报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 热卷期货短期或维持区间震荡，出口需求提供底部支撑但国内终端采购积极性不足制约价格上行空间，需关注明日发布的钢厂开工率及下游订单数据 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 2026年3月25日热卷期货主力合约HC2605收盘价3313元/吨较前结算价下跌8元/吨跌幅0.24%，当日开盘价3324元/吨，最高价3340元/吨，最低价3304元/吨 [2] - 成交量30.23万手，持仓量100.31万手较前一交易日减少2.12万手，市场呈窄幅震荡整理态势资金小幅流出 [2] 现货市场 - 3月25日全国热卷现货价格整体稳定，上海、广州、杭州不同规格热卷有对应报价，全国热卷均价3327元/吨较前一日上涨15元/吨 [3] - 现货市场呈现稳中偏强格局但实际成交跟进不足 [3] 影响因素 产业资讯 - 本周国内热卷总产量约341.75万吨较上周增加4.7万吨，热卷轧线产能利用率83.35%增加1.14个百分点，样本钢厂库存量约为81.18万吨较上周减少3.92万吨 [4] - 钢厂手持订单天数均值为29天较上周持平，一线企业手持订单天数保持在30天左右，二线企业基本保持在15 - 25天，热卷产量进入小幅增产周期，钢厂热卷仍存在一定边际利润，产能利用率相对高位运行 [4] 技术分析 - 价格目前运行于5日、10日均线附近，短期均线系统呈现多头排列但斜率平缓 [5] - 成交量维持在30万手左右，持仓量稳定在100万手水平，市场参与度适中 [5] - 近期价格波动区间收窄，显示市场观望情绪较浓，等待方向性突破，技术面整体呈现震荡整理格局，短期方向性不明朗 [5] 行情展望 - 后市尽管出口需求提供底部支撑，但国内终端采购积极性不足制约价格上行空间 [6] - 考虑到期货持仓量持续缩减及技术面承压迹象，短期或维持区间震荡，重点关注明日发布的钢厂开工率及下游订单数据 [6]

报告行业投资评级 - 热卷行业投资评级为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 热卷主力震荡偏强运行 短中期走强 站上5日、30日、60日均线 下方支撑60日均线附近 压力关注前期压力平台附近 基本面处于供需双增 表需近期回升明显叠加季节性旺季到来 产量整体收缩 支撑价格 但库存处于高位 一定程度限制上方空间 目前开始去库 需关注后续去库进度 预计维持震荡偏强运行 [6] 市场行情回顾 - 热卷期货主力合约周二持仓量减仓31099手 成交量253950手 相比上一交易日缩量 日均线来看短期上破5日均线3312附近 中期在30日均线3255 中期压力60日均线3272附近上方运行 [1] - 主流地区上海热卷价格报3300元/吨 [2] - 期现基差-24元 [3] 基本面数据 供应端 - 实际周产量300.21万吨 周环比+4.95万吨 年同比-24.12万吨 钢厂复产节奏温和 同比收缩明显 供给端对价格压力有限 [4] 需求端 - 表观消费310.51万吨 环比上周+15.15万吨 年同比-20.14万吨 制造业复工带动表需反弹 但同比仍偏弱 需求复苏强度是后续核心变量 [4] 库存端 - 社会库存376.33万吨 周环比-5.98万吨 年同比+52.28万吨 社会库存首次周度去化 但绝对量仍远高于去年 [4] - 钢厂库存84.96万吨 环比 -4.32万吨 钢厂库存去化 压力缓解 [4] - 库存合计461.29万吨 环比 -10.3万吨 年同比+51.39万吨 结束累库进入去库阶段 但库存总量仍处高位 首次进入周度去库 验证需求启动 但社库绝对量和库销比仍处高位 压制价格上行空间 [4] 政策面 - 2026年3月5日 全国两会召开 政府工作报告提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元 强化基建与"两新"项目支撑 提振市场中长期信心 然而 当前制造业PMI仍处收缩区间 下游订单未见实质性改善 政策传导至热卷需求端仍需时间 短期难以扭转库存高企格局 [5] 市场驱动因素分析 偏多因素 - 成本支撑 供给收缩 需求韧性 政策托底（"十五五"规划、基建投资） 原料走强 [6] 偏空因素 - 需求兑现慢 库存累积压制价格 宏观扰动增加 [6]

