面对海南自贸港封关在即的预期，海南矿业表示，下一步将充分利用海南自贸港跨境资金集中运营中心 资质，优化全球化运营中的跨境资金管理，推进产业稳健经营与国际化战略落地。 在新能源板块，海南矿业的锂资源一体化战略布局正加速转化为实际成果。马里布谷尼锂矿项目首批3 万吨锂精矿已正式启运，预计将于明年初运抵海南洋浦港。与此同时，2万吨氢氧化锂项目正持续推进 产能爬坡。为积极适应下游市场变化，提升产品竞争力，公司已就实施碳化产线技改启动可行性方案论 证，以期进一步优化产品结构，增强市场应变能力。 报告期内，海南矿业股份回购计划稳步实施，并于9月24日完成2025年中期分红，向全体股东每10股派 发现金红利0.30元（含税），合计派发现金红利近6000万元。 值得一提的是，海南矿业信息披露评级连续两年荣获A级，ESG评级跃升至AA级并跻身行业前10%，为 公司未来享受简易审核程序、发行股份购买资产（不构成重大资产重组）、精简审核流程、缩短审核注 册时间等创造了更为有利的条件。 10月30日晚间，海南矿业（601969）披露2025年三季度报告。公司前三季度实现营业收入33.60亿元， 同比增长5.93%，实现归母净利润3. ...

公司概况 - 公司是全球领先的锂产品供应商，核心业务为锂化合物及衍生物、锂精矿的生产销售，拥有资源与技术的双重优势 [1] - 公司于2010年8月31日在深圳证券交易所上市，所属行业为有色金属 - 能源金属 - 锂 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入73.97亿元，在行业中排名第二，行业平均数为47.14亿元 [2] - 主营业务中，锂化合物及衍生品收入24.42亿元，占比50.54%，锂矿收入23.8亿元，占比49.25% [2] - 2025年三季度净利润21.85亿元，行业排名第二，行业平均数为5.18亿元 [2] - 2025年上半年总营业收入48.33亿元，同比下降24.71% [6] - 2025年上半年归母净利润0.84亿元，同比增加101.62% [6][7] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为30.50%，低于行业平均的35.00% [3] - 2025年三季度毛利率为38.98%，高于行业平均的27.27% [3] 业务亮点与产能 - Greenbush矿2025年第二季度贡献归母净利润约2.24亿元，环比增加 [6] - Greenbush矿CGP3工厂预计2025年12月完工，届时锂精矿产能将达214万吨/年 [6] - 公司已建成锂化工产品产能约9.16万吨/年，规划产能共计12.26万吨/年 [6] - 格林布什矿2025年第二季度锂精矿产量34万吨，销量41.2万吨，成本符合指引预期且具优势 [7] - 澳洲奎纳纳氢氧化锂工厂产能持续爬坡，2025年第二季度产量2126吨，加工成本环比下降20% [7] 投资与股东 - 对SQM的投资在2025年上半年贡献投资收益2.35亿元，但2025年第二季度税后归母净利环比下降36% [6] - 2025年上半年锂盐冶炼利润为-5.3亿元，但2025年第三季度冶炼利润有望转正 [6] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为31.01万，较上期增加14.53% [5] - 户均持有流通A股数量为4759.75股，较上期减少12.68% [5] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股6815.91万股，较上期增加334.16万股 [5] 管理层 - 董事长蒋安琪2024年薪酬为358.78万元，较2023年的330.52万元增加28.26万元 [4] - 董事长蒋安琪自2017年2月起担任公司董事，在锂行业拥有近10年经验 [4]

新能源及有色金属日报 | 2025-10-30 现货成交清淡，碳酸锂盘面高位震荡 雅化集团发布2025年三季报，公司第三季度营业收入26.24亿元，同比增长31.97%；净利润1.98亿元，同比增长 278.06%。2025年前三季度营业收入60.47亿元，同比增长2.07%；净利润3.34亿元，同比增长116.02%；基本每股收 益0.2898元。2025年上半年锂行业受整体供大于求以及关税事件扰动，锂盐价格呈下行态势，导致公司锂业务盈利 受到较大影响。2025年第三季度，受江西部分锂矿停产整顿等因素影响，锂盐价格有所回升，公司管理层及时调 整市场策略，积极对接下游需求，部分客户终端产品市场反馈良好，带动公司锂盐产品第三季度销量大幅增长并 创下单季度销量新高。公司第三季度锂业经营业绩回升向好，较去年同期有较大增长，第四季度锂盐在手订单充 足。 天齐锂业发布2025年第三季度报告，第三季度营收为25.65亿元，同比下降29.66%；净利润为9548.55万元，同比扭 亏为盈。前三季度营收为73.97亿元，同比下降26.50%；净利润为1.80亿元，同比扭亏为盈。业绩变动主要原因系： 尽管锂产品销售价格同比下降 ...

