期市综述 - 截止4月20日收盘国内期货主力合约涨跌互现 多晶硅封涨停板涨幅为9% 20号胶涨超3% 橡胶、碳酸锂等涨超2% 丙烯、苹果等跌超3% SC原油、燃料油等跌超2% [5] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约分别涨0.66%、0.90%、0.70%、0.35% 2年期国债期货主力合约持平 5年期持平 10年期涨0.02% 30年期涨0.01% [6] 行情分析 沪铜 - 沪铜延续反弹 中国5月起暂停硫酸出口及中东局势使市场对湿法铜供应紧张 二季度冶炼厂检修增多 4月预计电解铜产量117.31万吨 环比减少3.3万吨 [8] - 截至2月铜表观消费量117.39万吨 环比降9.07% 铜管企业库存累积 下游装机量不及预期 二季度供需双降 4月国内电解铜箔预计产量13.93万吨 环比增0.72% [8] - 需求端电子行业复苏 高端铜箔需求旺盛 上周市场消化硫酸出口影响 盘面上涨 今日美元走强压制铜价 中长期偏强 短期关注地缘冲突波动 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂高开高走 日内涨近3% 供应端宜春锂矿换证、澳矿缺柴油、津巴布韦出口受限推涨行情 本周碳酸锂库存累库 整体库存10.18万吨 较上周增1453吨 [10] - 4月国内锂电池排产环比增7.3% 储能电芯排产占比提升 3月动力和储能电池合计产量177.7GWh 环比增25.5% 同比增50.2% [10] - 盘面反弹至18万吨以上 上方阻力明显 下游储能需求托底 临近五一有补库预期 短期高位震荡 [10] 原油 - 5月起“OPEC+”8国将原油日产量上调20.6万桶 但中东产油国减产使政策影响小 EIA数据显示美国原油库存超预期减少 整体油品库存降 [11] - 伊朗日产原油约330万桶 占全球3% 日均出口约160万桶 位于霍尔木兹海峡 美伊谈判未达成协议 美军封锁伊朗 海峡再度封锁 [11][12] - 美伊谈判结果不确定 原油大幅波动风险仍在 建议谨慎参与 [12] 沥青 - 上周沥青开工率环比降0.5个百分点至18.3% 4月计划排产152.7万吨 环比降22.4% 同比降33.3% 下游开工率多数上涨 全国出货量环比降10.89% [13] - 沥青厂库库存率环比回升 山东价格稳定 基差中性 国内进口委内瑞拉原油下降 中东原料供给或受影响 [13] - 本周部分企业停产沥青 预计开工率小降 终端需求缓慢恢复 美伊谈判未达成 海峡封锁 供应压力未缓解 期价波动大 建议观望 [13][15] PP - 截至4月17日当周PP下游开工率环比升0.32个百分点至49.63% 需求缓慢恢复 4月20日企业开工率涨至69%左右 标品拉丝生产比例涨至19.5% [16] - 周一石化库存环比持平于88万吨 成本端原油价格大幅下跌后反弹 近期无新增产能投产 存量装置开工率小反弹 [16] - PP自身供需格局改善 不依赖中东进口货源 但上游依赖中东原料 海峡关闭供应减少预期仍在 预计价格高位震荡 [16] 塑料 - 4月20日塑料开工率维持在76%左右 处于偏低水平 截至4月17日当周PE下游开工率环比降0.63个百分点至40.39% 农膜订单顶峰回落 [17][18] - 周一石化库存环比持平于88万吨 成本端原油价格大幅下跌后反弹 新增产能2月已投产 近期无新增计划 开工率略回落 [18] - 塑料化工反内卷有预期 中东局势影响大 预计价格高位震荡 关注中东出口及下游需求 [18] PVC - 上游西北地区电石价格跌50元/吨 PVC开工率环比降3.07个百分点至76.80% 下游平均开工率回落0.64个百分点至50.09% [19] - 出口签单环比走强 社会库存下降但仍偏高 房地产仍在调整 清明后成交面积环比回升但仍低 有反内卷预期 [19] - 美伊协议可能停火 地缘溢价消退 期价基本跌至2月底水平 预计低位震荡 关注中东局势 [20] 焦煤 - 焦煤低开高走 日内反弹近3% 国家强调煤炭煤电兜底保障作用 国内矿山开工达91.69% 环比增0.63% 精煤产量环比降 [21] - 矿山库存下沉10.85万吨 独立焦企库存增10.73万吨 钢厂库存去化5.19万吨 部分钢厂接受冶金焦采购价上调 焦炭首轮提涨局部落地 [21] - 下游钢厂开工高位震荡 需求弹性强 以刚需拿货为主 终端楼市低迷 焦炭二轮提涨落地 美伊谈判不确定大 谨慎操作 [21] 尿素 - 尿素高开高走 日内偏强 周末报价稳定 市场成交稳定出货 暂无待发压力 河北、山东等地工厂出厂报价稳定在1810 - 1840元/吨 [22] - 甲醇价格上涨 部分联产装置转产 下个周期预计产量下滑 复合肥原料价格上涨 工厂开工降负 但春耕旺季对尿素有刚性需求 [22] - 截止4月20日复合肥工厂开工率47.37% 环比降2.25% 同比偏低0.35% 盘面上涨逻辑围绕内外价差及政策预期 短期偏强 [22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 4月9日A股三大指数集体回调，沪深京三市成交额缩量；各期货品种表现不一，受多种因素影响价格有涨有跌，投资者需关注各品种相关的供需、库存、地缘政治、天气等因素变化 [1][2][3][4] 各品种情况总结 股指期货 - 4月9日A股三大指数集体回调，沪指跌0.72%收报3966.17点，深证成指跌0.33%收报13996.27点，创业板指跌0.73%收报3323.30点，沪深京三市成交额21475亿，较昨日缩量3035亿 [1] - 沪深300指数4月9日窄幅震荡，收盘4566.22，环比下跌29.33 [2] 焦炭 焦煤 - 4月9日焦炭加权指数震荡整理，收盘价1706.0，环比下跌9.1 [2] - 4月9日焦煤加权指数弱势，收盘价1146.9元，环比下跌34.9 [3] - 焦炭入炉煤成本下降修复即期焦化利润，焦炉开工负荷平稳，刚需支撑，钢厂原料补库按需为主，下游主动增库积极性不高；焦煤近期煤矿产量整体维持高位，部分有搬家倒面情况影响开工，洗煤厂以出货为主，蒙煤通关量较高，海煤倒挂，总体供应高位维稳，需求方面铁水加速复产，终端需求同比偏弱，钢厂利润不高压制铁水回升空间，焦炭第一轮提涨后下游采购节奏放缓，口岸库存去库至427万吨，焦煤矿山库存精煤、原煤去库，焦煤可用天数小幅增加，焦炭可用天数小幅减少 [4] 郑糖 - 