备注： 策略参考 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为偏弱，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为偏强。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 9 月 16 日） 品种观点参考 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：美豆丰产预期渐强，出口需求下降，短期美豆期价承压，中美贸易改善前，对国内豆类影响有 限，内外盘豆类期价走势分化行情仍将持续。国内市场交易逻辑转向疲弱的产业链，豆粕库存压力持续累 积，负基差格局持续，短期豆粕期价偏弱运行。 品种：棕榈油(P) 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 品种 短期 中期 日内 观点参考 核心逻辑概要 <点击目录链接，直达品种 策略解析> 豆粕 260 ...

中美贸易政策影响 - 美国关税政策基于贸易逆差有害的错误假设 逻辑上站不住脚且难以实现制造业回流目标 [1][3] - 关税导致美国通胀上行风险 企业停止扩张并削减开支 就业市场出现恶化迹象 [3] - 美国就业数据下调幅度高于历史平均水平 2024年4月至2025年3月新增就业岗位比最初统计少91.1万个 [2][3] 美国经济前景 - 美国经济面临压力 国内需求放缓且就业增长放缓 [2] - 经济可能硬着陆或发生衰退 关税的真正影响才刚开始显现 [3][4] - 国际货币基金组织将在11月与美方会谈中讨论就业问题 [2] 中国绿色经济发展 - 中国在绿色能源领域处于全球领先水平 太阳能和风能等先进技术应用取得突飞猛进进展 [5] - 2024年上半年新能源汽车销量占比达44.3% 累计汽车销量1565.3万辆 [5] - 电动汽车普及得益于全国范围内电桩布局 使电动车真正实用可及 [5] 中国市场投资机会 - 中国汽车零部件企业积极开展国际合作 在沙特阿拉伯投资建厂并有望进入欧洲市场 [5] - 中国国际化程度与开放水平显著提升 为外国投资者提供良好营商环境 [7] - 绿色转型经济赛道发展迅猛 展现出强劲增长潜力 [5]

中方秉持"相互尊重、平等互利"原则。事实证明，贸易限制未达美方预期，反使美对华进口增21%， 90%关税成本由美消费者承担；半导体领域制裁令美企被动。可见合作是共赢正道，美方释放对话信 号，凸显其需借对华合作缓解经济困局。 特朗普团队频繁释放访华信号，折射出美国复杂经济局势与中美关系新动态。美国正面临自2008年金融 危机以来最严峻结构性危机：美联储连续加息引发银行业动荡，硅谷创新企业融资降37%；对华加征关 税致制造业成本升 12.8%，流失17.6万个岗位；农业受中方反制，大豆出口降64%，库存达113年最高， 中西部农场破产数激增 82%；工业界亦受损，通用汽车年增成本29亿美元，产业"脱钩"想法与市场依赖 现实矛盾冲击经济基本面。与之对比，中方有强大经济优势：14亿人口超大规模市场吸引力巨大，2023 年上半年苹果大中华区营收占比42%，波音在华订单占全球待交付量 63%；制造业增加值占全球 31%，32个战略领域握供应链主导权。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品等多个期货领域进行分析，给出各品种市场表现、供需情况、行情展望及操作建议，为投资者提供决策参考 各目录总结 金融期货 股指期货 - 周三主要指数冲高回落，市场成交收缩，上证指数收跌1.16%，多数期指主力合约随指数下挫，四大期指主力合约基差下行 [2][3] - 国内举行抗战胜利80周年大会，海外特朗普就关税案裁决上诉，A股交易额缩量，央行净回笼资金 [3][4] - A股积累较大涨幅后或进入高位震荡，建议暂时观望 [4] 国债期货 - 国债期货收盘全线上涨，银行间主要利率债收益率普遍下行 [5] - 央行开展逆回购操作，资金面月初转宽 [5] - 后续需观察股市走势和8月经济数据对宽货币预期的影响，单边策略建议区间操作，关注TL合约基差收敛策略 [6] 贵金属 - 美联储褐皮书显示经济活动变化不大，就业数据疲软强化降息预期，美债收益率走低，贵金属延续涨势，国际金价涨0.75%，银价涨0.77% [7][8] - 美国就业市场下行和政治局势动荡使美元指数受打压，机构增加对贵金属避险配置，9月美联储降息概率高，金价短期有望涨至3600美元以上，白银或冲高至42美元以上 [9] 集运欧线 - 现货报价下跌，集运指数有涨有跌，全球集装箱总运力增长，欧美制造业PMI有差异 [10] - 期货盘面反弹后上涨势头受现货影响被压制，12合约若价格下探有抄底机会，可考虑12 - 10月差套利 [11] 有色金属 铜 - 现货铜价上涨，下游补货不积极，美联储表态偏鸽，市场预计9月降息概率提升 [12][13] - 铜精矿现货TC低位运行，8月国内电解铜产量环比下降，加工端开工率下降，终端需求有韧性，库存有增有减 [14][15] - 宏观上降息预期提振铜价，但上方空间受“类滞涨”担忧压制，基本面“弱现实 + 稳预期”，预计维持震荡，主力参考79000 - 81000 [16] 氧化铝 - 现货价格松动，8月产量环比增加，行业利润较好，运行产能和开工率上升，库存有降有增 [16][17] - 期货震荡运行，宏观情绪回归基本面主导，供应端有支撑但新增产能将投放，需求端拉动有限，库存累积压制价格，预计震荡偏弱，主力参考2900 - 3200，中期可逢高布局空单 [18] 铝 - 现货铝价上涨，8月产量同比增长，下游开工率有所恢复，库存有增有减 [19][20] - 宏观上美联储降息预期升温支撑铝价，基本面供应产能高位，需求边际回暖，社会库存同比低位，但高价抑制采购，预计宽幅震荡，主力参考20400 - 21000，关注21000压力位 [21] 铝合金 - 现货价格坚挺，7月再生铝合金锭产量增长，8月受淡季因素制约，需求承压，库存累库 [21][22] - 期货价格随铝价震荡，供应端废铝市场供应趋紧，需求端终端消费偏弱，9月淡旺季转换，部分订单回暖，预计震荡偏强，主力参考20000 - 20600，可考虑多AD空AL套利 [23] 锌 - 现货锌价上涨，锌矿供应宽松，加工费稳定，8月精炼锌产量高于预期 [23][24] - 需求端升贴水稳定，初级加工行业开工率维持季节性低位，库存国内累库、LME去库 [25] - 供应端宽松预期仍存，锌价或震荡运行，向上反弹需需求超预期改善和降息预期持续改善，向下突破需TC超预期走强和精锌持续累库，主力参考21500 - 23000 [26] 锡 - 现货锡价下跌，成交遇冷，7月国内锡矿进口量环比和同比均下降，缅甸供应难改善，7月锡锭进口量同比大增 [26][27] - 6月焊锡开工率下降，需求端偏弱，库存LME和上期所仓单增加，社会库存减少 [28][29] - 供应紧张，需求偏弱，基本面强势，锡价高位震荡，关注缅甸锡矿进口情况，运行区间参考285000 - 265000，建议观望 [29] 镍 - 现货镍价下跌，7月精炼镍产量同比增长，下游需求有差异，库存海外高位、国内回落 [29][30] - 期货盘面震荡，美元走强施压，矿价坚挺，镍铁价格偏强，不锈钢需求弱，硫酸镍供需错配，预计区间调整，主力参考118000 - 126000，关注宏观预期和进出口情况 [31] 不锈钢 - 现货价格下跌，镍矿价格持稳，镍铁价格偏强，铬铁供应紧张，8月粗钢产量增加，9月排产继续增加 [32][33] - 社会库存去化慢，仓单数量回落 [34] - 宏观上美联储降息预期升温，国内政策积极，原料价格坚挺成本支撑强，但终端需求疲软，预计区间震荡，主力参考12600 - 13400，关注原料动态和旺季需求兑现情况 [35] 碳酸锂 - 现货价格下跌，盐厂惜售，贸易商出货意愿强，下游刚需采购 [36] - 8月产量环比增加，近期供应有扰动，需求稳健偏乐观，库存全环节去库 [36][37] - 基本面紧平衡，供应收缩预期兑现，需求旺季但实际需求提振需跟踪，预计盘面宽幅震荡，主力参考7 - 7.5万，建议观望 [38] 黑色金属 钢材 - 盘面和现货价格下跌，焦煤复产低于预期，铁矿港口累库，8月钢材利润下滑 [39] - 1 - 8月铁元素产量同比增长，8月产量环比回升，需求季节性回落，库存累库 [39][40] - 钢价维持回落走势，需求淡季弱势，9 - 10月需求有季节性走强预期，关注煤矿复产和旺季需求情况，单边追空空间不大，可卖出虚值看跌期权，考虑做多材矿比 [40] 铁矿石 - 现货价格上涨，期货主力合约震荡反弹，基差有差异 [41][42] - 需求端铁水产量和高炉开工率下降，供给端全球发运和到港量上升，库存港口累库、疏港量下降、钢厂库存下降 [42] - 基本面难有大涨驱动，9月铁水将保持偏高水平，需求存疑，单边区间震荡，参考750 - 810，套利推荐多铁矿空焦煤 [43] 焦煤 - 期货震荡偏弱，现货竞拍价格稳中偏弱，蒙煤报价弱势 [44] - 供应端煤矿开工下降后复产，进口煤下游补库谨慎，需求端高炉铁水产量下滑后复产，库存整体中位略降 [45][46] - 9月煤价或继续回落，建议前期空单继续持有，套利推荐多铁矿空焦煤 [46] 焦炭 - 期货震荡偏弱，现货提涨后暂稳，港口贸易报价回落 [47][48] - 供应端焦化企业将复产，需求端高炉铁水产量本周下滑后将回升，库存整体中位水平 [47][48] - 后市有下跌可能，建议前期空单继续持有，套利推荐多铁矿空焦炭 [49] 农产品 粕类 - 国内豆粕现货价格涨跌互现，菜粕成交为0，美国农业部公布多项数据，欧盟、韩国有相关进口动态，乌克兰对大豆和油菜籽征出口关税 [50][51][52] - 美豆供强需弱，国内两粕下跌空间不大，四季度供应不宽松，可待企稳逢低布局多单 [52] 生猪 - 现货价格震荡下跌，养殖端出栏恢复，供需矛盾有限，关注后续出栏节奏，建议谨慎操作，关注13500和13800附近支撑 [53][54] 玉米 - 现货价格持稳，北方四港和广东港库存有变化 [55][56] - 玉米处于新陈交接，新季增产预期大，需求端采购积极性弱，短期盘面震荡调整，中期偏弱，可逢高空 [56] 白糖 - 原糖供应预期增加上行困难，但巴西产量下修有支撑，预计在15 - 17美分/磅区间盘整，国内糖价宽幅震荡，01合约围绕5500 - 5700区间窄幅震荡 [57] - 建议维持反弹偏空思路 [57] 棉花 - 供应端新棉收购待验证，库存偏紧，需求端8月边际好转但下游改善不明显，美棉优良率偏高，国内郑棉仓单减少 [58][59] - 棉价运行中枢抬升但上涨驱动不足，预计维持高位震荡，参考13500 - 14500元/吨 [58] 鸡蛋 - 现货价格多数稳定，部分微涨，9月新开产蛋鸡数量或稍减，需求受中秋节日影响后将回落 [61] - 9月上旬蛋价可能反弹但高度有限，维持偏空思路 [61] 油脂 - 连豆油先涨后跌，棕榈油现货价格下跌，马来西亚棕榈油产量环比下降、出口量增加，进口成本下降 [62][63] - 棕榈油基本面偏多有上涨机会，国内连棕油有望跟随上涨，豆油需求面利空，供应充足，基差报价波动空间不大 [63] 红枣 - 新疆灰枣进入上糖阶段，河北和广东市场价格有变动 [64] - 短期内现货价格窄幅波动，新季枣果品质受降雨影响，国庆双节备货或提振价格，关注消费淡季走货和新季情况 [64] 苹果 - 西部产区嘎啦交易后期质量不佳、价格混乱，山东产区库存富士交易不快 [65][66] 能源化工 原油 - 有消息称OPEC + 考虑10月增产，国际油价下跌，亚洲炼厂采购美国原油，俄罗斯财政赤字压力加剧 [67][68][69] - 