据证券之星公开数据整理，近期西藏矿业（000762）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总 收入2.03亿元，同比下降65.45%，归母净利润-721.74万元，同比下降104.74%。按单季度数据看，第三 季度营业总收入6912.49万元，同比下降64.54%，第三季度归母净利润808.76万元，同比下降80.36%。 本报告期西藏矿业三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达 179.01%。 本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率31.96%，同比减35.7%，净利 率-16.64%，同比减151.81%，销售费用、管理费用、财务费用总计9331.99万元，三费占营收比 46.01%，同比增179.01%，每股净资产5.65元，同比减1.45%，每股经营性现金流0.13元，同比减 83.3%，每股收益-0.01元，同比减104.79% 1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达20.37%） 分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1200.0万元，每股收益均值在0.02元。 业务评价：公司去年的ROIC为2.23%，近年资本回报率不强。 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-10-29 仓单小幅去化，碳酸锂盘面高位震荡 市场分析 2025-10-28，碳酸锂主力合约2601开于81600元/吨，收于81640元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化0.69%。当日成 交量为729307手，持仓量为488803手，前一交易日持仓量483478手，根据SMM现货报价，目前基差为-4740元/吨 （电碳均价-期货）。当日碳酸锂仓单27335手，较上个交易日变化-404手。 碳酸锂现货：根据SMM数据，电池级碳酸锂报价76900-80100元/吨，较前一交易日变化1950元/吨，工业级碳酸锂 报价75700-76900元/吨，较前一交易日变化2000元/吨。6%锂精矿价格955美元/吨，较前一日变化13美元/吨。据SMM 数据，当前下游材料厂开工率持续走高，需求支撑现货成交。供应方面，锂辉石端和盐湖端均有新产线投产，预 计10月碳酸锂总产量仍具备增长潜力。需求方面，动力市场新能源汽车商用乘用同时快速增长；储能市场供需两 旺。 策略 近日期货盘面持续反弹，主要是近期库存持续去化，仓单提前注销，前期停产矿山复产不及预期以及消费支撑较 强影响。目前消费旺季有一定支 ...

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 2025Q3 生产经营情况 - Kathleen Valley矿山2025Q3锂精矿产量为87,172吨，环比增长1%，平均Li₂O品位为5.0% [1][3] - 锂精矿销量为77,474吨，环比减少20%，平均Li₂O品位为5.0% [1][3] - 露天矿开采矿石量29.2万吨，环比增长77%，加权平均品位为1.3% Li₂O，按计划将于2025年四季度结束 [1] - 地下矿于9月份实现100万吨/年的年化产量，本季度共开采14个采场，平均每个采场产量1.5万吨，精矿回收率超过95%，Li₂O品位稳定在约1.4% [2] - 选矿厂加工58万吨矿石，平均进料品位约1.3% Li₂O，工厂开工率高达92%，氧化锂平均回收率约为59% [2] - 2025Q3末可售锂精矿库存量为20,912吨，环比增长89% [3] - 钽铁矿精矿产量环比增长8%至291吨，本季度通过现货销售291吨，净收入（扣除运费）为90万澳元 [6] 2025Q3 财务情况 - 营业收入为6800万澳元，环比减少29% [8] - 锂精矿（SC6）平均实现价格为700美元/吨，环比下跌5% [4][6] - 已售锂精矿的单位运营成本（FOB）为715美元/吨，环比上涨24% [1][6] - 已售锂精矿的单位维持成本（FOB）为886美元/吨，环比上涨13% [6] - 截至2025Q3末，公司现金余额为4.2亿澳元 [9] - 经营现金流为负4400万澳元，主要因客户现金收入减少5300万澳元 [9] - 投资现金流出总计3900万澳元 [11] - 融资流入3.57亿澳元，其中包含股权配售净收益3.63亿澳元（扣除交易成本后） [11] 运营展望与战略调整 - 预计2026财年回收率将逐步提升，目标在2026Q1末实现约70%的回收率 [3] - 预计2026Q1末产能将提升至150万吨/年，为2026Q1实现100%稳定地下运营奠定基础 [2] - 随着运营向稳定的地下生产过渡，预计2026财年单位成本将呈下降趋势 [6] - 对特斯拉承购协议进行修订，将定价参考从氢氧化锂改为锂辉石精矿，使定价风险与更广泛的锂辉石市场一致 [6] - 与福特汽车公司债务融资和承购协议的修订包括将本金和利息偿还延期12个月至2026年9月30日，并将2027或2028年的承诺承购量降至零，提升了公司锂辉石销售策略的战略灵活性 [7] - Liontown对锂市场的长期基本面充满信心，预计到2026年需求增长将收紧市场平衡 [7] - 公司已启动全业务优化计划第二阶段，旨在持续识别并实施效率提升机会 [11]

