.16万吨，环比升40.82万吨，低于同期7.66万吨；疆内库94.44万吨，环比升29.74万吨，高于同期1.66万吨；内地商业库存17.02万吨，环比降2.75万吨，低于同期5.82万吨；纺纱厂开机率65.6%，环比持平，低于同期7.4%；织布厂开机率37.5%，环比降0.1%，低于同期17.5%；9月纺织服装出口244.2亿美元，同比降1.4%，其中服装出口124.5亿美元，降8%，纺织品出口119.7亿美元，增6.5%，中美贸易吉隆坡谈判初步进展顺利[11] 红枣 - 期货CI2601主力合约10390元/吨，较前一日跌360元，跌幅3.35%；喀什通货现货8元/千克，阿克苏通货6.75元/千克，阿拉尔通货7.15元/千克[13] - 产区部分地区红枣陆续下树，时间较去年提前，月底将大规模上量，市场对减产讨论收敛，宽松格局大概率；库存季节性触底回升，本周36家样本点物理库存9103吨，环比增94吨，高于同期4974吨；新枣统货收购价多在6.5 - 7.5元/公斤，初步成本底部预期10000 - 10500元/吨，盘面价格触及主流价区间下沿；销区大规模到货未开启，零星货源价高于同期，市场观望，按需采购，消费未启动[15] 生猪 - 期货Ih2601主力合约12330元/吨，较前一日涨155元，涨幅1.27%；全国外三元现货11990元/吨，较前一日涨20元，涨幅0.17%；河南12390元/吨，较前一日涨180元，涨幅1.47%；浙江12320元/吨，持平；湖南11440元/吨，持平[17] - 短期9月规模企业出栏计划完成率95.33%，10月计划出栏量1339.33万头，环比增5.48%，前20日出栏进度正常，部分偏快，出栏均重环比提0.01kg至123.38kg，标肥价差 - 0.71元/kg，部分地区价差超1元刺激二育入场；中期9月钢联样本企业新生仔猪数量环比增0.11万头至567.6万头，预计Q4至26年Q1出栏量仍有增长空间；长期9月能繁母猪存栏4035万头，同比减28万头，降0.7%，环比减9万头，降0.2%，产能去化加速度不明显；需求端下游屠宰环比增量，鲜销及入库企稳，关注后市腌腊行情[19]