供应过剩风险增强，远端边际供应压力可能增加，盘面偏弱运行概率大，建议单边偏空思路，关注各品种下方支撑 [70][71] 尿素 - 国内尿素小颗粒现货价格稳定，供应端日产增加但有装置检修，需求端农业和工业需求低迷，出口受印度招标影响，库存增加，外盘印度招标未落地 [72][73] - 尿素盘面受需求疲软和高供应压力影响下跌，后市仍有承压可能，建议单边观望，考虑月间反套和期权做缩 [74] PX - 亚洲PX现货价格下跌，利润下降，开工率回落，PTA负荷下降 [76] - 国内外PX检修装置重启，供应有增加预期，需求端有支撑但缺乏高度，9月供需紧平衡，价格跟随油价波动，PX11观望，关注6600附近支撑 [77] PTA - 期货震荡下跌，现货基差走弱，加工费有差异，PTA负荷下降，聚酯负荷回升，涤丝价格震荡 [78][79] - 8 - 9月装置计划外检修增加，需求端有支撑但缺乏高度，预计短期价格低位受支撑但驱动有限，TA观望，关注4600附近支撑，TA1 - 5滚动反套 [79] 短纤 - 期货跟随原料震荡走弱，现货成交尚可，加工费稳定，供应端负荷提升，需求端下游销售一般 [80][81] - 9月供需有好转预期但去库幅度有限，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [81] 瓶片 - 内盘和出口报价多稳，加工费稳定，开工率持平，库存可用天数减少，需求软饮料产量下降、瓶片消费量和出口量增加 [82][83] - 9月瓶片供需双减，库存预计增加，加工费上方空间有限，PR单边同PTA，主力盘面加工费在350 - 500元/吨区间波动 [83] 乙二醇 - 价格重心低位整理，现货商谈成交升水，供应端开工率有变化，库存港口下降，需求同PTA [84] - 乙二醇“强现实，弱预期”，短期下方空间不大，四季度将累库，关注EG2601在4300附近支撑 [85] 烧碱 - 国内液碱市场成交尚可，部分地区价格上涨，开工率下降，库存华东和山东减少 [86][87] - 阅兵后运输恢复，市场维持刚需支撑，现货价格短期坚挺，盘面回调空间有限，关注下游拿货节奏和装置波动 [87] PVC - 现货价格稳中有跌，期货夜盘上行后回落，开工率下降，库存企业减少 [88] - 供应端将增加，需求端低迷，成本端有支撑，预计延续弱势震荡 [89] 纯苯 - 现货价格略涨，供应端产量和开工率增加，库存港口增加，下游开工率下降 [90][91] - 9月供应维持高位，需求端支撑减弱，短期价格承压，BZ2603单边跟随苯乙烯偏弱震荡 [91] 苯乙烯 - 华东市场价格小幅走稳，利润亏损，供应端产量和开工率下降，库存港口增加，下游开工率有降有升 [92][93] - 短期供应维持高位，驱动偏弱，但9 - 10月检修和出口预期增加，供需有好转预期，EB10关注6900附近支撑，低位短多，反弹做空 [93] 合成橡胶 - 原料丁二烯价格上涨，顺丁橡胶价格上涨，8月产量有变化，开工率分化 [94] - BR成本支撑有限，供需矛盾不突出，跟随天胶与商品波动，预计价格波动区间11400 - 12500 [95][96] LLDPE - 现货价格和基差变动不大，成交偏弱，供应产能利用率上升，需求下游开工率上升，库存两油和煤化工去库、社库累库 [96] - PE高检修维持到9月中旬，需求季节性回升，9月延续去库，LP扩继续持有，可逢低做多 [96] PP - 现货价格平淡，成交一般，供应产能利用率下降，需求下游开工率上升，库存上游和贸易商累库 [96][97] - PP检修力度见顶，需求改善，库存去化，下游原料库存偏低，新产能投放有压力，区间6950 - 7300，前期空单在7000附近止盈 [97] 甲醇 - 期货窄幅震荡，现货成交清淡，基差走弱，供应端开工率有降有升，需求端MTO开工率稳定、传统下游开工率下降，库存内地和港口累库 [99] - 供应端进口较多，需求端传统下游偏弱，关注MTO装置重启，港口累库，基差压力大，区间操作2250 - 2550 [99] 特殊商品 天然橡胶 - 原料和现货价格上涨，轮胎开工率有降有升，库存周转天数减少，全球天胶产量和消费量预计增加 [100][101][102] - 供应端气候影响开割，海外原料价格走强，库存去库，需求端月初出货节奏或放缓，基本面强势，预计上行，01合约参考15000 - 16500，原料上量顺利则择机高空 [102] 多晶硅 - 现货报价稳定，8月产量预计增长，9月或达14万吨，若限产可降至12万吨左右，需求国内订单平稳、海外放缓，库存去库明显 [103][104] - 8月供需双增但供应增速大，面临累库压力，未来仓单或增加，高位震荡，价格区间4.7 - 5.8 - 6万元/吨，逢低试多，逢高低波动时买入看跌期权试空，暂观望 [104] 工业硅 - 现货报价小幅上涨，7月产量环比增加，8月预计小幅增加，需求端多晶硅、有机硅、铝合金和出口有不同表现，库存社会库存减少，仓单减少 [105][106] - 成本端重心抬升，8月供需紧平衡，远期产能出清则供应压力减弱，建议逢低试多，价格波动区间8000 - 9500元

