核心观点 报告认为银行业三季度经营趋势呈现“稳中向好，分化延续”特征，营收预计继续改善，但利润增速与二季度基本持平，结构上大型国有银行和出口区域银行表现更优，非出口区域中小行压力加大，股份制银行维持较弱增长 [2][3][16] 一、本期市场表现 板块表现 - 本期（2026/9/14-2026/9/18）Wind全A上涨1.7%，银行板块整体下跌1.7%，在30个中信一级行业中排第26位，跑输万得全A [1][14] - 国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为-1.04%、-1.72%、-2.40%、-1.76% [1][14] - 恒生综合指数下跌0.2%，H股银行跌幅1.0%，跑输恒生综合指数，跑赢A股银行 [1][14] - 银行板块周换手率1.23%，较前一周回落0.12个百分点，在30个中信一级行业中排第30 [40] - 截至2026年9月18日，银行板块最新市盈率（TTM）7.26X，最新市净率0.69X [40] - 相对市盈率（银行/Wind全A非金融石油石化）为0.19，相对市净率为0.26，均处在历史平均水平 [40] 个股表现 - A股银行跌幅靠前为南京银行下跌3.59%、齐鲁银行下跌3.50% [1][14] - H股银行涨幅前三为交通银行上涨0.62%、广州农商银行上涨0.35%、邮储银行上涨-0.37% [1][14] - H股银行跌幅前三为渤海银行下跌4.73%、重庆银行下跌4.05%、中国光大银行下跌3.15% [1][14] - 子板块中国有大行较为稳健，国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为-1.04%、-1.72%、-2.40%、-1.76% [62] - 个股换手率靠前的为江阴银行8.54%、兰州银行8.50%、苏农银行7.61% [62] - 子板块周换手率：国有大行0.61%、股份行1.84%、城商行3.33%、农商行4.68%，城农商行交易活跃度上升 [62] 转债表现 - 本期银行转债平均价格下跌0.64%，跑输中证转债1.68个百分点 [2][15] - 个券跌幅：上银转债下跌0.38%、常银转债下跌0.56%、兴业转债下跌0.65% [2][15] 二、三季报前瞻与投资建议 营收展望 - 三季度营收预计呈现继续改善趋势，主要源自三个方面 [2][16] - 第一，息差同比趋势继续改善对冲规模增速下行压力，净利息收入维持增长 [2][16] - 第二，非银化趋势延续，手续费同比依然维持较好增长 [2][16] - 第三，三季度利率有所下行且去年同期基数较低，AIC浮盈释放，其他非息同比继续向好 [2][16] 利润展望 - 利润增长趋势预计和二季度基本持平 [3][16] - 二季度以来经济有所回落，零售及普惠部分资产质量压力加大 [3][16] - 今明年地产相关不良进入加速出清状态，三季度信用成本预计维持高位，对冲营收改善 [3][16] 结构分化 - 大型国有银行和出口区域相关银行营收和利润呈现稳中向好趋势 [3][16] - 出口区域银行业绩增长优势更加突出 [3][16] - 非出口区域中小行预计营收利润增速相对压力加大 [3][16] - 股份制银行依然维持较弱增长趋势 [3][16] 投资建议 - 考虑到三季度国内K型分化趋势进一步加强，中美贸易形式进一步缓和，维持对出口区域行的重点关注 [17] - 重点推荐标的：宁波银行、青岛银行、成都银行、齐鲁银行、苏州银行 [17] 三、盈利预测跟踪 - 本期共6家银行26年业绩增速一致预期有变化（成都银行、青岛银行、渝农商行等） [2][15] - A股银行26年净利润增速一致预期环比上期变动-0.08个百分点 [2][15] - A股银行26年营收增速一致预期环比上期变动0.05个百分点 [2][15]

中美部长级磋商启动 - 美国财政部长贝森特与中国国务院副总理何立峰在纽约启动部长级磋商，为9月24日中美首脑会谈做准备[4] - 磋商在纽约摩根大通银行举行，摩根大通仅提供会场，不参与磋商[4] - 美国贸易代表办公室代表格里尔也出席了此次磋商[4] - 贝森特在社交媒体表示，此次磋商将有助于为首脑会谈“打下基础”[4] 人工智能（AI）领域合作 - AI将是首脑会谈的主要议题之一[4] - 在5月于北京举行的首脑会谈中，两国已同意就AI安全对策启动对话[4] - 距离上一次首脑会谈已过去4个月，最尖端AI能力获得大幅提升[4] - 应对AI失控以及“利用AI开发AI”正成为更为现实的课题[4] - 2024年拜登政府执政期间，中美曾达成协议，不让AI参与核武器使用决策[4] - 此次双方将围绕安全对策等问题探索达成协议的可能性[4] 双边贸易议题 - 贸易将成为主要议题[5] - 2025年10月于韩国釜山举行的中美首脑会谈上，双方就高关税及出口管制相互升级等贸易战举措，达成了为期一年的“休战”协议[5] - 休战期限将于11月到期[5] - 此次部长级磋商及后续首脑会谈能否进一步延长休战期，将成为关注焦点[5]