报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年7月USDA发布7月全球农产品供需报告，较24/25年度6月报告，主要调整包括下调24/25年度全球玉米产量、维持消费量，维持中国玉米产量、消费量预测；上调24/25年度全球大豆产量、上调消费量，维持中国大豆产量、消费量预测；维持24/25年度全球小麦产量、上调消费量预测，维持中国小麦产量、消费量预测；下调24/25年度全球稻谷产量，上调消费量预期，维持中国稻谷产量、上调消费量预测[6] 根据相关目录分别进行总结 玉米：24/25年全球产量环比下行，消费量环比维稳 - 全球：24/25年库消比环比下行至21.33%，7月USDA下调24/25年全球玉米产量12.66亿吨至12.64亿吨，环比下降0.18%，消费量12.76亿吨环比维稳，因产量下调需求略高于产量供应收紧，库消比环比下降0.25pct[6][9] - 中国：24/25年中国产量、消费量维稳、库消比下行，7月USDA预测产量为2.95亿吨，进口量为1000万吨，总需求量为3.21亿吨，环比均保持稳定，库消比为55.81%环比下行[6][11] 大豆：全球库消比环比上行0.11pct，中国库消比环比下降1.13pct - 全球：全球大豆供应量环比上升0.2%，消费量略有上升，24/25库消比环比上行至29.65%，7月USDA预测产量为4.28亿吨，环比上升0.20%，上调需求量至4.25亿吨，环比上升0.24%[6][20] - 中国：24/25年中国大豆产需维稳、库消比环比下行，7月USDA预测产量为2100万吨，进口量1.12亿吨，消费量为1.33亿吨，环比均维稳，库消比32.62%，环比下降1.13pct[6][26] 小麦：全球库消比环比下降，中国库消比持稳 - 全球：全球小麦产量维稳，需求上升，24/25年库消比下行至32.26%，7月USDA预测产量为8.09亿吨，环比保持稳定，上调全球小麦需求至8.11亿吨，环比上升0.10%，库消比环比下降0.19pct[6][32] - 中国：国内小麦消费维稳，USDA预计24/25年库消比稳定在83.07%，7月USDA预测产量为1.42亿吨，进口量为0.06亿吨，消费量维持不变，今年夏季小麦减产幅度较小且企业采购谨慎，市场购销稳定[6][37] 稻谷：全球库消比环比下降0.14pct，中国库消比环比下降0.66pct - 全球：产量预期下调，需求预期上升，全球库消比环比下调，7月USDA调整产量至5.42亿吨，环比下降0.057％，上调需求量至5.42亿吨，库消比34.58%，环比下降0.14pct[6][43] - 中国：产量预期维稳，需求预期上升，库消比环比下降0.66pct，7月USDA预测产量为1.46亿吨，进口量为0.026亿吨，环比上升6.12％，消费量为1.46亿吨，环比上升0.45％，库消比71.23%，环比下降0.66pct，6月稻米市场价格稳中有涨，高品质稻米紧缺[6][49]

成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：政策提振氧化铝上涨 关注后续库消表现 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 晨报 铝锭 以伊冲突 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成 交（签约）面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2%。 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下， 市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上， 市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。 观点：震荡整理运行。 后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。 成 材：武秋婷 原材料：程 鹏 原材料： 冯艳成 基本面来看，随着部分企业反馈 7 月下旬即将开始检修，预计当地氧 化铝运 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 生猪价格周环比下跌 2%，4 月 20 家上市猪企出栏量同比增长 37.9%，2025 年生猪养殖有望获正常盈利，重点推荐牧原、温氏 [2] - 白羽鸡产品价格周环比降 0.5%，黄羽肉鸡养殖小幅亏损，建议关注白羽肉鸡板块 [2] - 全球主要农产品 25/26 年库消比预测值同比下降 [2] - 宠物食品行业国产替代逻辑持续演绎，新品助力国内业务快速增长，推荐乖宝宠物、中宠股份，关注佩蒂股份 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 本周农业板块上涨 0.05%，2025 年初至今农林牧渔在申万 31 个子行业中排第 7 位，农业指数跑输沪深 300 指数 1.07 个百分点 [14] - 2025 年初至今农业各子板块涨幅从高到低为动物保健Ⅱ（+19.7%）、饲料（+11.8%）、农产品加工（+2.8%）、养殖业（+1.0%）、渔业（-1.0%）、种植业（-2.6%） [19] - 2024 年末农业行业占股票投资市值比重为 0.61%，环比降 0.17 个百分点，同比降 0.39 个百分点，低于标准配置 0.06 个百分点 [23] - 2025 年 5 月 16 日农业板块绝对 PE 和 PB 分别为 19.66 倍和 2.57 倍，相对中小板 PE 和 PB 分别为 0.56 倍和 1.10 倍，相对沪深 300 PE 和 PB 分别为 1.56 和 1.95 倍 [25] 行业周数据 初级农产品 - 玉米和大豆：本周五玉米现货价 2374.90 