报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 热卷主力震荡偏强运行 短中期走强 站上5日、30日、60日均线 下方支撑60日均线附近 压力关注前期压力平台附近 基本面目前供需双增 表需近期回升明显叠加季节性旺季到来 产量整体收缩 支撑价格 但库存处于高位 一定程度限制上方空间 目前开始去库 需关注后续去库进度 预计维持震荡偏强运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周一持仓量减仓42832手 成交量472394手 相比上一交易日放量 日均线来看短期上破5日均线3310附近 中期在30日均线3253 中期压力60日均线3270附近上方运行 [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3290元/吨 [2] - 基差：期现基差 -40元 [3] 基本面数据 - 供应端：实际周产量300.21万吨 周环比 +4.95万吨 年同比 -24.12万吨 钢厂复产节奏温和 同比收缩明显 供给端对价格压力有限 [4] - 需求端：表观消费310.51万吨 环比上周 +15.15万吨 年同比 -20.14万吨 制造业复工带动表需反弹 但同比仍偏弱 需求复苏强度是后续核心变量 [4] - 库存端：社会库存376.33万吨 周环比 -5.98万吨 年同比 +52.28万吨 社会库存首次周度去化 但绝对量仍远高于去年 钢厂库存84.96万吨 环比 -4.32万吨 钢厂库存去化 压力缓解 库存合计461.29万吨 环比 -10.3万吨 年同比 +51.39万吨 结束累库进入去库阶段 但库存总量仍处高位 首次进入周度去库 验证需求启动 但社库绝对量和库销比仍处高位 压制价格上行空间 [4] - 政策面：2026年3月5日全国两会召开 政府工作报告提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元 强化基建与“两新”项目支撑 提振市场中长期信心 然而 当前制造业PMI仍处收缩区间 下游订单未见实质性改善 政策传导至热卷需求端仍需时间 短期难以扭转库存高企格局 [5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：成本支撑 供给收缩 需求韧性 政策托底（“十五五”规划、基建投资） 原料走强 [6] - 偏空因素：需求兑现慢 库存累积压制价格 宏观扰动增加 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 热卷主力窄幅震荡，日均线中期走强，基本面供需双增，表需回升叠加季节性旺季，产量收缩支撑价格，但库存高位限制上方空间，已开始去库，预计维持震荡偏强运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周五持仓量减仓44974手，成交量276514手，相比上一交易日缩量，短期跌破5日均线3303附近，中期在30日均线3252，中期压力60日均线3270附近上方运行 [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3290元/吨 [2] - 基差：期现基差 -7元 [3] 基本面数据 - 供应端：实际周产量300.21万吨，周环比 +4.95万吨，年同比 -24.12万吨，钢厂复产节奏温和，同比收缩明显，供给端对价格压力有限 [4] - 需求端：表观消费310.51万吨，环比上周 +15.15万吨，年同比 -20.14万吨，制造业复工带动表需反弹，但同比仍偏弱，需求复苏强度是后续核心变量 [4] - 库存端：社会库存376.33万吨，周环比 -5.98万吨，年同比 +52.28万吨，首次周度去化，但绝对量仍远高于去年；钢厂库存84.96万吨，环比 -4.32万吨，库存去化，压力缓解；库存合计461.29万吨，环比 -10.3万吨，年同比 +51.39万吨，结束累库进入去库阶段，但库存总量仍处高位，首次进入周度去库验证需求启动，但社库绝对量和库销比仍处高位，压制价格上行空间 [4] - 政策面：2026年3月5日全国两会召开，政府工作报告提出发行超长 期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元，强化基建与“两新”项目支撑，提振市场中长期信心，但当前制造业PMI仍处收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策传导至热卷需求端仍需时间，短期难以扭转库存高企格局 [5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：成本支撑，供给收缩，需求韧性，政策托底（“十五五”规划、基建投资），原料走强 [6] - 偏空因素：需求兑现慢，库存累积压制价格，宏观扰动增加 [6] 短期观点总结 热卷主力今日窄幅震荡，日均线中期走强，下方支撑60日均线附近，压力关注前期压力平台附近，基本面供需双增，表需回升叠加季节性旺季，产量收缩支撑价格，但库存高位限制上方空间，已开始去库，关注后续去库进度，预计维持震荡偏强运行 [6]