公司业务与供应链 - 公司生产锂精矿产品的原矿石均来自自有矿山 [1] - 关于锂精矿产品的毛利率情况，公司建议查阅或关注其定期报告 [1]

股价表现与资金流向 - 10月28日盘中股价上涨2.13%至45.47元/股，成交1.31亿元，换手率1.12%，总市值118.07亿元 [1] - 主力资金净流入276.87万元，特大单净买入354.37万元，大单净流出77.51万元 [1] - 公司今年以来股价上涨43.28%，近5个交易日上涨14.56%，近20日上涨30.10%，近60日上涨24.30% [1] 公司基本业务 - 公司主营业务为新能源锂电材料产业链，包括锂矿采选、锂盐加工及冶炼、锂电设备制造 [1] - 主营业务收入构成为锂精矿86.31%，锂电池设备12.76%，锂盐0.66%，其他0.28% [1] - 公司所属申万行业为有色金属-能源金属-锂，概念板块包括稀缺资源、小金属、MSCI中国、锂电池、新能源 [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为5.04万，较上期减少4.16%，人均流通股5139股，较上期增加4.34% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股525.46万股，较上期增加169.42万股 [3] - 南方中证1000ETF持股189.89万股，较上期减少1.57万股，华夏中证1000ETF持股112.87万股，较上期减少100股，广发中证1000ETF为新进股东，持股87.58万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入5.10亿元，同比增长26.21% [2] - 2025年1-9月归母净利润为1.44亿元，同比减少21.22% [2] 分红与历史 - A股上市后累计派现4.95亿元，近三年累计派现3.75亿元 [3] - 公司成立于1998年8月21日，于2007年12月5日上市 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 报告核心观点 - Pilbara Minerals 2025年第三季度锂精矿产量实现环比增长2%至22.48万吨，销量环比略降1%至21.4万吨，单位运营成本（含运费和特许权使用费）环比下降9%至422美元/吨 [1] - 锂精矿平均实际销售价格环比显著上涨24%至742美元/吨（中国到岸价，SC5.3），推动营业收入环比增长30%至2.51亿澳元 [2][5] - 公司与韩国浦项制铁（POSCO）的合资氢氧化锂工厂已开始适度批量生产，但受市场波动影响，2026年锂辉石采购量将暂时减少至约15万吨，公司保持运营灵活性以应对市场变化 [12][13] 2025Q3生产经营情况 锂精矿 - 2025Q3锂精矿产量达22.48万吨，环比增长2%，同比增长2%，主要得益于P1000扩建后工厂处理能力的持续保持 [1] - 锂回收率显著提升至78.2%，高于上一季度的71.6%，反映了扩建后工厂和矿石分选设施的持续优化成效 [1] - 锂精矿销量为21.4万吨，环比减少1%，同比几乎持平 [1] - 锂辉石精矿平均实际销售价格为742美元/吨（中国到岸价，SC5.3），环比上涨24%，同比上涨9% [2] - 按离岸价计算的单位运营成本（不含运费和特许权使用费）为353美元/吨，环比下降11%，同比下降13% [2] - 按到岸价计算的单位运营成本（含运费和特许权使用费）为422美元/吨，环比下降9%，同比下降12% [1][2] - 尽管本季度成本控制良好，但预计本财年剩余时间单位成本将面临上行压力，主要源于季节性运营挑战及端到端优化措施的实施 [2] 钽精矿 - 2025Q3钽精矿产量总计约74,267磅，环比增长25%，同比增长124% [2][4] - 钽精矿出货量总计约66,161磅，环比增长9%，同比增长29% [4] 