美元信用弱化与下行周期 - 美元指数5月27日早盘跌至98 7 接近4月21日低点97 9 显示美元进入信用弱化与长期结构性挑战初期阶段[1] - 瑞银将美元评级下调至"不具吸引力" 因美国经济放缓及债务问题持续发酵[3] - 美元指数与美债利率走势罕见背离 反映美元信用危机冲击传统定价逻辑[4] 美元下行周期的历史与驱动因素 - 美元历史上三次下行周期平均跌幅达30%-40% 分别由布雷顿森林体系瓦解(1971-1980年跌幅30%) 广场协议(1985-1995年跌幅50%) 欧元崛起(2002-2008年跌幅40%)驱动[5][7] - 当前美元年内跌幅仅9% 若下行周期确认 后续跌幅可能扩大[7] - 三大因素推动弱美元周期开启：特朗普政策冲击加剧财政赤字 美债利息占财政收入达19%的历史高位 美国经济基本面走弱预期升温[4] 人民币资产吸引力提升 - 5月26日人民币对美元中间价创4月3日以来新高 在岸离岸汇率5月累计涨幅超1%[8] - 高盛维持中国股票"增持"立场 预计外资流入A股力度增强 摩根士丹利调查显示80%境外投资者可能增加中国股票敞口[8][9] - 沪深300市盈率12倍 MSCI中国指数盈利预期回归客观水平 估值吸引力显著[9] 国际货币格局变化 - 欧洲央行行长拉加德称美元主导地位不确定性为欧元提升国际地位提供机会[2] - 东吴证券预计6月美元指数或跌破前低 驱动流动性外溢至非美市场 中国科技成长风格受益[8]

中美经贸关系进展 - 中美经贸高层会谈取得实质性进展 超出市场预期 双方达成重要共识 [1] - 中美关税谈判进程超预期提速 建立常态化磋商机制 双边贸易停摆局面将缓解 [3] - 二季度及三季度GDP同比增速预计优于此前预期 但持久性解决方案仍存挑战 [3] 中国经济韧性分析 - 中国已夯实四大应对冲击的基础：政策刺激空间 社会民生承压能力 产业链集群优势 科创领域潜力 [4][5] - 产业链集群优势稳固 涉及多产业环节 难以被短期取代 [5] - AI硬件自给率预计2027年达82% 智能驾驶 AI应用 人形机器人等领域崭露头角 [5] 内需刺激政策建议 - 需财政政策与货币政策协同 建议下半年推出万亿级额外财政支持 [6] - 推动社会保障体系改革是激活消费关键 需解决医疗 教育 住房等问题 [6] - 三项资金支持举措：增加财政赤字/国债 国企分红注入社保 财政支出转向社会福利 [6][7][8] 2030战略机遇期规划 - 目标2030年内需规模提升30%（增加3万亿美元） 年均消费增长率需达5 4% [10][11] - 第二个"三零"目标：对非美国家实现零关税 零准入限制 零产业补贴 [13] - 建议扩大服务业开放 建立全国统一大市场 减少光伏 风能等成熟产业补贴 [13] 全球资产配置趋势 - 美元资产面临定价再平衡 全球资金寻求新投资方向 [6] - 中国科创潜力释放 人民币资产吸引力提升 [2][14] - 美国经济例外论动摇 中国政策托底确定性受全球投资者关注 [14]