宏观流动性与资金价格 - 央行公开市场累计净投放1.37万亿元，逆回购净投放1.1万亿元，MLF投放3000亿元[4][10] - 临近跨季货币市场利率波动增加，R007/DR007/SHIBOR 1周利率分别+33bp/+20bp/+14bp[14] - 债市短端利率下行，1Y、10Y国债收益率分别-14bp、-7bp，期限利差扩大至30bp；美元指数带动人民币升值，2Y、10Y中美利差收窄[14] 微观流动性与A股市场资金面 - A股放量上涨，日均成交金额提升至1.49万亿元，较上期增加2716亿元[18] - 剔除定增后可跟踪资金净流入171亿元，融资资金净流入261亿元，融资余额升至18274亿元[22][30] - 北向成交热度回升，海外被动资金净流入3987万美元，Invesco中国科技ETF净申购4835万美元[31][35] - 偏股基金新发159亿元，主动偏股型仓位回落；ETF资金净流出196亿元，A500ETF净申购113亿元[39][42] 中短线指标体系跟踪 - A股与汇率、港股、商品背离指标对短期走势指示性弱[52][53][59] - 大小盘分化指数显示小盘超额收益，后续小盘换手热度降温概率超85%[62] - 微盘 - 红利轮动指标回落至14%，微盘超额收益收敛[65] 风险提示 - 经济复苏不及预期、海外衰退超预期、地缘政治事件、统计数据口径偏差[4][67]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 新兴市场（EM）资本流动在4月突然停滞，5月和6月流入有限，虽经常账户状况良好、宏观风险降低，但若无更强增长的拉动因素，流入可能持续低迷 [7] - 美元走弱这一推动因素存在，但由于美国政策风险和不确定性，其对新兴市场资本流入的推动作用可能不如以往，新兴市场增长也未起到足够的拉动作用 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 全球经济与美元走势 - 特朗普上任后全球经济和市场波动，美国衰退概率虽下调但仍达40%，美国关税政策对增长和通胀的影响存在不确定性，自3月以来美元大幅走弱，以色列与伊朗冲突的地缘政治风险本周有所缓和 [1] 新兴市场资本流动现状 - 新兴市场4月资本流动突然停滞，5月和6月流入有限，1 - 4月累计净流出270亿美元，4月外国组合流出40亿美元，包含中国的新兴市场（EMX）4月流出1150亿美元 [7][10] - 5月组合流入170亿美元，6月流入20亿美元，2025年上半年组合流入150亿美元，低于2024年上半年的610亿美元和2023年上半年的360亿美元 [12] 新兴市场资本流动影响因素 - 美元走弱是推动资本流入新兴市场的因素，新兴市场相对发达市场的增长优势是拉动因素，但当前美元走弱可能未发挥典型作用，新兴市场增长也未起到足够拉动作用 [3][4][9] - 新兴市场国内需求疲软，关税升级会使风险偏向下行，新兴市场与发达市场的增长差异相对去年未显著提高 [9] 新兴市场宏观经济状况 - 新兴市场经常账户基本平衡，储备缓冲强，私人部门信贷增长可控，债务偿债成本低，宏观风险可控，美元走弱为部分新兴市场央行宽松政策提供空间 [14] 新兴市场平衡国际收支方式 - 新兴市场可通过减少经常账户顺差、依靠其他类型贷款或外国直接投资（FDI）、居民资金回流等方式平衡国际收支 [16] 各国资本流动情况 - 报告提供了巴西、智利、哥伦比亚等多个国家的月度净资本流动、外国直接投资、组合投资和其他投资的详细数据 [40][44][48][58]

