报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月4日期货市场主力合约涨跌不一，集运欧线、SC原油、燃料油连续三日涨停，沪锡、多晶硅等品种下跌；各品种受地缘政治、供需关系、政策等因素影响，走势分化，部分品种预计偏强震荡，部分品种预计承压 [5][6] 各品种分析总结 期市综述 - 3月4日午盘收盘国内期货主力合约涨跌不一，集运欧线、SC原油、燃料油连续三日涨停，低硫燃料油涨近11%，液化石油气、聚丙烯涨超5%，塑料、丙烯涨近4%；沪锡跌超5%，多晶硅、铂、沪银跌超4%，沪金跌超3% [5] - 股指期货方面，沪深300、上证50、中证500、中证1000主力合约均下跌；国债期货方面，2年期、5年期、10年期主力合约上涨，30年期主力合约下跌 [6] - 资金流向方面，沪铝2604、燃油2605、十债2606资金流入，沪金2604、中证2603、中证1000 2603资金流出 [6] 行情分析 沪铜 - 今日低开高走，日内偏弱；2月中国电解铜产量环比降3.69万吨、降幅3.13%，同比升7.96%，预计3月产量环比增5.28万吨、同比升6.51%，或创历史新高 [8] - 铜精矿短缺使国内废铜需求增多，政策扰动下废铜供给缺口或靠海外进口弥补；下游终端高价抵触情绪严重，行业淡季叠加高铜价，下游铜材表现预计继续承压 [8] - 中东地缘冲突使资金避险，战争增加通胀预期，美联储降息预期下降、日期推迟，有色金属承压 [8] 碳酸锂 - 今日低开低走，日内下行；电池级和工业级碳酸锂均价环比上一工作日均下跌7000元/吨 [10] - 2月碳酸锂产量预计8.19万吨，环比减16%；整体库存去化，本期减少2900吨左右，下游库存去化而冶炼厂库存增加，关注下周下游库存状况 [10] - 伊美冲突使霍尔木兹海峡封锁，影响中东地区储能电池交付，终端出口受冲击，关税下降及光伏电池抢出口效应边际走弱，盘面大幅下行，但未对其他地区出口产生冲击，盘面下方有支撑 [10] 原油 - OPEC+同意4月增产20.6万桶/日，后续增产计划待定，4月5日将开会；EIA数据显示美国原油库存超预期大幅累库，整体油品库存大幅增加 [11] - 俄乌冲突未取得实质进展，美以空袭伊朗，伊朗反击，伊朗日产原油约330万桶、占全球3%，日均出口约160万桶，霍尔木兹海峡油轮通过受阻，伊拉克油田减产，卡塔尔液化天然气生产停止 [11][12] - 特朗普表示为油轮提供保险和护航，原油价格冲高回落，预计近期偏强震荡，需关注中东局势及原油出口情况 [12] 沥青 - 上周开工率环比降0.3个百分点至21.4%，处于近年同期偏低水平；3月预计排产218.7万吨，环比增25.1万吨、增幅13.0%，同比减4.3万吨、减幅1.9% [13] - 春节假期后下游缓慢复工，下游各行业开工率多数上涨，全国出货量环比减0.99%至13.04万吨，处于偏低水平；厂库增加较多，但炼厂库存率处于近年同期最低位 [13] - 委内瑞拉原油流向国内受限，成本受影响，市场担忧3月炼厂原料短缺；沥青自身供需两弱，预计跟随原油价格上涨，关注中东局势 [13][15] PP - 截至2月27日当周下游开工率环比回落5.04个百分点至36.74%，3月4日企业开工率维持在79%左右，标品拉丝生产比例涨至31%左右 [16] - 春节期间石化库存增48万吨至94万吨，节后持续去化，目前处于近年同期中性水平 [16] - 美以袭击伊朗使原油价格上涨，对PP提振明显；下游复产缓慢，自身供需格局改善有限，但化工反内卷有预期，预计偏强震荡，关注下游复产进度 [16] 塑料 - 3月4日开工率涨至91.5%左右，处于中性偏高水平；截至2月27日当周下游开工率环比降1.58个百分点至18.22%，下游未完全启动 [17] - 春节期间石化库存增48万吨至94万吨，节后持续去化，目前处于近年同期中性水平 [17] - 美以袭击使原油价格上涨，对塑料提振明显；新增产能已投产，一季度无新增计划；下游复产缓慢，采购意愿偏弱，自身供需格局改善有限，但化工反内卷有预期，预计偏强震荡，关注下游复产进度 [17][18] PVC - 上游西北地区电石价格下跌50元/吨；开工率环比增1.99个百分点至82.08%，处于近年同期中性偏高水平 [19] - 春节后下游平均开工率回升17.11个百分点至17.11%，较去年农历同期减6.34个百分点，下游未完全复产；出口签单3月预计处于低位，印度反补贴税调查使出口预期下降 [19] - 社会库存春节期间增加较多，上周继续增加，仍偏高，库存压力大；房地产仍在调整，氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降，但产量下降有限；PVC弱现实强预期，预计偏强震荡，关注下游复产进度 [19] 焦煤 - 今日高开低走，日内下跌；国内矿山逐渐复工，开工负荷提升20%，矿山库存增加6.04万吨，独立焦企及钢厂节后连续两周库存去化 [20][21] - 两会期间钢厂减排或干扰短期开工，临近重大会议市场有政策观望和预期，多地出台房地产刺激政策，终端市场表现待关注 [21] - 下游钢厂复工复产缓慢，焦炭有提降预期；伊朗地缘冲突影响兑现后盘面下跌，预计回归供需宽松基本面，若无宏观情绪反复，预计承压 [21] 尿素 - 今日高开震荡运行，尾盘翻红，成交活跃度下降，价格略有疲软，整体稳定，山东、河南及河北工厂小颗粒尿素出厂报价1810 - 1840元/吨 [22] - 气头装置复产，日产至22万吨附近，短期无长期停车检修计划；元宵节后复合肥工厂多复产，但河北受环保影响开工负荷未顺畅回升 [22] - 本期尿素库存去化，主要因农业需求延续和工业需求复工提货增加；伊朗局势使大宗商品分化，能化板块偏强，但国际尿素价格不影响国内盘面，上方受指导价压制，农耕旺季工厂挺价，终端走货顺畅，价格窄幅整理，后续农需放缓、国储货源释放或使价格承压，短期谨慎补涨 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2026年3月3日国内期货主力合约的表现进行分析，指出涨多跌少，部分品种触及涨停或跌停，同时对各品种如沪铜、碳酸锂、原油等进行了行情分析，认为不同品种受地缘冲突、供需关系等因素影响，价格走势各异，投资者需关注相关因素变化及风险控制 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截至3月3日收盘，国内期货主力合约涨多跌少，集运欧线、燃油等触及涨停，丙烯涨超8%，纯苯涨近7%等；碳酸锂、沪锡触及跌停，沪银跌超9%等；沪深300等股指期货主力合约有不同程度下跌，国债期货主力合约有涨有跌 [4][5] - 资金流向方面，苹果2605、燃油2605、原油2604资金流入，沪金2604、沪银2604、碳酸锂2605资金流出 [5] 行情分析 沪铜 - 低开低走，日内下跌，美国2月ISM制造业指数扩张，后续伊朗冲突或增加通胀压力，赞比亚桥梁坍塌影响刚果（金）铜运输但预计48小时内恢复通行 [6] - 2月SMM中国电解铜产量环比降3.69万吨，降幅3.13%，同比升7.96%，预计3月产量环比增5.28万吨，同比升6.51%，或创历史新高 [6] - 铜精矿短缺，国内废铜需求预计增多，供给缺口靠海外进口弥补，下游终端高价抵触情绪严重，行业淡季叠加高铜价，下游铜材表现承压，中东地缘冲突和美元走强使铜价承压，后续回升需关注下游启动情况 [6] 碳酸锂 - 低开低走，日内跌停，电池级和工业级碳酸锂均价环比下跌 [8] - 基本面偏强，上游受季节性减产和假期降产影响，2月产量预计8.19万吨，环比减16%，下游电池虽降负荷但仍同比偏高，整体库存去化，本期减少2900吨左右 [8] - 终端“抢出口”预期和津巴布韦出口消息支撑价格上行，但地缘冲突使终端出口受冲击，关税下降及光伏电池抢出口效应边际走弱，盘面大幅下行 [8] 原油 - OPEC+同意4月增产20.6万桶/日，后续增产计划待定，EIA数据显示美国原油库存超预期大幅累库，整体油品库存大幅增加 [9] - 俄乌冲突未取得实质性进展，美以空袭伊朗，伊朗反击，伊朗原油产量和出口量大，霍尔木兹海峡油轮通过受阻，卡塔尔能源设施遭袭 [9][11] - 预计近期原油价格偏强震荡，中东局势进展对原油波动影响大，需注意风险控制，关注中东局势和原油出口情况 [11] 沥青 - 供应端，上周开工率环比回落0.3个百分点至21.4%，3月预计排产218.7万吨，环比增25.1万吨，增幅13.0%，同比减4.3万吨，减幅1.9% [12] - 下游各行业开工率多数上涨，全国出货量环比减少0.99%至13.04万吨，春节假期厂库增加，炼厂库存率处于近年同期最低位，山东地区价格跟涨，基差降至偏低水平 [12] - 委内瑞拉原油流向国内受限，美以袭击伊朗使市场担忧3月国内炼厂原料短缺，沥青自身供需两弱，预计价格跟随原油上涨，套利以反套为主，关注中东局势进展 [12][14] PP - 截至2月27日当周，下游开工率环比回落5.04个百分点至36.74%，3月3日企业开工率维持在79%左右，标品拉丝生产比例上涨至28.5%左右 [15] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，节后持续去化，目前处于近年同期中性水平，成本端原油价格上涨对PP提振明显，近期检修装置略有增加 [15] - 下游复产缓慢，自身供需格局改善有限，但化工反内卷有预期，中东局势提振能源化工，预计PP偏强震荡，关注节后下游复产进度，建议做缩L - PP价差止盈离场观望 [15] 塑料 - 3月3日开工率维持在91%左右，处于中性偏高水平，截至2月27日当周，下游开工率环比下降1.58个百分点至18.22%，春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，节后持续去化，目前处于近年同期中性水平 [16] - 成本端原油价格上涨对塑料提振明显，供应上新增产能已投产，一季度无新增产能计划，近期开工率略有下降 [16][17] - 下游复产缓慢，自身供需格局改善有限，但化工反内卷有预期，中东局势提振能源化工，预计塑料偏强震荡，关注节后下游复产进度，建议做缩L - PP价差止盈离场观望 [17] PVC - 上游西北地区电石价格下跌50元/吨，开工率环比增加1.99个百分点至82.08%，春节后第一周下游平均开工率回升17.11个百分点至17.11%，较去年农历同期减少6.34个百分点 [18] - 出口签单节后小幅回升，但3月处于低位，印度发布反补贴税调查，出口预期下降，社会库存春节期间增加较多，上周继续增加，仍偏高 [18] - 2025年房地产仍在调整，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降，但产量下降有限，期货仓单仍处高位 [18] - 2月是需求淡季，节后现货成交清淡，开工率增加，社会库存增加，电石价格下跌，PVC价格承压，但有政策及检修预期，原油价格上涨，预计PVC偏强震荡，关注节后下游复产进度 [18] 焦煤 - 高开高走，日内上涨超4%，伊美冲突使霍尔木兹海峡封锁 [20] - 蒙煤口岸正常运行，进口煤供应恢复，国内矿山逐渐复工，开工负荷提升20%，假期后矿山库存增加6.04万吨，独立焦企及钢厂库存去化，冬储补库结束，节后钢厂复苏，铁水产量增加2.79万吨 [20] - 两会期间钢厂减排或干扰开工，临近重大会议市场对政策有观望和预期，多地出台刺激房地产政策，终端市场表现需关注，焦煤基本面偏弱，受情绪影响盘面上涨，后续有回调风险 [20] 尿素 - 低开低走，日内下跌，期货价格走弱抑制现货成交，报价整体稳定，山东、河南及河北工厂小颗粒尿素出厂报价1810 - 1840元/吨 [21] - 随着气头装置复产，日产达22万吨附近，短期无长期停车检修计划，假期内上游累库幅度大，但库存水平低于去年节后，对价格有支撑 [21] - 3月进入农业需求旺季，雨雪天气使农需提前，复合肥工厂已逐渐复产，春季肥未集中发运，工厂成品库存高企，预计尿素支撑较强 [21] - 大宗商品受地缘冲突影响波动率放大，尿素受季节性影响短期不放开出口，国内供需主导盘面价格，盘面影响小，供需两旺格局下国储放货冲击现货价格，偏弱震荡，能化板块上涨后需警惕补涨 [21]

国内期货市场收盘表现 - 国内期货市场收盘涨跌不一，呈现分化格局 [1] 主要商品涨幅 - 沪锡价格涨幅显著，收盘涨超8% [1] - 铂金价格表现强劲，收盘涨超5% [1] - 硅铁价格大幅上涨，收盘涨超3% [1] - 钯金与锰硅价格均录得上涨，收盘涨超2% [1] 主要商品跌幅 - 氧化铝价格跌幅较大，收盘跌超3% [1] - 丙烯、甲醇、塑料、PVC价格均出现下跌，收盘跌超2% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2026年2月26日国内期货主力合约进行分析，指出各品种涨跌不一，资金流向有差异，并对沪铜、碳酸锂等多个品种进行行情分析，提示美伊谈判等因素对市场影响大，部分品种需关注下游复产进度及政策消息[6][7][9]。 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止2月26日收盘，国内期货主力合约涨跌不一，沪锡、碳酸锂涨超3%，集运欧线跌超5%等；沪深300、上证50股指期货主力合约下跌，中证500、中证1000股指期货主力合约上涨；国债期货主力合约均下跌 [6][7] - 资金流向方面，截至2月26日15:20，沪铜2604、焦煤2605、碳酸锂2605资金流入，中证1000 2603、沪深2603、中证2603资金流出 [7] 行情分析 沪铜 - 今日高开高走，日内偏强，美伊谈判后续进程影响宏观面情绪，若地缘局势升级，避险情绪或利好铜价 [9] - 基本面来看，假期间上游冶炼负荷相对正常，后续铜供应以高位稳定为主，2月SMM中国电解铜预计产量环比减少3.58万吨，降幅3.04%，同比上升8.06% [9] - 需求方面，截至2025年12月，铜表观消费量环比上月增长4.00%，下游工厂复产复工不完全，市场交投活跃度低，社会库存量大幅累积增加，库存高位压制盘面价格，旺季启动后，铜价或企稳偏强 [9] 碳酸锂 - 今日高开低走，日内上涨超3%，电池级和工业级碳酸锂均价环比上一工作日上涨11250元/吨 [10] - 基本面维持偏强，上游受季节性减产及假期降产影响，SMM预计2月产量环比减少16%，下游电池虽降低负荷但同比偏高，叠加节前低位库存，基本面短期偏紧 [11] - 政策方面，旧关税政策停止征收，新关税生效形成政策窗口期，引发“抢出口”预期，津巴布韦出口消息支撑价格上行，但今日盘面高开低走，后续等待新政策消息刺激，波动率放大风险加大 [11][12] 原油 - 欧佩克+八个成员国3月暂停上调石油产量，3月1日会议考虑4月日产量上调13.7万桶，若美国打击伊朗，沙特拟大幅增产 [13] - EIA数据显示美国原油库存超预期大幅累库，2月库存变化大，美伊谈判扑朔迷离，双方在关键议题上仍有分歧，美国增加中东军事威胁和对伊制裁，伊朗地缘风险不确定性大 [13][15] - 预计原油价格偏强震荡，美伊谈判结果对油价影响大，需注意风险控制 [15] 沥青 - 供应端，春节前开工率环比回落2.8个百分点至21.7%，2月预计排产环比减少6.4万吨，减幅3.2%，同比减少13.5万吨，减幅6.5% [16] - 春节假期下游多数停工，出货量环比减少14.59%，厂库增加但库存率处于近年同期最低位，委内瑞拉原油贴水缩小，国内炼厂获油可能性增加，但进口仍较美国介入前大幅下降 [16] - 沥青自身供需两弱，美伊谈判结果对油价影响大，预计价格跟随波动，建议反套为主 [16] PP - 截至2月20日当周，下游开工率环比回落11.78个百分点至30%，2月26日新增检修装置，企业开工率下跌至80%左右，标品拉丝生产比例下降至25%左右 [17][18] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，周四早库下降0.5万吨至87万吨，较去年农历同期低6万吨，处于近年同期中性水平 [18] - 成本端关注美伊谈判，原油价格基本稳定，近期检修装置略有增加，市场报价大稳小动，供需格局改善有限，关注节后下游复产进度，继续做缩L - PP价差 [18] 塑料 - 2月26日新增检修装置，开工率下降至92%左右，处于中性偏高水平，截至2月13日当周，下游开工率环比下降13.93个百分点至19.8% [19] - 春节期间石化库存变化与PP相同，处于近年同期中性水平，成本端关注美伊谈判，原油价格基本稳定 [19] - 供应上有新增产能投产，近期开工率略有下降，市场报价大稳小动，供需格局改善有限，关注节后下游复产进度，继续做缩L - PP价差 [19] PVC - 上游西北地区电石价格下跌25元/吨，春节前开工率环比增加0.83个百分点至80.09%，处于近年同期中性水平 [20] - 春节期间下游绝大多数停工，出口签单环比回落但企业销售压力不大，社会库存增加较多，仍偏高，库存压力大 [20][21] - 2025年房地产仍在调整阶段，氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降但产量下降有限，期货仓单仍处高位，2月是传统需求淡季，现货成交清淡，社会库存继续增加，原料价格下跌 [21] - 市场对春节后有政策及检修预期，PVC弱现实，强预期，预计震荡运行，关注节后下游复产进度 [21] 焦煤 - 高开高走，日内上涨超2%，华北部分钢企两会期间需阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排 [22] - 基本面来看，蒙煤口岸正常运行，国内矿山逐渐复工，开工负荷提升20%，假期后矿山库存增加6.04万吨，下游钢厂开工启动缓慢，补库拿货能力差，焦炭提降预期较强 [22] - 昨日黑色系情绪提振后，今日原料端焦煤回吐涨幅，盘面逻辑回归宽松基本面，短期无其他利好下，以偏弱震荡为主 [22] 尿素 - 今日低开低走，日内走弱，现货报价企稳为主，受期货下跌影响，成交活跃度有所下降 [23] - 基本面来看，上游工厂装置无停产，后续有复产计划，以21万吨日产稳定为主，春耕旺季暂无规模性长期检修计划 [23] - 下游复工复产预计在下周元宵节后，本期库存累库10%以上，正值农耕旺季，农需拿货提供支撑，后续累库速度将放缓，转入去库轨道 [24] - 本期下游复合肥开工负荷提升至33.41%，环比上周提高8.91%，预计下周大幅提升，农需助力春耕，农业需求端拿货情绪积极，但期货压力作用于现货，整体预计易涨难跌 [24]

