【冠通期货研究报告】 热卷日报：震荡整理 发布日期：2026 年 5 月 13 日 一、市场行情回顾 1，期货价格：热卷期货主力合约周三持仓量减仓 4662 手，总持仓量 2078874 手，成交量 475182 手，相比上一交易日缩量，日均线来看短期重新跌 破 5 日均线 3482 附近，中期在 30 日均线 3361 和 60 日均线 3316 上方，短期走 弱，中期向上突破走强。但目前周线乖离 5 周均线 3419 附近过大，注意此位置 附近支撑。 2，现货价格：主流地区上海热卷价格报 3490 元/吨。 3，基差：期现基差 9 元。 二、基本面数据 ■供应端：截止 5 月 7 日，实际周产量：300.61 万吨，周环比-4.6 万吨， 年同比-19.77 万吨，供给端持续收缩，周环比、同比均下降，钢厂减产动作延 续，产量处于近几年低位，对价格有一定支撑。 ■需求端：截止 5 月 7 日，表观消费：297.09 万吨，表需周环比-9.33 万 吨，年同比-13.88 万吨，需求端同步下滑，周环比降幅大于产量，供需缺口收 窄，但表需同比降幅小于产量，说明需求韧性比螺纹钢更强。 ■库存端：截止 5 月 7 ...

【沪深 300】 利空因素：北向资金波动加剧：外资流动呈现阶段性流出与流入交替，影响市场稳定 性；经济复苏步伐放缓：全球经济增速放缓可能抑制企业盈利增长；市场流动性边际 收紧：资金持续净流出，投资者情绪偏弱 总结而言：沪深 300 股指期货正处于经济复苏与政策托底的多空博弈中，估值修复潜 力较大但市场情绪仍需谨慎对待。 【中证 1000】 每日商品期市纵览丨 20260513 | 资金净流入榜 | 流入分布 (亿元) | 资金净流出榜 | 流出分布 (亿元) | | --- | --- | --- | --- | | 中证 1000 | +500.20 ███████ | 碳酸锂 | █ -78.01 | | 沪深 300 | +158.02 ██ | 工业硅 | █ -38.17 | | 沪铜 | +72.05 █ | PTA | █ -15.49 | | 橡胶 | +67.28 █ | 白糖 | █ -14.78 | | 沪银 | +67.19 █ | 螺纹钢 | █ -13.63 | 【全市场沉淀资金异动追踪】 【金融衍生品】 收盘综述：今日价格收盘上涨 1.13%。日内表现：表现出现偏强的走势。 逻辑 ...

金融期货早评 宏观：美国通胀韧性十足，联储降息或难启 【市场资讯】1）美国上诉法院暂缓对特朗普 10%全球关税的不利裁决。2）伊朗局势—① 美国防长：伊朗停火协议仍然有效；如有必要，已有对伊朗升级局势的计划。②"狂怒"可 能变"重锤"，美国拟用改名规避战争授权时限问题。③知情人士：伊拉克和巴基斯坦均已 与伊朗达成协议，两者可以从海湾地区运输石油和液化天然气。④伊朗：与美谈判先决条 件是结束战事和解除封锁海峡。⑤英国将向霍尔木兹海峡多国护航行动派遣战机及军舰。 ⑥特朗普：在考虑伊朗协议时并不考虑美国人的财务状况。⑦伊朗：美方若再动手，伊 朗可能将铀浓缩至 90%。3）美国 4 月 CPI 同比上涨 3.8%，超出市场预期的 3.7%，创 2023 年 5 月以来新高；核心 CPI 同比上涨 2.8%，超出预期的 2.7%，并创 2025 年 9 月以来新高。 4）美国参议院确认凯文·沃什出任美联储理事，任期 14 年。这被视为其成为下一任美联储 主席的重要一步。参议院随后将启动沃什担任美联储主席的确认程序，相投票最快可能于 5 月 13 日完成。鲍威尔的美联储主席任期将于 5 月 15 日结束。5）日本央行 4 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前螺纹和热卷市场供需尚可暂未出现明显矛盾，成本端驱动特征显著下方支撑韧性较强，近期价格上涨后内外价差缩小出口价格上涨动能减弱接单量下降，短期震荡调整概率较大，下方关注3200附近支撑，后续需关注成本抬升后向下游传导的兑现力度以及需求的实际落地情况，交易策略为震荡整理 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 2026年5月12日，RB2605收于3165较前一日跌30，RB2610收于3255跌31，RB2701收于3288跌33；HC2605收于3447跌25，HC2610收于3471跌26，HC2701收于3480跌26 [1] - 夜盘RB2610收于3249，RB2701收于3288，HC2610收于3448，HC2701收于3477；螺纹5 - 10价差收于 - 39元，热卷5 - 10价差 - 29元；10月合约卷螺差199元，01月合约卷螺差189元 [2] 现货数据 - 2026年5月12日，上海中天螺纹3310元与前一日持平，南京西城螺纹3470元较前一日涨10，山东石横螺纹3460元持平，唐山唐钢螺纹3320元持平；天津河钢热卷3400元持平，乐从日钢热卷3490元较前一日跌20，上海日钢热卷3490元跌20 [1] - 夜盘上海中天螺纹3310元持平，上海本钢热卷3490元较前一日跌20 [2] 盘面利润 - 05合约螺纹盘面利润 - 291较前一日降34，10合约螺纹盘面利润 - 189较前一日升15，01合约螺纹盘面利润 - 170较前一日升14；05合约热卷盘面利润 - 59较前一日降29，10合约热卷盘面利润 - 23较前一日升20，01合约热卷盘面利润 - 28较前一日升21 [1] 基差 - 05合约螺纹基差方面，上海中天145，南京西城305，山东石横295，唐山唐钢245；10合约螺纹基差分别为55、215、205、155；01合约螺纹基差分别为22、182、172、122 [1] - 05合约热卷基差方面，天津河钢43，乐从日钢43，上海日钢43；10合约热卷基差均为19；01合约热卷基差均为10 [1] 现货地区价差 - 2026年5月12日，上海螺纹 - 北京螺纹 - 40较前一日升30，上海螺纹 - 济南螺纹 - 120较前一日升10，上海螺纹 - 广州螺纹 - 240持平，上海螺纹 - 杭州螺纹 - 220持平，上海螺纹 - 南京螺纹 - 30持平，唐山带钢 - 唐山钢坯110较前一日升20，上海线材 - 上海螺纹170持平，上海盘螺 - 上海螺纹160持平 [1] - 上海热卷 - 天津热卷90较前一日降20，上海热卷 - 乐从热卷0持平，上海热卷 - 上海螺纹 - 20较前一日降9，唐山带钢 - 唐山热卷 - 50持平，上海冷轧 - 上海热卷410较前一日升10，乐从冷轧 - 乐从热卷400较前一日升10 [1] 现货利润 - 调坯轧材利润110较前一日升20，华东螺纹利润73较前一日升2，华东电炉平电利润 - 43持平，华东电炉谷电利润214持平，天津热卷利润144较前一日升20，华东热卷利润46较前一日降16 [1] 重要资讯 - 国务院国资委党委召开专题会议研究审议《中央企业“十五五”发展规划纲要》编制工作，强调在产业链强基补短、能源资源保障、前瞻产业布局等方向梯次部署标志性工程 [2] - 5月12日，全国主港铁矿石成交58.01万吨环比增9.9%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.19万吨环比减23.1% [2] - 5月12日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3358元/吨日环比减少1元/吨，平均利润为20元/吨，谷电利润为120元/吨 [2] - 巴西对原产于中国、印度尼西亚和印度的厚度大于等于2毫米且小于等于50.8毫米的热轧不锈钢板卷作出反倾销肯定性初裁，建议继续调查不实施临时反倾销措施 [2] - 中国汽车流通协会发布2026年4月“汽车经销商库存”调查结果，4月汽车经销商综合库存系数为1.89，环比上升7.4%，同比上升34.0% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二热卷减仓回落 日均线短期跌破5日均线但中期在30、60日均线之上 短期走弱中期走强 周线乖离5周均线过大需注意短期回落调整风险 整体建议偏多思路 下方支撑关注5周均线附近 基本面双焦铁矿强势成本支撑较强 产能相对低位支撑价格 需求有韧性 宏观氛围偏好 库存持续去化 但总库存绝对水平仍相对高位尤其社库可能有制约 后续关注去化情况[8] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周二持仓量减仓23579手 总持仓量2083536手 成交量712906手 相比上一交易日放量 日均线短期跌破5日均线3485附近 中期在30日均线3355和60日均线3313上方 短期走弱中期向上突破走强 周线乖离5周均线3417附近过大 注意短期调整风险[1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3520元/吨[2] - 基差：期现基差49元[3] 基本面数据 - 供应端：截止5月7日 