报告行业投资评级 - 豆一：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆粕：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆油：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 棕榈油：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 菜油：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 玉米：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 生猪：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 国产豆主力合约空头减仓价格反弹，后续关注新季大豆开称表现 [2] - 连粕多头行情需等待，短期或震荡，中长期谨慎看多 [3] - 豆棕油可择机逢低买入，需放大波动空间并控制风险 [4] - 菜系期货短期或企稳 [6] - 大连玉米期货近期反弹，后续或底部偏弱运行 [7] - 猪价在大供应状态下有下行压力 [8] - 可择机布局鸡蛋远月多单，关注近月合约空头资金离场问题 [9] 各品种总结 豆一 - 国产豆主力合约空头减仓价格延续反弹，政策端拍卖成交率回升，市场边际供应增加，9月下旬新豆将上市 [2] 大豆&豆粕 - 中美贸易不确定，外盘油强粕弱或持续，美盘油粕比高于连盘 [3] - 国内四季度及明年一季度受美国关税政策影响，巴西豆升贴水高位限制豆粕跌幅 [3] - 8/9/10月大豆到港量充足，四季度供应问题不大，年底中美贸易未谈妥明年一季度或有缺口 [3] - 行情短期震荡，中长期谨慎看多连粕 [3] 豆油&棕榈油 - 棕榈油减仓反弹，短期回调释放利空压力，印尼供应有不确定性 [4] - 豆油价格偏弱，美豆供应有压力需求有期待，价格上下有支撑 [4] - 国内大豆近月供应宽松，远月受中美贸易影响需关注 [4] - 马来棕榈油供需环比转好，印尼好于马来，四季度面临减产周期 [4] - 豆棕油可择机逢低买入，需放大波动空间并控制风险 [4] 菜粕&菜油 - 菜系延续窄区间波动，外盘油籽未提供更多指引 [6] - 国外主产国新季菜籽将收割，全球菜籽供给将宽松，加拿大产量或恢复 [6] - 中国菜系进口多元化，供需以紧平衡为主，内强外弱，短期或企稳 [6] 玉米 - 大连玉米期货继续反弹，因前期饲料企业库存低有补库需求，新季玉米或丰产 [7] - 贸易商对新季玉米有向上预期，后续等新粮收购热情淡去或底部偏弱运行 [7] 生猪 - 生猪现货价格南强北弱窄幅调整，期货价格偏弱创新低 [8] - 9月生猪出栏量或增加，节日临近需求有支撑，肥标价差走扩，关注二次育肥 [8] - 大供应状态下猪价有下行压力，关注政策及供应释放节奏 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋现货价格稳定部分地区上调，盘面低位反弹，明年上半年合约反弹力度大 [9] - 行业亏损老鸡淘汰情绪增强，8月鸡苗补栏量低，年底蛋鸡新开产数量或下降 [9] - 9月现货无明显反弹，中秋前后老鸡或加速淘汰，下半年是产能去化关键阶段 [9] - 可择机布局远月多单，关注近月合约空头资金离场问题 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行分析，给出各行业市场现状、价格走势及投资建议，如原油关注逢高做空机会，贵金属维持多头持有等 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价上涨，三季度石油市场供需基本平衡，后续累库压力或放大，关注SC11合约反弹至495元/桶以上逢高做空机会，配合虚值看涨期权保护 [2] - 贵金属：隔夜美国制造业PMI略低于预期，美联储降息预期升温助推贵金属强势运行，维持多头持有，关注美国非农就业和JOLTs职位空缺数据 [3] - 铜：隔夜内外铜价冲破整数关口，受贵金属带动，短线易受多因素影响扩大涨势，短线多单依托MA5日均线持有，关注看涨期权权利金涨势 [4] - 铝：隔夜沪铝偏强震荡，下游开工回升，库存或处偏低水平，但累库拐点未明确，短期维持震荡测试21000元区域阻力 [5] - 氧化铝：运行产能处历史高位，供应过剩显现，价格弱势运行，关注2830 - 3000元区域支撑 [6] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，废铝货源偏紧，现货与沪铝跨品种价差有收窄空间 [7] - 锌：9月炼厂检修产出预减，与外盘低库存共振，带动盘面反弹，需求预期喜忧参半，中线空配思路不改，关注2.3 - 2.35万元/吨区间空头机会 [8] - 镍及不锈钢：沪镍强势震荡，受印尼政局动荡影响价格反弹，库存下降，短期暂停空头思路，震荡看待 [10] - 锡：隔夜沪锡脱离低点收回部分跌幅，国内有精矿紧缺题材，关注社库与资金变动，低位短多依托27.1万持有，谨慎追多 [11] - 碳酸锂：期价杀跌，市场交投平淡，库存有变动，价格回调，震荡看待 [12] - 多晶硅：震荡收于5.2万元/吨下方，政策细节未披露，预计PS2511价格在5.3万元/吨一线承压 [13] - 工业硅：期货小幅收涨，9月供应过剩矛盾加剧，短期受多晶硅带动情绪走强，降温后盘面或回落，暂看8300元/吨支撑 [14] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价反弹，螺纹表需回暖、产量回升、库存累积，热卷需求和产量回落、库存累积，下游承接能力不足，负反馈预期升温，关注限产力度，盘面跟随成本中枢下移，整体承压，关注建材需求环比改善力度 [15] - 铁矿：隔夜盘面反弹，全球发运环比大增，国内到港量反弹，港口暂无累库压力，需求端铁水或阶段性下滑，预计高位震荡 [16] - 焦炭：日内价格宽幅震荡，焦化第一轮提降部分落地，库存微降，价格受政策预期扰动大，短期承压 [17] - 焦煤：日内价格宽幅震荡，炼焦煤矿产量微增，库存有变动，价格受政策预期扰动大，短期承压 [18] - 锰硅：产量增加，库存未累增，锰矿价格下调，长周期下半年锰矿或累库，观察前低支撑力度 [19] - 硅铁：日内价格震荡，铁水产量维持高位，出口需求稳定，供应回升，库存小幅去化 [20] 航运 - 集运指数（欧线）：MSC公布黄金周空班计划，即期运价承压，后续预计盘面转入震荡格局，受其他联盟空班情况扰动 [21] 燃料油 - 