市场整体表现 - 2026年2月26日，国内期货市场主力合约表现分化，涨跌不一 [1][6] 涨幅显著的品种 - 沪锡主力合约（沪锡2603 M）上涨3.32%，最新价为414180 [2] - 碳酸锂主力合约（碳酸锂2605 M）上涨3.47%，最新价为173660，成交活跃，成交量达402,402手 [2] - 锰硅主力合约（锰硅2605 M）上涨2.85%，最新价为2918，成交量高达722,558手 [2] - 铂主力合约（铂2606 M）上涨2.00%，最新价为289.20 [2] - 燃料油合约（播 曲2605 m）上涨1.81%，最新价为2987，成交量达956,656手 [2] 跌幅显著的品种 - 集运欧线主力合约（集运胶线260d w）大幅下跌5.19%，最新价为1236.0 [2][7] - 合成橡胶主力合约（BR播胶2603 M）下跌3.46%，最新价为12700 [2][7] - 多晶硅主力合约（含量硅2605 M）下跌2.59%，最新价为46315 [2][7] - 焦煤主力合约（焦煤2605 M）下跌2.43%，最新价为2210，成交量达889,873手，日增仓96,081手显示空头力量增强 [2][7] - 甲醇主力合约（甲醇2605 M）下跌2.43%，最新价为2210 [1][6] - 钯主力合约（2606 W）下跌2.27%，最新价为446.55 [7] - PVC主力合约（PACS602 W）下跌2.10%，最新价为4855，成交量高达1,298,840手 [7]

2026年2月25日国内期货市场行情综述 - 2026年2月25日，国内期货主力合约涨跌互现，呈现分化格局[3][7] - 上涨方面，沪锡、铂期货主力合约涨幅超过7%，沪银、钯期货主力合约涨幅超过4%，碳酸锂期货主力合约涨幅超过3%[3][7] - 下跌方面，集运指数（欧线）期货主力合约跌幅超过4%，液化石油气、低硫燃料油期货主力合约跌幅超过1%[3][7] 主要上涨品种详情 - 沪锡2603合约（护锅2603 m）最新价为416,160元/吨，涨幅为**7.62%**，成交量为173,225手，持仓量为18,346手，日增仓为-2,692手[4][8] - 铂2606合约（日2606 m）最新价为586.00元/克，涨幅为**7.03%**，成交量为10,895手，持仓量为20,971手，日增仓为870手[4][8] - 沪银2604合约最新价为23,029元/千克，涨幅为**4.57%**，成交量为413,132手，持仓量为182,556手，日增仓为7,450手[4][8] - 钯2606合约（909356）最新价为457.95元/克，涨幅为**4.50%**，成交量为4,461手，持仓量为7,493手，日增仓为208手[4][8] - 碳酸锂2605合约最新价为166,480元/吨，涨幅为**3.40%**，成交量为322,724手，持仓量为377,036手，日增仓为11,856手[4][8] - 纯碱2605合约最新价为1,191元/吨，涨幅为**2.58%**，成交量为1,013,445手，持仓量为1,159,378手[4][8] - 20号胶2604合约最新价为13,980元/吨，涨幅为**2.34%**，成交量为56,602手，持仓量为45,890手，日增仓为-1,632手[4][8] - 焦炭2605合约最新价为1,674.0元/吨，涨幅为**2.32%**，成交量为18,352手，持仓量为38,231手，日增仓为-956手[4][8] - 沪镍2603合约（护得2603 M）最新价为141,250元/吨，涨幅为**2.32%**，成交量为221,614手，持仓量为38,264手，日增仓为-14,524手[4][8] - 动力煤2605合约（年煤2605 M）最新价为1,126.0元/吨，涨幅为**2.32%**，成交量为725,315手，持仓量为491,946手，日增仓为23,408手[4][8] 主要下跌品种详情 - 集运指数（欧线）2604合约（运欧线2604 m）最新价为1,278.6点，跌幅为**-4.76%**，成交量为33,480手，持仓量为35,355手，日增仓为850手[4][8] - 液化石油气2604合约（液化气2604 m）最新价为4,510元/吨，跌幅为**-1.70%**，成交量为75,398手，持仓量为82,285手，日增仓为2,035手[4][8] - 低硫燃料油2608合约（TINGHS608 m）最新价为3,436元/吨，跌幅为**-1.18%**，成交量为124,405手，持仓量为116,473手，日增仓为-8,668手[4][8] - 豆粕2604合约（超好2604 m）最新价为6,722元/吨，跌幅为**-0.97%**，成交量为162,016手，持仓量为140,088手，日增仓为1,031手[4][8] - 甲醇2605合约（医薬Se0E w）最新价为1,838元/吨，跌幅为**-0.92%**，成交量为656,060手，持仓量为255,258手，日增仓为11,604手[4][8] - 铁矿石2605合约（甲国:2605 