信用债ETF规模突破 - 截至6月23日信用债ETF总规模达2046.82亿元首次突破2000亿元大关较年初540亿元增长超2.5倍[1] - 2025年1月首批8只基准做市信用债ETF成立总规模217亿元推动债券ETF规模在2月7日突破2000亿元[1] - 信用债ETF占债券ETF市场57%成为主力军[1] 政策支持与市场响应 - 2025年1月证监会发布《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》提出拓展债券ETF并推动信用债ETF纳入质押库[3] - 1月7日首批8只信用债ETF同日发售1月27日上市募集总规模218亿元[3] - 3月21日中证登允许信用债ETF试点质押式回购5月末多只产品正式实施质押交易刺激5月申购量提升8只沪深公司债ETF流通市值从391亿元增至649亿元环比增长66%[4] 产品优势分析 - **收益稳定性**：信用债ETF净值平均回撤0.73%优于利率债ETF（平均回撤2%）和30年国债ETF（回撤近7%）[6] - **成本优势**：管理费率均值0.165%托管费率0.055%合计0.22%低于普通纯债基金（0.30%+0.10%）[7][8] - **流动性表现**：沪做市公司债ETF与深做市信用债ETF滚动5日平均换手率接近50%短融ETF保持20-30%其他信用债ETF维持3-4%[9] 市场影响 - **投资者层面**：个人投资者可通过证券账户百元起投机构利用T+0和质押融资优化资金效率[11][12] - **债券市场**：信用债ETF提升个券流动性做市商机制改善定价效率并可能降低发行人融资成本[13][14] - **金融生态**：资金流向信用债市场改变资产配置格局促进多元化投资[15] 未来展望 - 政策支持与市场需求双重驱动下信用债ETF规模有望持续扩大尤其在机构投资者中渗透率提升[16] - 需关注利率风险（久期敏感）和信用风险（评级下调或违约）对净值的影响[17][18] - 建议投资者根据风险偏好选择久期和信用等级匹配的产品并分散配置[19]

煤炭行业周报核心观点 - 央行10天累计投放1.4万亿元缓解市场资金压力 [1][2][3] - 以色列与伊朗冲突升级推升国际油价和金价 能源板块表现突出但对权益市场情绪产生压制 [1][2][3] - 市场平均成交额1.2万亿元 单日融资买入额900亿上下震荡 市场情绪回落 [3] 动力煤市场 - 港口库存小幅下降 产地动力煤价格强势反弹 [2] - 监管趋严导致供给量缩减 供需关系改善有望使价格止跌企稳 [2][3] - 高温天气增多有望提升电厂日耗 但高库存制约价格以弱稳运行为主 [3] 炼焦煤市场 - 炼焦煤市场价格继续下降 焦炭第四轮提降开启 [2] - 下游维持刚需为主 市场观望情绪浓厚 [2][3] - 煤价重心下移叠加库存低位 预计延续偏弱走势但价格降幅有望收窄 [3] 二级市场表现 - 煤炭行业稍不及大盘指数 [2][3] - 银行、通信、电子行业上涨 市场缺乏持续上涨主线 [2][3] - 建议关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [3]

"这不是简单的资产规模扩大，而是信托业在实施'三分类'业务转型后规模所产生的显著变化，也是信 托业顺应市场需求变化作出的积极调整。"复旦大学信托研究中心主任殷醒民说。 增长、下降、再增长……最近十多年来，信托资产规模经历了螺旋式演进，曾在2017年跃升至26.25万 亿元，又跌至2020年的20.49万亿元，后在2021年出现回稳态势，并延续回升势头至今。 信托业曲折前行的背后，是资产规模增长与业务结构优化并行。 2023年6月，信托业务分类新规正式落地实施。新规明确了资产服务信托、资产管理信托和公益慈善信 托三大类25个业务品种，进一步厘清了信托业务边界。 随着信托业转型不断深入，"单一信托+信托贷款"的通道业务大幅缩减，信托资金运用方式更加多元。 中国人民银行近日发布的数据显示，5月末信托贷款余额为4.36万亿元，仅占同期社会融资规模存量的 1%。 "三分类"新规的指引下，我国信托业发展有何新趋势？如何为服务实体经济提供更多支持？ 图为一家信托公司的广告牌。新华社发 资产规模延续回升势头—— 2024年末，我国67家信托公司管理的信托财产规模已达29.56万亿元。 数据显示，2024年新成立信托规模8.3 ...

