报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二热卷减仓回落 日均线短期跌破5日均线但中期在30、60日均线之上 短期走弱中期走强 周线乖离5周均线过大需注意短期回落调整风险 整体建议偏多思路 下方支撑关注5周均线附近 基本面双焦铁矿强势成本支撑较强 产能相对低位支撑价格 需求有韧性 宏观氛围偏好 库存持续去化 但总库存绝对水平仍相对高位尤其社库可能有制约 后续关注去化情况[8] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周二持仓量减仓23579手 总持仓量2083536手 成交量712906手 相比上一交易日放量 日均线短期跌破5日均线3485附近 中期在30日均线3355和60日均线3313上方 短期走弱中期向上突破走强 周线乖离5周均线3417附近过大 注意短期调整风险[1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3520元/吨[2] - 基差：期现基差49元[3] 基本面数据 - 供应端：截止5月7日 实际周产量300.61万吨 周环比-4.6万吨 年同比-19.77万吨 供给端持续收缩 周环比、同比均下降 钢厂减产动作延续 产量处于近几年低位 对价格有一定支撑[4] - 需求端：截止5月7日 表观消费297.09万吨 表需周环比-9.33万吨 年同比-13.88万吨 需求端同步下滑 周环比降幅大于产量 供需缺口收窄 但表需同比降幅小于产量 说明需求韧性比螺纹钢更强[4] - 库存端：截止5月7日 社会库存335.28万吨 周环比+2.33万吨 社会库存由降转升 首次出现周度累库 且同比大幅偏高 说明贸易商和终端的补库意愿偏弱 需求对社会库存的消化能力不足 钢厂库存82.6万吨 周环比+1.19万吨 钢厂库存小幅被动累库 周环比由降转升 说明钢厂出货压力略有增加 但同比仍低于去年同期 厂端库存压力不大 库存合计417.88万吨 周环比 +3.52万吨 总库存周度小幅累积 同比仍显著高于往年同期 市场整体库存压力仍在 供需宽松格局未改[4] - 政策面：2026年3月5日全国两会召开 政府工作报告提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元 强化基建与“两新”项目支撑 提振市场中长期信心 然而 当前制造业PMI仍处收缩区间 下游订单未见实质性改善 政策传导至热卷需求端仍需时间 短期难以扭转库存高企格局[5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：总库存持续去化、厂库低位 热卷价格有底部支撑 制造业需求韧性强于建筑用钢 长期有基本面支撑[6] - 偏空因素：需求同比偏弱 社库和总库存仍处高位 制约价格反弹高度[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周五热卷期货减仓小幅跳水，短期中期走强，但日线和周线乖离5日和5周均线过大，需注意回落调整风险；基本面来看双焦铁矿强势，成本支撑较强，产能相对低位，需求有韧性，宏观氛围偏好，库存持续去化，但总库存绝对水平仍相对高位，尤其社库相对高位或有制约，后续关注去化情况[8] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周五持仓量减仓7456手，总持仓量2099334手，成交量461742手，相比上一交易日缩量，短期重新上破5日均线3458附近，中期在30日均线3344和60日均线3306上方，短期中期向上突破走强，但日线周线乖离5日和5周均线过大，注意短期调整风险[1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3510元/吨[2] - 基差：期现基差37元[3] 基本面数据 - 供应端：截止5月7日，实际周产量300.61万吨，周环比-4.6万吨，年同比-19.77万吨，供给端持续收缩，产量处于近几年低位，对价格有一定支撑[4] - 需求端：截止5月7日，表观消费297.09万吨，表需周环比-9.33万吨，年同比-13.88万吨，需求端同步下滑，周环比降幅大于产量，供需缺口收窄，但表需同比降幅小于产量，需求韧性比螺纹钢更强[4] - 库存端：截止5月7日，社会库存335.28万吨，周环比+2.33万吨，由降转升，首次出现周度累库，且同比大幅偏高；钢厂库存82.6万吨，周环比+1.19万吨，小幅被动累库，周环比由降转升，但同比仍低于去年同期；库存合计417.88万吨，周环比+3.52万吨，总库存周度小幅累积，同比仍显著高于往年同期，市场整体库存压力仍在，供需宽松格局未改[4] - 政策面：2026年3月5日全国两会召开，政府工作报告提出发行超长 期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元，强化基建与“两新”项目支撑，提振市场中长期信心，但当前制造业PMI仍处收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策传导至热卷需求端仍需时间，短期难以扭转库存高企格局[5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：总库存持续去化、厂库低位，热卷价格有底部支撑；制造业需求韧性强于建筑用钢，长期有基本面支撑[6] - 偏空因素：需求同比偏弱，社库和总库存仍处高位，制约价格反弹高度[7]