报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 热卷主力周二震荡缩量收阳，短中期走强，站上5日、30日、60日均线，下方短期支撑在5日均线附近，压力关注前期压力平台附近；受中东事件影响原料铁矿焦煤偏强，成本支撑较强，产量下滑缓解供应压力，表需延续节后回升但仍处近几年低位，需关注持续性，库存高位形成压力，需关注后续去库节奏，预计延续震荡偏强运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周二持仓量减仓3908手，成交量279583手，相比上一交易日缩量，短期重新上破5日均线3290附近，30日均线3251，中期压力60日均线3267附近 [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3280元/吨，相比上一交易日维稳 [2] - 基差：期现基差33元 [3] 基本面数据 - 供应端：实际周产量295.26万吨，周环比 -5.85万吨，年同比 -23.39万吨，钢厂主动减产，产量同比、环比均下滑，供给端压力有所缓解 [4] - 需求端：表观消费295.36万吨，环比上周 +13.79万吨，年同比 -35.99万吨，表需周环比回升，但同比仍偏弱，需求尚未形成持续回暖趋势 [4] - 库存端：社会库存382.31万吨，环比 +0.70万吨，年同比 +50.41万吨，持续累库，说明终端需求的承接力不足；钢厂库存89.28万吨，环比 -0.8万吨，厂内库存有所去化；库存合计471.59万吨，环比 -0.1万吨，年同比 +55.37万吨，总库存同比高增，社库累积明显，库销比仍处高位，市场去库压力未根本解除 [4] - 政策面：2026年3月5日全国两会召开，政府工作报告提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元，强化基建与“两新”项目支撑，提振市场中长期信心；但当前制造业PMI仍处收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策传导至热卷需求端仍需时间，短期难以扭转库存高企格局 [4] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：供给收缩，需求韧性，政策托底（“十五五”规划、基建投资），原料走强 [5] - 偏空因素：需求兑现慢，库存累积压制价格，宏观扰动增加 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 热卷日内低开后回补上方缺口，短中期走强，站上 5 日、30 日、60 日均线，下方短期支撑在 5 日均线附近，压力关注前期压力平台附近；受中东事件影响原料铁矿焦煤偏强，成本支撑较强，产量下滑缓解供应压力，表需延续节后回升但仍处近几年低位，需关注持续性，库存高位形成压力，需关注后续去库节奏；预计延续震荡偏强运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周一持仓量减仓 14370 手，成交量 292044 手，相比上一交易日缩量，短期重新上破 5 日均线 3278 附近，30 日均线 3250，中期压力 60 日均线 3265 附近 [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报 3280 元/吨，相比上一交易日维稳 [2] - 基差：期现基差 -19 元 [3] 基本面数据 - 供应端：实际周产量 295.26 万吨，周环比 -5.85 万吨，年同比 -23.39 万吨，钢厂主动减产，产量同比、环比均下滑，供给端压力有所缓解 [4] - 需求端：表观消费 295.36 万吨，环比上周 +13.79 万吨，年同比 -35.99 万吨，表需周环比回升，但同比仍偏弱，需求尚未形成持续回暖趋势 [4] - 库存端：社会库存 382.31 万吨，环比 +0.70 万吨，年同比 +50.41 万吨，持续累库；钢厂库存 89.28 万吨，环比 -0.8 万吨，厂内库存有所去化；库存合计 471.59 万吨，环比 -0.1 万吨，年同比 +55.37 万吨，总库存同比高增，社库累积明显，库销比仍处高位，市场去库压力未根本解除 [4] - 政策面：2026 年 3 月 5 日全国两会召开，政府工作报告提出发行超长期特别国债 1.3 万亿元、安排专项债 4.4 万亿元，强化基建与“两新”项目支撑，提振市场中长期信心；但当前制造业 PMI 仍处收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策传导至热卷需求端仍需时间，短期难以扭转库存高企格局 [4] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：供给收缩，需求韧性，政策托底（“十五五”规划、基建投资），原料走强 [5] - 偏空因素：需求兑现慢，库存累积压制价格，宏观扰动增加 [5]