实际周产量300.61万吨 周环比-4.6万吨 年同比-19.77万吨 供给端持续收缩 周环比、同比均下降 钢厂减产动作延续 产量处于近几年低位 对价格有一定支撑[4] - 需求端：截止5月7日 表观消费297.09万吨 表需周环比-9.33万吨 年同比-13.88万吨 需求端同步下滑 周环比降幅大于产量 供需缺口收窄 但表需同比降幅小于产量 说明需求韧性比螺纹钢更强[4] - 库存端：截止5月7日 社会库存335.28万吨 周环比+2.33万吨 社会库存由降转升 首次出现周度累库 且同比大幅偏高 说明贸易商和终端的补库意愿偏弱 需求对社会库存的消化能力不足 钢厂库存82.6万吨 周环比+1.19万吨 钢厂库存小幅被动累库 周环比由降转升 说明钢厂出货压力略有增加 但同比仍低于去年同期 厂端库存压力不大 库存合计417.88万吨 周环比 +3.52万吨 总库存周度小幅累积 同比仍显著高于往年同期 市场整体库存压力仍在 供需宽松格局未改[4] - 政策面：2026年3月5日全国两会召开 政府工作报告提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元 强化基建与“两新”项目支撑 提振市场中长期信心 然而 当前制造业PMI仍处收缩区间 下游订单未见实质性改善 政策传导至热卷需求端仍需时间 短期难以扭转库存高企格局[5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：总库存持续去化、厂库低位 热卷价格有底部支撑 制造业需求韧性强于建筑用钢 长期有基本面支撑[6] - 偏空因素：需求同比偏弱 社库和总库存仍处高位 制约价格反弹高度[7]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 当前螺纹钢和热卷市场供需尚可，暂未出现明显矛盾，焦炭第三轮提涨全面落地，成本端驱动特征显著，下方支撑韧性较强，近期价格上涨后内外价差缩小，出口价格上涨动能减弱，接单量下降，短期震荡概率较大，后续需关注成本抬升后向下游传导的兑现力度以及需求的实际落地情况 [3] 各方面总结 期货价格及价差 - 2026年5月11日，RB2605收于3195，较5月8日涨47；RB2610收于3286，涨23；RB2701收于3321，涨24；HC2605收于3472，涨17；HC2610收于3497，涨24；HC2701收于3506，涨19 [1] - 夜盘RB2610收于3276，RB2701收于3312，HC2610收于3493，HC2701收于3502；螺纹5 - 10价差收于 - 36元，热卷5 - 10价差 - 9元；10月合约卷螺差217元，01月合约卷螺差190元 [2] 现货价格及基差 - 2026年5月11日，上海中天螺纹3310元（较5月8日涨20），折标准品3310，05基差115，10基差24，01基差 - 11；天津河钢热卷3400元（持平），折标准品3490，05基差18，10基差 - 7，01基差 - 16等 [1] - 夜盘上海中天螺纹3310（ + 10）元；上海本钢热卷3510（ + 20）元 [2] 重要资讯 - 4月CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.2个百分点；4月PPI同比上涨2.8%，涨幅比上月扩大2.3个百分点 [2] - 5月11日，全国主港铁矿石成交52.80万吨，环比增115.5%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.95万吨，环比增24.1% [2] - 5月11日，河北、山东地区主流钢厂对焦炭采购价进行第三轮上调，幅度为50 - 55元/吨 [2] - 5月4 - 10日，中国47港铁矿石到港总量2410.6万吨，环比减少170.0万吨；中国45港铁矿石到港总量2287.7万吨，环比减少207.0万吨 [2] - 5月11日，全国300家长、短流程代表钢厂废钢库存总量496.98万吨，较上一工作日降0.32万吨，降0.06%；日消耗总量52.78万吨，较上一工作日持平；日到货总量52.62万吨，较上一工作日增1.45% [3] 多空逻辑 - 昨日现货建材市场成交环比回升，现货价格小幅反弹10 - 20元不等 [3] - 上周受假期影响，五大材产销同步走弱，整体库存去化节奏明显放缓 [3] - 热卷需求回落幅度大于产量降幅，总库存环比小幅累库；螺纹钢产量延续大幅回落态势，库存去化力度同步减弱 [3] - 