市场表现 - A股市场整体涨跌互现 上证指数收报3402.66点上涨0.01% 深证成指收报10234.33点下跌0.11% 创业板指数收报2067.15点上涨0.26% 北证50指数下跌0.25% [1] - A股市场合计成交13037.61亿元 较上一交易日增加169亿元 [1] 资金流向 - A股市场全天资金净流出92.69亿元 主力资金开盘净流出48.78亿元 尾盘净流出3.05亿元 [2] - 沪深300主力资金净流入3.96亿元 创业板净流出33.04亿元 科创板净流出7.48亿元 [3] 行业资金 - 申万一级行业中7个行业实现资金净流入 银行业净流入20.98亿元居首 [4] 个股资金 - 融发核电主力资金净流入8.84亿元居首 [5] - 龙虎榜数据显示机构现身多股 姚记科技等股票呈现机构资金净买入 利民股份等股票呈现机构资金净卖出 [5]

贝莱德(BLK.N)：目标到2030年在私募市场累计募集资金达4,000亿美元。 ...

中美元首 本周四通话后 ，拉开了新一轮经贸对话的帷幕。中美经贸团队 下周一开始 将在英 国伦敦重启经贸磋商机制的首次会议，这不仅是一次久违的面对面接触，更因其选址特殊、参 与人员不凡，以及前期双方互动释放出的信号，而引发了资本市场广泛关注与高度预期。市场 参与者在盯着伦敦看，不是为了看风景，而是试图从这次会谈中捕捉下一轮宏观趋势的 " 预期 差 " 。 一、元首通话引燃市场期待，磋商机制重启意义重大 今年 6 月初，中美元首的一次通话为本次经贸磋商机制会议定下基调。与过往不同，这次通话 并未止步于 " 保持沟通 " ，而是直接推动了经贸对话机制重启，地点定在伦敦。要知道，自 2023 年年底以来，中美经贸团队的互动虽不乏接触，但多为试探性、碎片化的交流。此次明 确设定机制化会议，意味着双方在经贸合作层面有了阶段性共识。 资本市场对这一动向反应灵敏。 A 股中特斯拉、稀土、航空等中美相关概念板块在消息释放 后的交易日出现明显波动，美股中概股也迎来一轮小幅反弹。市场解读很明确：对话意味着摩 擦有可能减弱，政策预期可能变暖，进出口、科技、汽车、原材料等领域的 " 不确定性折价 " 有望缓解。 二、从 "补救式沟通" ...

同时，公募基金自购热情持续升温。5月27日，上海东方证券资产管理有限公司发布公告称，将于近期 运用自有资金1000万元投资旗下产品东方红核心价值混合。近期，招商证券资管、安信基金、富国基金 等也宣布自购旗下产品。Choice数据显示，截至5月28日，今年以来公募自购权益类基金金额已达到21 亿元，机构用真金白银表达对市场长期价值的认可。 从新发市场来看，公募排排网数据显示，5月26日至6月1日，全市场合计有37只公募新基金启动募集， 数量创下近7周新高，且权益类基金占比超八成。 股票私募在经历4月上旬的"减仓潮"后，也逐步恢复理性。据私募排排网数据，截至5月16日，股票私募 整体仓位指数稳定在75.16%，连续6周坚守在75%上方。其中，百亿级私募仓位指数已连续2周上涨，并 且在时隔5周后，再次突破80%的仓位大关，展现出对市场机会的积极捕捉。 除公私募机构外，作为长线资金的保险资金，入市动态也备受关注。今年1月和3月，金融监管总局批复 开展保险资金长期投资第二批试点，规模共计1120亿元。5月，金融监管总局局长李云泽在国新办举行 的新闻发布会上表示，将进一步扩大保险资金长期投资试点范围，拟再批复600亿元， ...

美国银行：黄金市场本周资金净流出29亿美元，为自2013年4月以来最大单周流出，也是有史以来第三 大单周流出。 订阅黄金市场动态 +订阅 ...