美国与伊朗达成为期两周的停火协议后原油价格大跌逾10%至每桶100美元下方，美糖周三震荡下跌，以色列对黎巴嫩的袭击使原油价格回升给糖价提振，郑糖2609月合约周四震荡反弹，夜盘窄幅震荡小幅收高 [4] - 印度今年4月1日正式全面推行E20政策，巴西3月份糖出口量为181万吨，低于去年同期的183万吨 [4] 胶 - 以色列袭击黎巴嫩令美伊停火协议前景堪忧，市场情绪转趋谨慎，沪胶周四呈现震荡走势，品种涨跌互现，天然胶小涨20号胶小跌，夜盘因资金作用震荡小幅走高 [4] - 2026年泰国橡胶产量料增加2.2%至494.1万吨，全年收割面积料微降0.2%至2232.5万莱，全年亩产由216公斤/莱增加至221公斤/莱，提升2.3% [6] 棕榈油 - 4月9日棕榈油期货以小幅震荡为主较上日稍有反弹，下午收盘棕榈油主力合约P2609K线收带小阳线，当日最高价9678，最低价9508，收盘价在9650，较上一交易日涨0.86% [5] - MPOB 3月月报将于4月10日12点30公布，库存大跌预期叠加宏观冲突，决定着4月行情走向 [5] 豆粕 - 4月9日CBOT大豆主力合约收于1164.25美分/蒲式耳，涨幅0.22%，美国农业部将2025/26年度大豆出口预期下调至15.4亿蒲式耳，较上一个月预估减少3500万蒲式耳，维持美国大豆期末库存3.5亿蒲式耳不变，维持巴西、阿根廷2025/26年度产量预估不变，分别为1.8亿吨和4800万吨，南美天气窗口逐步收窄，全球大豆供应保持宽松局面 [6] - 4月9日豆粕主力M2609合约收于2971元/吨，跌幅0.3%，油厂压榨量连续下降，上周豆粕库存降至65万吨，终端养殖亏损加剧，饲企持续降低库存，美豆面积增加提升增产概率，巴西大豆收割近尾声，创纪录产量压力持续兑现，远期市场供给压力增加，后续建议重点关注南美主产区天气、中东地缘局势、大豆到港节奏 [6] 生猪 - 4月9日生猪主力合约LH2605收于9115元/吨，跌幅0.76%，养殖端出栏意愿依然较强，受气温回升、标肥价差倒挂以及猪企持续亏损影响，养殖端出栏意愿增强，散户与集团猪企均加快出栏，进一步放大了供给压力，能繁母猪去化缓慢，叠加生产效率提升，短期内供给端压力难以缓解，需求端承接能力不足，对生猪价格难以形成有效支撑，后市建议重点关注能繁母猪去化进度、规模猪企出栏节奏及终端消费恢复情况 [6] 沪铜 - 沪铜主力合约收盘97,810元/吨，开盘98,080元/吨，最高98,500元/吨，最低97,370元/吨，成交量7.95万手，持仓17.75万手，现货长江有色1电解铜均价97,920元/吨，现货对期货升水160～200元/吨，成交偏稳 [6] - 4月国内炼厂集中检修，影响约45万吨精炼铜供应，进口TC低位，原料偏紧；上期所铜库存22.3万吨，LME库存18.2万吨，全球低库存强支撑；二季度传统旺季，电力、新能源、AI数据中心用铜需求稳定，后续关注库存变化与宏观政策指引 [6] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘15605元/吨，棉花库存较上一交易日减少20张，下游纺企随用随采，按需采购 [6] - 今年3月份以来全疆大部气温稳定上升，利于棉花播种出苗，3月下旬全疆机采棉播种陆续展开，4月上中旬将迎来春播高峰期，今年棉花播种整体较去年提前3 - 5天，南疆和北疆几乎没有春播时间差，预计全疆4月下旬棉花播种基本结束，5月上中旬或有少量补种、重播 [7] 铁矿石 - 4月9日铁矿石2605主力合约震荡下跌，跌幅为2.53%，收盘价为772元，本期铁矿发运和到港量均环比增加，港口库存小幅累库，钢厂盈利有所改善，铁水产量继续回升，短期铁矿价格处于震荡走势 [7] 沥青 - 4月9日沥青2606主力合约震荡收跌，跌幅为0.72%，收盘价为4165元，沥青供应维持低位水平，终端需求启动缓慢，周度出货量也处于低位，短期沥青价格或跟随油价运行 [7] 原木 - 4月9日原木2605主力合约开盘839.5、最低835、最高842.5、收盘837，日减仓152手 [7] - 4月9日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为830元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨持平，后续关注现货端价格，进口数据，航运费用，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8] 钢材 - 4月9日，rb2610收报3096元/吨，hc2610收报3270元/吨，中东局势不确定性犹存，美伊谈判或陷入反复拉锯，随着霍尔木兹海峡再次关闭，市场避险情绪有所回升 [8] - 全球铁矿石发运量攀升，供应偏向宽松，而钢厂盈利不佳、补库谨慎，近日铁矿石价格出现高位回落，国内钢市供需继续回升，库存有望进一步下降，但需求释放速度缓慢，高库存压力仍在，基本面整体表现偏中性，市场多空交织，短期钢价或延续窄幅调整 [8] 氧化铝 - 4月9日，ao2605收报2650元/吨，随着盘面价格下跌，前期积压在盘面的货源流出，市场现货流通性增加，但由于目前社库中积压了大量即期以及到期货，持货商折价抛售意愿增加，对当前现货价格造成冲击，近两日市场不断有低价成交曝出，且持货商报价明显下降，同时，广西地区新投产能加快投产，本月中下旬开始进口船只也陆续到岗，持货商悲观情绪加剧，现货价格呈现震荡下跌走势 [8] 沪铝 - 4月9日，al2605收报于24540元/吨，宏观面美伊临时停火首日以色列再度攻击黎巴嫩，伊方面称其违反停火协议，再次关闭霍尔木兹海峡并威胁准备对以采取威慑行动，随后特朗普再度发表升级言论，关注后续局势的演变，市场交易情绪再度转变，原油反弹，贵金属及有色承压 [8] - 此前伊朗铝业公司遭袭击，受损情况评估中，目前中东电解铝已减产产能达到224万吨，继续关注巴林铝业公司产能受损情况，基本面供应端运行平稳，铝锭库存累积速率有所减缓，关注站台铝锭、铝棒库存积压情况，需求端表现接货减弱，贸易商接货收缩，下游及终端接货淡稳，对现货支撑一般 [9]