燃料油&低硫燃料油：新加坡和中国船燃需求下滑，国内炼厂生产积极性低迷，供应下降，库存增加，成本端原油反弹，LU和FU走强 [22] 沥青 - 沥青：传统旺季需求季节性提升，供需边际收紧，厂库和社会库去库加快，10合约在3500元/吨有支撑，短期震荡偏强运行，关注裂解价差策略 [23] 液化石油气 - 液化石油气：9月CP持稳，燃气淡季结束后有韧性，进口成本回升和需求反弹支撑价格，民用气价格上调，高基差格局维持，短期盘面近强远弱 [24] 化肥 - 尿素：盘面持续震荡，日产小幅下降，农业备肥慢，企业库存上升，港口库存增加，供应充足，市场震荡运行 [25] - 甲醇：沿海可流通货源充裕，港口累库，现实偏弱，但下游装置经济性修复，开工预期提升，叠加备货预期，市场预期偏强 [26] 芳烃 - 纯苯：油价回升，统苯价格反弹，周度供需国内供应增长、需求偏弱，港口累库，三季度供需或改善，关注下游需求和油价表现 [27] - 苯乙烯：原油或宽幅波动，纯苯或弱势整理，难以支撑苯乙烯，需求弱稳，供应高位，港口库存累库，基本面疲弱 [28] 烯烃 - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯生产企业库存压力可控，部分企业挺价，但下游接受能力下降限制上行空间，聚乙烯下游农膜需求跟进，聚丙烯供应压力增加，基本面驱动力不足 [29] 氯碱 - PVC&烧碱：PVC夜盘震荡，氯碱一体化利润尚可，供给压力高，下游采购不佳，库存累加，期价或震荡偏弱；烧碱夜盘震荡，山东价格震荡偏弱，其他地区偏强，氧化铝刚需支撑强，期价或宽幅震荡 [30] 聚酯 - PX&PTA：夜盘价格低位震荡，终端织造订单回升，需求向好，但PX供应平稳，PTA降负，现实改善有限，关注装置动态、油价和聚酯提负节奏 [31] - 乙二醇：夜盘在4350元/吨上下波动，国内负荷提升，港口库存回升，聚酯负荷小幅提升，供需稳中趋弱，关注新产能、政策和旺季需求节奏 [32] - 短纤&瓶片：短纤供需平稳，价格随成本波动，旺季需求回升有提振，中期需求改善可偏多配置；瓶片产能过剩，关注石化行业政策 [33] 建材 - 玻璃：现货价格跌幅收窄，玻璃厂去库，产能小幅回升，加工订单环比改善但同比偏弱，期价下行幅度有限，可关注煤炭成本附近低多思路 [34] 橡胶 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油期货价格上涨，泰国原料市场价格总体上涨，全球天然橡胶供应进入高产期，需求预期走弱，策略上观望 [35] 纯碱 - 纯碱：湖北双环短停，但远兴和五彩碱业即将复产，开工或延续高压运行，库存环比下降，产业链库存均高，弱现实格局延续，长期供给过剩，倾向反弹高位做空，低估值时谨慎参与 [36] 农产品 - 大豆&豆粕：中美贸易不确定，外盘油强粕弱，国内四季度及明年一季度受美国关税政策影响，8 - 10月大豆到港量充足，中长期谨慎看多连粕 [37] - 豆油&棕榈油：隔夜反弹，短期回调释放利空，受印尼事件影响，国内大豆近月供应宽松，远月受中美贸易影响，棕榈油四季度减产，可择机逢低买入 [38] - 豆一：国产豆主力合约空头减仓，价格反弹，政策端拍卖成交率回升，市场供应增加，关注新季大豆开称表现 [39] - 玉米：夜盘期货趋弱，前期饲料企业补库或为反弹成因，新季玉米或丰产，贸易商有向上预期，后续或底部偏弱运行 [40] - 生猪：现货价格南强北弱，期货价格偏弱，猪粮比价低于6:1，关注收储，9月出栏量或增加，需求有支撑，关注二次育肥，猪价有下行压力 [41] - 鸡蛋：现货价格稳定，盘面低位反弹，行业亏损老鸡淘汰情绪增强，8月鸡苗补栏量低，年底蛋鸡新开产数量或下降，可择机布局远月多单，关注近月合约空头资金离场问题 [42] - 棉花：美棉大幅下跌，德州天气好转产量或上调，签约数据表现尚可，中美展开谈判，郑棉或震荡，下方支撑强，回调买入 [43] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产糖量或维持高位，美糖有压力，国内糖浆进口量低，国产糖销售快，库存压力轻，关注广西甘蔗情况，糖价预计震荡 [44] - 苹果：期价高位震荡，早熟苹果价格高，市场看涨热情增加，但产量同比变化不大，供应端缺乏利多，新季度冷库库存或高于预期，短期价格或上涨，中长期观望 [45] - 木材：期价震荡，外盘报价回升，国内现货涨幅小，贸易商进口或维持低位，库存压力小，操作观望 [46] - 纸浆：期货小幅上涨，港口库存同比偏高，供给宽松，需求一般，操作观望或区间震荡思路 [47] 金融 - 股指：昨日大盘震荡调整，期指主力合约走势分化，隔夜外盘欧美股市收跌，宏观不确定性再起，市场风格暂维持增配科技成长板块，把握消费与周期板块机会 [48] - 国债：期货震荡收平，美国就业数据走弱，美联储鸽派意愿明显，国内债市受“股债跷跷板”影响陷入震荡，关注曲线陡峭化入场时机 [49]

| | | | 11/11/2 | 国投期货 | 农产品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年09月01日 | | 显一 | な女女 | 杨蕊霞 农产品组长 | | | | F0285733 Z0011333 | | 豆粕 | な☆☆ | 吴小明 首席分析师 | | 豆油 | ☆☆☆ | F3078401 Z0015853 | | 棕櫚油 | ななな | 董甜甜 高级分析师 | | 薬粕 | ★☆☆ | F0302203 Z0012037 | | 菜油 | ★☆☆ | 宋腾 高级分析师 | | 五米 | な女女 | F03135787 Z0021166 | | 生猪 | ★☆☆ | | | 鸡蛋 | な☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【豆一】 随着近期价格下跌对利空的消化,国产豆主力合约空头减仓,价格反弹。