报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铸造铝合金期货价格震荡偏强但活跃度低，后续活跃度有望提升；不宜过度看空，成本端支撑强，价格大方向跟随铝价且有上涨弹性；虽有潜在做空逻辑，但对当前盘面影响小；单边策略可逢低做多，预计价格波动区间为20000 - 21000元/吨 [3][4][29][30] 根据相关目录分别进行总结 AD上市以来的行情回顾 - 铸造铝合金期货价格震荡偏强、重心上移，但活跃度低。截至9月30日，加权合约持仓量约2万手，成交量从近5.8万手降至3000手。原因是上市初主力合约为AD2511，距交割时间长，市场观望情绪浓。参考氧化铝，后续活跃度有望提升 [9] 多头的核心逻辑 废铝供应持续偏紧 - 国内废铝供应增量有限、产需缺口凸显，2025年废铝供应增速3 - 4%，而铸造铝合金产能增速约10%，加工材板带箔/变形铝合金产能增速5 - 10%，且有碳关税等倒逼废铝配比抬升；废铝市场是卖方市场，铝价回撤时持货商挺价惜售，供应收紧 [12][13] - 海外方面，美国加征关税吸引大量废铝流入，加剧全球失衡，欧盟或对废铝出口征关税，影响亚洲国家进口；东南亚废铝监管趋严，泰国是我国废铝第一大进口来源国，其工业部停发回收工厂许可证或影响我国进口 [15][18] 税返政策取消的影响 - 政策推动构建全国统一大市场，影响再生铝行业。此前地方税收返还使“税收洼地”普遍，安徽等地企业经营成本可降300元/吨左右 [20][21] - 政策影响：成本增加，企业税负增3%左右，成本增300 - 500元/吨；废料回收难，冶炼或减产；废铝需求结构变化，对带票货源需求增加；行业整合加快，中小企业或出清，产能可能向废铝供应集中地区转移 [24][25] 需求的季节性改善 - ADC12四季度需求有望走强，下游70%左右用于汽车领域，汽车下半年生产冲量，易产生价格上涨正反馈。第四批超长期特别国债资金下达，3000亿元消费品以旧换新补贴资金到位，有助于提振汽车消费 [26][27] 总结与策略展望 - 同报告核心观点，即价格走势、活跃度、成本支撑、做空逻辑及单边策略等内容 [29][30]