行情走势描述 - 4月8日，国内棕榈油期货主力P2609合约高开低走，以巨阴线收盘，报9568元/吨，较前一交易日结算价暴跌436元/吨，跌幅达4.36% [2][3] - 合约开盘于9988元/吨，开盘价即为日内最高点，盘中最低下探至9402元/吨，创下该合约阶段新低 [3] - 全天成交量暴增至52.02万手，较前一日放量超过150%，持仓量微增340手至30.61万手，呈现典型的“放量下跌”格局，空头主导特征显著 [3] 价格暴跌的核心原因 - **国内高库存现实**：截至3月27日，全国重点港口棕榈油商业库存为79.24万吨，较去年同期的约37.3万吨大幅增加约112%，天量库存形成巨大的现货抛售压力 [6] - **远期增产预期强化**：市场逻辑转向交易未来宽松预期，东南亚主产区已进入季节性增产周期，预期4月后产地供应稳步增加，且主要生产国可能下调报价和税收，导致进口成本中枢下移 [6] - **内外需求均显疲态**：国际方面，斋月前集中备货结束后，4月初出口数据已显露疲态；国内方面，处于消费淡季，且豆油与棕榈油价差处于历史极高水平，豆油的性价比优势导致棕榈油需求被大幅替代 [7] 当前基本面情况概述 - **供应端**：全球棕榈油处于增产周期开端，马来西亚3月产量已环比回升，4月增幅预计扩大，总体供应正从一季度的偏紧格局向宽松过渡 [8] - **需求端**：内需疲软是主要矛盾，高库存抑制下游采购意愿；外需在斋月后采购节奏放缓；生柴需求受原油高位震荡支撑，但难以独立拉动整体消费 [8] - **库存端**：国内港口库存处于历史同期最高水平，是压制行情的核心因素，在需求无显著改善的情况下，高库存的去化将非常缓慢，持续对价格形成压制 [8] 主要机构观点 - **中信期货**指出，国内天量库存是当前盘面的核心压力源，在库存出现实质性下降信号前，任何反弹都可能难以持续，建议维持偏空思路，谨慎抄底 [9] - **国泰君安期货**表示，市场正在交易“高库存现实”与“增产宽松预期”的逻辑，短期价格仍将承压，趋势扭转需看到国内库存显著去化或产地供应意外减量 [9] - **永安期货**分析认为，豆棕价差的极端高位不可持续，一旦价差修复行情启动，可能加剧棕榈油自身的下跌压力，做空棕榈油是更顺应的策略 [9] 后市展望 - **短期（1-4周）**：预计棕榈油将维持弱势寻底格局，P2609合约下方首要支撑在9400元/吨，若跌破则可能进一步下探，核心压制因素国内高库存难以快速化解，超跌后或有技术性反抽但空间有限 [10] - **中期（1-3个月）**：行情走向取决于“国内库存去化速度”与“产地产量兑现程度”的博弈，若二季度产地增产符合或超预期，而国内消费复苏乏力，价格中枢可能进一步下移，反转信号需等待库存实质性下降或宏观、原油市场提供新的强劲驱动 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月3日国内期货主力合约涨跌不一，燃油、甲醇等涨幅居前，多晶硅、沪银等跌幅居前，各品种受自身供需、中东局势、政策等因素影响，行情波动大，部分品种建议谨慎参与或观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 4月3日收盘国内期货主力合约涨跌不一，燃油涨超7%，甲醇涨超6%，多晶硅跌近5%，沪银、生猪跌近3% [5] - 股指期货主力合约多数下跌，国债期货主力合约多数上涨 [6] - 4月3日15:30，热卷2610、PTA2605、白糖2609资金流入，中证2606、中证1000 2606、沪深2606资金流出 [6] 行情分析 沪铜 - 沪铜低开高走，日内偏强，国内铜精矿库存偏低，铜矿资源短缺托底铜价，精废铜价差回落，电解铜产量上升 [8] - 需求端铜材开工回升，但终端数据不乐观，库存环比去化，美国关税政策有变动 [8] - 临近清明假期，下游补货结束，交易活跃度下降，行情预计偏弱震荡，需关注美联储降息预期及重要经济数据 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂高开低走，日内下跌，均价环比下降，3月开工环比下行，2月进口量环比降同比增 [10] - 供应增加，国内锂矿复产有风险，海外津巴布韦出口问题影响二季度供应，4月锂电池排产增长 [10] - 本周库存累库，下游库存去化，需求排产转弱，基本面转弱，行情短期无驱动，关注需求韧性及潜在利空 [10] 原油 - EIA数据显示美国原油库存累库超预期，但整体油品库存减少，市场聚焦中东局势，伊朗原油产量和出口量大 [11] - 霍尔木兹海峡停航致中东产油国减产，IEA释放战略储备交付慢，美国放松制裁等措施缓解短期供应压力 [11] - 美伊分歧大，中东局势紧张，原油冲高风险仍在，消息对价格扰动大，建议谨慎参与 [12] 沥青 - 供应端开工率持平，4月计划排产减少，下游开工率多数上涨，出货量回升，厂库库存率下降 [13] - 山东地区价格下跌，基差恢复中性，市场担忧国内炼厂原料短缺，下周开工率或小幅减少 [13] - 自身供需好转，但高价抑制成交，清明前成交淡，期价波动大，建议观望，关注中东局势 [15] PP - PP下游开工率回升，企业开工率下跌，标品拉丝生产比例下降，石化库存升至中性偏高水平 [16] - 中东局势紧张，原油价格反弹，装置开工率下降，下游刚需释放但订单一般，PP价格预计高位震荡 [16] - 供应减少预期仍在，行情波动大，注意控制风险，关注下游复产及中东局势 [16] 塑料 - 塑料开工率维持偏低水平，下游开工率上升，恢复至节前正常水平但较去年同期偏低 [17] - 月初石化累库，成本端原油价格反弹，供应上新增产能已投产，近期无新增计划 [18] - 国内供需格局改善，供应减少预期仍在，价格预计高位震荡，关注下游复产及中东局势 [18] PVC - 上游电石价格稳定，PVC开工率减少，下游开工率回升，出口价格上涨，部分企业开工较好 [19] - 4月初社会库存环比减少但仍偏高，房地产仍在调整，PVC有反内卷预期，上游原料供应紧张 [19] - 供应减少预期仍在，但下游订单不理想，建议暂时观望，关注中东局势 [20] 焦煤 - 焦煤高开低走，国内矿山开工增加，精煤产量增加，矿山库存去化，下游累库 [21] - 焦炭提涨，钢厂开工增长，现货市场高端价格焦煤有价无市，刚需好转，预计后续止跌回稳 [21] - 临近清明假期，关注地缘冲突对能化板块的冲击 [21] 尿素 - 尿素低开高走，日内偏弱，工厂报价稳定部分下调，上游工厂零星停车检修，日产预计21 - 22万吨 [22] - 农需进入空档期，复合肥开工率上升，行业开工至高位，本周库存大幅下跌 [22] - 中东局势情绪转淡，需求端走弱拖累行情，短期行情无驱动力，弱势震荡，关注海外情绪传导 