宏观经济展望 - 中国经济运行在年末有望继续保持韧性，出口增速因外需偏弱和高基数效应阶段性承压，但基建投资因项目冲刺和资金下达积蓄动能，消费市场在“双11”后继续加码提振 [1] 基建投资 - 多地项目建设进入“冲刺期”，例如大连长海大桥项目实行24小时轮班制并获7.9亿元新型政策性金融工具支持 [2] - 江苏、广西、湖北等多地在四季度召开重大项目开工动员会，强调“能快则快推进项目建设” [2] - 5000亿元新型政策性金融工具在10月内迅速完成资金拨付，有望改善固定资产投资并抬升地方投资意愿，推动广义基建边际修复 [2] - 10月挖掘机销量同比增长7.77%，开工时长与开工率较上月增长，反映项目建设活跃度提升 [3] - 11月以来螺纹钢表观需求、石油沥青装置开工率等基建高频数据整体走弱，增量财政资金形成实物工作量的支撑作用预计更多在2026年一季度体现 [3] 出口贸易 - 上海出口集装箱综合运价指数较上期下跌3.6%，市场运价走势出现分化 [4] - 年末出口名义增速因透支效应和基数效应承压，北美进口货量集中前移至上半年导致下半年增速回落，去年第四季度“抢出口”效应的高基数对今年构成制约 [4] - 波罗的海国际航运公会预估2025年下半年北美进口货量增速回落，2025年至2026年年均增长率仅为1.6% [4] - 尽管中美贸易缓和，但美国进入去库周期，四季度出口可能呈现“美国不亮非美亮”特征，对非洲、拉美的直接投资带来的出口效应或成下行压力缓冲 [4] 消费市场 - 商务部启动“购在中国.2025精品消费月”活动，联动全国100多个城市打造消费新场景，上海、重庆等地已推出本地“消费节” [5] - 国家与地方的主题促销、消费券与以旧换新政策将形成政策放大器，与电商平台年终大促合力提升“双12”、“年货节”的接力效果 [6] - 冰雪经济热度走高，抖音平台9月1日至10月31日“冰雪”相关内容数量同比增长112%，吉林省计划发放1亿元冰雪消费券 [6] - 年末进入宴席、礼赠、年货旺季，企业年会、跨年旅游需求提升，冰雪文旅、赛事将带动餐饮、住宿、零售、交通等链条联动消费 [6]