市场回顾 - 2025年12月，沪深300指数上涨2.28%，而公用事业指数下跌2.46%，环保指数下跌0.04%，月相对收益率分别为-4.74%和-2.32% [1][2] - 在申万31个一级行业中，公用事业及环保板块涨幅排名分别为第27和第19名 [1][2] - 电力子板块中，火电下跌5.17%，水电下跌3.08%，新能源发电下跌0.39% [1][2] - 水务板块下跌2.55%，燃气板块下跌0.18% [1][2] 重要政策事件 - 2026年1月4日，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》（“固废十条”） [2] - 政策目标要求到2030年，大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨 [2] 垃圾焚烧发电行业动态 - 2025年新开标垃圾焚烧发电项目数量为24个，较2024年增加5个 [3] - 2025年国内新增垃圾焚烧发电产能1.29万吨/日，较2024年提升0.41万吨/日 [3] - 2025年累计投资额约89.63亿元，较2024年的52.6亿元同比增长70.4% [3] - 2025年垃圾处理平均单价约124元/吨，较2024年的118元/吨小幅提升 [3] 公用事业投资策略 - 煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力 [4] - 国家政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能 [4] - 装机和发电量增长对冲电价下行压力，核电盈利预计稳定，推荐中国核电、中国广核、电投产融 [4] - 全球降息背景下高分红水电股防御属性凸显，推荐长江电力 [4] - 燃气领域推荐具有海气贸易能力及特气业务的九丰能源 [4] - 推荐基于余热锅炉进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能 [4] 环保投资策略 - 水务及垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善，建议关注“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用 [4] - 中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技 [4] - 欧盟SAF强制掺混政策生效在即，国内废弃油脂资源化行业有望受益，推荐山高环能 [4] - 煤价下行带动秸秆价格下降，农林生物质发电行业成本端改善明显，推荐长青集团 [4]

市场表现回顾 - 本周沪深300指数下跌0.51%，而公用事业指数上涨3.45%，环保指数上涨1.49%，周相对收益率分别为3.97%和2.00% [1][2] - 在申万31个一级行业分类中，公用事业和环保板块涨幅分别位列第4和第10名 [1][2] - 电力子板块中，火电上涨7.83%，水电上涨2.30%，新能源发电上涨3.72%，水务板块上涨5.55%，燃气板块上涨7.05%，检测服务板块上涨1.53% [1][2] 重要政策动态 - 截至2025年10月12日，全国已有多个省份公布“136号文”承接文件并启动或完成新能源增量项目机制电价竞价 [2] - 研究报告梳理了全国10个省级电网区域的“136号文”承接文件内容及部分区域的新能源增量项目机制电价竞价结果 [2] 专题研究：绿色甲醇 - 绿色甲醇是通过可再生资源制备的甲醇，其生产过程碳排放显著降低，在全生命周期内实现碳减排 [2] - 根据IRENA标准，绿色甲醇需满足两个关键条件：氢气来源为绿氢，以及使用来自生物质或空气碳捕集的绿色碳源 [2] - 目前绿色甲醇的制备主要有生物甲醇和电甲醇两种技术路线 [2] 公用事业投资策略 - 煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际和上海电力 [3] - 国家政策支持新能源发展，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源及金开新能 [3] - 装机和发电量增长对冲电价压力，核电盈利预计稳定，推荐中国核电、中国广核及电投产融 [3] - 全球降息背景下高分红水电股防御属性凸显，推荐长江电力 [3] - 燃气领域推荐九丰能源，并基于设备制造推荐西子洁能 [3] 环保投资策略 - 水务与垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善，建议关注光大环境、中山公用的类公用事业投资机会 [4] - 中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技 [4] - 欧盟SAF强制掺混政策生效在即，国内废弃油脂资源化行业受益，推荐山高环能 [4] - 煤价下行带动秸秆价格下降，农林生物质发电行业成本端改善明显，推荐长青集团 [4]