报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 热卷期货处于“弱现实（库存累积，内需疲软）、强预期（出口支撑，政策利好）”的博弈阶段 价格上行依赖需求复苏及政策落地 出口利润改善、钢厂生产韧性及政策预期构成底部支撑 下行空间有限 后续关注3月中下旬的库存去化速度、制造业复工及订单兑现情况以及供给端产量的变化 中期来看终端需求的复苏强度比较关键 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 热卷期货主力合约周三持仓量减仓4576手 成交量278376手 相比上一交易日大幅缩量 日均线来看短期重新上破5日均线3246附近 30日均线3251 中期压力60日均线3265附近 [1] - 主流地区上海热卷价格报3250元/吨 相比上一交易日维稳 [2] - 期现基差-19元 [3] 基本面数据 - 供应端：实际周产量301.11万吨 环比 -8.50万吨（-2.75%） 产量小幅收缩 [4] - 需求端：表观消费281.57万吨 环比上周-9.74万吨 显示节后需求复苏不及预期 从绝对水平看 仍处于历史同期中等偏下 弱现实格局未变 下游制造业和汽车终端实际开工仍需验证 [4] - 库存端：社会库存381.61万吨 环比 +24.24万吨（+6.78%） 持续累库 说明终端需求的承接力不足 钢厂库存90.08万吨 环比 -4.70万吨（-4.96%） 厂内库存有所去化 库存合计471.69万吨 环比 +14.68万吨（+3.21%） 整体库存仍在增加 2026年库存水平高于前几年 库存压力仍然存在 [4] - 政策面：2026年3月5日 全国两会召开 政府工作报告提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元 强化基建与“两新”项目支撑 提振市场中长期信心 然而 当前制造业PMI仍处收缩区间 下游订单未见实质性改善 政策传导至热卷需求端仍需时间 短期难以扭转库存高企格局 [4] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：供给收缩 需求韧性 政策托底（“十五五”规划、基建投资） [5] - 偏空因素：需求兑现慢 原料端拖累 库存累积压制价格 宏观扰动增加 [5]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 热卷走势震荡偏弱，处于“弱现实（库存累积，内需疲软）、强预期（出口支撑，政策利好）”博弈阶段，价格上行依赖需求复苏及政策落地，出口利润改善、钢厂生产韧性及政策预期构成底部支撑，下行空间有限，后续关注3月中下旬库存去化速度、制造业复工及订单兑现情况以及供给端产量变化，中期终端需求复苏强度关键 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 热卷期货主力合约周二持仓量减仓22947手，成交量414803手，相比上一交易日大幅缩量，短期重新上破5日均线3235附近，30日均线3251，中期压力60日均线3266附近 [1] - 主流地区上海热卷价格报3250元/吨，相比上一交易日下跌10元 [2] - 期现基差 -6元 [3] 基本面数据 - 供应端实际周产量301.11万吨，环比 -8.50万吨（-2.75%），产量小幅收缩 [4] - 需求端表观消费281.57万吨，环比上周 -9.74万吨，节后需求复苏不及预期，处于历史同期中等偏下，下游制造业和汽车终端实际开工仍需验证 [4] - 库存端社会库存381.61万吨，环比 +24.24万吨（+6.78%），持续累库；钢厂库存90.08万吨，环比 -4.70万吨（-4.96%），厂内库存去化；库存合计471.69万吨，环比 +14.68万吨（+3.21%），整体库存增加，2026年库存水平高于前几年，库存压力仍然存在 [4] - 政策面2026年3月5日全国两会召开，政府工作报告提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元，强化基建与“两新”项目支撑，提振市场中长期信心，但当前制造业PMI仍处收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策传导至热卷需求端仍需时间，短期难以扭转库存高企格局 [4][5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素为供给收缩，需求韧性，政策托底（“十五五”规划、基建投资） [6] - 偏空因素为需求兑现慢，原料端拖累，库存累积压制价格，宏观扰动增加 [6]