近期政策端在举行竞价拍卖,指卖成 交率回升。市场边际供应增加。本周市场参与主体也将进行竞价采购。国产大豆长势较好，收成预期向好，9月 下旬国产新豆将陆续上市,后续关注新季大豆开称的表 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 粕类：美豆单产和优良率高位、中美谈判无实质进展等因素压制行情，但成本端支撑下国内两粕下跌空间不大，四季度全球大豆供应不宽松，国内粕类成本支撑预期强，盘面在3000 - 3050区间可待企稳逢低布局多单，菜粕库存高位，豆菜价差有走扩迹象 [2] - 生猪：现货价格趋稳，养殖端出栏恢复，下游屠宰收购顺畅，开学和北方天气转凉带动消费，市场对后期需求有信心，但双节前可能有集中出栏，近期局部疫情影响加重，建议观望，若体重有下调空间，远端有支撑，关注01合约在13800附近支撑 [3] - 玉米：东北地区余粮有限，关注新季玉米，购销清淡；华北地区春玉米上市，开秤价略升，但出货快，深加工到车辆多，现货价格偏弱；需求端无提振，企业采购谨慎，叠加小麦替代，压制玉米价格；盘面因减仓上行及开秤价提升反弹，中期新季玉米成本下移，产量或稳中有增，四季度供应压力大，盘面估值或向新季成本下移 [6] - 油脂：棕榈油马来西亚期货维持高位震荡，短线测试支撑后止跌企稳，月末库存增幅或低于预期，国内期货向下寻求支撑后有望重返9500元之上，整体近弱远强；豆油美豆丰产，美国政府对生物柴油混率决策不明，国内需求增加但供应不缺，工厂开机率高，库存减少前基差涨幅有限，后期库存减少将提振基差 [9] - 白糖：原糖受供应预期增加压制，上行困难，但巴西产量有下修风险，预计短期在15 - 17美分/磅区间盘整；国内期货上周强势，现货购销改善但抵触高价，进口预期增量部分消化，供应趋向宽松，价格大幅上行有压力，预计郑糖震荡偏弱 [11] - 棉花：旧作库存偏紧，滑准税发放低于预期支撑棉价，但临近新花上市，新年度产量预期稳中有增，远期供应有压力，短期国内棉价或区间震荡，远期新棉上市后承压 [12] - 鸡蛋：近期全国鸡蛋供应量充足，冷库蛋出货加大供应压力，下游市场消化慢，贸易商参市谨慎，蛋价维持偏空走势 [15] 根据相关目录分别进行总结 粕类 - 豆粕：江苏现货价3040元，期价M2601为3039元，基差11元，美湾船期盘面进口榨利5元，巴西10月船期70元，仓单10925 [2] - 菜粕：江苏现货价2500元，期价RM2601为2483元，基差17元，加拿大11月船期盘面进口榨利624元，仓单7314 [2] - 大豆：哈尔滨现货价3980元，豆一主力合约期价3927元，基差53元；江苏进口大豆现货价3800元，豆二主力合约期价3718元，基差85元，仓单11545 [2] - 价差：豆粕跨期01 - 05为225元，菜粕跨期01 - 05为75元，油粕比现货2.85，主力合约2.75，豆菜粕价差现货540元，2601合约556元 [2] 生猪 - 期货指标：主力合约基差 - 190元，生猪2511合约13590元/吨，生猪2601合约13940元/吨，11 - 1价差 - 15元，主力合约持仓74963手，仓单430 [3] - 现货指标：河南、山东、四川等多地有不同现货价格，样本点屠宰量日142240头，白条价格周20.05元/公斤，仔猪价格周26元/公斤，母猪价格周32.52元/公斤，出栏体重周127.98公斤，自繁养殖利润周34元/头，外购养殖利润周5.3元/头，能繁存栏月4043万头 [3] 玉米 - 玉米：玉米2511合约2185元，锦州港平舱价2260元，基差 - 1元，11 - 3价差 - 15元，蛇口散粮价2370元，南北贸易利润 - 10元，到岸完税价CIF1918元，进口利润452元，山东深加工早间剩余车辆360辆，持仓量1673013，仓单80164 [6] - 玉米淀粉：玉米淀粉2511合约2493元，长春现货2660元，潍坊现货2900元，基差167元，11 - 3价差 - 46元，淀粉 - 玉米盘面价差308元，山东淀粉利润 - 106元，持仓量288752，仓单7450 [6] 油脂 - 豆油：江苏一级现价8740元，期价Y2601为8464元，基差204元，仓单15760 [9] - 棕榈油：广东24度现价9470元，期价P2601为9426元，基差46元，盘面进口成本9822.6元，进口利润 - 399元，仓单439 [9] - 菜籽油：江苏四级现价10020元，期价OI601为9972元，基差79元，仓单3887 [9] 白糖 - 期货市场：白糖2601合约5602元/吨，白糖2509合约5612元/吨，ICE原糖主力16.50美分/磅，白糖1 - 9价差 - 10元，主力合约持仓量359065，仓单数量14539，有效预报1 [11] - 现货市场：南宁5910元/吨，昆明5830元/吨，南宁县左基差298元，昆明基差218元，进口糖巴西配额内4552元/吨，配额外5786元/吨 [11] - 产业情况：全国食糖产量累计值1116.21万吨，销量累计值955.00万吨，广西产量累计值646.50万吨，销量当月值35.55万吨，全国销糖率累计85.60%，广西85.01%，全国工业库存96.89万吨，广西181.97万吨，云南86.30万吨，食糖进口13.00万吨 [11] 棉花 - 期货市场：棉花2509合约13690元/吨，棉花2601合约14070元/吨，ICE美棉主力67.28美分/磅，棉花9 - 1价差 - 380元，主力合约持仓量510692，仓单数量6720，有效预报2 [12] - 现货市场：新疆到厂价3128B为15240元/吨，CC Index:3128B为15336元/吨，FC Index:M: 1%为13382元/吨，3128B - 01合约基差1550元/吨，3128B - 05合约基差1170元/吨 [12] - 