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2026年4月2日期货市场进行分析，指出国内期货主力合约涨跌不一，介绍各品种表现、资金流向，并对沪铜、碳酸锂等多个品种进行行情分析及走势预测，提醒关注中东局势、下游复产进度等因素，多数品种建议谨慎操作或观望 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 商品表现 - 4月2日收盘国内期货主力合约涨跌不一，瓶片、燃油、SC原油、PTA涨超3%，甲醇涨近3%等；沪银跌超5%，铂跌超4%等 [7][8] - 资金流向方面，中证1000 2606流入12.75亿，PTA2605流入7.89亿等；沪金2606流出64.48亿，沪银2606流出34.24亿等 [8] 行情分析 沪铜 - 高开低走日内下跌，基本面边际走强，2月进口铜精矿及其矿砂231.0万吨，同比增6.0%，国内铜精矿库存偏低，铜矿资源短缺托底铜价 [10] - 需求端铜材开工回升，但终端数据不乐观，新能源汽车产销下降，库存环比去化5.15%，旺季供需格局好转，不过受中东局势及美元走强影响，铜价承压，建议谨慎操作 [10] 碳酸锂 - 低开高走日内偏弱，电池级和工业级均价环比下跌2000元/吨，3月开工环比下行12%左右，2月进口量同比大增 [12] - 4月锂电池排产环比增长7.3%，但本周库存累库，下游需求增速放缓，预计区间震荡为主 [12] 原油 - EIA数据美国原油库存累库超预期，但整体油品库存减少，市场关注中东局势，伊朗产量和出口量大，霍尔木兹海峡近乎停航引发减产 [13] - 虽有缓解供应压力措施，但不及海峡此前运量，美伊言论使市场情绪降温，油价下跌，但分歧大，局势仍紧张，冲高风险仍在，建议谨慎参与 [13][14] 沥青 - 供应端上周开工率环比回落2.5个百分点至21.8%，4月计划排产环比降22.4%，同比降33.3%，下游开工率多数上涨，出货量回升，厂库库存率下降 [15] - 市场担忧国内炼厂原料短缺，自身供需好转但高价抑制成交，期价波动大，建议观望，关注中东局势 [15] PP - 截至3月27日当周下游开工率环比回升1.15个百分点，4月2日企业开工率维持在73%左右，标品拉丝生产比例下跌，石化库存升至中性偏高水平 [17] - 成本端原油价格大幅波动，国内供需格局改善，供应减少预期仍在，预计价格高位震荡，关注下游复产及中东局势 [17] 塑料 - 4月2日开工率维持在79%左右，截至3月27日当周下游开工率环比上升2.16个百分点，石化库存升至中性偏高水平 [18] - 成本端原油价格波动，新增产能已投产，近期无新增计划，国内供需格局改善，供应减少预期仍在，预计价格高位震荡，关注下游复产及中东局势 [18][19] PVC - 上游电石价格稳定，供应端开工率环比增加0.80个百分点至80.90%，下游平均开工率回升，出口价格上涨，社会库存增加 [20] - 房地产仍在调整，PVC有反内卷预期，供应减少预期仍在，但下游订单不理想，建议暂时观望 [20][22] 焦煤 - 低开高走尾盘翻绿，国内矿山开工达91.18%，精煤产量增加，矿山库存去化，下游焦企和钢厂库存累库，焦炭产量增加，钢厂开工增长 [23] - 焦煤长协煤钢联动浮动值下跌，基本面驱动力不佳，后续战事升温价格或小幅反弹 [23] 尿素 - 低开高走日内下跌，期货回调，现货偏弱，工厂出厂报价稳定，供应端维持高位，日产预计21 - 22万吨，工业需求稳定，农需后续集中在五六月份 [24] - 复合肥开工率上升，本周库存大幅下跌，预计下周去库幅度收窄，行情偏弱震荡，工业刚需支撑明显 [24][25]

期市综述 - 3月31日收盘，国内期货主力合约跌多涨少，碳酸锂、集运欧线、LPG等跌幅较大，沪银、沪金、豆一等涨幅居前；沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约下跌，2年、5年、10年、30年期国债期货主力合约有不同表现 [6][7] - 资金流向方面，沪银2606、中证2606、十债2606资金流入，碳酸锂2605、原油2605、棕榈油2605资金流出 [7] 行情分析 沪铜 - 高开低走，日内收跌；2月中国进口铜精矿及其矿砂同比增加6.0%，环比下降12.0%，国内铜精矿库存偏低，海外铜矿资源偏紧及战争影响发运，铜矿资源短缺托底铜价 [9] - 主流地区精废铜价差回落，再生铜替代性消退；3月电解铜产量环比增长5.28万吨，同比上升6.51% [9] - 铜材端开工回升，但终端数据无乐观表现，新能源汽车产销同比下降；库存环比上周去化5.15%，旺季供需宽松格局边际好转，盘面低位反弹 [9] - CSPT决定不设2026年二季度现货铜精矿加工费参考数字，鲍威尔发言后有色金属小幅反弹，沪铜受海外进口冲击，支撑稍显乏力 [9] 碳酸锂 - 低开低走，日内下跌近8%；电池级和工业级碳酸锂均价环比下跌；3月开工环比上月下行12%左右，2月进口量环比下降1.61%，同比增长114.36% [11] - 春节后上游排产增加，但国内锂矿端复产风险高；海外津巴布韦出口问题影响二季度锂矿供应，后续供应需关注国内复产节奏 [11] - 4月国内锂电池排产环比增长7.3%，储能电芯排产占比提升；本周碳酸锂库存累库，下游需求增速放缓，终端零售数据同比下降 [11] - 市场受传闻刺激大跌，供需紧平衡，津巴布韦及国内锂矿事件影响行情，下游需求企稳，增速收窄，行情上方压力明显，中东局势影响有色行情 [11] 原油 - EIA数据显示美国原油库存累库幅度超预期，整体油品库存增加；市场聚焦中东局势，伊朗原油产量和出口量大，霍尔木兹海峡近乎停航引发中东产油国减产 [12] - IEA宣布释放4亿桶石油战略储备，但交付速度慢；美国放松对部分国家石油行业制裁，伊拉克与库尔德地区达成协议恢复石油出口，缓解短期供应压力，但不及霍尔木兹海峡此前海运量 [12] - 霍尔木兹海峡船只通过少，美伊谈判达成可能性不大，海峡未恢复通航，伊朗拟对通行船只收费；美国增兵中东，也门胡塞武装支援伊朗，中东局势紧张，原油冲高风险仍在 [13] 沥青 - 供应端，上周开工率环比回落2.5个百分点至21.8%，4月计划排产152.7万吨，环比减少22.4%，同比减少33.3% [14] - 春节后下游逐步复工，各行业开工率多数上涨，全国出货量环比回升14.66%，厂库库存率环比小幅下降，处于近年同期最低位 [14] - 山东地区沥青价格稳定，基差修复；中国进口委内瑞拉原油下降，中东原料供给受影响，市场担忧炼厂原料短缺 [14] - 齐鲁石化转产渣油，预计开工率小幅减少，霍尔木兹海峡未通航，炼厂减产预期增加；元宵节后终端需求缓慢恢复，自身供需好转，预计偏强震荡 [14][16] PP - 截至3月27日当周，下游开工率环比回升1.15个百分点至47.51%，对高价原料接受度不高，需求缓慢恢复，开工率未达节前水平 [17] - 3月31日，停车装置变动不大，企业开工率维持在73%左右，标品拉丝生产比例下跌至27.5%左右；春节后石化库存去化，处于近年同期中性水平 [17] - 成本端，美伊冲突仍在，停火协议可能性不大，原油供应中断风险未解除，价格维持高位；近期装置开工率下降 [17] - 元宵节后下游刚需释放，BOPP膜价格上涨；国内供需格局改善，化工反内卷有预期，中东局势提振能源化工；供应减少预期仍在，预计价格偏强震荡 [17] 塑料 - 3月31日，停车装置变化不大，开工率维持在80%左右，处于偏低水平；截至3月27日当周，PE下游开工率环比上升2.16个百分点至39.75%，未恢复至节前水平 [18] - 春节后石化库存去化，处于近年同期中性水平；成本端，美伊冲突仍在，停火协议可能性不大，原油供应中断风险未解除，价格维持高位 [18][19] - 供应上，新增产能已投产，一季度无新增计划；近期开工率持续下降；元宵节后下游复工增加，刚需释放，农膜价格上涨 [19] - 国内供需格局改善，化工反内卷有预期，中东局势提振能源化工；供应减少预期仍在，预计价格偏强震荡 [19] PVC - 上游西北地区电石价格稳定；供应端，开工率环比增加0.80个百分点至80.90%，处于近年同期中性偏高水平 [20] - 春节后下游平均开工率回升4.30个百分点至45.96%，较去年农历同期减少1.21个百分点，下游抵触高价原料；部分海外装置负荷下降，出口价格上涨，有出口订单企业开工较好 [20] - 社会库存环比小幅增加，仍偏高，库存压力大；1 - 2月房地产仍在调整，各项指标同比降幅大，春节后商品房成交环比回升，但仍处历年同期偏低水平 [20] - 生态环境部推动PVC行业无汞化转型，有反内卷预期；霍尔木兹海峡未通航，上游原料供应紧张，海内外有降负荷预期；下游需求恢复，但后续订单不理想，建议暂时观望 [20][22] 焦煤 - 低开低走，日内下跌；国内矿山复产顺畅，开工达89.16%，环比上周增加0.57%，精煤产量环比下降，下游走货顺畅 [23] - 焦炭提涨后，焦企拿货积极，矿山库存环比去化31.26万吨，焦企和钢厂库存增加，旺季下游累库，焦煤库存向下传导 [23] - 焦炭产量环比增加，钢厂盈利回升，开工增长1.25%，铁水周度日产231.09万吨，限产钢厂恢复生产；高端价格焦煤有价无市，成交活跃度下降 [23] - 3月焦煤长协煤钢联动浮动值比2月下跌24元/吨，跌幅1.6%；伊朗冲突反复，能化板块降温，有色贵金属反弹，焦煤下行，基本面处于复苏阶段，下方有需求支撑 [23] 尿素 - 低开低走，日内偏弱；工厂出货平稳，价格稳定，河北、山东、河南等地出厂报价1810 - 1840元/吨 [24] - 国际尿素紧张，国内日产及国储货源释放后供应宽裕；下游农业需求结束，主要依靠复合肥工厂，后续农需集中在五六月份 [24] - 复合肥工厂开工负荷逐步抬升至高位，厂内成品库存向终端下沉，春季肥收尾，后续开工负荷或平稳；原料价格上涨，复合肥价格上涨后新单跟进变缓 [24][25] - 截止3月27日，复合肥工厂开工率51.24%，环比增加1.27%，同比 - 3.06%；春耕旺季下游走货顺畅，厂内库存大幅去化，短期去库格局难转换，今日局势缓和，尿素受影响小，供需双强 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月26日A股三大指数集体回调，沪深京三市成交额缩量；各期货品种表现不一，部分品种受供需、国际局势等因素影响价格波动，投资者需关注各品种相关因素变化 [1][2][4][5] 各品种情况总结 股指期货 - 3月26日A股三大指数集体回调，沪指跌1.09%收报3889.08点，深证成指跌1.41%收报13606.44点，创业板指跌1.34%收报3272.49点，沪深京三市成交额19571亿，较昨日缩量2359亿 [1] 沪深300指数 - 3月26日弱势，收盘4477.53，环比下跌59.93 [2] 焦炭 焦煤 - 3月26日焦炭加权指数回调震荡，收盘价1792.6，环比下跌18.6；焦煤加权指数震荡整理，收盘价1287.5元，环比下跌9.1 [2][3] - 个别焦企对焦炭发起首轮提涨，湿熄焦涨50元/吨，干熄焦涨55元/吨，自3月25日零时起执行，主流钢厂暂未接受；本期铁水大幅回升，环比上升6.95万吨/天 [4] - 节后煤矿逐渐复产，供应处往年同期高位，价格部分承压；蒙煤通关处于高位运行，口岸库存压力仍存；2026年1 - 2月进口炼焦煤总量1982.68万吨，同比增长5.21%；1 - 2月中国焦炭出口总量143.41万吨，同比降41.87% [4] 郑糖 - 受美伊谈判不确定性影响原油价格周四震荡走高，提振郑糖2605月合约周四震荡上行，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高 [4] - 3月25日，印度食品部宣布2026年4月食糖内销配额230万吨，较去年同期减少5万吨，较上月上调5万吨 [4] 胶 - 因短线涨幅较大与美伊谈判不确定性等因素影响，沪胶周四震荡整理小幅收高，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高 [4] - 因美国向伊朗提交计划，原油价格大幅回落，市场对美伊冲突缓和乐观情绪重燃，东南亚现货报价震荡走高，沪胶周三震荡上行，夜盘震荡休整小幅收低 [5] - 2026年1 - 2月中国外胎产量较上年同期下降0.7%至1.77526亿条，合成橡胶累计产量154.2万吨，同比增长8.5% [5] 豆粕 - 3月26日，CBOT大豆主力合约收于1171美分/蒲式耳，跌幅0.21%；美国农业部公布截止3月19日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增66.89万吨，较前一周增加124%，较前四周均值增加89%，其中对中国出口26.3万吨 [5] - 巴西大豆收获接近尾声，出口物流面临挑战，但总体供应充裕，3月大豆出口量预计为1587万吨，低于上周预测的1632万吨 [5] - 3月26日，豆粕主力M2605合约收于2937元/吨，跌幅0.51%；巴西农业部积极解决大豆出口检疫问题，市场对进口大豆供应担忧情绪逐渐消退，上周末豆粕成交量下滑，油厂现货库存小幅增加；巴西大豆丰产预期明确，4 - 5月国内大豆到港量将大幅增加 [5] 生猪 - 3月26日，生猪主力合约LH2605收于9835元/吨，跌幅1.45% [5] - 受前期能繁母猪存栏高位以及生产效能提升影响，适重标猪供应增加，叠加规模猪企3月出栏计划环比增加，出栏节奏加快，市场维持宽松格局 [5] - 需求端处于季节性淡季，下游白条走货偏弱，屠宰企业开工率偏低，需求端承接能力不足，对猪价支撑有限，整体难扭转供强需弱格局 [5] 棕榈油 - 3月26日，大商所棕榈油期货紧跟原油价格波动，盘面反弹，主力合约P2605K线收带上下影线的阳线，最高价9640，最低价9482，收盘价9614，较上一交易日跌1.09% [5] - 2026年3月1 - 25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少9.74%，出油率环比上月同期减少0.28%，产量环比上月同期减少11.21% [5] 沪铜 - 沪铜主力合约窄幅震荡，最终收涨0.17%，报95350元/吨，成交11.18万手，持仓19万 [5] - 1电解铜现货报价95325元/吨，较期货主力合约贴水25元/吨，现货价格跟随期货小幅波动，下游按需补库，整体交投温和 [5] - 国内电解铜现货库存44.08万吨，较3月19日大幅减少9.97万吨，主要市场均呈现显著去库态势，供应端偏紧格局延续 [5] - 全球铜矿原料紧缺预期仍在，冶炼端加工利润受限，产量增量有限；国内电网、新能源汽车等下游需求稳步恢复，刚需补库提供支撑 [5] 原木 - 3月26日，原木2605主力合约开盘816.5、最低814、最高820、收盘817，日减仓349手 [6] - 3月26日山东3.9米中A辐射松原木现货价格780元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方，较昨日持平 [6] 铁矿石 - 3月26日铁矿石2605主力合约震荡收涨，涨幅0.18%，收盘价817元 [6] - 本期铁矿发运和到港量均环比增加，港口库存持续累积，钢厂复产铁水需求有所回升，短期铁矿价格震荡 [6] 沥青 - 3月26日沥青2606主力合约震荡上涨，涨幅4.17%，收盘价4543元 [6] - 4月地炼排产计划环比下降至近些年同期低位，下游需求启动缓慢，炼厂出货量环比回落，处于供需两弱局面，短期沥青价格或跟随油价运行 [6] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘15355元/吨，棉花库存较上一交易日增加100张，下游纺企按需采购 [6] 钢材 - 3月26日，rb2605收报3128元/吨，hc2605收报3305元/吨 [6] - 本周钢材市场或供需双增，库存仍处于下降通道，但钢市成交量整体一般，周初钢价拉涨后终端采购积极性下降，高价资源成交不畅；中东局势动荡，美伊和谈进程不确定，市场情绪谨慎观望，短期钢价或窄幅震荡运行 [6] 氧化铝 - 3月26日，ao2605收报2931元/吨 [6] - 国内部分氧化铝企业检修减产，且新增产能尚未产出，阶段性供应压力缓解，对价格形成一定支撑，但后续新增产能压制仍显著，供应过剩格局难改 [6] - 需求端下游旺季消费预期不及往年，市场成交平淡，现货交投氛围温和，现货价格上涨支撑持货商挺价，但下游多按长单采购，较为谨慎 [6] 沪铝 - 3月26日，al2605收报23725元/吨 [6] - 宏观面市场观望中东美伊会谈可能性，评估局势加剧可能，原油价格回升，有色金属表现承压 [6] - 中东部分铝厂产能受影响，基本面供应端运行平稳，铝水比窄幅抬升，站台库存仍居高位，铝锭社库累速减缓，铝棒表现去库，关注库存拐点；需求端接货温和，下游及终端补库意愿存在，对现货支撑尚可 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 3月25日国内期货主力合约涨跌互现，沪银、铂、钯等涨幅居前，液化石油气、燃料油等跌幅居前；股指期货多数上涨，国债期货表现平稳；资金流向分化，部分品种有大量资金流入或流出 [6][7] - 各品种受供需、中东局势、政策等因素影响行情波动，建议谨慎操作，关注相关局势进展 [9][11][13] 各品种分析总结 沪铜 - 供给上2月中国进口铜精矿同比增6.0%、环比降12.0%，库存偏低，资源短缺托底铜价，电解铜3月产量同比升6.51%；需求端铜材开工回升但终端数据不乐观 [9] - 受消息面影响铜价连续两日反弹，因伊朗回应战局悲观，建议谨慎追涨并关注中东局势 [9] 碳酸锂 - 今日高开高走涨超4%，2月进口量环比降1.61%、同比增114.36%，津巴布韦出口及停产等问题干扰市场情绪 [11] - 后续国内锂矿端复产风险高，需求增速边际走弱，关注二季度下游排产情况，因战局反复盘面波动率放大 [11] 原油 - EIA数据显示美国原油库存累库超预期但成品油去库大，整体油品库存略增，市场聚焦中东局势 [12] - 美国等采取措施缓解短期供应压力但不及霍尔木兹海峡此前运量，因局势预期缓和价格高位下跌，大幅波动风险仍在 [12][13] 沥青 - 供应端开工率环比回落，下游开工多数上涨，出货量下降，厂库库存率略降，市场担忧国内炼厂原料短缺 [14] - 自身供需好转但供应端压力未实质缓解，因中东局势多变，建议离场观望并关注局势进展 [14] PP - 下游开工率环比回升但需求恢复慢，企业开工率下跌，标品拉丝生产比例上涨，石化库存处于中性水平 [16] - 国内供需格局改善但下游抵触高价，若海峡不通航供应减少预期仍在，因局势多变建议观望并关注下游复产及局势进展 [16] 塑料 - 开工率下跌至中性偏低水平，下游开工率环比上升但未恢复节前水平，石化库存中性 [17] - 国内供需格局改善但下游采购谨慎，若海峡不通航供应减少预期仍在，因局势多变建议观望并关注下游复产及局势进展 [18] PVC - 上游电石价格上涨，供应端开工率减少，下游开工率回升但抵触高价，出口价格上涨部分企业开工较好 [19] - 社会库存首次环比减少但仍偏高，有反内卷预期，若海峡不通航供应减少预期仍在，因局势多变建议观望 [19][21] 