0:00 秋色初染，松花江畔，碧波轻抚堤岸，夕阳为松浦大桥镀上一层金晖。 水波荡漾间，松花江沿岸的百年历史风貌与现代都市景致交相融合，以这条江为轴线，江两岸产业兴、生态 美、万物生的鲜活图景，正沿着广袤的黑龙江大地舒展铺陈。 松花江畔。人民网 徐成龙摄 "十四五"以来，黑龙江省持续提升粮食综合生产能力。2024年，全省粮食总产量达到1600.34亿斤，创历史新 高，连续15年位居全国第一，粮食总产量和增量均居全国首位。 全省新建重点文旅项目400多个，累计完成投资720亿元。2024年，全省接待游客量2.8亿人次、游客总花费 3701.2亿元，同比分别增长29.1%、67.1%。 踏上观景台，只见先进的自动遥感无人机方舱及地面监测设备已经投入运行，无人机的自动巡航监测结合风 云卫星遥感数据系统，形成了"卫星宏观监测、无人机中观巡护、地面仪器精准采集"的"空—天—地"三维立体农 情监测体系，为这片孕育中的稻海注入了科技的"生命力"。 "近年来，富锦市大力发展农业新质生产力，推动卫星遥感与农业的深度融合。未来，我们将持续促进科技攻 关与产业应用协同，为农业插上'科技的翅膀'。"富锦市委副书记、市长赵尉凯介绍。 当 ...

智通财经APP获悉，中金发布研报称，室内滑雪场是近年来新兴地产品类，常与商业、酒店等构成文旅 综合体。我国优质冰雪资源匮乏与滑雪群体蓬勃成长形成供需矛盾，室内雪场能精准解决痛点并推动滑 雪运动普及，看好头部室内雪场运营商的发展空间以及产业链企业的投资机会。 中金主要观点如下： 滑雪市场近年来快速扩容但普及率远低于海外，受制于优质雪场资源不足。国办[2024]49号文预计2030 年我国冰雪经济体量将达1.5万亿元，内核为冰雪运动，其中滑雪运动具有更高普及潜力，2014-2024年 国内滑雪人次翻倍至2605万次，是全球市场主要增长点但参与率仅0.9%，低于西欧等海外(5%-30%)。 国际经验看，滑雪参与率与经济发展水平正相关;更关键是，我国缺少优质冰雪资源且集中于高纬度， 远离经济发达区域，加之商业化运作处于起步阶段，导致我国滑雪普及率提升空间广阔。 优质室内雪场需兼顾优势区位、大体量与精细化运营。首先，本地亲子及家庭滑雪是多数室内场的需求 基本盘，常住人口多、经济发达是核心选址要求。其次，体量决定单体营收上限与赛道丰富度，影响趣 味性与客户黏性，但大场馆前期投资重、建设难度高，存在一定壁垒。最后是精细化运 ...

中金研究 室内滑雪场是近年来新兴地产品类，常与商业、酒店等构成文旅综合体。我国优质冰雪资源匮乏与滑雪群体蓬勃成长形成供需矛盾，室内雪场能精准 解决痛点并推动滑雪运动普及，我们看好头部室内雪场运营商的发展空间以及产业链企业的投资机会。 点击小程序查看报告原文 Abstract 滑雪市场近年来快速扩容但普及率远低于海外，受制于优质雪场资源不足。 国办[2024]49号文预计2030年我国冰雪经济体量将达1.5万亿元，内核为冰雪 运动，其中滑雪运动具有更高普及潜力，2014-2024年国内滑雪人次翻倍至2605万次，是全球市场主要增长点但参与率仅0.9%，低于西欧等海外 （5%-30%）。国际经验看，滑雪参与率与经济发展水平正相关；更关键是，我国缺少优质冰雪资源且集中于高纬度，远离经济发达区域，加之商业化运 作处于起步阶段，导致我国滑雪普及率提升空间广阔。 滑雪市场中长期有望实现千亿规模，室内滑雪场具有更高发展潜力。 我们估测目前国内狭义滑雪市场体量约370亿元；参考美国普及率与滑雪频次，中长 期或达到3000亿元。室内滑雪场能以较低成本满足反季节滑雪需求，我们判断室内雪场是中长期行业发展的加速器，并具有更高的投资 ...

