ETF资金流向特征 - ETF资金流向明显分化 宽基ETF资金流出而行业主题ETF资金流入 A股ETF资金流出而港股ETF资金流入 [1] - 机构配置型资金呈现明显的高切低特征 近期强趋势板块主要由主动选股型资金驱动 [1] 公募产品申赎特征 - 市场或步入2021年以来主动型公募产品最后一轮密集申赎换手阶段 [1] - 伴随机构重仓核心资产上涨 公募产品有望逐步消化赎回压力 [1] - 机构重仓票或成为下一轮产业趋势及经济回暖过程中的配置重心 [1] - 过去几年重小轻大、规避机构持仓票的策略模式可能不再成立 回归核心资产正成为现实 [1] 海外流动性环境 - 海外高债务资金利率和央行被动降息压力共存 [1] - 欧美国家在高债务资金利率环境下被迫步入降息周期 [1] - 中国制造业全球竞争压力减缓 反内卷趋势下份额优势有望转变为定价权和利润率长期回升 [1] - 人民币资产吸引力持续提升 [1] 行业配置策略 - 建议聚焦消费电子 资源 创新药 化工和游戏等结构性机会 [1]