w）最新价为2,249元/吨，跌幅为**-0.88%**，成交量为873,589手，持仓量为795,241手，日增仓为49,867手[4][8] - 棉花2606合约（多目娃2606 m）最新价为47,630元/吨，跌幅为**-0.76%**，成交量为5,136手，持仓量为38,292手，日增仓为563手[4][8] - 聚氯乙烯2608合约（PTV2608 W）最新价为5,312元/吨，跌幅为**-0.67%**，成交量为970,168手，持仓量为1,396,270手，日增仓为77,156手[4][8] - 聚酯切片2605合约（瓶片2605 w）最新价为6,236元/吨，跌幅为**-0.54%**，成交量为47,454手，持仓量为43,560手，日增仓为5,234手[4][8] - 玉米2604合约（物量2604 w）最新价为3,358元/吨，跌幅为**-0.50%**，成交量为121,084手，持仓量为141,450手，日增仓为-4,543手[4][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国最高法院裁决此前特朗普全面征收关税违法，美元下跌提振有色金属，节后首日沪锌早盘低位反弹，午后涨幅收窄，主力收于 24625 元/吨，涨 180，涨幅 0.74%，持仓减 4660 手至 35129 手；国内假期期间 LME 锌锭库存持续低位运行，23 日 LME 锌库存减 300 吨至 101250 吨；国内节后七地锌锭库存 20.97 万吨，较节前累库 4.93 万吨，累库幅度高于去年同期，处于近三年平均水平；现货市场成交清淡，沪市对 03 合约升水 10 元/吨，津市较沪市贴水 40 元/吨，广东对 03 贴水 80 元/吨，沪粤价差有所扩大；关注节后需求恢复节奏及库存去化情况，暂以震荡思路对待 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 期货市场行情中，沪锌 2602 开盘 24480 元/吨，收盘 24630 元/吨，涨 380，涨跌幅 1.57%，持仓量 5735 手，持仓量变化 55 手；沪锌 2603 开盘 24205 元/吨，收盘 24625 元/吨，涨 180，涨跌幅 0.74%，持仓量 35129 手，持仓量变化 -4660 手；沪锌 2604 开盘 24320 元/吨，收盘 24680 元/吨，涨 195，涨跌幅 0.80%，持仓量 81447 手，持仓量变化 4439 手 [7] - 国内假期期间 LME 锌锭库存持续低位运行，23 日 LME 锌库存减 300 吨至 101250 吨；国内节后七地锌锭库存 20.97 万吨，较节前累库 4.93 万吨，累库幅度高于去年同期的 3.7 万吨，处于近三年平均水平 [7] - 现货市场成交清淡，沪市对 03 合约升水 10 元/吨，津市较沪市贴水 40 元/吨，广东对 03 贴水 80 元/吨，沪粤价差有所扩大 [7] 行业要闻 - 2026 年 2 月 24 日 0锌主流成交价集中在 24215 - 24845 元/吨，1锌主流成交于 24145 - 24775 元/吨，早盘市场对 SMM 均价下月票报价升水 50 - 60 元/吨，对盘暂无报价 [8] - 宁波市场主流品牌 0锌成交价在 24235 - 24835 元/吨左右，宁波常规品牌对 2603 合约报价升水 10 元/吨，对上海现货报价升水 50 元/吨，第一时间段，永昌对 2603 合约报价升水 20 元/吨，安宁对 2603 合约报价升水 0 - 30 元/吨 [8] - 天津市场 0锌锭主流成交于 24210 - 24850 元/吨，紫金成交于 24210 - 24910 元/吨，1锌锭成交于 24090 - 24720 元/吨附近，紫金对 2603 合约报升水 0 - 80 元/吨，葫锌报 25590 元/吨，0锌锭对 2603 合约报 0 - 20 元/吨附近，津市较沪市报贴水 40 元/吨附近 [8] - 广东 0锌主流成交于 24125 - 24785 元/吨，主流品牌对 2603 合约报价贴水 80 元/吨，沪粤价差扩大，持货商对麒麟、飞龙、兰锌贴水 80 - 50 元/吨 [8] 数据概览 - 报告给出两市锌价走势、SHFE 月间差、SMM 七地锌锭周度库存、LME 锌库存等相关数据图，数据来源为 Wind、SMM、建信期货研究发展部 [10][12]