公司战略合作 - 顺丰速运与热雪奇迹签署战略合作协议 围绕冰雪经济与文旅服务展开深度协同 通过整合物流 客流与资源流共同打造冰雪产业新生态 [1] - 合作以华发冰雪热雪奇迹项目为基础 扩展至雪具智慧管理 雪场驿站创新运营 会员权益生态共建等战略领域 [1] 行业市场前景 - 中国冰雪产业预计2025年突破万亿元 呈现高增长态势 [1] - 冰雪赛事 活动和旅游催生专业包装 精准配送 保险运输等高端物流服务需求 为物流行业打开新增长空间 [1] 合作方背景 - 热雪奇迹是世界知名高水平冰雪综合运营服务商 通过标准化管理输出已在全国开业运营10个滑雪场 [1] - 华发冰雪热雪奇迹项目由华发集团和融创集团投资打造 热雪奇迹运营管理 将于9月29日在深圳前海正式开业 [1]

华发股份（600325.SH）研究报告摘要 投资评级 - 维持"买入"评级 [3][6] 核心观点 - 深圳前海冰雪世界项目即将开业，预计将成为全球最大室内滑雪场，有望显著提升公司经营业绩 [1][3] - 公司国资背景提供强力支持，定向可转债发行将改善流动性，为未来拿地扩张提供资金保障 [3] - 利润率较高的地块将进入结转周期，对业绩形成支撑 [3] 前海冰雪世界项目分析 - 项目将于2025年9月底正式开业，总占地面积43.7万平方米，总计容建筑面积131.1万平方米 [1][14] - 业态组成：10万平方米冰雪主题游乐设施、10万平方米商业配套、4.9万平方米酒店、30万平方米可售型人才房 [1] - 总投资超296亿元，将打造为城市文旅地标 [1] - 票价体系较竞品高出15%-27%，定位高端市场 [2][25] - 预计成熟期年接待游客超125万人次，中性预期年营收6.5亿元，净利润1.3亿元 [2] - 按25倍PE估算，项目估值范围24-46亿元，中性预期30亿元 [2] 财务表现与预测 - 2024年营收599.92亿元，预计2025/2026/2027年营收分别为662.59/684.37/699.60亿元 [3][10] - 2024年归母净利润9.51亿元，预计2025/2026/2027年分别为2.55/4.97/10.05亿元 [3][10] - 2024年EPS 0.35元/股，预计2025/2026/2027年分别为0.09/0.18/0.37元/股 [3][10] - 毛利率预计从2024年的14.3%逐步回升至2027年的15.0% [10] 土地储备与拿地策略 - 2024年末土储规模1629万平方米，同比下降7.2% [3] - 土储结构优化，2024年华东区域占比达41% [3] - 2024年拿地金额94亿元，2025年上半年36亿元 [3] - 拿地聚焦核心城市，2025年上半年新增土地均位于成都 [31] 资金状况与融资计划 - 定向可转债已获证监会批复，发行总额不超过48亿元 [3] - 可转债发行将改善公司流动性，优化财务结构 [3][42] - 公司现金状况：2024年末现金332.06亿元，预计2025年末将增至429.12亿元 [10] 行业背景与市场机遇 - 中国冰雪经济快速发展，2024-2025年冬季预计冰雪休闲旅游人数5.2亿人次，收入超6300亿元 [1][13] - 国家政策支持冰雪经济发展，实施冰雪运动"南展西扩东进"战略 [13] - 冰雪主题游乐园成为文旅产业新亮点，市场空间广阔 [13]

旅游餐饮板块市场表现 - 凯撒旅业和天府文旅股价涨停 [1] - 大连圣亚和长白山股价涨幅超过6% [1] - 君亭酒店和金陵饭店股价上涨逾3% [1] 体育产业政策支持 - 国务院办公厅印发文件提出2030年体育产业总规模超过7万亿元 [1] - 强调扩大体育产品供给并培育壮大冰雪经济 [1] - 目标培育一批具有世界影响力的体育企业和体育赛事 [1] 冰雪经济发展规划 - 2024年11月国务院文件设定2027年冰雪产业规模达1.2万亿元目标 [1] - 2030年冰雪产业规模目标超过1.5万亿元 [1] - 2025年专项行动方案明确推动冰雪消费和支持建设全球知名冰雪旅游目的地 [1] 行业投资机会 - 机构认为冰雪经济发展具备战略高度且前景广阔 [1] - 建议关注冰雪经济在出行链及场景消费中的机会 [1]