产业情况：商业库存182.02万吨，工业库存92.42万吨，进口量5.00万吨，保税区库存28.90万吨，纺织业存货同比 - 0.20%，纱线库存天数27.23天，坯布库存天数35.18天，棉花出疆发运量53.46万吨，纺企C32s即期加工利润 - 2109.60元/吨，服装鞋帽针纺织品类零售额961.30亿元，当月同比1.80%，纺织纱线、织物及制品出口额116.04亿美元，当月同比0.52%，服装及衣着附件出口额151.62亿美元，同比 - 0.61% [12] 鸡蛋 - 期货：鸡蛋09合约2843元/500KG，鸡蛋10合约2930元/500KG，基差329元/500KG，9 - 10价差 - 87元 [14] - 现货：鸡蛋产区价格3.26元/斤，蛋鸡苗价格3.20元/羽，淘汰鸡价格5.05元/斤，蛋料比2.50，养殖利润 - 17.89元/羽 [14]

报告行业投资评级 - 豆一：无明确星级评级 [1] - 豆粕：无明确星级评级 [1] - 豆油：无明确星级评级 [1] - 标油：无明确星级评级 [1] - 菜粕：无明确星级评级 [1] - 菜油：无明确星级评级 [1] - 玉米：一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 生猪：一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋：无明确星级评级 [1] 报告的核心观点 - 各农产品价格走势和市场情况受政策、供需、贸易谈判等多因素影响，不同品种有不同表现和投资建议，如连粕中长期谨慎看多，豆棕油可择机逢低买入，鸡蛋可考虑择机逢低做多明年上半年期货合约等 [2][3][4][9] 各品种总结 豆一 - 价格弱势下跌，政策端持续竞价销售大豆使供应压力边际增加，需求端疲弱，中美贸易谈判预期向好但价格仍弱，国产大豆强于进口大豆，豆一和豆二价差从低位反弹，短期需关注大豆政策导向 [2] 大豆&豆粕 - 今日连粕震荡偏弱，全国现货价格小幅下跌，中加或释放关系改善信号，全球油脂受生柴政策影响走强或带动大豆压榨提升，国内三季度大豆供应相对充足，明年一季度或有缺口，美豆主产区未来两周温度略偏低且少雨情况加重，外盘油强粕弱局面或持续，国内连粕和美豆关联性缩小，中长期谨慎看多连粕 [3] 豆油&棕榈油 - 豆棕油减仓下跌，中美贸易谈判预期向好使价格疲弱，马来西亚产量环比上月同期减少，产量压力减轻，印尼方面美国原则同意将其棕榈油排除在 19%关税之外但未设时间表，中期海外棕榈油处于减产周期，可择机逢低买入，放大波动空间并控制风险，短期需关注大豆政策导向 [4] 菜粕&菜油 - 菜系主力合约今日均减仓下行，市场关注中美经贸谈判中大豆动向，菜系延续降库存状态，远月买船不多，需求以刚性需求为主，澳大利亚菜籽报价持续强于加拿大菜籽，今晚加拿大统计局将公布预估产量数据，存在低估可能，菜系期价短期波动空间缩窄，短期以观望为主 [6] 玉米 - 今日大连玉米期货继续减仓反弹，主力合约 2511 合约持仓稳定在百万左右，期货价格基本符合新季玉米开称价格猜想，空头在 2150 元每吨左右减仓震荡，今年国内玉米主产区天气良好，新季玉米或继续丰产，市场预期悲观，在美玉米价格下行背景下，大连玉米期货或继续底部偏弱运行 [7] 生猪 - 生猪期货延续弱势下行，9 月合约和主力 11 合约创出新低，现货价格窄幅调整，发改委公布猪粮比继续低于 6:1，关注后期是否收储，下半年生猪供应量较高，供给压力释放下生猪现货价格中期有望延续弱势回落，政策有意推动行业去产能但未现产能去化拐点，预计猪价中期仍偏弱，关注基本面和政策端博弈 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货延续增仓大跌创新低，资金增仓 8 万手，现货价格稳定，局地小幅下跌，关注 8 月底至 9 月蛋价是否季节性反弹，中长期看到老鸡加速淘汰迹象，后期需加速淘汰产能去化，现货连续亏损 4 个月，今年下半年产能大幅去化概率加大，蛋价周期拐点有望在今年下半年出现，可考虑择机逢低做多明年上半年期货合约 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场情绪降温，股指短期大幅回调，各资产短期多震荡，后续关注中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况；黑色金属市场情绪转向悲观，钢材期现货价格延续弱势；有色新能源多晶硅走弱，新能源弱势震荡；能源化工美库存下降，油价小幅上行；农产品方面关注中美贸易谈判对大豆采购的影响，各品种走势有别[2] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外关注美国经济数据和美联储独立性，美元指数和美债收益率偏弱，全球风险偏好升温；国内7月经济数据放缓不及预期，商务部9月将出台扩大服务消费政策，中美延长关税休战期90天且美国宽松预期增强，短期市场情绪降温，风险偏好降低，市场聚焦国内增量刺激政策和宽松预期，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策实施[2] - 股指短期高位回调，国债短期高位震荡，商品板块黑色、有色、能化、贵金属短期均震荡，均建议谨慎观望[2] 股指 - 受服装家纺、生物医药、白酒等板块拖累，国内股市大幅下跌，基本面经济数据不佳，政策有相关举措，外部风险不确定性降低且国内宽松预期增强，但市场情绪降温，风险偏好降低，聚焦国内增量刺激政策和宽松预期，后续关注相关进展，操作短期谨慎观望[3] 贵金属 - 周三窄幅震荡，沪金主力合约收至784.16元/克，沪银主力合约收至9327元/千克，市场聚焦周五PCE数据评估美联储政策路径，经济学家预计7月PCE增幅2.6%与6月持平，当前市场预计9月降息25个基点概率超87%，8月制造业PMI初值创新高但初请失业金人数上升，7月关键资本财新订单增幅超预期，降息预期加强，黄金短期支撑强，警惕美联储态度反复[4][5] 