焦煤 - 低开低走下跌，国内矿山开工及产量同比偏高，下游拿货成交积极，矿山库存去化，下游焦企累库 [22] - 旺季下游开启累库，焦炭提涨有落地预期，基本面暂无强驱动，因宏观事件波动大，建议谨慎操作 [22] 尿素 - 低开高走收跌，市场成交活跃度一般，工厂报价稳定，高日产与国储保证供应，下游农业需求转弱但仍有采购 [23] - 库存继续去化，四月高氮复合肥生产旺季对其支撑稳定，因美以冲突降温跟跌，高位震荡为主 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月18日A股三大指数集体上涨，沪指涨0.32%，深证成指涨1.05%，创业板指涨2.02%，沪深京三市成交额2.06万亿，较昨日缩量1635亿[1] - 各期货品种表现不一，焦炭、焦煤期货价格回调整理，郑糖、沪胶期货价格震荡走低，豆粕、生猪、棕榈油期货价格下跌，沪铜、棉花、原木、铁矿石、沥青、钢材、氧化铝、沪铝期货价格有不同表现[1][2][3][4][5][6] - 不同期货品种受多种因素影响，如焦炭受焦企开工、库存、需求等因素影响，焦煤受蒙煤通关、矿山开工、下游需求等因素影响，郑糖受进口数据、现货报价等因素影响，沪胶受原油价格、产区开割等因素影响，豆粕受国际市场、巴西大豆收割进度等因素影响，生猪受供应、需求等因素影响，棕榈油受国际油价、印尼政策等因素影响，沪铜受库存、现货等因素影响，棉花受库存、销售旺季等因素影响，原木受现货价格、进口数据等因素影响，铁矿石受发运、到港量、库存等因素影响，沥青受原料供应、下游需求等因素影响，钢材受下游终端开工、国际局势等因素影响，氧化铝受供应、需求、现货市场等因素影响，沪铝受地缘风险、国内基本面等因素影响[4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 3月18日A股三大指数集体上涨，沪指涨0.32%，收报4062.98点；深证成指涨1.05%，收报14187.80点；创业板指涨2.02%，收报3346.37点；沪深京三市成交额2.06万亿，较昨日缩量1635亿[1] - 沪深300指数3月18日震荡整理，收盘4658.33，环比上涨20.89[2] 焦炭 焦煤 - 3月18日焦炭加权指数回调整理，收盘价1741.7，环比下跌11.6；焦煤加权指数区间整理，收盘价1188.2元，环比下跌12.5[2][3] - 焦炭方面，焦企开工负荷持稳，焦炭库存去库，吨焦利润转负，需求端受限产影响，钢厂开工及铁水产量大幅下滑，现货价格暂稳，港口内贸交投氛围一般，两港库存较上日稳中有降；焦煤方面，蒙煤通关维持高位，矿山及洗煤厂开工上调，精煤库存累库，下游焦企开工持稳，焦煤累库，铁水产量下滑，吨焦利润转负，现货价格方面，唐山蒙5精煤报1435元/吨，折盘面1350元/吨，市场方面，山西多地采销积极，焦煤需求改善，河北钢厂利润偏低，复产缓慢，东北市场情绪好转，价格暂稳，华中贸易投机需求增加，下游刚需补库，蒙煤贸易商挺价，但下游问价稍低[4] 郑糖 - 受到原油价格攀升带动美糖周二震荡走高，但周三郑糖2605月合约期价未跟随，因进口数据偏空与现货报价下调等因素制约多头平仓打压期价震荡走低，因短线跌幅较大受技术面影响夜盘郑糖2605月合约震荡整理小幅收高[4] - 中国2月食糖进口量为24万吨，同比增加1410.8%，1 - 2月累计进口量为52万吨，同比增加563.1%；巴西预计2026年甘蔗种植面积为937.3731万公顷，较上个月预估值下调1.3%，较上年种植面积下降2.0%，甘蔗产量预估为70038.0132万吨，较上个月预估值下调0.9%，较上年产量下降0.4%[4] 胶 - 周三沪胶呈现震荡下跌走势，原因是原油价格高企或会制约全球经济增长影响需求，云南产区开割稳步推进，国产新胶将逐步入市现货供应将增加，因短线跌幅较大受技术面影响沪胶夜盘震荡整理小幅收低[4][5] - 2026年1月，印尼出口天然橡胶10.2万吨，同比降29%；2026年前2个月，科特迪瓦橡胶出口量共计32.1万吨，较2025年同期的32.4万吨下降0.9%[5] 豆粕 - 国际市场，3月18日CBOT大豆主力合约收于1163.75美分/蒲式耳，涨幅0.63%，原油价格走强，大豆价格获得支撑；国内市场，3月18日豆粕主力M2605合约收于3036元/吨，跌幅1.11%[5] - 上周国际公司暂停部分巴西大豆出口，叠加巴西大豆收割进度偏慢，市场担忧3 - 4月我国进口大豆供应趋紧，豆粕成交量大幅增加，库存明显下降；截止目前，巴西大豆检疫政策放松，日转运量恢复正常，预计国内4 - 5月到港量仍将显著增加；后市建议重点跟踪南美天气变化、跟踪中东局势进展、大豆到港节奏情况[5] 生猪 - 3月18日生猪主力合约LH2605收于10475元/吨，跌幅2.06%[5] - 供应端，规模养殖企业3月计划出栏量环比明显增加，为完成月度出栏任务并缓解资金压力，整体走货积极性较高，出栏节奏持续加快，市场供应水平维持宽松格局，加之当前能繁母猪存栏仍处高位，产能基数偏大，叠加养殖效率提升，有效供给持续宽松；需求端，节后猪肉消费步入淡季，下游白条走货偏弱，屠宰企业开工率偏低，需求端承接能力不足，对猪价支撑有限；后市建议重点关注能繁母猪去化进度、规模猪企出栏节奏及终端消费恢复情况[5] 棕榈油 - 3月18日国际油价日内走低拖累油脂类整体回调，大商所棕榈油期货从高位震荡走低，至下午收盘棕榈油主力合约P2605K线收带上下影线的阴线，当日最高价9992，最低价9666，收盘价在9692，较上一交易日跌2.63%[5] - 印尼可能会增加以棕榈油为原料的生物柴油消费，印尼总统呼吁煤炭、毛棕及其衍生物的生产商和经销商在出口前优先考虑国内需求，并对大宗商品出口实施更严格的管控，印尼能源和矿产资源部长强调实施国内市场义务(DMO)的政策，表示对于那些未能满足国内需求的企业，将拒发出口许可[5] 沪铜 - 沪铜（2604合约）收98590元/吨，开盘99120元，最高99530元，最低98040元；成交106663手，持仓174221手，日内冲高回落，尾盘承压下探，有效跌破10万关口[5][6] - LME铜库存330375吨，大增18775吨，创2019年8月以来新高；上期所铜仓单324289吨，环比增1291吨，库存压力显著；现货上海1电解铜报价98990元/吨，较期货主力升水400元/吨，下游逢低补库意愿回暖；后续重点跟踪库存去化进度与下游旺季需求复苏情况[6] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘15235元/吨，棉花库存较上一交易日减少2张，进入销售旺季纺企随用随采[6] 