(砥砺奋进七十载 天山南北谱华章)滑雪板的"古"与"今"见证新疆冰雪产业兴起 中新社新疆阿勒泰9月10日电 题：滑雪板的"古"与"今"见证新疆冰雪产业兴起 作者 胡嘉琛 李佳悦 在新疆阿勒泰市拉斯特乡，年过七旬的斯兰别克·沙和什俯身用工具刨着松木，制作"毛皮滑雪板"。"我 爷爷越冬狩猎时，它是必备工具。"从穿梭于林海雪原的交通工具，到巴掌大小的旅游纪念品，一副滑 雪板记录了老人50余载"守艺创新"，也见证新疆冰雪产业的蓬勃发展。 斯兰别克9日接受中新社采访时说，他15岁起就随爷爷和父亲学习制作"毛皮滑雪板"。阿勒泰冬季平均 积雪厚度在1.5米以上，积雪期在6个月以上。"冬季积雪深，马匹没法在雪地前行。而用毛皮制作的滑 雪板，下坡滑行时能加速，上坡时增加摩擦。"斯兰别克说。 "毛皮滑雪板"体现着生存智慧。斯兰别克说，当地人曾害怕下大雪，会影响交通和生产。而今，随着基 础设施建设不断完善和旅游业发展，全国各地乃至海外的游客纷纷前来"追雪"。 这种变化并非偶然。2015年，18个国家的专家学者在阿勒泰市共同发布的国际共识文件，宣告新疆阿勒 泰地区为人类滑雪最早起源地。2022年北京冬奥会更使中国民众冰雪热情高涨，八 ...

政策目标与产业规模 - 国务院办公厅印发《意见》提出20条重点举措 目标到2030年体育产业总规模超过7万亿元并在新发展格局中发挥重要作用 [2] - 体育产业近五年年均增速超10% 成为经济发展新亮点和国民经济增长新动力 [3] 赛事经济与消费场景 - 专项政策将支持构建多项目多层次赛事体系 民间赛事如"苏超"已带动交通、旅游、餐饮、住宿等产业联动发展 [3][4] - 拓展体育消费场景措施包括发放消费券、消费满减、数字人民币红包 鼓励金融机构与互联网平台向体育消费领域投放资源 [5] 户外运动与冰雪经济 - 制定新一轮户外运动产业发展规划 差异化发展山地户外、水上、航空等项目并建设高质量户外运动目的地 [5] - 持续实施全国冰雪消费惠民措施 培育壮大冰雪经济 [5] 企业发展与产业链建设 - 体育相关企业现存量超1700万家 2025年前8月注册323.4万家同比增长10.08% [6] - 政策支持民营企业参与体育产业投资 扩大规模以上企业数量并引导体育装备企业向专精特新转型 [6] - 体育总局2024年认定146家国家级专精特新小巨人企业 涵盖场馆设施、健身器材、智能穿戴等领域 [7] 产业融合与要素支撑 - 推动体育与科技、传媒、养老等产业复合经营 支持数字化转型并打造体育产业集聚区 [7] - 强化金融支持措施包括发展知识产权质押贷款 支持体育企业上市、再融资及发行债券 [7]