黑色金属 - 钢材：周三期现货市场同步走弱，成交量低位，股市回调带动黑色板块下行，现实需求走弱，库存回升且幅度扩大，表观消费量回落，产量小幅回升，临近月底资金回笼和销售压力增加，短期震荡偏弱[6] - 铁矿石：周三现货价格持平，盘面价格小幅回落，钢厂利润高位铁水产量回落，北方地区限产采购谨慎，本周全球发运量和到港量环比回落，主流澳粉供应稳定但贸易商挺价惜售，港口库存小幅回落，短期区间震荡[6] - 硅锰/硅铁：周三现货价格持平，盘面价格小幅回落，建筑钢材及热卷产量回升，铁合金需求短期尚可，硅锰价格有区间，南方产量增长但工厂观望，锰矿价格弱势，硅铁部分企业有利润复产积极性高，铁合金价格短期区间震荡[7][8] - 纯碱：周三主力合约震荡偏弱，上周供应因检修回归产量增加，新产能投放供应压力大且过剩格局未改，四季度有新装置投产，需求周环比持稳但下游支撑乏力，利润周环比下降，高供应高库存弱需求格局，供应矛盾压制价格，盘面交易交割逻辑，短期区间震荡[9] - 玻璃：周三主力合约震荡偏弱，上周供应产量持稳，开工率和产线条数无变化，需求终端地产弱势，需求难有起色，下游深加工订单8月中旬环比增加整体持稳，利润随价格回落减少，供应持稳需求难增量，预计短期区间震荡[9] 有色新能源 - 铜：美国核心资本品订单额上月增长，国内需求因抢出口等因素衰减将边际走弱，铜价坚挺难持续[11] - 铝：周三冲高回落，夜盘异动后白盘回落，自身基本面变动不大，社会库存和LME库存增加，中期上涨空间有限，短期震荡，反弹基础变弱[11] - 铝合金：废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺成本抬升，处于需求淡季订单增长乏力，考虑成本支撑短期价格震荡偏强但上方空间有限[11] - 锡：供应端开工率回升，矿端现实偏紧但减产幅度低于预期，部分企业计划检修，采矿许可证下发矿端趋于宽松，7月非洲锡矿进口下滑；需求端终端需求疲软，光伏需求走弱，下游订单清淡，价格下跌刺激补库，库存下降但下游谨慎采购，预计价格短期震荡，检修和旺季预期支撑但高关税等因素制约反弹空间[12] - 碳酸锂：周三主力合约下跌0.23%，最新结算价80000元/吨，加权合约减仓，总持仓75.79万手，报价持平，外购锂辉石有利润，前期情绪回落后预计宽幅震荡，短空长多[13] - 工业硅：周三主力合约下跌1.56%，最新结算价8540元/吨，加权合约持仓量减仓，华东报价下降，期货贴水，近期黑色和多晶硅走弱，以弱势震荡看待[13] - 多晶硅：周三主力合约下跌4.89%，最新结算价49715元/吨，加权合约增仓，报价持平，仓单数量增加，8月产量逼近13万吨，面临强预期与弱现实博弈，短期破位下跌方向偏空，关注下方现货支撑[14] 能源化工 - 原油：美国原油和燃油库存下降缓解供应过剩担忧，WTI机器价差扩大，Cushing库存8周来首次下降，全国库存减少超预期，美国提高部分印度商品关税但印度炼厂计划维持采购，油价中长期下行压力大[16] - 沥青：盘面跟随回落，价格小幅下行，现货略有回暖，基差回落暂歇，社库未明显去化，厂库微幅去化，利润恢复开工回升，后期原油受OPEC+增产冲击走低，近期弱震荡[16] - PX：浙石化检修致价格上行后趋紧情况给出支撑，受石化产能调整利好，装置负荷中低，短期偏紧，PXN价差保持266美金，外盘反弹至864美金，近期震荡，等待PTA装置变化[16] - PTA：盘面回落带动减仓下行，国内及韩国石化产能调整驱动企稳，惠州装置关停有支撑，基差保持+30，下游开工恢复至90%补库加快，9月或微幅去库，近期偏强震荡[17] - 乙二醇：回吐涨幅，短期窄幅震荡，港口库存去化至50万吨，国内限制石化产能，基差未明显回升，下游开工回升有支撑，但合成气制装置开工恢复供应压力大，等待下游旺季需求验证，逢低多注意原油成本波动[18] - 短纤：板块共振回落价格走低，终端订单季节性提升，开工反弹，库存有限累积，后期去化需终端订单持续回暖带动开工提升，中期跟随聚酯端可逢高空[18] - 甲醇：内地装置重启到港集中价格承压，港口价格下跌回流窗口将开启有支撑，MTO装置计划重启，传统下游旺季将至，基本面有转好迹象但供应过剩格局未变，预计价格震荡[18] - PP：装置开工提升，新增产能待投放，供应压力增加，下游开工小幅上涨需求回暖，有政策支撑难深跌，09合约震荡偏弱，01合约关注旺季备货[18] - LLDPE：供应端压力不减，需求有拐头迹象，“供给侧”炒作有支撑，09合约震荡偏弱，01合约短期偏弱，关注需求和备货[19] 农产品 - 美豆：隔夜CBOT市场11月大豆收跌，美国核心产区8月天气有利优良率维持高位，丰收预期兑现期价承压，市场称本周中国派代表谈判提振出口销售预期，美债抛售压力增加美元走软获宏观支撑[21] - 豆菜粕：国内油厂大豆及豆粕累库压力暂缓，本周中美贸易谈判讨论大豆采购稳定后市供应预期，三季度采购大豆累库供应无虑，四季度供需或收缩且成本预期支撑稳定；菜粕短期高库存流通压力大，但菜籽库存低且远月买船少，有上行波动基础，关注中加贸易形势[21] - 油脂：菜油港口库存去化，国内进口菜籽买船少、库存低，供应收缩预期强；豆油成本预期转强，低估值补涨可期；棕榈油增产周期供需矛盾不突出，无政策增量消费预期，多头行情或进入震荡[21] - 玉米：全国玉米价格偏弱，山东深加工企业到货量增加价格下调，9月新季玉米计价权重增加，C2511合约进入去年开秤行情区间，今年无集中到港冲击压力，结转库存低且主产区有降雨风险，种植成本下降但有政策支撑，预计破去年区间可能性小，期价进入低估值区间[22] - 生猪：出栏猪源充足，屠企采购压力低，个别省份缩量有带涨趋势，北方或局部带动，南方需求支撑价格，观望看稳，二育谨慎补栏量级有限，市场对四季度预期悲观情绪升温[22]