2025Q3财务业绩情况 - 实现营业收入2.51亿澳元，环比增长30%，同比增长20% [5] - 期末现金为8.52亿澳元，未提取信贷额度为6.25亿澳元 [5] - 三季度现金环比减少1.22亿澳元，主要原因是7,800万澳元的资本支出以及营运资本时间因素 [5] - 经营现金利润（客户收款减去运营成本支出）为800万澳元，得益于价格提升 [5] - 总资本支出（按现金收付制计算）为7,800万澳元，按应计制计算为5,500万澳元 [5] - 公司在本季度保持了严格的资本配置，并继续实施成本削减计划 [6] 上游在开发项目情况 Ngungaju 加工厂 - Pilgangoora 运营区的 Ngungaju 加工厂预计在整个2026财年保持维护和保养状态，以便在锂价持续上涨时灵活提高生产能力 [7] P2000 可行性研究 - 关于 Pilgangoora 项目产能可能扩大至每年200万吨以上的研究结果预计将于2027财年公布，开发进度将取决于研究成果、资金情况及锂价环境 [8] Colina 项目-巴西 - Colina 的目标勘探在三季度继续进行，旨在填充和扩大现有矿产资源，并测试新目标，成果预计将于2026年第二季度公布 [9] - 项目开发战略和时间表将通过持续研究完善，任何投资决策将基于研究成果及锂市场状况和前景的改善 [9] 中下游在开发项目情况 中游示范工厂 - 澳大利亚 - 2025Q3中游示范工厂项目的建设继续推进，所有施工工作按计划进行，预计2025Q4完工 [11] 与韩国浦项制铁公司的下游合资企业 - 位于韩国光阳的POSCO Pilbara Lithium Solution Co. Ltd (P-PLS) 氢氧化锂化工厂的两条生产线均采用适度批量生产模式以优化运营效率 [12] - 三季度，1号生产线生产了2,773吨氢氧化锂，销售3,245吨；2号生产线生产了2,040吨氢氧化锂，并首次获得客户认证，销售1,593吨 [12] - 受美国《通胀削减法案》激励措施终止等因素影响，P-PLS将2026年锂辉石采购量减少至约15万吨，PLS可灵活将锂辉石重新分配给其他需求旺盛的客户 [13] - P-PLS持续吸引新老客户关注，旨在实现中国以外地区锂盐和电池供应链的多元化，巩固其作为重要锂化学品供应商的地位 [14] 与赣锋锂业下游合作研究 - PLS与赣锋锂业关于建设锂盐加工厂的可行性研究已于三季度结束后完成，在评估多个地点后确定了几个潜在地点 [15] - 双方同意将最终投资决定截止日期从2025Q4延长至2027Q4，以便为选址和初步活动提供更多时间 [15] - PLS致力于在投资案例和市场条件均有利的适当时机做出最终投资决定 [16]

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】 研究员：汪国栋 执业编号：F03101701 投资咨询号：Z0021167 咨询电话：027-65777106 碳酸锂周报 2025/10/27 01 周度观点 l 供需状况： 供应端：据百川盈孚统计，上周碳酸锂产量环比增加405吨至23170吨，9月产量环比增加3.3%至95442吨。宁德枧下窝矿山确认停产 3个月，宜春和青海地区生产企业均收到矿权转让重审的通知，供应受到影响。三季度澳矿实现对成本的管控，澳矿进一步降本空间 极为有限，主流澳矿基本均已下调25财年资本开支。海外进口方面，2025年9月国内进口锂精矿为71.1万吨，环比增加14.7%，其中 进口量前三的国家分别为澳大利亚、尼日利亚、津巴布韦。9月澳大利亚进口锂精矿环比增加64.1%，来自津巴布韦进口10.9万吨，环 比减少7.8%，来自尼日利亚进口12万吨，环比增加14.4%，南非进口锂精矿增加10.9万吨。9月碳酸锂进口19597吨，环比减少10.3%， 来自智利进口1.1万吨，占比55%。 成本：进口锂辉石精矿CIF价周度环比上涨，部分外购锂矿生 ...