报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 商品市场氛围偏弱，成材价格震荡偏弱，若需求无法修复钢价或难维持当前水平，建议关注终端需求修复进度和成本端支撑力度 [3] - 铁矿石供给端压力不显著，钢厂盈利率回落，铁水增幅或有限，价格短期或小幅调整，关注后续发运进度 [6] - 锰硅和硅铁盘面建议投资头寸观望，套保头寸择机参与，行业需求或边际趋弱，关注下游需求变化和政策拉动情况 [7][9] - 工业硅价格预计震荡偏弱，关注主产区复产力度和政策；多晶硅价格宽幅震荡，关注仓单对价格压力和涨价链条顺价情况 [14][16] - 玻璃和纯碱短期内预计震荡，中长期受反内卷影响价格中枢或抬升，但玻璃需关注政策对产能和需求影响，纯碱受下游需求限制上涨空间有限 [18][19] 各品种总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3132元/吨，涨6元/吨（0.191%），注册仓单126445吨，环比减8104吨，持仓量152.3392万手，环比减85302手；现货天津汇总价3280元/吨、上海汇总价3290元/吨，环比持平 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3402元/吨，跌14元/吨（-0.40%），注册仓单39661吨，环比减39605吨，持仓量112.3892万手，环比减61086手；现货乐从汇总价3410元/吨，环比减30元/吨，上海汇总价3430元/吨，环比减20元/吨 [2] - 螺纹需求下降、库存累积加快，热卷需求回升、库存累积放缓，两者库存均上升，需求承接不足，市场情绪转弱，若需求不修复钢价或难维持 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2601）收至769元/吨，涨跌幅-0.26%（-2元），持仓变化-9188手至44.04万手，加权持仓量83.79万手；现货青岛港PB粉767元/湿吨，折盘面基差45.71元/吨，基差率5.61% [5] - 海外发运量及到港量双增，巴西周度发运量创年内新高，澳洲持稳，非主流回升显著；日均铁水产量240.66万吨，环比升0.34万吨；港口库存和钢厂进口矿库存增加；五大材表需走弱，螺纹消费降幅明显 [6] 锰硅硅铁 - 8月20日，锰硅主力（SM601合约）收跌1.32%，报5836元/吨，天津6517锰硅现货报价5800元/吨，环比持平，折盘面升水154元/吨；硅铁主力（SF511合约）收跌0.99%，报5622元/吨，天津72硅铁现货报价5830元/吨，环比持平，升水盘面208元/吨 [7] - 锰硅盘面跌破短期反弹趋势线，或寻找5600 - 5650元/吨支撑；硅铁日线临近短期反弹趋势线；商品处降波周期，投资头寸观望，套保头寸择机参与 [7] - “反内卷”交易扰动盘面，价格回落挤估值，政策意图明确但表述软化，价格将向基本面靠拢，建议投机观望、套保根据自身情况参与 [8] - 锰硅产业格局仍过剩，产量有抬升苗头，需求或边际弱化；硅铁情况类似，关注下游需求变化和政策拉动 [9] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价8390元/吨，涨跌幅-2.72%（-235元），加权合约持仓变化-11047手至526445手；现货华东不通氧553报价9050元/吨，环比下调150元/吨，主力合约基差660元/吨；421报价9600元/吨，环比下调150元/吨，折合盘面后基差410元/吨 [11] - 工业硅早盘下杀后反弹，价格波动反复，谨慎参与；产能过剩、库存高、需求不足问题未改，8月开工率预计上行，下游需求有支撑但西南增产快库存承压，价格预计震荡偏弱，关注政策 [12][14] - 多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价51875元/吨，涨跌幅-0.74%（-385元），加权合约持仓变化+14063手至337155手；现货SMM口径N型颗粒硅、致密料、复投料平均价环比持平，主力合约基差-4875元/吨 [15] - 7月价格因“反内卷”和产能整合预期上涨，当前盘面可覆盖成本并提供交割利润；周度产量增加，库存去化有限，供需弱现实；关注仓单对价格压力和涨价链条顺价情况，价格预计宽幅震荡 [16] 玻璃纯碱 - 玻璃周三沙河现货报价1156元，环比跌4元，华中现货报价1060元，环比跌30元，成交灵活，中下游刚需采购；8月14日全国浮法玻璃样本企业总库存6342.6万重箱，环比+157.9万重箱（+2.55%），同比-5.94%，折库存天数27.1天，较上期+0.7天；净持仓空头减仓 [18] - 玻璃产量维持高位，库存压力增大，下游需求暂无明显好转，但价格调整空间有限，市场对政策有预期，预计短期内震荡，中长期随宏观情绪波动，关注政策影响 [18] - 纯碱现货价格1205元，环比跌25元，企业价格整体波动不大；8月18日国内纯碱厂家总库存189.73万吨，较上周四增加0.35万吨（涨幅0.18%），轻质纯碱增加、重质纯碱下降；下游浮法玻璃开工率上升、光伏玻璃开工率下降后持稳，需求按需为主；装置大稳小动，产量维持高位，库存压力增大，重碱库存下降；净持仓空头减仓 [19] - 纯碱价格随煤化工板块宽幅震荡，短期内预计震荡，中长期价格中枢或抬升，但下游需求难改善，供需矛盾仍存，上涨空间受限 [19]