原木 - 原木2605主力合约，周三开盘812、最低803、最高815、收盘806，日增仓355手[6] - 3月18日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平；后续关注现货端价格，进口数据，航运费用，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑[6] 铁矿石 - 3月18日铁矿石2605主力合约震荡收跌，跌幅为0.12%，收盘价为811元[6] - 本期铁矿发运环比回升，到港量再度回落，港口库存持续累积，铁水产量继续环比下降，但随着钢厂解除限产后有刚需补库需求，铁水需求或有恢复，短期铁矿价格处于震荡走势[6] 沥青 - 3月18日沥青2606主力合约震荡收涨，涨幅为0.11%，收盘价为4400元[6] - 国内炼厂因原料供应不稳定而减产，库存处于低位，但下游需求尚未启动，短期沥青价格或跟随油价运行[6] 钢材 - 3月18日，rb2605收报3140元/吨，hc2605收报3310元/吨[6] - 从钢市成交情况来看，当前下游终端开工情况一般，需求复苏依然偏慢，昨日期螺上涨，部分商户小幅探涨，但成交寥寥，实际多以低位成交为主，同时国际局势动荡，不确定因素较多，短期来看，钢价或窄幅波动运行[6] 氧化铝 - 3月18日，ao2605收报3048元/吨[6] - 基本面方面，供应端春节前停产产能尚未复产，上周部分焙烧产能受限，且新产能投产时间未定，供给压力整体可控；需求端，电解铝产能微增带动采购需求回升；现货市场，现货价格继续企稳上涨，持货商逢高出货意愿增强，下游入市采买积极性有改善，早市成交氛围活跃，午后盘面延续偏强，持货商惜售情绪升温，下游仍存在追涨补货节奏，市场现货买兴提振氧化铝期货价格上抬，整体交投表现较为亮眼[6] 沪铝 - 3月18日，al2605收报于24800元/吨[6][7] - 宏观层面，美以对伊朗军事行动进入第三周，地缘风险显著升级，伊朗四日内三次袭击阿联酋富查伊拉港，致该关键枢纽（占全球需求约1%）装运中断，霍尔木兹海峡实质性关闭迫使阿联酋原油产量削减过半，尽管白宫称油轮开始零星通行且冲突或持续数周，但分析师警告任何针对油轮的袭击都将引爆局势，在此背景下，市场普遍预期本周美联储、欧央行等主要央行将维持利率不变，但鉴于油价飙升推高通胀，美联储措辞恐转向鹰派，暗示降息窗口将进一步延后；国内基本面则呈现"供增需弱"格局，电解铝厂产能置换项目投产，叠加冶炼利润高企提振供给预期，社会库存持续累积，下游仅维持刚需采购，现货贴水格局延续，买方看跌观望情绪浓厚，成交清淡[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月9日国内期货主力合约涨多跌少，集运欧线等多个品种封涨停，甲醇、棕榈油等涨幅明显，沪锡、钯等下跌；不同期货品种受各自基本面、宏观因素和中东局势等影响，走势各异，部分品种预计偏强震荡，部分品种短期震荡偏弱或维持宽幅震荡[5][6] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止3月9日收盘，国内期货主力合约涨多跌少，集运欧线等封涨停，甲醇涨超11%，棕榈油涨超6%，烧碱、焦煤涨超5%；沪锡、钯跌超2%，沪深300等股指期货及国债期货主力合约多数下跌[5][6] - 截至3月9日15:19，国内期货主力合约资金流入方面，中证1000 2603流入55.94亿，沪深2603流入24.96亿，中证2603流入21.95亿；资金流出方面，沪金2604流出13.24亿，焦煤2605流出9.45亿，十债2606流出7.55亿[6] 行情分析 沪铜 - 沪铜低开低走，日内走弱；预计3月产量环比增长5.28万吨，同比上升6.51%，可能创历史新高；再生铜市场货源偏紧，冶炼困难，后续进口废铜或有增量；下游需求边际走强，库存累库幅度放缓；受伊朗冲突等影响，铜价冲高回落，短期震荡偏弱[8] 碳酸锂 - 碳酸锂今日低开高走，震荡偏强；电池级和工业级碳酸锂均价环比下跌；本周开工率高位下落，2月产量环比大幅减少，后续锂矿端复产风险高；整体库存继续去化，下游库存转为累库；受中东地缘冲突影响，储能需求边际走弱；预计继续维持宽幅震荡[10] 原油 - OPEC+同意4月增产20.6万桶/日，后续可能调整；美国原油库存累库幅度超预期；伊朗原油产量和出口量大，霍尔木兹海峡油轮通过受阻，伊拉克油田减产；特朗普称军事行动可能持续4 - 5周；国内原油价格冲高回落，预计近期偏强震荡[11][12] 沥青 - 上周沥青开工率环比回升1.9个百分点至23.3%，3月预计排产218.7万吨，环比增加13.0%，同比减少1.9%；下游开工率多数上涨，全国出货量环比增加19.86%；厂库增加，库存率处于近年同期最低位；委内瑞拉原油流向受限，关注国内炼厂原料短缺情况；预计价格跟随原油上涨[13][15] PP - 截至3月6日当周，PP下游开工率环比回升9.13个百分点至45.87%，3月9日企业开工率下降至77.5%左右；春节后石化库存持续去化，处于近年同期中性水平；成本端原油价格上涨对PP提振明显；预计PP偏强震荡[16] 塑料 - 3月9日塑料开工率维持在90%左右，截至3月6日当周，PE下游开工率环比上升10.4个百分点至28.62%；春节后石化库存持续去化，处于近年同期中性水平；成本端原油价格上涨对塑料提振明显；新增产能已投产，一季度无新增计划；预计塑料偏强震荡[17][18] PVC - 上游西北地区电石价格上涨100元/吨，PVC开工率环比减少0.97个百分点至81.11%，下游平均开工率回升18.73个百分点至35.84%；出口询单好转，社会库存偏高；房地产改善仍需时间；预计PVC偏强震荡[19] 焦煤 - 焦煤高开高走，日内涨停后午后打开涨停板；国内矿山逐渐复工，库存增加，独立焦企及钢厂库存去化，钢厂开工负荷下落，对上游需求度不高；预计有二轮提降；受地缘局势和政策预期影响，情绪主导盘面，基本面依然偏弱[21] 尿素 - 今日开盘涨停，午后开板回落；周末上游工厂报价稳中上调，现货成交一般，周一开盘涨停后现货挺价惜售；气头装置复产基本完成，市场可流通货源充足；农业经销商积极拿货，下游工厂逐渐复工；预计刺激现货市场情绪，后续以基本面为主[22]