元/吨，周环比涨 0.48%，同比跌 1.63%；大豆现货价 3927.89 元/吨，周环比持平，同比跌 10.48%；豆粕现货价 3115.71 元/吨，周环比跌 5.93%，同比跌 11.29% [35] - 小麦和稻谷：本周五小麦现货 2468.89 元/吨，周环比涨 0.33%，同比跌 4.87%；粳稻米 5 月 10 日现货 3967.00 元/吨，10 天环比涨 0.74%，同比跌 2.61% [58] - 糖：本周五白砂糖现货价 6145.0 元/吨，周环比涨 0.16%，同比跌 5.61%；白砂糖国内期货收盘价 6000.0 元/吨，周环比跌 0.10%，同比跌 4.76% [66] - 棉花：本周五棉花现货价 14466.15 元/吨，周环比涨 2.34%，同比跌 10.27%；国内棉花期货收盘价 13135.0 元/吨，周环比涨 4.04%，同比跌 12.32% [68] 畜禽 - 生猪：2025 年 5 月 16 日全国外三元生猪均价 14.63 元/公斤，周环比跌 0.68%，同比跌 3.75% [76] - 白羽肉鸡：2025 年第 18 周父母代鸡苗价格 40.46 元/套，周环比涨 3.13%，同比涨 3.81%；2025 年 5 月 16 日，白羽肉鸡 7.40 元/公斤，周环比跌 0.67%，同比跌 5.61% [91] - 黄羽鸡：2025 年 5 月 16 日，三黄鸡均价 15.62 元/公斤，周环比涨 1.89%，同比跌 12.88%；2025 年 5 月 15 日，青脚麻鸡均价 4.80 元/斤，周环比持平，同比跌 32.39% [106] 水产品 - 2025 年 5 月 9 日，鲫鱼批发价 21.45 元/公斤，周环比涨 0.09%，同比涨 6.50%；草鱼批发价 15.85 元/公斤，周环比涨 0.19%，同比涨 4.76% [109] - 2025 年 5 月 16 日，中国对虾大宗价 280 元/千克，周环比持平，同比跌 6.67%；中国梭子蟹大宗价 200 元/千克，周环比持平，同比涨 11.11% [109] - 2025 年 5 月 16 日，威海海参批发价 90 元/千克，周环比持平，同比跌 18.18%；威海鲍鱼批发价 100 元/千克，周环比跌 9.09%，同比跌 9.09%；威海扇贝批发价 10 元/千克，周环比持平，同比持平 [109] 动物疫苗 - 2025 年 3 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低为猪乙型脑炎 66.7%、猪伪狂犬疫苗 63.3%、腹泻苗 45.8%等 [126] - 2025 年 1 - 3 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低为猪伪狂犬疫苗 85.1%、猪圆环疫苗 40.3%、腹泻苗 37.7%等 [126] 畜禽上市企业月度出栏 生猪月度出栏 - 2024 年，18 家上市猪企出栏量 1.59 亿头，同比增长 3.8% [144] - 2025 年 1 - 4 月，20 家上市猪企出栏量 6918 万头，同比增长 30.1% [145] - 2025 年 4 月，20 家上市猪企出栏量 1825 万头，同比增长 37.9% [146] 肉鸡月度出栏 - 2024 年 1 - 12 月，益生、民和、圣农、仙坛、温氏、立华、湘佳、晓鸣累计销量/屠宰量分别为 58555 万只、25206 万只、140.3 万吨等 [153] - 2025 年 1 - 4 月，益生、民和、圣农、仙坛、温氏、立华、湘佳、晓鸣累计销量/屠宰量分别为 20305 万只、10124 万只、42.1 万吨等 [153] 生猪价格估算 - 给出 2025 年 5 月正邦科技、温氏股份、牧原股份等上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表及价格差距 [155] 行业动态 - 5 月第 1 周仔猪、牛肉等价格环比上涨，生猪、猪肉等价格环比下跌，育肥猪配合饲料、蛋鸡配合饲料价格环比持平 [158] - 2025 年 5 月预测，2025/26 年度中国玉米、大豆、棉花、食用植物油、食糖供需形势有相应变化 [162][163][164][165][166] - 美国发生 10 起野禽、10 起家禽和 51 起奶牛 H5N1 亚型高致病性禽流感疫情 [167] - 2025 年第 19 周国内鲜活农产品批发市场交易有价格涨跌情况，国际大宗农产品价格有环比涨跌或持平情况 [167][168][169][170][171] - 本周除南美白对虾、罗非鱼全国均价下跌，其他水产品价格稳中上涨 [171]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 08/25 07/26 1000 86 日照 -28 500 43%豆粕现货基差 张家港 186 -28 -500 (对主力合约) 12/23 01/23 02/23 03/25 04/25 05/26 06/26 07/27 09/21 10/22 11/22 08/27 N9-N1 东莞 166 -28 ------ 2019/20 ----- 2020/21 ---- 2021/22 -- 2022/23 1000 湛江 186 -28 800 600 防城 246 12 400 200 广东 菜粕现货基差 -12 -149 -200 M9-1 M9-RM9 -54 -3 - 18/19 ===== 19/20 ===== 20/21 ==== 21/22 ===== 22/23 ===== 22/23 = RM9-1 1200 197 5 1000 价差数据 800 豆粕-菜粕 720 -10 现货价差(广东) 600 豆粕-菜粕 200 405 6 盘面价差(主力) 02/18 01/19 03/19 04/18 升贴水-连续月 产地 美元兑人民币汇率 ...