焦炭第三轮提涨全面落地，后期仍有进一步提涨预期，成本端驱动特征较为显著，下方支撑韧性较强 [3] - 近期价格上涨后，内外价差缩小，出口价格上涨动能减弱，接单量下降 [3] 交易策略 - 震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一钢矿继续冲高，夜盘螺矿收跌、热卷收涨；终端需求放量仍不足，谨慎看待上方空间，不建议追涨，已有多单减仓或离场，可尝试做空卷螺差 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 周一钢矿继续冲高，夜盘螺矿收跌，热卷收涨 [1] 重要资讯 - 中国外交部宣布美国总统特朗普将于5月13 - 15日对中国进行国事访问，特朗普表示期待访华 [1] - 中东冲突下通胀顽固，高盛将美联储未来两次降息时间点各推迟一个季度，分别为今年12月和2027年3月 [1] - 4月新能源汽车产销量分别为132万辆和134.4万辆，同比分别增长5.5%和9.7%，新车销量占汽车新车总销量的53.2%，出口43万辆，同比增长1.1倍 [1] - 2026年4月全国工业生产者出厂价格同比上涨2.8%，环比上涨1.7%，购进价格同比上涨3.5%，环比上涨2.1%；1 - 4月平均，出厂价格比上年同期上涨0.2%，购进价格上涨0.5% [1] - 央行发布一季度货币政策执行报告指出供给冲击和输入型通胀压力显现，下阶段要继续实施适度宽松的货币政策 [1] 市场逻辑 - 11日上海中天螺纹3320（+0），热卷3510（+0） [1] - 11日青岛港进口铁矿主流品种市场价格上涨4，如60.8%PB粉797涨4等 [1] - 11日港口焦炭现货市场暂稳运行，两港贸易集港数量略有回落，总库存稳中有降，日照港47增1，青岛港90减3，总库存137较上周持平 [1] - 5月4 - 10日Mysteel全球铁矿石发运总量2859.4万吨，环比减少489.3万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2291.9万吨，环比减少460.0万吨；澳洲发运量1823.3万吨，环比减少42.6万吨，发往中国的量1568.7万吨，环比减少101.9万吨；巴西发运量468.7万吨，环比减少417.3万吨 [1] - 5月4 - 10日中国47港到港总量2410.6万吨，环比减少170.0万吨；45港到港总量2287.7万吨，环比减少207.0万吨；北方六港到港总量1064.0万吨，环比减少222.1万吨 [1] 交易策略 - 终端需求放量不足，谨慎看待上方空间，关注压力位能否突破，不建议追涨，已有多单减仓或离场 [2] - 尝试做空卷螺差，建议价位210 - 220，设好止损 [2] - 螺纹主力支撑位3150，压力位3300；热卷支撑位3350，压力位3550；铁矿主力支撑位800，压力位858 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一热卷增仓放量收阳，短期中期走强，但周线乖离5周均线过大需注意短期回落调整风险，整体建议偏多思路，关注5周均线附近支撑，基本面成本支撑强、产能低位、需求有韧性、宏观氛围偏好、库存去化，但总库存绝对水平仍高或有制约，后续关注去化情况 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周一持仓量增7781手，总持仓2107115手，成交量564202手且相比上一交易日放量，日均线短期重新上破5日均线3476附近，中期在30日均线3350和60日均线3310上方，短期中期向上突破走强，但周线乖离5周均线过大需注意短期调整风险 [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3510元/吨 [2] - 基差：期现基差13元 [3] 基本面数据 - 供应端：截止5月7日，实际周产量300.61万吨，周环比降4.6万吨，年同比降19.77万吨，供给端持续收缩，产量处于近几年低位，对价格有一定支撑 [4] - 需求端：截止5月7日，表观消费297.09万吨，表需周环比降9.33万吨，年同比降13.88万吨，需求端同步下滑，周环比降幅大于产量，供需缺口收窄，但表需同比降幅小于产量，需求韧性比螺纹钢更强 [4] - 库存端：截止5月7日，社会库存335.28万吨，周环比增2.33万吨，由降转升首次周度累库且同比大幅偏高；钢厂库存82.6万吨，周环比增1.19万吨，小幅被动累库，周环比由降转升，但同比低于去年同期；库存合计417.88万吨，周环比增3.52万吨，总库存周度小幅累积，同比显著高于往年同期，市场整体库存压力仍在，供需宽松格局未改 [4] - 政策面：2026年3月5日全国两会召开，政府工作报告提出发行超长 期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元，强化基建与“两新”项目支撑，提振市场中长期信心，但当前制造业PMI仍处收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策传导至热卷需求端仍需时间，短期难以扭转库存高企格局 [5][6] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：总库存持续去化、厂库低位，热卷价格有底部支撑；制造业需求韧性强于建筑用钢，长期有基本面支撑 [7] - 偏空因素：需求同比偏弱，社库和总库存仍处高位，制约价格反弹高度 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材供需矛盾不突出，需求预期与现实在博弈，终端需求未证伪，预计后期高位震荡为主，不建议追涨，已有多单减仓或离场 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五钢矿冲高回落，尾盘跳水，夜盘螺卷收涨铁矿收平 [1] 重要资讯 - 伊朗向巴基斯坦转交对美国结束战争方案回应，特朗普表示不接受 [1] - 中国钢铁工业协会姜维称钢铁行业应“提质创品” [1] - 8日上海中天螺纹3310，涨10；热卷3510，涨10 [1] - 8日青岛港进口铁矿主流品种市场价格暂稳 [1] - 8日港口焦炭现货市场暂稳运行，两港总库存较上周增2 [1] - 5月7日，第三轮第六批中央生态环境保护督察全面启动 [1] - 安徽省严格执行产能置换减量政策 [1] - 全国94家独立电弧炉钢厂平均产能利用率59.99%，环比降0.45个百分点，同比升4.91个百分点 [1] 市场逻辑 - 五大品种中建材与板材消费结构分化，螺纹表需后期大概率增加，热卷表需为近几年同期最低，后期仍有增加可能 [1] - 后期钢材消费可能短暂回升后进入旺季末期，五一后钢厂复产，供给有增量 [1] - 铁水产量未突破240万吨，但可能长时间维持高位，地缘政治冲突未解决，成本支撑强 [1] 交易策略 - 不建议追涨，已有多单减仓或离场，螺纹主力支撑位3150，压力位3300，热卷支撑位3350，压力位3550，铁矿主力支撑位800，压力位858 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各期货品种走势分化，商品期货中贵金属、有色、黑色、能源、化工、农产品板块各品种表现不同；金融期货中股指期货整体偏强、国债期货震荡，投资者需注意仓位管理[2][3] 各目录内容总结 有色及贵金属板块 - 贵金属中白银看涨、黄金震荡；有色中锌、锡、铜等品种看涨，沪铝短期震荡、下周或震荡偏强[2][9] - 沪铝主力短期震荡，本周价格重心下移，多头动能衰减，下周或震荡偏强，关注MA60均线支撑[12] 黑色及航运板块 - 热卷和铁矿石看涨，锰硅看跌，其余品种震荡，欧线集运震荡[18] - 螺纹钢主力中期偏强，短期超买有回调风险但上涨空间仍存，关注MA250、MA60均线及3100元/吨支撑[24] 能源及化工板块 - 能源板块中低硫燃料油、沥青和LPG震荡，原油和燃料油看跌；化工板块多数品种看跌，纸浆多空博弈激烈、短期震荡有上修机会[2][29] - 纸浆主力短期震荡，月线有下跌压力，周线多空博弈激烈，日线空头压力仍存但有上修预期[33] 农产品板块 - 生猪看涨，豆一、豆粕等多数品种看跌，其余品种震荡[38] - 玉米主力短期震荡，本周价格重心下移，有回调但幅度有限，关注上方2440 - 2450元/吨阻力区间[43] 股指期货板块 - 沪深300、中证500和中证1000看涨，上证50震荡[48] - IC中证500期货短期有上涨动力，月线多头信号，周线和日线显示价格有支撑[52] - IF沪深300期货短期震荡、中期看涨，周线有上涨空间但需警惕回调，日线有波动[54] 国债期货板块 - 2年期、5年期、10年期和30年期国债期货震荡[58] - T十年期国债期货短期关注回调风险，周线多空博弈剧烈，日线有死叉信号[63] - TL三十年期国债期货关注短期小幅反弹、整体震荡，月线震荡，周线震荡，日线有反弹调整需求[66]