**行业与公司** * 行业涉及创新药、算力（CPO、PCB、CPU、国产芯片、AIDC）、金融（保险、券商）、周期（煤炭、光伏）、消费（大众服务器、体育链、出行链、冰雪经济）[1][3][4][5][6] * 公司类型包括科技领域龙头（如CPO龙头股估值仅20倍左右）、保险行业公司、煤炭和光伏企业[3][6] **核心观点与论据** * **市场整体判断**：市场预期震荡上行 内部轮动持续 回调释放高位担忧情绪 行情下跌基础弱 四季度更多交易预期 最弱情况下也会持续震荡并进行内部轮动[1][3] * **高风险偏好配置**：关注科技领域 特别是创新药和算力板块 创新药拥挤度企稳回升 业绩预期较好 弹性大于黄金 受益于十年国债收益率下行 算力板块中CPO龙头股表现强劲 大幅下跌后买卖双方承接能力强 估值仅20倍左右 业绩未被证伪前值得持有 细分领域包括北美算力的PCB、CPU以及国产算力的芯片和AIDC[1][3][4][5] * **稳健型配置**：关注PPI触底后风格轮动 金融板块推荐保险行业 受益于地产政策预期交易和资本市场行情 弹性大于券商 周期板块关注煤炭和光伏 煤炭价格回调是左侧布局时机 消费板块关注大众服务器、体育链及景区等出行链 并逆时布局冰雪经济[1][6] * **海外市场影响**：非农数据走弱显著低于之前平台和市场预期 美国经济面临衰退与降息博弈 但降息趋势明确 对A股形成利好支撑 资金端和产业趋势均显著支撑国内行情[1][7] * **行情类比与节奏**：当前行情与2019-2021年牛市相似 大量新增资金入市（散户、杠杆资金、保险资金、外资转向）基金新发改善 应重点配置主线方向（创新药和AI）而非研判行情结束 这些方向有产业进展、政策支持和业绩支撑 适合机构研究跟踪 新增资金流入趋势不结束就应继续寻找阻力最小或最强势方向[1][8] * **回调幅度与机会**：市场回调幅度和时间有限 每一轮小幅上涨的回调幅度基本不超过上涨幅度的60% 且不跌穿之前启动点（例如上涨30个点则回调通常不跌破18个点）类似2021年3月和9月 主线结构性表现强劲 不必过分担心大幅回调或换仓需求[1][9] **其他重要内容** * **见顶判断依据**：需关注业绩和量能 强势板块需有明确的高增长预期和兑现（如新能源、锂电在2021年后业绩高增长结束导致超额收益消失）目前商业和创新领域年内不会出现显著业绩下滑 主线趋势持续 量能上若拥挤度下台阶（低点低于之前水平）则可能入场者减少增加主线瓦解风险 但目前主线板块拥挤度仍在不断提升 自由流通换手率未出现显著背离[1][10][11] * **换手率指标**：自由流通换手率与行情密切相关 若强势主线板块换手率下降则表明承接力度减弱 新入场者减少 增加回调风险（例如2021年一季度食品饮料和电芯板块换手率大幅跳水）但目前换手率与整体走势同步 无显著背离 预计主线趋势继续[2][12]

行业政策目标 - 2030年体育产业总规模目标超过7万亿元 [1] 扩大体育产品供给 - 丰富体育赛事活动 出台赛事经济发展专项政策 构建多项目多层次赛事体系 开展赛事评级 引导赛事规范发展 [3] - 提高职业赛事发展水平 培育一批具有自主知识产权和国际影响力的品牌赛事 [3] - 发展户外运动产业 制定新一轮户外运动产业发展规划 差异化发展山地户外、水上、汽车摩托车、航空等项目 [3] - 培育壮大冰雪经济 持续实施冰雪消费惠民措施 深入实施冰雪运动"南展西扩东进"战略 巩固"带动三亿人参与冰雪运动"成果 [3] 激发体育消费需求 - 拓展体育消费场景 利用工业厂房、商业用房、仓储用房等打造体育运动空间 [3] - 挖掘城市"金角银边"空间 配建全民健身场地设施 [3] 壮大体育经营主体 - 做大做强体育企业 加快助企惠企政策在体育领域落地 支持民营企业参与体育产业投资建设 [4] - 推动体育产业补链延链强链 搭建优质对接平台 深化体育产业交流合作 [4] 培育产业增长点 - 深化行业融合发展 开展商旅文体健联动 促进赛展节游一体开展 [5] - 推动体医融合 建设社区运动健康中心 开展运动促进健康指导 [5] - 支持体育与科技、传媒、农林、交通、养老等产业复合经营 延伸产业链条 [5] - 促进区域协调发展 建设京津冀、长三角、粤港澳大湾区等区域体育产业带 [5] - 推动体育数字化发展 探索"数据要素×体育"行动 应用大数据、人工智能等技术 [5] 强化产业要素支撑 - 加大金融支持力度 引导金融机构优化投融资服务 加强信贷管理 丰富信贷产品 [7] - 发展知识产权质押贷款业务 支持体育企业上市和再融资、发行债券、资产证券化 [7] - 用好再贷款再贴现政策 降低综合融资成本 确保经营主体享受政策优惠 [7] 提升服务保障水平 - 探索体育预付式消费资金托管模式 应用数字人民币智能合约预付资金管理方案 [7] - 防范化解预付式消费风险 营造良好市场环境 [7]