报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 周一热卷大幅减仓震荡偏强运行，处于“弱现实、强预期”的博弈阶段，价格上行依赖需求复苏及政策落地，出口利润改善、钢厂生产韧性及政策预期构成底部支撑，下行空间有限，后续关注3月中下旬的库存去化速度、制造业复工及订单兑现情况以及供给端产量的变化，中期来看终端需求的复苏强度比较关键 [6] 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周一持仓量减仓106185手，成交量784875手，相比上一交易日大幅放量，日均线来看短期重新上破5日均线3228附近，中期30日均线3252，60日均线3267，今日受化工大涨，延续偏强走势 [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3260元/吨，相比上一交易日上涨30元 [2] - 基差：期现基差 -10元 [3] 基本面数据 - 供应端：实际周产量301.11万吨，环比 -8.50万吨（-2.75%），产量小幅收缩 [4] - 需求端：表观消费281.57万吨，环比上周 -9.74万吨，显示节后需求复苏不及预期，从绝对水平看，仍处于历史同期中等偏下，弱现实格局未变，下游制造业和汽车终端实际开工仍需验证 [4] - 库存端：社会库存381.61万吨，环比 +24.24万吨（+6.78%），持续累库，钢厂库存90.08万吨，环比 -4.70万吨（-4.96%），厂内库存有所去化，库存合计471.69万吨，环比 +14.68万吨（+3.21%），整体库存仍在增加，2026年库存水平高于前几年，库存压力仍然存在 [4] - 政策面：2026年3月5日，全国两会召开，政府工作报告提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元，强化基建与“两新”项目支撑，提振市场中长期信心，但当前制造业PMI仍处收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策传导至热卷需求端仍需时间，短期难以扭转库存高企格局 [4][5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：供给收缩，需求韧性，政策托底（“十五五”规划、基建投资） [6] - 偏空因素：需求兑现慢，原料端拖累，库存累积压制价格，宏观扰动增加 [6]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 周四热卷减仓震荡偏弱运行，预计短期延续震荡偏弱运行，短期支撑关注前期低点附近，中期关注30日均线和60日均线附近压力 [5] - 热卷期货处于“弱现实（库存累积，内需疲软）、强预期（出口支撑，政策利好）”的博弈阶段，价格上行依赖需求复苏及政策落地，出口利润改善、钢厂生产韧性及政策预期构成底部支撑，下行空间有限 [5] - 后续关注3月中下旬的库存去化速度、制造业复工及订单兑现情况以及供给端产量的变化 [5] 市场行情回顾 期货价格 - 热卷期货主力合约周四持仓量减仓5552手，成交量389600手，相比上一交易日放量，日均线来看短期跌破5日均线3214附近，中期30日均线3256，60日均线3269压力依然存在，预计短期震荡偏弱整理 [1] 现货价格 - 主流地区上海热卷价格报3230元/吨，相比上一交易日维稳 [2] 基差 - 期现基差21元 [3] 基本面数据 供应端 - 实际周产量301.11万吨，环比 -8.50万吨（-2.75%），产量小幅收缩 [4] 需求端 - 表观消费281.57万吨，环比 +13.20万吨（+4.92%），消费稳步回暖 [4] 库存端 - 社会库存381.61万吨，环比 +24.24万吨（+6.78%），持续累库 [4] - 钢厂库存90.08万吨，环比 -4.70万吨（-4.96%），厂内库存有所去化 [4] - 库存合计471.69万吨，环比 +14.68万吨（+3.21%），整体库存仍在增加 [4] 政策面 - 2026年3月5日全国两会召开，政府工作报告提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元，强化基建与“两新”项目支撑，提振市场中长期信心 [4] - 当前制造业PMI仍处收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策传导至热卷需求端仍需时间，短期难以扭转库存高企格局 [4] 市场驱动因素分析 偏多因素 - 供给收缩，需求韧性，政策托底（“十五五”规划、基建投资） [5] 偏空因素 - 需求兑现慢，原料端拖累，库存累积压制价格，宏观扰动增加 [5]