碳酸锂期货市场节后强势开局 - 农历新年后的首个交易日，国内期货市场迎来强势开局，碳酸锂期货表现尤为抢眼，主力合约LC2605开盘跳空高开，盘中最高触及161,640元/吨，领涨商品市场 [1] 价格上涨的供给端逻辑 - 供应端扰动因素叠加，增强了市场的紧张预期，江西宜春地区（国内锂云母原料主产区之一）有锂盐工厂突发火灾，引发了市场对该区域生产稳定性的担忧 [1] - 春节期间部分锂盐厂按计划进入季节性检修阶段，共同强化了市场对于短期锂盐供应可能边际收紧的判断 [1] 价格上涨的需求端逻辑 - 需求端，美国最高法院裁定取消此前征收的部分额外关税，机构评估显示此举有望使中国储能产品出口美国的综合关税成本降低约5%，改善了相关企业的出口利润空间，对锂电产业链中长期需求预期是积极信号 [2] - 下游电池企业节前保持着较高的生产活跃度，且在碳酸锂价格处于相对低位的背景下，其持续的刚性补库需求为市场提供了坚实的“价格地板” [2] - 部分储能项目中标价格已开始与碳酸锂上涨联动，动力端亦出现因电池成本上升而带动的终端提价现象 [2] 技术面分析 - 从盘面观察，碳酸锂主力合约LC2605开盘向上跳空，一举站上短期所有主流均线，站稳于前期缺口之上（1月12日最低价），资金呈现小幅回流迹象，MACD指标有望在零轴上方形成金叉 [3] - 上方关键压力位参考1月13日最低价161,540元附近，支撑参考2月13日最高价146,920元附近，在下方短线支撑未失守前，技术上短期碳酸锂或有望震荡偏强运行 [3] 市场驱动因素与后续观察点 - 当前碳酸锂市场受情绪和消息面驱动明显，波动剧烈 [5] - 供给端虽有扰动，但需求端的实际复苏节奏，特别是节后下游企业的复工和补库强度，仍需进一步观察验证 [5] - 海外关税政策变化复杂，且产业链提价后也可能抑制部分采购需求，后续仍存在不确定性 [5]

国内期货市场早盘行情概览 - 2026年2月13日早盘开盘，国内期货主力合约呈现跌多涨少的格局 [3][5] - 上涨品种方面，烧碱涨幅超过3%，豆一和双胶纸涨幅超过2%，豆粕和豆二涨幅接近1% [3][5] - 下跌品种方面，沪银跌幅超过9%，SC原油跌幅超过5%，铂、钯、碳酸锂、沪锡跌幅超过4%，沪镍跌幅超过3%，国际铜、沪铜、沪金跌幅超过2%，不锈钢（SS）、低硫燃料油（LU）、对二甲苯（PX）、沥青跌幅超过1% [3][5] 部分期货合约具体交易数据 - 舞頭2603合约最新价为2006，日涨幅为2.45%，成交量为176,256手，持仓量为78,606手，日增仓为-12,223手 [4] - H-2605合约最新价为4664，日涨幅为1.92%，成交量为184,192手，持仓量为340,371手，日增仓为7,687手 [4] - 双胶纸2604合约最新价为4160，日涨幅为1.76%，成交量为2,508手，持仓量为9,545手，日增仓为-539手 [4] - 苹果2605合约最新价为9781，日涨幅为0.75%，成交量为11,686手，持仓量为110,217手，日增仓为-2,366手 [4] - 集运欧线2604合约最新价为1232.5，日涨幅为0.34%，成交量为5,033手，持仓量为29,996手，日增仓为-1,025手 [4] - 生猪2605合约最新价为11560，日涨幅为0.30%，成交量为5,253手，持仓量为139,504手，日增仓为-1,624手 [4]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 2月12日A股三大指数走势分化，沪指震荡整理，深证成指与创业板指走势较强，沪深京三市成交额放量；沪深300指数窄幅震荡；焦炭、焦煤加权指数弱势整理或震荡，郑糖、沪胶、棕榈油、铁矿石、沥青等期货合约震荡收跌，豆粕主力合约收涨，生猪主力合约微跌，沪铜核心驱动向好，棉花库存增加、纱布库存下降，钢材需求端压制盘面，氧化铝市场矛盾转变，沪铝节前震荡偏弱、中长期有望偏强震荡 [1][2][3][5] 各品种情况总结 股指期货 - 2月12日沪指涨0.05%收报4134.02点，深证成指涨0.86%收报14283.00点，创业板指涨1.32%收报3328.06点，沪深京三市成交额2.16万亿，较昨日放量1598亿 [1] 沪深300指数 - 2月12日收盘4719.58，环比上涨5.76 [2] 焦炭、焦煤 - 2月12日焦炭加权指数收盘价1669.9，环比下跌4.4；焦煤加权指数收盘价1132.1元，环比下跌5.3 [2][3] - 焦炭焦化利润一般，日产微降，库存小幅增加，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般 [4] - 焦煤蒙煤通关量1179车，炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交价格小幅下跌，终端库存大幅增加，总库存大幅抬升，产端库存微增，冬储需求进入尾声 [4] 郑糖 - 受全球供应过剩预期、美糖走低、现货报价下调与长假期来临等因素影响，郑糖2605月合约周四及夜盘震荡下行 [4] - 