市场环境与资金流向 - 欧元在2025年3月后较美元出现持续性升值，欧元占美元指数权重超六成，反映资金撤离美元资产的动向 [1] - 非美资产在上半年获得良好流动性支持，欧债、欧股及恒生科技均受国际资金青睐 [1] - 市场对美国经济预期呈现强现实弱预期，对中国经济预期呈现弱现实强预期，国际资本流向变化已充分计价 [1] 下半年市场展望 - 2025年下半年是市场选择方向的重要节点，预期与现实差异将随高频数据验证趋向一致 [1] - 国际资本长期叙事的松动与转向可能带来额外资金面冲击，市场波动率环境可能放大 [1] - 沪深300在2025/2026年营业收入增速预期为4.5%和5.3%，净利润增速为2.8%和6.7% [2] - 沪深300静态估值较十年均值低估25.6%，对国内长线配置型资金具有吸引力 [2] 投资策略与行业偏好 - 中国权益资产有望在下半年跑赢海外市场，受益于国内强政策预期及亚太新兴市场的优流动性环境 [2] - 政策对成长行业的支持可能促使市场关注新兴高景气成长领域 [2] - 股息率稳定的红利股（淡化行业特征）和细分科技成长（军工、新能源+新消费）更适合下半年市场环境 [2] - 内需消费和科技板块可能仍有较大空间，参考2018年贸易摩擦缓和后三个月市场表现 [2]