外资增持境内股票 - 2025年5月银行结汇13861亿元人民币，售汇13051亿元人民币，结售汇顺差810亿元人民币 [1] - 2025年1—5月银行累计结汇67235亿元人民币，累计售汇70867亿元人民币 [1] - 5月非银行部门跨境资金净流入330亿美元，外资增持境内股票较上月进一步增加 [1] - 5月银行代客涉外收入44800亿元人民币，对外付款42426亿元人民币 [1] - 2025年1—5月银行代客累计涉外收入230862亿元人民币，累计对外付款223540亿元人民币 [1] 外资机构看多中国市场 - 摩根士丹利报告指出全球投资者对中国股票配置意愿明显加强，因担忧错过中国科技进步红利 [2] - 国际投资者此前担心中国在科技竞争力方面落后，但近期中国在人工智能等领域取得重大突破，促使投资者重新考量 [2] - 在MSCI新兴市场基准指数中，中国股票权重为29%，但全球投资者仅配置26.6%的资金，存在2.4个百分点的差距 [2][3] 中国权益资产前景 - 野村东方国际证券认为中国权益资产将在下半年跑赢海外市场，政策对成长行业的支持将吸引市场关注 [3] - 沪深300指数静态估值较十年均值低估25.6%，股息率稳定的红利股及细分科技成长板块（如新能源、新消费）更适合下半年市场环境 [3] - 高盛首席中国股票策略师刘劲津团队看好人民币计价资产，预计企业盈利前景改善，外资流入势头增强 [3]

市场环境与资金流向 - 欧元在2025年3月后较美元出现持续性升值，欧元占美元指数权重超六成，反映资金撤离美元资产的动向 [1] - 非美资产在上半年获得良好流动性支持，欧债、欧股及恒生科技均受国际资金青睐 [1] - 市场对美国经济预期呈现强现实弱预期，对中国经济预期呈现弱现实强预期，国际资本流向变化已充分计价 [1] 下半年市场展望 - 2025年下半年是市场选择方向的重要节点，预期与现实差异将随高频数据验证趋向一致 [1] - 国际资本长期叙事的松动与转向可能带来额外资金面冲击，市场波动率环境可能放大 [1] - 沪深300在2025/2026年营业收入增速预期为4.5%和5.3%，净利润增速为2.8%和6.7% [2] - 沪深300静态估值较十年均值低估25.6%，对国内长线配置型资金具有吸引力 [2] 投资策略与行业偏好 - 中国权益资产有望在下半年跑赢海外市场，受益于国内强政策预期及亚太新兴市场的优流动性环境 [2] - 政策对成长行业的支持可能促使市场关注新兴高景气成长领域 [2] - 股息率稳定的红利股（淡化行业特征）和细分科技成长（军工、新能源+新消费）更适合下半年市场环境 [2] - 内需消费和科技板块可能仍有较大空间，参考2018年贸易摩擦缓和后三个月市场表现 [2]

中国权益资产展望 - 预计中国权益资产将在2023年下半年跑赢海外市场 主要基于国内强政策预期和亚太新兴市场更好的流动性环境 [1] - 2025年下半年将是市场再度选择方向的重要节点 期间市场波动率可能放大 [1] - 政策对成长行业的有力支持可能促使市场关注新兴高景气成长领域 [1] 行业配置建议 - 股息率稳定的红利股和细分科技成长行业将更适合下半年市场环境 [1] - 内需消费和科技行业可能仍有较大发展空间 [1]