截至2月10日，泰国累计甘蔗入榨量5759.96万吨，同比下降7.67%；甘蔗含糖分12.45%，同比增加0.15%；产糖率10.66%，同比增加0.171%；产糖量614.04万吨，同比降幅6.17% [4] 胶 - 1月份汽车销量同比下降3.2%，受此及假期效应影响，沪胶周四震荡小幅走低，夜盘窄幅震荡小幅收低 [4] - 1月份汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，产量同比增长0.01%，销量同比下降3.2%；1月全国乘用车市场零售154.4万辆，同比下降13.9% [4] 豆粕 - 2月12日CBOT大豆期价收涨，市场预期贸易前景改善推动美豆需求；巴西大豆保持创纪录产量预期且收割进度加快，2月出口预计为1171万吨；美国农业部维持阿根廷大豆产量4850万吨不变，本周降雨预计缓解干旱影响 [5] - 2月12日豆粕主力M2605合约收于2790元/吨，涨幅0.61%；节前油厂大豆压榨量保持高位，豆粕产出增加，库存连续攀升；3月船期进口大豆基本完成采购，4、5月巴西大豆到港量将显著提升；节前需求提振效应下降，供给宽松预期不断后移 [5] 生猪 - 2月12日生猪主力合约LH2605收于11540元/吨，较前一交易日下跌0.13% [5] - 供应端，节前出栏窗口期收窄，养殖端挺价心态松动，集团猪企及散户猪场增量出栏操作增多，2月份适重标猪供应处于高位，市场供应趋于宽松 [5] - 需求端，临近春节居民备货增多，对猪价形成阶段性支撑，但需求整体提振有限；中期而言，能繁母猪存栏、仔猪补栏均处于高位，后续出栏量有保障 [5] 棕榈油 - 2月12日节前棕榈油期货资金减仓离场避险，盘面价格震荡下行，主力合约P2605K线收阴线，最高价8932，最低价8782，收盘价8782，较上一交易日跌1.39% [5] - 预计马来西亚2月1 - 10日棕榈油出口量为273472吨，较上月同期减少16.1%；2月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少9.16%，出油率环比上月同期增长0.3%，产量环比上月同期减少7.58% [5] 沪铜 - 沪铜主力合约（CU2603）收102330元/吨，日内最高103730、最低101840，成交量11.4万手，持仓14.76万手 [5] - 核心驱动：宏观上美元偏弱、国内稳增长预期，资金偏好工业金属；供应上铜矿增量有限、加工费低位，成本支撑强；现货上期现联动走强，长江1铜102180元/吨（+750），SMM1铜102040元/吨（+725） [5] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘14850元/吨，棉花库存较上一交易日增加143张 [5] - 纺织企业刚需采购原料为主，企业开机率维持高位，纱布库存下降明显 [5] 铁矿石 - 2月12日铁矿石2605主力合约震荡收跌，跌幅为0.2%，收盘价为762元 [5] - 本期澳巴铁矿发运环比回落，国内到港量下降，港口库存持续累库，钢厂补库需求逐渐结束，铁水增长空间有限，短期铁矿价格震荡 [5] 沥青 - 2月12日沥青2604主力合约震荡收跌，跌幅为0.24%，收盘价为3343元 [6] - 沥青供应保持低位，炼厂库存压力不大，终端需求持续萎缩，节前现货交投清淡，短期沥青价格震荡运行 [6] 原木 - 原木2603主力合约周四开盘776、最低776、最高788、收盘779.5，日减仓830手 [6] - 2月12日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平；外盘提价，国内现货市场节前平稳，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6] 钢材 - 2月12日，rb2605收报3050元/吨，hc2605收报3218元/吨 [6] - 临近春节，下游房地产、基建、工地全面停工放假，螺纹钢核心需求进入季节性真空期，刚需采购近乎停滞；贸易商与下游企业节前备货基本完成，冬储意愿极低，仅少量刚需补库，需求端压制盘面 [6] 氧化铝 - 2月12日，ao2605收报2808元/吨 [6] - 国内氧化铝市场处于微妙平衡状态，供需两端矛盾交织，一方面行业库存压力高企，供应端过剩隐患凸显；另一方面行业主动调节产能、新产能投放推迟叠加需求侧出现积极信号，短期支撑市场僵持，核心矛盾逐步转变 [6] 沪铝 - 2月12日，al2603收报于23610元/吨 [6] - 电解铝价格节前震荡偏弱以消化库存压力，但中长期底部支撑坚实，深跌空间有限；短期季节性累库未结束，高库存压制价格；长期在绿色能源转型中战略地位稳固，新能源汽车、光伏及电网投资等领域提供结构性增长需求，铝价节后中长期有望在供需紧平衡格局下偏强震荡 [6]